金銀鉑鈀大漲，賤金屬也跟風！A股龍頭發出風險警告，你怎么看？

前兩天是上期所的限開倉、限出金、加手續費、加保證金，結果金銀繼續放量大漲，完全無視市場”監管鐵錘“！那今晚連著暴漲一周，今天板塊漲停的A股貴金屬板塊，也迎來了自A股AI、商業航天后的經典套餐，多支股票集體提示交易風險，而在這背后，白銀有色7連板，四川黃金10天7板，招金黃金8天6板，中國黃金、豫光金鉛4連板，西部黃金6天3板，而這其中漲的最多的白銀有色，實際上主營業務是鉛鋅冶煉。

同時，A股的風看起來不影響期貨市場，滬銀2604依然我行我素中,目前夜盤高開2%中！但春節要到了，警惕COMEX在春節前搞波大的流動性突襲！

不過，當大宗原材料的“由金融屬性向工業屬性加速傳導”，相信我，隨著真實供需關系的資本化，我們的生活是會有顯著變化的！

而如果要我用一句話概括貴金屬市場的現況，那就是：在沸水市場中，涼水很難平息熱量傳導，除了關火，切斷市場的燃料供給！不然你加再多的水，其還是會很快沸騰，畢竟沸騰才是市場正常的預期！而在流動性溢出了水壺（市場容量），巨頭全面翻空之前，會有水花開始濺落在鍋外（比如深圳水貝市場風波）。

因此，「當金銀銅」貴金屬及「鈷鉑鈀」等稀有金屬價格一路攀升，并導致對應個股背離業績連續漲停，在我看來這不是黃金本身的問題，而是交易模式和資本、政策、預期、風險的共同驅動！

而且，自2025年以來，全球所有市場的通脹都是”結構性“的，大家會發現錢是很多，但只是集中在幾個固定的地方，不論放多少水，銀行間市場總是緊平衡，其實答案就在證券市場里！資本在選擇自己可以控制、適合杠桿、且有散戶CTA策略跟隨的品種，并持續放大價格的預期！

所以，在稀貴金屬這種溢價效應開始后，水必然會溢出，賤金屬等大宗商品也必然會漲價，并且會遵循固定傳導鏈條，在三大市場逐級滲透，最終被供需基本面與政策調控反向約束。

一、貴金屬大幅溢價：通脹是加速還是消失？購買力是增加還是減少？

很多人都說黃金可以抗通脹，但反之覺的是，除非你日常還做套利對沖！不然通脹根本不會消失，反而會呈現結構性的K型重置！

因此，我們要理解：黃金溢價的盈利并非“憑空創造財富”，而是財富的再分配與通脹的前置積累，最終會通過市場循環消耗溢價。

除具備長期對沖能力的機構（可通過跨資產組合抵消通脹侵蝕）外，個人或非對沖類主體持有黃金獲利后，必然面臨溢價變現需求，要么通過出售黃金轉化為現金購買力，要么以黃金抵押融資擴大支出。

從經濟學視角看，這種變現行為會形成“財富效應”：新增購買力理想的情況下是涌入消費市場（如房產、耐用品）或投資市場（如商品期貨、股票），直接推升總需求曲線右移，加劇通脹壓力。

此時黃金溢價不再局限于貴金屬領域，而是轉化為全市場的價格上漲動力，進一步放大此前商品市場與消費市場的漲價壓力，形成“黃金溢價~變現擴需~通脹升溫~普漲稀釋溢價”的閉環。

此后，從社會總量看，黃金溢價帶來的“名義收益”會被通脹逐步侵蝕，并推動GDP/CPI上漲：尤其是當市場價格普漲后，變現黃金獲得的現金實際購買力下降，原本的溢價收益將在支付更高價格的商品與服務時被消耗，即：名義財富的增長后續通脹推高物價消耗，最終隨著通脹與市場調節，溢價會向均衡水平回歸，而這也是貴金屬溢價無法長期脫離基本面的核心原因之一。

不過，麻煩的倒不是通脹，而是這部分獲利如果是進入了存款序列，那么將導致了社會資本的二次窖藏，并不斷施壓利率，導致降準降息，而這又會推高金銀，形成金銀價格抑制循環！

二、貴金屬溢價是否會向賤金屬蔓延

在我看來，貴金屬與賤金屬的價格聯動，是大宗商品的屬性分層與資金逐利性使然。黃金作為過去的“終極貨幣”，通常會在經濟下行、地緣風險或貨幣寬松周期啟動上漲，原本的核心是反映避險需求與對抗貨幣信用弱化，是大周期啟動的“信號彈”。

