金融大家評 | 達沃斯熱議中國經濟：“換軌”增長，AI是核心競爭賽道

導語：過去四十年來，中國成功探索并踐行了融合規劃、創新與開放的混合發展模式。當前，在復雜的地緣政治、地緣經濟格局與技術創新浪潮下，中國經濟已呈現出新的發展態勢。這一轉變對中國經濟自身意味著什么？中國經濟是否已實現完全崛起？又將對全球經濟產生何種影響？1月21日，在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇年會上，多位專家學者圍繞“中國經濟：全面崛起”這一核心議題，就復雜地緣政治背景下中國經濟的韌性及轉型進行了深入探討。

Q：

2025年，全球經濟因主要經濟體發起的貿易戰留下深刻印記。中國經濟如何應對全球貿易戰？從中能夠洞察中國經濟的哪些核心特征？

世界經濟論壇理事會成員 朱民：

中國經濟在過去五年確實面臨多重嚴峻挑戰。首先是新冠疫情的沖擊，隨后是房地產行業的深度調整。2017年中國公寓銷售面積約為17億平方米，目前已縮減至8.5億平方米，行業規模減半。同時，地方融資平臺面臨巨額債務壓力，消費市場也呈現疲軟態勢。

盡管困境重重，但中國通過精準有效的宏觀政策成功應對，尤其在房地產領域有效規避了系統性危機，這一成果實屬不易。而這段經歷也讓我們深刻認識到，必須徹底轉變增長模式，不能再依賴房地產、地方融資、基礎設施投資和出口拉動，轉而構建全新的增長引擎。

今年及未來五年，中國經濟將全面轉向新增長模式。

其一，聚焦前沿技術創新，特別是人工智能領域。中美在前沿基礎研究方面存在競爭，美國側重通用人工智能（AGI），而中國則聚焦生成式人工智能的垂直行業應用，這種開源、低成本的模式具有獨特優勢。例如，阿里巴巴的相關模型憑借安全、廉價、小型化、高適應性的特點，在美國市場也廣受認可，企業可將其引入并定制專屬軟件。

此外，量子計算領域中國專注特定功能研發，部分特定功能模型的運算速度已遠超當前傳統計算機；核聚變研究也已從托卡馬克設備轉向激光束系統，與美國處于同一起跑線。同時，人工智能與機器人產業深度融合，中國在全球機器人產業投資中占比達52%，占據全球一半的機器人市場份額。

其二，推動制造業向高科技化升級。其三，激活國內消費潛力，在外部貿易環境復雜的背景下，國內消費的重要性愈發凸顯。其四，促進中國資本 “走出去”，尤其是民營資本的海外布局。

這些轉變不僅將重塑中國經濟格局，也將為全球經濟帶來新的機遇，具體體現為中國國內市場的進一步開放、資本的跨境流動以及技術應用的全球共享。

Q：

關稅問題始終是全球關注的焦點，如何看待中國應對2025年關稅挑戰的舉措？這一過程彰顯了中國經濟的哪些特質？對全球經濟參與者而言又意味著什么？

康奈爾大學教授 埃斯瓦爾?普拉薩德：

朱民博士提出的中國經濟需要重新平衡與結構重組的觀點，無論對中國自身還是全球經濟都具有重要意義。美國對中國及多個國家設置的關稅壁壘，確實促使中國通過出口市場多元化策略積極應對。

正如朱民博士所指出的，后疫情時代四五年間，中國經濟增長在一定程度上依賴信貸支持的投資驅動模式。投資本身并非問題，但在房地產投資及其他私人投資因信心不足而表現疲軟的情況下，公共投資成為主導，而這類投資并非全部具備高效益與盈利性，這并未從根本上解決中國經濟面臨的結構性失衡問題。

國內經濟積累的顯著失衡，推動中國加速出口多元化并取得顯著成效。當前中國已成為出口強國，但一個關鍵問題隨之而來：全球第二大經濟體若過度依賴外部市場拉動增長，而非像全球金融危機后那樣發揮拉動全球經濟的作用，世界經濟能否有效適配這一轉變？

2025年中國貿易順差達1.2萬億美元，這一數據既體現了中國出口的強勁競爭力，也反映出國內經濟結構性失衡的深度。更值得關注的是，這一現象可能引發全球貿易壁壘的進一步升級，因此中國解決自身結構性失衡問題，不僅關乎自身長遠發展，也對全球經濟穩定至關重要。

從政策導向來看，中國領導層已明確認識到需要采取的改革措施，朱民博士的闡述與相關政策文件均已體現。但關鍵在于能否以足夠的緊迫性和執行力，推動這些必要措施落地見效，實現既定目標。

