開年頻現“高收益” 銀行理財“打榜”被監管要求整改

開年以來，市場上疑似打榜的高收益產品仍然存在，業內可謂“苦打榜久已”。

作者｜唐耀華 薛茹云

編輯｜方海平

排版｜張舒惠

備受關注的銀行理財“打榜”現象近期有了新變化。21世紀經濟報道等媒體此前多次公開報道了該現象，行業和監管對此十分重視。記者近日了解到，監管正在密切關注此事，機構層面亦有相應整改行為。

開年以來，市場上疑似打榜的高收益產品仍然存在。

何為理財打榜？此前，21世紀經濟報道曾多次報道，為了吸引資金，部分理財子會推出“養殼產品”來進行收益率“打榜”，通過各種方式騰挪收益給一些剛發行不久、產品規模超小的理財產品（通常只有幾百萬元甚至更小的資金規模），只需要不多的收益，再進行年化，就可以快速養成顯示年化收益高達5%-15%的產品。當這些產品高居各類收益排行榜榜單，居民的投資資金涌入，由于產品規?？焖贁U張，收益率旋即掉頭下滑，從“尖子生”淪為平庸的老產品。

打榜行為不僅“誘導”了理財通投資者，投資者常有投訴。而且嚴重擾亂了行業秩序，導致“劣幣驅逐良幣”，最后，幾乎所有理財公司——本意想打榜的、不想打榜的，無奈被裹挾于這場亂戰之中，業內可謂“苦打榜久已”。

市場人士透露，監管近期已對部分“打榜”問題突出的機構采取嚴厲措施，包括停發產品、暫停業務等，并要求所有機構對照整改。

據悉，目前監管部門已將打榜相關行為納入正在起草的理財公司監管評級辦法中，行業自律組織正在加快制定信息披露和業績展示等自律規則，從長效制度機制上引導理財公司逐步淡化規模情結、規范產品業績展示。

高收益產品部分疑似打榜

21世紀經濟報道記者注意到，2026開年以來，打榜理財仍出現較多。“我們早已意識到這種做法肯定不是長久之計，但是看著各大渠道越來越多5%以上甚至10%的產品，我們顯示真實收益數據的產品怎么賣得出去呢？”一位股份行理財子公司人士如此表示。

南財理財通數據顯示，截至1月26日，存續固收類產品中，共有4552只產品近3個月年化收益率超過4%，其中有104只產品近3個月年化收益率超過10%。

近期，打開銀行渠道，展示了不少收益誘人的產品。一些短持7天、14天的產品展示收益都可達4%左右。

記者留意到，即使此前債市震蕩期間，部分銀行依然對外展示短期年化收益率超過6%的純債型理財產品。然而此類產品在債市行情不佳的環境下，能否維持高收益顯然存疑。

對于投資者而言，沖著高收益買入理財產品后，持有期間能否維持高收益才是他們關注的焦點。若沖著高收益買入后收益率在幾個月后回歸平庸，甚至低于常規水平，這樣的“理財刺客”已成為投資者頻頻吐槽的糟糕體驗。部分高收益產品幾個月后收益“現原形”，讓跟進買入的投資者“叫苦不迭”。

以杭銀理財的“幸福 99 添益（安享優選）14 天持有期 6 期理財A款”為例，該產品成立于2025年7月2日，作為一款以固收類資產為主要投向、權益類資產僅投資優先股的偏穩健產品，南財理財通數據顯示，在債市調整的9月該產品逆市實現高達14.57%的年化收益率，但2025年四季度年化收益率降至1.54%。

定期報告顯示，“幸福 99 添益（安享優選）14 天持有期 6 期A款”去年9月末資產凈值僅67.19萬元，但去年末資產凈值大增至15.16億元，暴增2200多倍。但與此同時收益率節節下滑，沖著高收益買進該產品的投資者可能要失望了。1月26日披露數據顯示，該產品近1個月年化收益率僅1.34%。

