金價/銀價突破5500/118美元，再創新高，這輪上漲還會持續？

我建議不要每天創新高，每天問原因了，大部分原因已經沒有解釋空間了！不過有一點，也許是終極答案，大家有沒有發現，美國財政部和COMEX似乎都對金銀暴漲沒有任何過多的解釋，而在70-80年代，這種漲幅和市場偏離度下，他們早就下場干預了，而美國財政部現在的重心都在日元匯率上，甚至不惜讓美元繼續貶值！這是為什么？

我們再看下政策面，其實今年1月瘋漲最大的變量在于：2025年10月我國白銀出口達660噸后，2026年1月我國全面禁止出口白銀，同時香港財庫司宣布要擴充黃金倉儲容量，以3年超越2000噸為目標，疊加2025年12月我國央行連續第14個月增持黃金，導致人民幣“金銀本位預期”升級，并引導滬銀-紐約銀價差擴大到6以上，這給了市場持續的流動性加價信號！

要知道，我國作為全球最大工業金銀消耗國，也是最大的加工國之一，自身70%以上的年新增貴金屬都被用于工業及貿易，然后現在一下子占全球白銀貿易量24%的供給就從市場消失了！這意味著COMEX在LME增量供給下降，中國出口停止的情況下，自己沒有增量，外部也沒有增量輸入，從市場的角度看，其在現貨段正陷入通縮型的價格上漲。

然后我們再看期貨段，紙黃金、紙白銀的持倉量暴漲，這意味著什么？以漲幅最大的白銀為例，24萬多張期貨紙單，對應10億左右盎司的潛在需求，而COMEX的儲備量僅4億盎司，并且這兩個數據還在K型發展，并且距離3月的期貨交割日越來越近，也就意味著，期現比會更進一步失衡，但歐美系資金的ETF正在撤離。

目前，歐美的工業能力已經不需要緊急干預金銀了，因為他們的價格帶更高，溢價也更大，還能拖，但我們的人民幣國際化程度還在進行，占比還未達到全球儲備的10%，人民幣定價的金銀庫存更是連美國的1/10還沒達到，因此COMEX樂見價格繼續升高，這會直接沖擊工業國的生產定價體系，疊加美元貶值，削弱國際競爭優勢，使得我們處于上下兩難選擇，同時內部投資大量被金銀窖藏，嚴重削弱社會資金效率，而央行為了維持銀行間的資金緊平衡，還要不停印鈔，回購，實際上進一步增加了貨幣供給，又助推了金銀，但我們看到，美聯儲或已經開始進入緊縮周期，不加息，緩加息，還會把這塊的壓力進一步傳導給我們。

同時，鑒于亞洲資金主導了1月的上升行情，散戶在CTA跟隨策略下，填補了金銀價格向上的關鍵動能，因此，如果繼續瘋狂下去，在工業段停產或者全面大幅漲價影線消費可持續的情況下，我們在調控上可能會隨時采取一些“非常規”手段，不然過年前，歐美一個突襲，他們在貿易端失去的對我們的1萬億美元逆差，就可能從金融市場再收回去。

而對于COMEX/LME而言，他們不怕所謂的“拉爆”，50%保證金外，他們還有701條款、313.1條款，當市場的紙黃金/白銀的量超過交易所能交割的儲備量時，可以直接強行定價交易，或延期交割！很多新手不知道，我講個案例，2022年3月8日國際鎳期貨單日暴漲70%，超出LME可交割范圍，隨后，LME強行要求所有鎳按3月7日價格交易，不論盈虧。

因此，金銀還會漲，沖破6000美元、150美元很有可能，但金銀單日的回調前者大概率看到大于15%，后者大概率看到30%-50%，這里的關鍵是我們，美國樂見其成，根本不是什么貨幣戰爭，全是他們的主動選擇！

而如果要我用一句話概括貴金屬市場的現況，那就是：在沸水市場中，涼水很難平息熱量傳導，除了關火，切斷市場的燃料供給！不然你加再多的水，其還是會很快沸騰，畢竟沸騰才是市場正常的預期！而在流動性溢出了水壺（市場容量），巨頭全面翻空之前，會有水花開始濺落在鍋外（比如深圳水貝市場風波）。

注意，當白銀價格超過130美元后，太陽能相關行業，將陷入全行業巨額虧損！我國目前供應量占全球70%以上。