Q：

消費作為經濟增長的核心動力，是中國經濟結構重組的關鍵環節。從企業視角來看，政策制定者、私營部門與商業界應如何協同發力，營造有利于國內消費增長的良好環境？

京東集團首席執行官 許冉：

過去一段時間國內消費確實面臨一定壓力。但值得注意的是，得益于2025年初推出的消費品以舊換新等刺激政策，上半年消費市場呈現顯著增長勢頭，不過下半年增長動能有所放緩，短期內國內消費仍面臨挑戰。

盡管如此，服務消費、農村市場以及可持續綠色產品等領域仍存在巨大增長潛力，能夠進一步釋放消費活力。創新是驅動消費升級的核心動力，朱民博士提到的人工智能相關產品已成為新的消費趨勢，京東平臺上的人工智能機器人、智能眼鏡等產品備受消費者青睞。

從政策層面來看，促進消費已成為 “十五五” 規劃和中央經濟工作會議的首要任務，2026年以舊換新計劃將持續支持日常消費領域，政策導向總體向好。

結合市場實際情況，我們建議政策制定者可重點關注三方面：一是進一步放寬購房、購車等消費限制；二是在母嬰健康產品、服務消費等具有強連鎖效應的領域推出額外刺激政策；三是持續完善社會保障體系，增強居民消費信心。

作為企業，京東也在積極行動：加大研發投入，優化以舊換新服務流程，為消費者提供便捷高效的購物體驗；投入近300億元人民幣完善農村物流基礎設施，提升城鎮與鄉村地區的配送效率，讓低線市場用戶享受更優質的物流服務；通過多元化的促銷、營銷與客戶服務舉措，深度服務低線市場消費者；依托7億年度活躍客戶（2025年第四季度數據）的規模優勢，與品牌制造商合作開展C2M（消費者到制造商）模式創新，快速響應新興消費趨勢，精準滿足消費者需求。

Q：

從支付數據視角來看，當前中國國內消費呈現哪些顯著趨勢？政策與商業界如何協同塑造消費格局？各類經濟因素之間的動態調整與協同機制是怎樣的？

中國銀聯董事長 董俊峰：

中國銀聯作為清算機構，每日處理的交易筆數超10億筆，交易金額達1萬億元人民幣，這些數據能夠全面反映中國消費市場的運行態勢。

中國政府始終致力于平衡消費與出口兩大動力，當前消費對GDP的貢獻率已達53%，成為經濟增長的重要支柱。從交易數據中，我們觀察到幾個關鍵趨勢：

其一，消費結構從商品消費向服務消費轉型，過去以商品購買為主的消費模式逐漸轉變，服務消費占比持續提升。

其二，消費需求呈現個性化、定制化特征，Z世代消費者不再盲目追捧奢侈品牌，轉而青睞小眾品牌與定制化體驗。為此，眾多中國企業借助人工智能技術挖掘市場洞察，精準匹配消費者個性化需求，提供定制化產品與服務，且市場響應速度持續加快。

其三，消費增長動力呈現城鄉協同特征，大城市消費市場趨于成熟，而中小城市、農村地區的消費增長潛力持續釋放，高端品牌與高端服務在農村地區的供給與需求均呈現增長態勢。

這些趨勢背后，是中國經濟結構的持續優化，政府與監管機構的政策引導發揮了關鍵推動作用。以上海為例，當地政府積極推動醫療、教育等多領域消費升級，服務本地居民與外籍人士的消費需求。銀聯作為支付機構，通過提供海量數據與市場洞察，為地方政府制定消費政策提供支持。同時，各地結合自身發展實際，采取差異化舉措促進國內消費，形成了上下聯動、因地制宜的消費促進格局。

Q：

從資本市場視角來看，如何解讀中國國內消費市場的變化信號與經濟轉型趨勢？香港資本市場在這一過程中扮演著怎樣的角色？

香港交易所主席 唐家成：

香港資本市場作為連接中國新經濟與全球資本的核心橋梁，通過互聯互通機制，一方面將全球資本引導至中國高科技制造業、綠色能源轉型等新興領域，另一方面也為中國大陸投資者提供了參與全球資本市場的渠道。

從市場數據來看，香港證券交易所上市的約2000家公司中，中國企業占比達65%，其市值占比更是高達70%至80%，總規模約6萬億美元，中國企業已成為香港股市的核心支柱。

自十年前互聯互通機制建立以來，海外投資者可通過香港投資上海、深圳股市，中國大陸投資者也能借助香港市場的ETF產品配置全球股票資產，這一機制有效促進了中國資本市場與全球市場的深度融合。

2025年是香港資本市場的變革之年。盡管此前市場曾出現對中國及香港投資環境的疑慮，但實際表現超出預期：香港股市IPO融資額達360億美元，位居全球第一；全年新增119家上市公司，其中三分之二為中國新經濟企業，覆蓋生物技術、制藥、高科技等多個領域，與中國“十五五”規劃明確的重點增長領域高度契合。同時，市場成交量達3.3萬億美元，是2024年的兩倍，市場活躍度顯著提升。

