油氣的周期來了

1.有大事

文章3000字，太干了，別噎著。

今天場內的華寶油氣（溢價率：14%）、嘉實原油（溢價率：19%）目前的溢價率都可以套利，而且都可以一拖六。但是從歷史經驗看，油氣套利的人虧得也有不少，所以要不要套就見仁見智了，我昨天已經套了。

套利流程在這里：「」，或者看評論區。

來說說有色，這幾天有色也是起飛了，比如南方基金的有色金屬ETF（512400，A/C：004432/004433）就起飛了。最新規模已經達到451.4億（數據來源：同花順，截至20260128）。

這個基金我從去年10月22日就開始說了，我也不馬后炮，這文章的截圖也都給你找到了：

從10月22日開始算也有五六十個點了，所以看了文章的朋友，應該多多少少都有所收獲了。

這幾天有色在走加速，有粉絲又在問有色，所以今天我就把有色的邏輯再和大家梳理一下。

以前有色金屬的需求主要靠房地產和基建，就像餐館的生意全靠附近工地的工人，工地一停工，餐館立刻沒人。

但現在，客戶換了。

根據中國有色金屬工業協會2026 年數據，新能源領域對銅的需求占比已經從2020 年的15% 飆升到32%。新能源車一輛用銅量是燃油車的4倍，2026年銷量超過1900萬輛。光伏風電更夸張，2026 年光伏新增裝機達225GW（中性預期）。

餐館的客戶從工地工人變成了寫字樓白領，工地可能停工，但白領天天要吃飯。

供應更跟不上。

一座新銅礦從勘探到投產平均需要10-15 年。而且容易挖的礦早就挖完了，國際銅業協會2026年報告顯示，全球銅礦品位從2000 年的1.2% 下降到0.6%，成本直接翻倍。

