美聯儲決定暫停降息，維持基準利率不變，會影響金銀么？

看起來，我12月被大部分人不理解的觀點，今年看越來越正確了，如果你們相信特朗普是要打造“加強版的里根經濟學”（減稅、放松管制、緊縮貨幣、財政擴張），就要相信2026年的美國很可能進入緊縮性寬松，而在此之前，其需要完成貴金屬的流動性收割！

2024年開始，美國COMNEX已經使用庫存和定價機制，引導全球紙黃金、紙期貨規模倍增同時吸納全球現貨進入到美國市場，其如果配合美國的貨幣、貿易政策，可以實現讓貿易上流走的逆差，從金融上收回來的目標，同時讓工業國陷入本幣升值、貨幣窖藏、投資債務化、國際商品競爭力下降，新技術路徑被美國概念預期鎖死等風險（他自己務實），目前看，一切都在朝向這個軌跡前進，只不過特朗普確實有些不可預知性，而且誰也不知道AI真的破滅了，美國自己會反傷自己多少，但東西方目前有個比較大的差異，那就是主導投資端，一個在私營部門、一個在政府部門，因此風險影響也有所區別！

此外，有一點和里根時期不同，當前美國聯邦債務規模已處于高位，也沒有大工業體系支撐、更沒有蘇聯這樣的對手刺激，若繼續通過舉債支撐減稅和支出擴張，可能引發市場對主權債務可持續性的擔憂，進而推高長期利率，反而抑制經濟增長。但另一方面，蘇聯的經濟和市場關聯度，較美國而言遠低于我們，因此金融風險的傳導影響，也不可同日而語！

當下，我們發現美聯儲、財政部、交易所除了保證金外，都沒有干預金銀，這點非常反常！

這說明COMEX樂見價格繼續升高，這會直接沖擊工業國的生產定價體系，疊加美元貶值，削弱國際競爭優勢，使得我們處于上下兩難選擇，同時內部投資大量被金銀窖藏，嚴重削弱社會資金效率，而央行為了維持銀行間的資金緊平衡，還要不停印鈔，回購，實際上進一步增加了貨幣供給，又助推了金銀！

但我們看到，美聯儲或已經開始進入緊縮周期，不加息，緩加息，就會把這塊的壓力進一步傳導給我們。

至于美聯儲不降息的其他影響，我覺得首先美國的利率接近中性，美國的經濟韌性超預期，政策進入觀察期。我們看到，本次會議聲明將經濟描述從“溫和”上調為“穩健”，房地產量價齊升、就業市場企穩，這已經印證前期三次降息的提振效果，美聯儲需時間評估政策滯后影響，暫無需加碼寬松。

然后，當下美國拉升大宗商品，也需要警惕通脹或傳導匯率，導致長期黏性約束政策空間，目前美國的核心通脹仍在2.5%-3%區間，高于2%目標，過早降息恐引發物價反彈，我認為這是暫停的關鍵考量。

最后，雖然特朗普威脅下次FOMC會議上要公布美聯儲新人主席人選，但我們知道，美聯儲的技術官員們還是在努力堅守政策獨立性，雖面臨白宮施壓，但美聯儲“不被政治裹挾”的立場下，且房利美等實際上已經對沖了2000億QE的情況下，短期美國難重啟寬松。

因此，金銀還會漲，沖破6000美元、150美元很有可能，但金銀單日的回調前者大概率看到大于15%，后者大概率看到30%-50%，這里的關鍵是我們，美國樂見其成，根本不是什么貨幣戰爭，全是他們的主動選擇！

最后，我預計美國全年降息次數少于3次，甚至0-1次，這會讓黃金一開始的錨，搖搖欲墜，對于COMEX/LME而言，他們不會擔心爆倉，因為他們還有701條款、3.13.1條款，而我們的貴金屬70%-90%都和工業有關，我們和國際的價差還在拉大！