香港推出首只可從銀行贖回實物黃金的 ETF ！黃金投資邏輯會變么

所謂的可從銀行贖回實物黃金的 ETF，我們以香港恒生黃金 ETF 為代表，其底層資產為實物黃金，且追蹤 LBMA 的國際金價、可在證券市場便捷交易，并允許個人投資者通過指定銀行（如恒生銀行）贖回實物黃金的 ETF，但它要求實物存倉、贖回均在香港完成，可以順應香港財庫司3年2000噸黃金的戰略目標，且能讓黃金交易的門檻降低、同時相關交易費率也很低。

其與其他黃金 ETF 的區別主要是多數普通黃金 ETF 僅支持機構大額實物申贖，個人無法贖回實物，只能二級市場賣出兌現。而此類 ETF 突破限制，能實現個人銀行實物贖回，打通 “紙黃金交易” 與 “實物持有” 的壁壘，兼顧 ETF 便捷性與實物黃金安全性，屬于擴大了黃金現貨的交易對手量，并將其進一步下放到散戶端。

在國際上其實類似的產品是不少的，如美國 SPDR Gold Shares（GLD）、iShares Gold Trust（IAU），均以實物黃金為底層資產追蹤金價，但個人實物贖回規則與香港這款略有差異（國際主要還是機構買賣現貨作為你的交易底倉），整體核心邏輯一致，都是實物背書下的快速交易模式。

但你要說該ETF的創新之處，我覺得核心還是在于彌補了傳統黃金投資渠道的痛點，優化了投資體驗，而非重構黃金的交易邏輯，舉個簡單例子：某種程度上，其可以替代水貝市場！

我們知道，傳統黃金投資主要分為兩類：一是實物黃金（金條、金幣），雖能實現實物持有，但存在保管成本高、流動性差、交易手續繁瑣、抑制商品經濟發展等問題。

而第二種就是普通黃金ETF，它雖具備交易便捷、成本低、流動性強的優勢，但多數不支持個人投資者贖回實物，僅面向機構進行大額實物申贖，普通投資者只能通過二級市場賣出份額兌現價值，無法真正持有實物黃金，同時很容易因為跟蹤標的可能是期貨，形成較大的杠桿泡沫和套利市場。

但黃金投資的核心邏輯，應該始終圍繞其避險、抗通脹屬性與資產配置價值，這一底層邏輯由黃金的硬資產特性決定，與投資工具的形態無關。長期以來，黃金作為非信用資產，是對沖經濟波動、貨幣貶值和地緣政治風險的重要工具，投資者配置黃金的核心需求的是實現資產保值、分散組合風險，而非像現在一樣單純追求爆發性價差收益。

而此次推出的ETF，其底層資產仍是追蹤倫敦金銀市場協會（LBMA）金價的實物黃金，核心價值錨點未變，因此不會動搖黃金投資的核心邏輯。

反正簡單說來，該ETF的推出更多是香港黃金市場的產品創新，助力其打造國際黃金交易樞紐，而非改變黃金投資的底層邏輯。其資產配置中，僅10%資金可用于黃金期貨、紙黃金等工具以優化管理，核心仍為實物黃金背書，并未引入新的投資邏輯或收益模式，與黃金期貨、杠桿類黃金產品有本質區別，后者可能改變投資風險收益結構，而該ETF僅優化了交易和持有體驗。