杭銀理財另一款產品“幸福99天添益12期理財A款”也出現了收益率沖高后快速回落，截至2025年10月16日，近1個月年化收益率曾一度高達14.17%。2025年10月年化收益率達10.72%，11月年化收益率降至4.23%，12月進一步降至1%。該產品跟杭銀理財上述產品投資范圍類似。

再以某理財產品H份額為例，該產品成立于去年9月，成立后出現凈值跳躍式增長，截至2025年10月23日該產品近7天年化收益率一度高達23.89%。成為理財榜單的“耀眼明星”。

某理財產品凈值走勢圖

去年10月整體收益表現非常亮眼，年化收益率一度達6.98%。但高收益并沒有持有多久，隨后11月、12月年化收益率快速回落，分別低至1.04%、1.62%。

從產品規模上看，該產品2025年9月末規模還只有425.39萬元，在高收益的吸引下，不少資金“涌入”該產品，2025年末規模膨脹至5.96億元。

從投資策略上看，該產品2025年三季度末和四季度均未投資高收益資產。2025年9月末主要投資銀行存款、結算備付金等現金類資產，投資比例達99.6%。2025年末除了主要投資銀行存款、結算備付金等現金類資產（配置比例70.79%）外，以26.83%的比例配置了債券、資產支持證券等固定收益資產。前十項資產以銀行存款為主。

該產品2025年年度（暨四季度）報告顯示，該產品配置較為穩健，持倉了相當比例的估值穩定資產，如存款、回購、短久期債券等固定收益類資產。同時，為了把握市場機遇，產品也配置了小部分交易類品種。

說明書顯示，該產品以固收類資產為主要投向，權益類資產投資比例不超過10%，權益類資產主要投資優先股、應納入權益類資產的永續債，以及投資于上述資產的資產管理計劃和信托計劃，并未包括可能帶來高收益的股票或股票類基金等。

光大理財一款曾經的“高收益”產品“陽光金創利穩健樂享日開10號D”同樣讓投資者體驗了“過山車”式的收益波動。該產品在2025年9月出現了凈值大幅攀升的現象，南財理財通數據顯示，該產品9月年化收益率高達19.72%，但隨后3個月收益率快速走低，10月、11月、12月年化收益率分別為1.36%、0.63%、1.28%。定期報告顯示，去年四個季度末該產品幾乎100%比例配置固定收益類資產。伴隨收益率沖高，該產品去年6月末規模還只有135.17萬元，去年9月末規?？焖倥噬?.72億元。

業內人士告訴記者，通過小規模交易策略把收益做高是行業比較常見的做法，而理財產品規模明顯變化背后通常有營銷推動的因素。

值得注意的是，渠道展示出的異常高收益產品并不一定都是打榜產品。在特定行情下，比如權益市場大幅走高，而配置了權益資產的相關理財產品（如權益類、固收+、混合類產品）就可能顯示出較高的短期年化收益數據。

針對當前一些展示較高收益產品，21世紀經濟報道記者向對應理財公司進一步了解具體情況。對于上述光大理財、杭銀理財等理財子公司的相關產品，記者向公司求證，但尚未有相關回應解釋。

需渠道共同努力破除“打榜”現象

理財凈值化之后，展示的收益數據隨著市場變化實時波動，因此識別打榜產品并非易事。普通投資者在識別疑似“打榜”產品時，可重點觀察以下兩個方面：

一方面，觀察產品的歷史凈值走勢曲線，若前期收益曲線長期保持相對平滑、波動較低，某一時間段卻出現短期大幅跳升，隨后又迅速回歸低波動的平滑狀態，整體呈現“脈沖式”而非持續波動上行的特征，且該走勢與市場整體波動或產品定位明顯不符，那么這只產品有“打榜”的“嫌疑”。

