證監(jiān)會(huì)“火力全開”：新年首月罰沒逾11億元

2026年第一個(gè)月，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管執(zhí)法“火力全開”。

截至2026年1月28日，《中國經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者據(jù)已披露行政處罰信息統(tǒng)計(jì)，新年第一個(gè)月，證監(jiān)部門已至少對(duì)13家機(jī)構(gòu)、25名個(gè)人作出行政處罰，罰沒總額已超11億元。

業(yè)內(nèi)專家表示，證監(jiān)會(huì)開年首月即展現(xiàn)出高強(qiáng)度、廣覆蓋、快節(jié)奏的監(jiān)管執(zhí)法態(tài)勢(shì)，彰顯了監(jiān)管部門對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為“零容忍”的堅(jiān)定決心和一貫立場(chǎng)。

1月15日召開的證監(jiān)會(huì)2026年系統(tǒng)工作會(huì)議也強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持依法從嚴(yán)，著力提升監(jiān)管執(zhí)法有效性和震懾力。

一個(gè)月內(nèi)多起大額度處罰

2026年1月23日，證監(jiān)會(huì)2026年1號(hào)《行政處罰決定書》公布。因余韓操縱證券市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)決定沒收其違法所得5.11億元，并處以5.11億元的罰款，合計(jì)罰沒10.22億元。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還決定對(duì)余韓采取3年證券市場(chǎng)禁入措施、3年證券市場(chǎng)禁止交易措施。

上海市信本律師事務(wù)所管理合伙人趙敬國對(duì)記者表示，“沒一罰一”合計(jì)10.22億元，直接把余韓5年操縱的“浮盈”全部清零，還使得其倒貼同等數(shù)額，相當(dāng)于“收益清零+再罰一倍”，在近年針對(duì)自然人的罰單里排得上前三。

在北京大學(xué)博雅特聘教授田軒看來，余韓案也體現(xiàn)了當(dāng)前證券市場(chǎng)監(jiān)管執(zhí)法力度在持續(xù)強(qiáng)化，相關(guān)主體的違法成本在持續(xù)提高。

此外，私募機(jī)構(gòu)、上市公司、已退市公司及中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也全方位展開。

浙江瑞豐達(dá)資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瑞豐達(dá)”）及關(guān)聯(lián)私募機(jī)構(gòu)、相關(guān)責(zé)任人員嚴(yán)重違反私募基金法律法規(guī)，共被罰沒4131.91萬元。可能涉及的犯罪問題線索，將被移送公安機(jī)關(guān)。

因財(cái)務(wù)造假，路橋信息（920748.BJ）及責(zé)任人合計(jì)被罰款2150萬元，*ST長(zhǎng)藥（300391.SZ）被罰款1000萬元；朗進(jìn)科技（300594.SZ）未及時(shí)披露關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用，公司及責(zé)任人共被罰款1015萬元。

已退市公司江蘇陽光、普利制藥因信披違法違規(guī)，公司及責(zé)任人分別合計(jì)被罰款330萬元、70萬元。

中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所未勤勉盡責(zé)，出具的銀江技術(shù)（ST銀江，300020.SZ）2021、2022年度審計(jì)報(bào)告存在虛假記載，會(huì)計(jì)所及責(zé)任人合計(jì)被罰沒1173萬元。

“處罰不僅涵蓋傳統(tǒng)的二級(jí)市場(chǎng)操縱，還包括私募基金，對(duì)已退市公司的歷史違法行為也絕不姑息，對(duì)信息披露違法行為的打擊精準(zhǔn)且深入，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管問責(zé)力度也在不斷加強(qiáng)。”田軒表示。

國浩律師（上海）事務(wù)所合伙人黃江東也認(rèn)為，當(dāng)前證券監(jiān)管覆蓋對(duì)象更加全面，責(zé)任追究更加立體。“從上市公司、退市公司到私募機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所，再到具體責(zé)任人員，監(jiān)管執(zhí)法始終強(qiáng)調(diào)‘人、事、機(jī)構(gòu)’同步問責(zé)，全面監(jiān)管。”黃江東稱。

黃江東表示，監(jiān)管重點(diǎn)在向“實(shí)質(zhì)合規(guī)”和“穿透式監(jiān)管”轉(zhuǎn)變。無論是財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)，還是私募基金領(lǐng)域的違規(guī)案件，監(jiān)管更強(qiáng)調(diào)對(duì)真實(shí)控制關(guān)系、責(zé)任主體的穿透識(shí)別。配合科技監(jiān)管手段的持續(xù)強(qiáng)化，未來執(zhí)法將更加精準(zhǔn)、持續(xù)，也將倒逼市場(chǎng)參與主體回歸長(zhǎng)期價(jià)值和規(guī)范運(yùn)作。

黃江東同時(shí)表示，當(dāng)前處罰方式呈現(xiàn)更加“組合化、工具化”的特點(diǎn)。除罰款、沒收違法所得等傳統(tǒng)處罰措施外，市場(chǎng)禁入、交易限制、行業(yè)準(zhǔn)入限制、注銷資質(zhì)等措施被綜合運(yùn)用，顯著提升制度威懾力，以及全面監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管的執(zhí)法形勢(shì)。

行刑銜接更順暢 執(zhí)法節(jié)奏明顯加快

在行政處罰力度持續(xù)強(qiáng)化的同時(shí)，田軒和黃江東一致認(rèn)為，行刑銜接也得以進(jìn)一步暢通。

“當(dāng)前行政監(jiān)管執(zhí)法與刑事司法銜接更加順暢，提升了對(duì)證券違法犯罪行為的綜合懲治效能。”田軒表示。

“行政、刑事銜接機(jī)制進(jìn)一步暢通，多起案件明確提出‘應(yīng)移盡移’，釋放出對(duì)惡性違法行為堅(jiān)決追究刑事責(zé)任的政策預(yù)期，有助于提升違法成本、凈化市場(chǎng)生態(tài)。”黃江東表示。