更要命的是，全球銅礦產能高度集中在智利、秘魯、剛果三個國家，占全球產量的46%。任何一個國家出點事，全球供應都會緊張。

需求在爆發，供應跟不上，價格怎么可能不漲？

所以這就是有色金屬上漲的底層邏輯，而且ETF和具體的公司不同，ETF能吃到板塊整體的漲幅，即使中間有個別公司暴雷了問題也不大，能夠比較有效的分散一下板塊的風險。

而且這個ETF的背后是南方基金。

南方基金1998年成立，中國首批獲批的三家基金公司之一，27年經驗，經歷過金融危機、股災、疫情，什么大風大浪沒見過？

截至2024年底，南方基金管理規模超過1.7萬億元，是國內管理規模最大的基金公司之一。規模大意味著流動性好，你想買能買到，想賣能賣掉。

而且南方基金是國內最早做指數投資的公司之一，20多年經驗，跟蹤誤差控制在行業領先水平。老牌資歷、規模流動性、專業能力，南方基金就是老將掛帥。

不過有色的風險也提醒一下，現在有色的漲得真的是挺多的，所以大家應該要更多的關注一下長期的走勢，不要被短期的漲跌影響，也不要上頭。

而且一定要控制倉位，重倉猛干不可取，因為前期大家持有的都有不錯的漲幅了，現在追高就沒啥利潤墊，有色雖好，但也不要貪杯哦~

這里再說一下，我今天定投了4000的輪動，圖我放到小號上了，到時候小號也會說。

未來我會加得比較多一點，可能隔幾天就會加一次，目前慢牛還沒結束，只要能夠長拿，我相信大家都會有一個好的結果，想了解的掃下面即可：

華爾街忽視的機會：油氣能源

昨天，被稱為能源投資教父的瑞克·魯爾在接受采訪時，爆出了一個觀點。

當主持人問他，對油氣行業前景的興奮程度打幾分，1分最差10分最好的話，這位73歲的老炮兒毫不猶豫地說是10分！

要知道瑞克·魯爾這個人在資源投資圈里那是神一樣的存在。

他當年提前4年半布局鈾礦，雖然早到快成笑話，但最后賺得盆滿缽滿！

現在他盯上油氣，邏輯值得咱們好好掰扯掰扯。

全世界都在唱衰化石能源，但數據打臉

過去十幾年，歐美各國拼命推新能源，恨不得把石油公司釘在恥辱柱上。

但現實很打臉。就連國際能源署這個一向不待見化石燃料的組織，都悄悄把石油需求見頂的時間從2030年推遲到了2060年，整整推后了30年！

全人類在替代能源上砸了6到11萬億美元，結果呢？化石燃料的市場份額從40年前的83%，降到現在的81%。

花了天文數字，才擠掉2個百分點。這效率，怕是要讓那些環保斗士們哭暈在廁所。

油公司其實被嚴重低估

這里有個技術細節特別關鍵。

華爾街的分析師在給油氣公司估值時，用的是石油2030年見頂然后下滑的模型。問題是，如果需求其實能持續到2060年，那后面30年的現金流價值根本沒算進去。

用瑞克·魯爾的話說，這就像買房子只看前8年的租金，后面30年的收益直接當不存在。

如果把這段價值加回去，很多石油公司的真實價值要比現在的市值高得多。

?？松梨诂F在的價格，大概只值它真實凈值的70-75%，相當于打了七折在賣。

供應危機正在路上

并且全球油氣行業現在正在自我閹割！

據估計，全行業每天少投入10到20億美元的維持性資本開支。啥意思？

就是石油公司為了給股東發高股息、回購股權，把本該用來維持產能的錢省下來分掉了！

這在短期內看起來很爽，股東拿到了真金白銀。

但問題是，油井這東西你不持續投資，產量就會自然衰減。

現在吃老本還能撐個兩三年，但到2028、2029年，產量斷崖式下跌幾乎是板上釘釘的事！

美國頁巖油革命曾經是全球供應的救星，讓美國從最大石油進口國變成了出口國。

但現在情況變了。

在60美元的油價下，美國85%的優質頁巖油井位已經鉆完了！

更狠的是：美國活躍鉆井數最近斷崖式暴跌！

低價的魔咒：治療低價的藥就是低價

石油行業有句老話：低價的治療方法就是低價本身。

這話是說：油價太低，油公司就不鉆井，供應就減少，價格自然就漲回去了。

這是個死循環，但也是個鐵律。

還記得新冠疫情時期嗎？油價一度跌到零，甚至負數，因為沒人開車沒人坐飛機。

那段時間全球鉆井活動基本停擺。

結果嘞？

一年多后油價飆到90刀，因為供應跟不上復蘇的需求。

現在我們正在重演同樣的劇本。

如果鉆井暫停持續兩年，2026-2027年可能還能靠存量產能撐著，但到了2028年，負面沖擊會猛烈爆發。

而且這次更棘手，因為很多優質井位已經打完了！想快速恢復產能都找不到足夠的好地方鉆。

聰明錢該投哪些公司？

關鍵問題來了：既然看好油價上漲，是不是隨便投幾家油氣公司就行？

魯爾的回答是：大錯特錯。

他反復強調，只能投那些還在做足夠維持性資本投資的公司。很多公司現在為了討好股東，拼命分紅回購，把維持產能的錢都省了。這種公司短期市值可能還不錯，但等油價真漲上來時，它們沒有產能來享受高油價的紅利，反而會跑輸大盤。

比如?？松梨?，這公司一邊給股東分紅，一邊保持著堡壘級的資產負債表，同時還花600億美元收購先鋒自然資源公司，增加儲量。既照顧當下，又投資未來，這才是可持續的好公司。

