外資公募績優產品持倉曝光！制造業為底盤，科技與資源品雙線布局

2025年結構性行情演繹之下，多只外資公募旗下主動權益產品實現顯著超額收益，其配置主線與持倉取向也逐漸清晰。

從全年表現看，外資公募多只產品錄得亮眼漲幅，部分產品在同類中表現突出。拆解其持倉結構可以發現，相關產品重點布局科技成長與資源品方向，體現出較強的選股與配置能力。

進一步結合最新季報觀點，外資機構在具體操作上呈現出更為細致的取舍。一方面順周期與資源品配置有所升溫，另一方面科技主線并未動搖，而是從高預期領域向更具性價比和確定性的細分方向遷移，圍繞中國經濟轉型與價值重估展開布局。

績優基金重倉科技與資源品

縱觀2025年全年表現，多只外資公募旗下主動權益產品錄得亮眼漲幅。其中，貝萊德先進制造一年持有A全年上漲63.34%，富達低碳成長A收漲44.27%，施羅德中國動力A上漲47.94%，安聯中國精選A漲幅達65.83%，而路博邁資源精選A全年累計漲幅更是高達97.28%，在同類產品中表現尤為突出，顯示出外資機構在結構性行情中的較強把握能力。

從持倉結構來看，上述外資公募產品整體仍以制造業為配置核心，同時對科技成長與資源品機會保持較高關注。

具體來看，貝萊德先進制造一年持有的重倉方向高度集中于制造業，四季度重點布局多只科技股，包括中際旭創、寒武紀-U、立訊精密等，偏向高端制造相關領域。富達低碳成長同樣以制造業為主要配置方向，四季度重倉股包括新易盛、信息發展、上海復旦、中際旭創等，整體兼顧低碳轉型與科技成長兩條主線。

相比之下，路博邁資源精選的持倉結構相對分散，除制造業外，還較多配置原材料及采礦業標的，重倉紫金礦業、芯碁微裝、中國鋁業等，資源品在組合中占據重要位置，對大宗商品及相關產業鏈的配置特征較為明顯。

施羅德中國動力的重倉股主要集中在制造業，同時配置部分金融資產，并在組合中納入一定比例的資源與材料類標的，例如紫金礦業、華友鈷業、洛陽鉬業等，體現出對周期板塊與制造業景氣度的綜合考量。安聯中國精選則延續制造業主線，四季度重倉股包括恒立液壓、斯菱智驅、偉創電氣等，側重工業升級與裝備制造方向。

周期板塊回暖，科技主線未改

從多家外資公募最新季報來看，機構在配置思路上，一方面持續看好資源品等順周期方向的中長期機會，另一方面對科技板塊進行結構性取舍，并普遍認為在經濟轉型、科技進展及政策托底背景下，中國股票的價值重估邏輯仍在延續。

從季報表述來看，路博邁資源精選基金經理黃道立指出，中長期依舊持續看好資源品板塊。其在前期季報中亦提到，將持續關注經濟復蘇進程及內在結構變化，這一變化將影響后續的配置方向。經過四季度的跟蹤觀察，其對資源品板塊的信心逐步增強，并認為2026年大概率能夠看到行情的進一步擴散，從而為組合布局提供更多選擇。

基于上述判斷，四季度在三季度配置基礎上，路博邁資源精選進一步優化了組合結構，各細分子板塊配置向順周期方向傾斜，逐步降低黑色系和早周期子板塊的配置比例，適當提升化工倉位，同時保留并適當增加了與本輪科技創新周期相關的上游行業布局。

另一方面，施羅德中國動力基金經理安昀、謝恒表示，基金繼續維持既定投資策略，貫徹資產配置結論，維持股票高倉位運行。在結構上進行了再平衡，由此前炙手可熱的科技板塊，向低預期、低估值的非銀金融、化工等板塊進行了一定轉換。

在具體判斷上，AI板塊盈利預期不斷上調，但股價表現相對平淡，預期或已提前反映。目前暫停對AI硬件的進一步加倉，僅保留基礎配置，并將風險敞口向應用端遷移，同時增配電力設備、輸配電等相關衍生鏈條。

安聯中國精選的基金經理程彧表示，在基金投資運作方面，四季度大部分時間維持了較高的股票倉位。在全球科技變革發展和中國經濟深入轉型的大背景下，以優質科技資產為代表的新質生產力正在引領中國股票的價值重估?；谶@一判斷，基金對相關優質科技資產進行了重點配置，并取得了較好的投資收益。

展望2026年，程彧進一步指出，在中國經濟轉型和科技發展取得積極進展、政策強托底的背景下，繼續堅定看好中國股票的價值重估進程，優質科技資產作為本輪中國股票價值重估的核心資產，有望繼續取得較為明顯的超額收益。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬

校對：蘇煥文

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