除前述瑞豐達(dá)案之外，2026年1月19日，左江科技（已退市）公告，公司實(shí)際控制人張軍，因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪，已被刑事拘留。

此前，2025年2月，因虛增營(yíng)收和利潤(rùn)導(dǎo)致財(cái)報(bào)存在虛假記載，左江科技及張軍分別被北京證監(jiān)局處以500萬元、250萬元罰款，張軍還被采取5年證券市場(chǎng)禁入措施。

“張軍被刑拘，正是行政調(diào)查發(fā)現(xiàn)犯罪線索依法移送的結(jié)果。”德恒律師事務(wù)所合伙人康欣表示，“多層次、全方位的責(zé)任體系，是當(dāng)前監(jiān)管強(qiáng)調(diào)的‘立體化追責(zé)’核心，旨在讓主要違法者‘人財(cái)兩空’，付出慘痛代價(jià)，從根本上遏制財(cái)務(wù)造假動(dòng)機(jī)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。”

力度在增強(qiáng)，速度也在提升。

田軒注意到，對(duì)于上市公司涉嫌誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏等行為，證監(jiān)部門迅速立案調(diào)查，注重快速響應(yīng)與介入，并及時(shí)向市場(chǎng)通報(bào)。

“執(zhí)法節(jié)奏明顯加快，立案與處罰銜接更緊密。”黃江東表示，監(jiān)管部門更早介入調(diào)查，可以降低違法行為對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)影響。

2026年，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)先后通報(bào)對(duì)3家上市公司進(jìn)行立案調(diào)查。相關(guān)案由為天普股份（605255.SH）股票交易異常波動(dòng)公告涉嫌重大遺漏，向日葵（300111.SZ）重組預(yù)案涉嫌誤導(dǎo)性陳述，容百科技（688005.SH）重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述。

其中，容百科技從公司披露案涉公告，到被證監(jiān)會(huì)立案，中間僅隔了5天。

1月13日，容百科技公告，公司與寧德時(shí)代（300750.SZ）簽署了采購合作協(xié)議。協(xié)議約定，自2026年至2031年，容百科技合計(jì)為寧德時(shí)代供應(yīng)國內(nèi)區(qū)域磷酸鐵鋰正極材料預(yù)計(jì)為305萬噸，協(xié)議總銷售金額超1200億元。

1月15日，容百科技又稱，協(xié)議未約定采購金額，“1200億元合同總金額”是公司估算得出，最終實(shí)際銷售規(guī)模需根據(jù)實(shí)際訂單簽訂時(shí)的原材料價(jià)格以及數(shù)量確定，銷售金額具有不確定性。

1月18日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)，容百科技1月13日披露日常經(jīng)營(yíng)重大合同的公告，涉嫌誤導(dǎo)性陳述。該會(huì)已對(duì)容百科技立案調(diào)查。下一步，將在全面調(diào)查的基礎(chǔ)上依法處理，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

“零容忍”決心堅(jiān)定

“證監(jiān)會(huì)開年首月即展現(xiàn)出高強(qiáng)度、廣覆蓋、快節(jié)奏的監(jiān)管執(zhí)法態(tài)勢(shì)，彰顯了監(jiān)管部門對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為‘零容忍’的堅(jiān)定決心和一貫立場(chǎng)。”田軒表示。

田軒認(rèn)為，證監(jiān)部門用更具全面性和穿透性的監(jiān)管執(zhí)法，向市場(chǎng)傳遞出明確信號(hào)，無論是個(gè)人通過操縱市場(chǎng)牟取暴利，還是私募機(jī)構(gòu)的規(guī)模化違法，抑或是上市公司的信息披露違法、財(cái)務(wù)造假，以及中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)失守，都要受到嚴(yán)厲懲處。

“這也預(yù)示著未來監(jiān)管部門將持續(xù)強(qiáng)化法治監(jiān)管，完善配套機(jī)制，不斷提升監(jiān)管能力，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。”田軒稱。

黃江東亦表示，從1月份披露的一系列行政處罰和立案情況看，監(jiān)管層在年初即集中展示了非常明確的執(zhí)法態(tài)度，“嚴(yán)”的基調(diào)將持續(xù)強(qiáng)化。

“無論是對(duì)個(gè)人操縱市場(chǎng)開出逾10億元罰沒的頂格處罰，還是對(duì)私募機(jī)構(gòu)實(shí)施罰沒、禁入、注銷登記的組合措施，都表明監(jiān)管執(zhí)法持續(xù)的‘高壓震懾’，通過典型案件形成清晰的行為邊界。”黃江東認(rèn)為，這將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，向投資者傳遞“違法必究、監(jiān)管有為”的明確信號(hào)。

就監(jiān)管部門而言，“從嚴(yán)”依然是2026年的執(zhí)法基調(diào)。

1月15日，證監(jiān)會(huì)召開2026年系統(tǒng)工作會(huì)議，證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清出席會(huì)議并講話。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持依法從嚴(yán)，著力提升監(jiān)管執(zhí)法有效性和震懾力。進(jìn)一步嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，堅(jiān)決打擊財(cái)務(wù)造假、操縱價(jià)格、內(nèi)幕交易等惡性違法行為，暢通行政刑事銜接機(jī)制。完善私募基金監(jiān)管體制機(jī)制。強(qiáng)化科技賦能監(jiān)管，提高線索發(fā)現(xiàn)能力和監(jiān)管穿透力。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎）

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