但當金價推高金銀比至70以上的失衡區間后，套利資金開始涌入兼具金融與工業屬性的白銀，這就形成首輪溢價擴散。

而白銀上漲后，溢價效應進一步向工業金屬傳導，且金銀比開始倒掛，銅作為“工業血漿”，其需求覆蓋新能源、基建、制造業，它的價格上漲，他的上漲意味著市場從“避險”轉向“復蘇預期”，而這時的資金風險偏好會回升，直到將其也推向投機范圍，這時溢價再次外溢，資金開始尋找更便宜的標的！

因此，當銅價逼近10萬/噸的歷史心理關口后，鋁鎳鋅等賤金屬開始因替代效應（如銅價過高催生“以鋁代銅”、“銅待銀”）或因新能源、基建等剛性需求支撐，成為資金承接的下一站，形成“貴金屬~稀有金屬~賤金屬”的溢價傳導閉環，而這一規律已被近幾十年經濟周期反復驗證。

三、金銀到商品的全面漲價傳導邏輯

金銀瘋狂漲價的后續效應，通常按“金融市場~商品市場~消費市場”的順序逐級傳導，核心驅動力是流動性溢價與成本轉嫁消費者，最典型的就是內存條，這周各半導體企業的漲價幅度基本都達到了50%~100%！
那么從規律上看，首先由金融市場創造預期，我們看到黃金上漲最開始是受實際利率下行、央行增持等因素驅動，然后美聯儲降息預期降低黃金持有成本，推動資金從美元資產轉向貴金屬，接著就開始炒作美債風險，然后就是AI敘事接力。這種流動性溢價迅速蔓延至商品期貨市場，持倉量與價格同步攀升，同時帶動股市相關板塊，資源類龍頭企業因業績預期改善股價走強，形成“期貨~股票”的聯動效應，此時市場定價核心是金融屬性，實體成為了價格助推者，因為他們需要的原材料大部分被市場第三方溢價買走，并在手中囤積，著帶你大家看看滬金銀的庫存！

而當金融溢價傳導至商品市場，定價邏輯轉向工業屬性與供需格局時，為了進一步刺激這類價格傳統，通常會出現上游礦山企業的自身供給約束（停產、減產、檢修、罷工等），此舉主要是為了順勢提價。而中游加工企業會被迫承接成本壓力，并向下游商品端轉嫁風險，而套期保值在單邊行情中的風險非常巨大，常常會發生套期虧，交貨價也虧的雙虧局面！

這時，中游企業會開始變成囤貨商以規避風險，而下游企業則會因成本高企推動電線、家電、汽車電子等領域出現“以鋁代銅”等趨勢，2026年全球市場預計會新增78萬噸鋁消費以替代17.7萬噸銅需求，此時商品市場完成“成本推升到需求拉動”的過渡，貴金屬溢價效應從金融領域傳導至商品領域，表現為產業替代和商品漲價！

當然，我們知道消費市場的真實性必然是原材料市場價格傳導的終點，受庫存周期與需求彈性約束，商品漲價會滯后于金融與商品市場，但一旦價格上漲，消費者需求又被抑制的話，企業就會遭受雙重利潤沖擊，最后改變價格效應向上退回。

一開始，終端家電、汽車、建筑等行業，可以通過庫存消化吸收成本壓力，當庫存見底且成本持續高企時，才逐步上調終端售價。而需求彈性差異導致傳導效果會按行業分化：新能源汽車、光伏等剛需領域，成本轉嫁能力較強，而家電、普通建材等可選消費，漲價易引發需求萎縮，企業被迫壓縮利潤空間，最后就是供需兩端拼剩余！

當然，這種反轉會有信號！通常而言，當漲價突破供需均衡與政策容忍邊界，真實需求端與市場端將會！形成反向約束，終結這類貴金屬的上漲周期，常見的有：（1）貨幣政策轉向加息或降息預期消失！（2）供給約束緩解與庫存補位，交易所庫存回升壓制價格波動！（3）技術替代與需求萎縮，高價倒逼產業升級，預期端業績落地低于預期！（4）市場情緒降溫與政策調控疊加影響，散戶CTA機制下的流動性萎縮，市場超買嚴重！（5）全球央行開始平衡金元貨幣對商品經濟的沖擊！