另一方面，結合最新披露的運作報告（目前多數理財機構已披露至2025年三季度末，部分已披露至2025年四季度末），從資產配置和前十大持倉進行交叉驗證，例如對于“固收+”產品，若截至三季度末僅持有債權類資產、權益敞口為零，卻在權益市場表現較好的三季度呈現顯著高于同類平均水平的凈值增長，且該收益難以通過債券資產收益合理解釋，則進一步印證了“打榜”嫌疑。

需要注意的是，此類現象也可能源于信息披露的時滯效應，如管理人在季度末節點集中進行了權益資產的變現操作，導致報告期末持倉與報告期內實際收益貢獻存在偏差，對此需結合多期報告及后續披露進行持續跟蹤與交叉驗證。

銀行渠道作為客戶了解和購買產品的直接窗口，其對銀行理財產品信息的展示也關系重大。監管部門也對此做出過明確規范，不過目前渠道展示仍五花八門，其中難免對客戶的誤導。21世紀資管研究院此前發布《實測8家銀行收益展示》的測評顯示，目前手機銀行App的產品頁面展示的一般為不同時間維度下的年化收益率，如成立以來、近一年、近一月、近三月等。而在購買理財產品后，持倉頁面展示的數據則主要是持倉收益和持倉收益率。

其中的問題，首先是不統一的、選擇性的收益展示，讓投資者在購買產品之前無法直觀了解產品過往的實際情況，其次，購買理財后的持倉展示中，一般都不展示年化數據，因此投資者也無法直觀與前期所展示的數據進行比較。

不過，相比而言，亦有理財業績展示比較統一和相對合理的渠道，比如，有銀行渠道對成立不滿一年的產品統一展示“成立以來”業績，對成立滿一年的產品統一展示“近一年年化”。

招行APP對理財產品的業績展示

但是多數銀行的業績展示仍然是不統一，且普遍存在近一月、三月、半年這種短期的年化收益的情況。

中信銀行、浦發銀行、華夏銀行等APP的理財業績展示

理財行業需統一標準反內卷

在打榜產品背后的具體“技巧”上，21世紀經濟報道此前報道，理財產品打榜方式包括通過信托專戶T-1估值模式進行理財產品間收益的騰挪，包裝出收益率超高的“打榜”產品，以及利用第三方估值平抑理財產品凈值波動的需求，同時結合理財委外合作等模式一起，實現騰挪部分資產收益以供“打榜”等。

無論是通過各種方式在不同理財產品之間騰挪收益實現“打榜”目的，還是各種估值方法平滑凈值波動，均可能損害部分投資者利益，引發行業“無效內卷”，屬于行業不正風氣。

監管早就關注類似灰色行為，此前限制或叫停了平滑信托、收盤價估值、自建估值模型等多種估值“魔法”，并要求理財公司去年底前完成整改。

但打榜行為的沖動仍然存在，根源還是規模和競爭壓力。機構人士呼吁，要規范理財子的“內卷”行為，還是需要統一尺度和標準，否則只要有人帶頭，在行業競爭力下，內卷又要開始了。

但需要注意的是，作為一個絕大部分客戶為個人投資者的資管行業，理財打榜現象有其深層的客觀因素，包括轉型過程中來自渠道、客戶等多方的壓力。在市場波動和不斷轉型的背景下，銀行理財仍然為老百姓創造了比較好的收益。

根據銀行業理財登記托管中心披露的數據，持有理財產品的投資者數量攀升至1.43億個，較年初增長14.37%，2025年理財產品累計為投資者創造收益7303億元。然而，未來如何繼續堅持行業的初心，如何更有序地競爭，需要包括理財子在內的多方努力。

一部分金融機構呼吁，需要在源頭上解決問題，規范銀行理財銷售渠道即銀行零售部門的貨架業績展示，避免用單一的業績數據“誤導”客戶，對于小規模打榜產品需要風險提示，引導客戶關注產品的投資策略和各公司的投研能力，以及長期投資結果。渠道部門也應一同承擔相應的責任。同時，對于理財子的投資管理的規范和監管，需要進一步統一標準尺度，避免“劣幣驅逐良幣”。

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