告別“光大”？嘉事堂將面臨一場怎樣的股權(quán)變局

優(yōu)化資產(chǎn)布局、聚焦核心主業(yè)或成為嘉事堂控股股東的重要考量

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 王子西

入主8年后，“光大系”籌劃退出。

嘉事堂（002462.SZ）近日公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人可能發(fā)生變更。公司股票自1月28日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時間不超過2個交易日。

目前，嘉事堂控股股東為中國光大醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司（下稱光大醫(yī)療），實(shí)控人是光大集團(tuán)。公司于2018年納入光大體系后，業(yè)績曾保持雙位數(shù)增長；但2022年至2024年，公司歸母凈利潤持續(xù)下滑，降幅分別為16.09%、15.79%和35.75%。2025年前三季度，公司業(yè)績依然承壓。

在此情況下，優(yōu)化資產(chǎn)布局、聚焦核心主業(yè)或成為控股股東的重要考量。于嘉事堂而言，若新控股股東具備強(qiáng)大資源整合能力，也將為公司帶來助力。

值得一提的是，二級市場端，嘉事堂股價在停牌前曾明顯波動。2026年1月5日至7日，公司股票連續(xù)三個交易日漲停，收盤價格漲幅累計(jì)偏離29.61%。但1月8日沖高至19.69元/股（不復(fù)權(quán)，下同）后，當(dāng)天以跌停價17.21元/股收盤；單日換手率為22%以上，可見短期市場情緒較大。截至停牌前的1月27日，公司股價報收于16.40元/股，總市值不到48億元。

嘉事堂2026年10月以來股價走勢（元）

數(shù)據(jù)來源：choice

“光大系”籌劃退出

據(jù)公告，嘉事堂于1月27日接到股東中國光大實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱光大實(shí)業(yè)）書面通知，光大實(shí)業(yè)及子公司光大醫(yī)療正在籌劃公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，該事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)控人發(fā)生變更。

截至2025年9月末，光大醫(yī)療、光大實(shí)業(yè)分別是嘉事堂的第一、第二大股東，持股比例分別為14.36%和14.12%。嘉事堂的控股股東是光大醫(yī)療，實(shí)控人是光大集團(tuán)。

公開資料顯示，嘉事堂前身為嘉事實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司，2003年9月改制為股份有限公司，后于2010年登陸深交所。8年前的2018年1月，嘉事堂實(shí)控人變更為光大集團(tuán)。自此，嘉事堂成為光大集團(tuán)在大健康業(yè)務(wù)板塊的主要平臺之一。彼時，中泰證券曾發(fā)研報稱，光大集團(tuán)擁有光大金融和光大實(shí)業(yè)兩大平臺，后續(xù)公司管理體制機(jī)制和資本運(yùn)作能力有望進(jìn)一步改善，尤其是公司在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域的融資行為有望得到有力支持。

數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年，嘉事堂的營收、歸母凈利潤均保持“雙位數(shù)”增長，但進(jìn)入2020年，公司業(yè)績卻表現(xiàn)為“增收不增利”；且近年來，業(yè)績更是持續(xù)承壓，歸母凈利潤連續(xù)下滑。

截至2025年9月底，嘉事堂前兩大股東持股情況

資料來源：公司財(cái)報

業(yè)績持續(xù)承壓

嘉事堂以醫(yī)藥及醫(yī)療器械流通與康養(yǎng)產(chǎn)品及服務(wù)為主業(yè)。作為國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)服務(wù)商，公司已形成覆蓋全國各省市自治區(qū)的立體化醫(yī)療資源網(wǎng)絡(luò)，包括4000多家主流醫(yī)療機(jī)構(gòu)，尤其是對長三角、珠三角、京津冀等核心經(jīng)濟(jì)區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的覆蓋。公司連續(xù)多年入選全國醫(yī)藥流通行業(yè)二十強(qiáng)，具有較高品牌認(rèn)知度。

但數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司歸母凈利潤持續(xù)下滑、分別為2.97億元、2.50億元和1.61億元，同比降幅為16.09%、15.79%和35.75%；2023年公司營收雖近乎突破300億元，但到了2024年又掉頭向下，錄得240.19億元，同比降幅近兩成。

根據(jù)季報，2025年前三季度，嘉事堂實(shí)現(xiàn)營收144.59億元，同比下滑21.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.41億元，同比下滑38.81%。對于利潤減少，公司方面解釋稱，主要是計(jì)提減值損失同比增加以及上年同期子公司處置固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)導(dǎo)致。

公司的核心盈利指標(biāo)——毛利率，也自2019年以來持續(xù)下行，時至2023年已低至6.59%，2024年略微回升，進(jìn)入2025年前三季度又降至6.28%；且自2022年以來，公司的凈利率也處于1.8%以下的低位水平。

有分析稱，業(yè)績持續(xù)承壓下，優(yōu)化資產(chǎn)布局、聚焦核心主業(yè)或成為控股股東的重要考量。而“光大系”退出嘉事堂控制權(quán)并非孤立事件，而是“聚焦主業(yè)、瘦身健體”戰(zhàn)略的延續(xù)。

同時，控制權(quán)變更事項(xiàng)也需放在醫(yī)藥流通行業(yè)整體發(fā)展趨勢背景中審視。如商務(wù)部發(fā)布《2024年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報告》顯示，藥品批發(fā)排名前5位的企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增長僅0.6%；前100位增速僅0.2%。市占率來看，前5家全國性藥品批發(fā)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入占同期全國醫(yī)藥市場總規(guī)模的51.2%，與上年持平。行業(yè)增速放緩已是大勢所趨。

另外，2026年1月，商務(wù)部等9部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)藥品零售行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，其中明確“鼓勵藥品零售企業(yè)依法開展橫向并購與重組；鼓勵批零一體化發(fā)展。鼓勵藥品批發(fā)企業(yè)依法通過兼并重組整合供應(yīng)鏈與零售終端，推動批零一體化發(fā)展”。有券商認(rèn)為，政策端的支持，讓行業(yè)整合窗口期打開。