這比當年的鈾礦機會爽

瑞克·魯爾對比了他之前最成功的兩次投資：鈾礦和白銀。

那兩次他都提前2到4年布局，期間要忍受時間成本的折磨，因為這些資產不產生現金流。但油氣公司不一樣，很多公司光分紅就有6%的收益率，基本抵消了等待的時間成本。

而且石油行業比礦業公司質量高多了。他開玩笑說，在礦業我們祈禱能拿回本金，在油氣行業我們討論的是資本回報率。

人的素質、公司管理、行業成熟度都要高一個檔次。

能在一個更好的行業里，用同樣的逆向投資邏輯賺錢，這簡直天上掉餡餅。

天然氣的故事更瘋狂

如果說石油還要等幾年，天然氣的戲碼已經開場了！

就在最近48小時，天然氣價格暴漲了35%。

原因是：美國大部分地區遭遇寒流，孟菲斯都下了30英寸的雪。

這時候你才發現，那些環保口號，在零下20度時，屁用沒有！人們要的是暖氣能開。

AI數據中心的電力需求更是給天然氣加了一把火。

核電是長期解決方案，但建核電站要10年。這10年的缺口誰來填？只有天然氣！

而且美國已經建好了龐大的天然氣基礎設施，從油井到處理廠到管道到液化廠，一條龍服務。

并且亞洲買家寧愿多花錢買美國的氣，也不愿意買中東便宜的。

為啥？因為美國供應靠譜。合同說周三到，絕對周三到，不會因為特殊原因突然斷供。

這種可靠性溢價，在當今這個不確定的世界里，值得付錢。

最大的風險是什么？

任何投資都有風險。瑞克·魯爾提到了幾個變數。

首先是技術突破。如果有新技術能把頁巖油采收率從現在的10-15%提高到更高水平，那供應緊張的情況可能緩解。不過他認為短期內不太可能。

其次是美國的手。他毫不客氣地說，如果油價真漲到90美元以上，美國肯定會以公共利益的名義加稅加費。不過懂王至少在監管審批上友好多了，以前要拖13年的許可現在9周就能批下來！

還有委內瑞拉、伊朗、俄羅斯這些國家的產量恢復問題。但瑞克·魯爾認為這都是紙老虎。委內瑞拉要恢復產能需要500-600億美元和好幾年時間，而且現在的環境根本融不到錢。

伊朗和俄羅斯這些年為了籌錢也嚴重缺乏資本投入，即使穩定了，恢復產能也要好幾年。

普通人該咋整

這個機會雖然確定性很高，但需要耐心。

可能不會立刻發生，但一定會發生。問題是when，不是if！

他說自己之所以能持續跑贏市場，很大原因是他愿意在沒耐心的人扎堆的市場里做一個有耐心的人。

但不是每個人都適合這種玩法。如果你是那種持股超過一周都焦慮的人，那這不適合你。

彩蛋：他賣掉了80%的實物白銀

采訪最后還聊到了一個爆炸性消息。

瑞克·魯爾宣布賣掉了80%的實物白銀持倉，雖然他仍然看好白銀價格會繼續上漲。

邏輯很有意思。他說白銀在他的投資組合里是投機資產，現在白銀從20美元漲到75美元，投機任務已經完成。

他把賣白銀的錢一半轉去投白銀礦業公司，因為礦業公司對白銀價格的杠桿更高，用一半的錢就能獲得同樣的漲幅。

另一半錢他轉回黃金，從投機轉為儲蓄。

他強調，在牛市中你必須把紙面盈利變成真金白銀，否則沒賺到。

這對年輕投資者是個重要教訓。

整個故事聽下來，核心就一句話：

能源轉型是個漫長的過程，在可預見的未來，這個世界還是要靠石油和天然氣運轉。而華爾街低估了這個事實，給了聰明錢一個難得的機會。

但機會只屬于那些有耐心、會挑選、能堅持的人。

你準備好當那個有耐心的人了嗎？

覺得有收獲的，點個贊，我們下期再見。

風險提示：

以上為個人觀點，僅供參考。短期漲跌不預示未來，如提及個股或基金不代表投資建議。投資需謹慎。

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