貴金屬大跌！英偉達與OpenAI的千億協議也遇瓶頸，AI敘事也變了？

黃金、白銀一史詩級暴跌，與其強綁定的AI和半導體也必然會遭受重創，因此我們看到馬斯克多聰明，欲將“AI、機器人、商業航天與太空算力”裝進同一估值表，這樣的話，就不擔心后續單行業變故了，最差情況下也能穩住其1.5萬億美元的估值。

至于英偉達與OpenAI千億美元合作出現問題，市場早就有所預計！畢竟錢呢？5萬億市值，1萬億估值，并不代表有這么多現金啊，現金要么來自債、要么來自股，或者來自補貼和捐贈，目前看好像都湊不到這么多啊，而且大家本來就是玩供應鏈金融接力，說不定玩的還是新“星球大戰”計劃，總要有個風險平衡點吧，能搞出預期結果么最好，不能的話換個賽道繼續講故事就行了，反正全球敘事盡在M7！

至于分歧，幾千億的單子，你好我好大家好才奇怪！

英偉達的訴求自然是核心要保障芯片銷售，其次要降低投資風險，他已經世界股王了，沒必要把自己拖下水。他千億美元的投入本質是綁定核心客戶（OpenAI 是其最大客戶之一），確保 GPU 芯片長期銷量，但其公司一直內部質疑該筆大額投入的合理性，且黃仁勛私下批評 OpenAI 商業運營缺乏紀律，擔憂其在谷歌 Gemini、Anthropic 等對手沖擊下競爭力下滑，進而影響自身芯片營收。同時，Openai要上市，需要估值錨定，離不開英偉達，因此老黃乘機也希望靈活調整合作模式（如改為數百億美元股權投資），平衡對多 AI 企業的布局，避免過度依賴，這也是為了維持自己作為產業中點的地位！

至于OpenAI 的訴求，自然是獲取大額資金與穩定算力、還有就是估值背書！它和微軟、英偉達、蘋果的合作，就是支撐模型研發和 2026 年底上市目標。其急需英偉達的資金支付算力成本、租賃芯片，以兌現此前承諾的巨額算力協議，同時也需要微軟、蘋果的資金和商業化渠道落地。

但Openai在合作時通常希望保留獨立運營的自主權，它不愿被英偉達的風險管控過度約束，從而影響自身在 AI 模型研發上的擴張節奏，現在有很多投資者質疑Openai的后續支付能力，從其營收來看，根本不可持續！

況且，馬斯克和Openai的官司正在如火如荼的進行，如果輸了，Openai也別上市了，它目前急需和馬斯克不對付的或者中立的大佬站位！

至于影響，對英偉達來說短期可能影響其股價預期（此前官宣合作曾推動股價漲近 4%），但避免了千億美元大額投入的風險，因此要看周一市場了，比較中性，但預期下降可能更麻煩些，但仍可通過調整合作模式（如小額股權投資）維持與 OpenAI 的合作，保障芯片核心銷路，同時專注布局 Anthropic 等其他 AI 企業，降低單一客戶依賴，長期風險更可控。

而對 OpenAI，弄不好就要直接打擊其上市籌備計劃，”奧特曼“不知為何，在華爾街資本圈里，最近的風評下降的比較快，如果后續他的算力獲取和資金周轉壓力加劇，市場信心受挫（投資者已擔憂其履約能力），在行業競爭加劇的背景下，失去英偉達的大額支持，必然會放緩模型研發節奏，但雙方仍在協商調整合作，暫未完全中斷支撐，仍有緩沖空間。

最后，從去年10月的《金融時報》報道看，OpenAI當時已經簽署了大約1萬億美元的算力采購協議，用于支持其AI模型的運行，而這些采購承諾規模遠超OpenAI當前的營收，如果英偉達先縮減90%，那AI敘事至少在軟件端可就不好玩了，半導體漲價100%還有邏輯么？那些第三方囤貨的，你們拋么，一起來踩踏吧！

真希望我們產業端的對美對標產業，相同購買力下的倍投邏輯還能維持夢幻的利潤！