白銀漲瘋的背后真相

黃金之后，終于，白銀也漲瘋了。

短短幾個月，白銀價格一路狂飆，今天（1月29日）已經干脆利落地站上了115美元/盎司，這個被叫做“窮人的黃金”的金屬，終于一腳踹開了三位數的大門。

這輪暴漲，不是供需平衡，不是工業需求，不是央行買盤，而是純粹的資金博弈、投機盛宴。

所有的理性、邏輯、基本面，在這個瘋狂的行情里，統統被碾碎。

01

極其反常：白銀這波漲，完全脫離基本面

大家還記得去年底到今年初，金銀比一度上到100多，白銀一直趴在地上，黃金飛天。COMEX白銀庫存甚至一度漲到2020年疫情時的峰值，全球交易所都在減庫存，只有紐約在漲。

那時候的白銀，徹頭徹尾的“廢銀”，一副扶不起的樣子。

但今年4月之后，風向徹底變了。COMEX庫存突然驟降，全球白銀庫存都在往下掉，連倫敦和上海都難逃此劫。8月以后，庫存降速更是堪比自由落體。

為什么？本質上，還是政策和資金預期在作祟。

特朗普又雙叒叕把白銀拉進了“關鍵礦產清單”，還放風要對進口白銀征收高達25%-50%的關稅。

市場一慌，全球白銀像潮水一樣流進美國，ETF持倉暴漲，庫存一度回升。

但到了9月25日，特朗普又“放水”，部分白銀關稅豁免，庫存開始極速下滑。到了年底，白銀ETF持倉還在歷史高位，全球銀價卻像坐了火箭。

到2026年1月，金銀比已經跌到46.36，遠遠低于歷史均值。這種極端行情，你說正常，誰信？

其實，這一切都不是市場自發的“供需再平衡”，而是政策預期和全球資金的合謀。全球白銀產量沒變，工業需求也沒爆發，價格卻像瘋了一樣往上竄——這不是基本面，而是血淋淋的資金博弈。

至于什么“避險需求”，說白了只是資金炒作的外衣。

黃金的避險屬性明明更強，這一波卻被白銀遠遠甩在身后。資金只認動量，CTA基金只認趨勢，價格越漲，買得越狠。

2025年12月，銀價突破65美元，全球70%的程序化資金都“無腦買入”，現貨市場直接崩盤。

深圳水貝的銀條柜臺排起長龍，倫敦現貨溢價飆升，想要拿到實物銀條，得比期貨價格多掏5美元/盎司。這個市場，已經和供需關系徹底脫鉤，剩下的，就是誰跑得快。

最夸張的是，摩根大通、高盛這些機構，凈多頭持倉兩個月暴漲，從10%飆到35%。

機構先拉升，散戶跟風買入，然后機構順勢減倉，割一波韭菜。

整個市場，變成了巨頭控盤、散戶抬轎的典型投機局。

02

盛宴上的警示：瘋狂的背后，是風險堆積

如果你最近盯著白銀的分時圖，會發現價格一秒跳三四次，單日波幅5%-8%，比大部分中小盤股票都刺激。波動如此之大，市場的資金操縱痕跡已經肉眼可見。

摩根大通1月20日大手筆減持2萬手凈多頭，銀價當天就從98美元跌到95美元。散戶們還沒反應過來，已經被主力收割了一茬。

更夸張的是，期權市場上，90-100美元的看漲期權被大量掃貨，做市商被逼著在期貨市場買入現貨對沖。價格越漲，買盤越兇，雪球越滾越大。

1月22日，特朗普突然放話“美國艦隊前往伊朗”，地緣風險情緒直接引爆，COMEX銀價一天漲5%，兩天就突破100美元大關。可你仔細想想，這波“避險”漲幅，黃金卻沒跟上。

說白了，避險只是個借口，資金需要一個“正當理由”繼續炒下去。

所有的瘋狂，都是盛宴，盛宴背后，都是風險。

現在的白銀，已經透支了未來6-12個月的所有利好。金銀比暴跌到46.36，歷史均值是60-70，這種偏離，數據上已經撐不住了。

歷史上，金銀比低于50，白銀回調的概率高達70%。1980年、2012年，都是如此。花旗預測未來半年白銀目標價70美元，較高點有30%以上的下跌空間——不是危言聳聽，是歷史復刻。

我們必須清醒：白銀現在已完全淪為資金博弈的工具，短期價格完全由資金進出決定。

未來兩個月的關鍵，還是看資金炒作的邏輯能不能延續：

如果美聯儲3月如期降息，全年降息100-150BP，銀價還有可能沖高到110-120美元。如果降息預期落空，銀價很可能直接腰斬，跌回75-80。

如果ETF和投機凈多頭還在流入，行情還能震蕩；如果SLV減持、CFTC凈多頭回落，資金退潮，白銀橫盤或直接回調。

地緣局勢如果趨緩，避險情緒退潮，白銀炒作動力也會耗盡。

總之，資金情緒一旦崩塌，白銀分分鐘就能變臉。

現在的白銀，已經不是“價值重估”，而是“投機盛宴”。瑞銀預測，白銀長期還有25%的上漲空間，但短期內，風險遠比機會大。

03

回頭看，白銀的本質從來都不是安全

很多人以為白銀是“貨幣替代”“窮人的黃金”，但事實是，白銀早在上世紀就徹底失去了貨幣屬性。民國“法幣改革”后，市面上流通的白銀越來越少，銀礦一度大面積關閉。

白銀的本質，早已從“貨幣”變成了“工業品+投機品”。

1970年代末，亨特兄弟借錢瘋狂囤銀，一度控制市場，硬是把銀價炒到50美元/盎司，制造了一場世紀投機大案，無數人一夜暴富，更多人成為韭菜。

崩盤后，所有人發現，白銀不過是投機資金的玩物。

這幾十年，白銀的投機屬性從未消失，只是大多數時候，工業品屬性更強。偶爾遇到全球流動性泛濫、風險偏好極端的時候，白銀就會變身“妖王”，而每一次妖行情的終結，都是血淋淋的收割。

這一次，歷史會不會重演？

我只能說，概率很大。接下來，白銀有可能會在十年一遇的黃金牛市中，被資金拉爆一輪。

如果你已經上車，請一定記住：理性比勇氣更重要。

在這種極端行情里，敬畏市場、不貪不戀，才能全身而退。至于沒上車的，踏空就踏空吧，看熱鬧就好。

最后，我想說的是，白銀的瘋狂，是這個時代的縮影。它不是價值重估，而是資金洪流下的偶然。

市場從來不會虧待理性的人，也不會放過貪婪的人。

各位，切記切記。