展望2026年，香港資本市場保持強勁發展勢頭，目前已收到超過350份IPO上市申請，創歷史新高，僅1月就新增49份申請。值得關注的是，關稅壁壘、地緣政治波動等因素并未抑制香港資本市場的活力，反而推動全球投資者加快資產組合多元化配置，將資金投向黃金、亞洲市場、香港及中國內地等領域，香港資本市場在波動中實現了逆勢增長。

Q：

中國經濟在表面增長之下，是否仍存在需要關注的結構性問題？

康奈爾大學教授 埃斯瓦爾?普拉薩德：

評估中國經濟需兼顧表面表現與深層結構。

從表面來看，2025年中國經濟實現5%的增長，2026年預計仍將保持這一增速，成績值得肯定。但關鍵在于，這種增長是否以加劇結構性失衡為代價，朱民博士提及的相關失衡問題是否得到實質性緩解，以及是否存在可能阻礙長期增長的結構性風險。

人口結構變化無疑將對中國經濟增長產生長期下行壓力，而金融市場功能的有效發揮同樣至關重要。中國經濟不僅需要宏觀經濟刺激政策，更需要提振私營部門信心，這對于激發私人投資活力與促進家庭消費增長具有決定性作用。當前，私人投資與家庭消費相關指標表現尚未達理想狀態，這表明中國經濟仍面臨諸多需要解決的深層問題。

Q：

中美人工智能發展路徑存在差異，美國側重通用人工智能的前沿探索，中國則聚焦人工智能 + 的行業應用。在支付行業，人工智能的應用是否已實現深度整合并產生實質性價值？

中國銀聯董事長 董俊峰：

朱民博士已提及中國人工智能領域的活躍發展態勢，達沃斯論壇期間也能感受到人工智能的廣泛關注度。銀聯作為全球支付網絡，始終積極探索人工智能在業務場景中的深度應用。

在銀聯的生態體系中，清算機構、商戶等各方均在推進人工智能應用創新。主流互聯網企業構建了大語言模型，銀聯在此基礎上研發了專屬的垂直領域模型，并加大研發投入，與科研機構、高校開展合作，將海量交易數據導入模型進行訓練，通過數據分析洞察客戶需求，優化服務體驗。

人工智能在跨語言溝通方面的應用成效顯著。銀聯推出的“你好”應用，專為外籍來華人士設計，支持法語、英語等多語種交互，覆蓋公共交通出行、超市購物等各類消費場景，為外籍人士提供便捷的支付服務與本地化支持。

此外，人工智能在客戶服務領域的應用也在持續深化，聊天機器人已成為銀聯服務客戶的重要載體。未來，隨著人工智能應用的進一步拓展，可能出現機器人自主完成購物等場景，這就需要明確監管規則，界定代理行為的權責邊界，妥善處理新技術帶來的倫理問題，同時推動全球范圍內相關標準的協調統一。

Q：

京東作為擁有龐大用戶基礎的平臺型企業，人工智能+對企業發展意味著什么？京東在利用人工智能賦能業務的同時，如何向政策制定者反饋行業訴求，在投資布局與消費者互動方面又有哪些實踐？

京東集團首席執行官 許冉：

人工智能+對京東的影響主要體現在消費端與內部運營端兩個層面。

在消費端，2025年成為人工智能產品爆發式增長的關鍵一年。京東平臺數據顯示，名稱或描述中包含“智能”關鍵詞的產品，2025年銷售額同比翻倍；人工智能機器人、智能眼鏡等具備核心人工智能功能的產品，銷售額分別增長3倍和10倍，機器人銷售增長受限于產能供應，否則增速將更為顯著。

搜索數據同樣反映出市場熱度，2025年人工智能相關產品搜索量飆升100倍，近50%的受訪客戶表示人工智能功能已成為購買產品的必備條件。這表明人工智能相關產品已形成明確的消費趨勢，人工智能功能不再是附加亮點，而是驅動零售業增長的核心產品價值。

順應這一趨勢，京東積極與合作伙伴協同創新，聯合開發滿足消費者需求的人工智能產品。近期，京東推出了基于大語言模型的自有品牌人工智能玩具，并與家電、電子產品制造商深度合作，推動人工智能功能在各類產品中的普及應用。中國作為全球最大的家電、手機和汽車市場，人工智能與消費產品的融合具有廣闊前景。

在內部運營端，京東正在訓練專屬人工智能模型，通過各類智能代理提升業務效率。例如，測試獨立于主應用的人工智能購物代理應用，探索數字人直播等新型營銷模式；在編碼開發、客戶服務、營銷推廣、廣告投放等運營環節，人工智能代理已實現全面覆蓋，且應用場景仍在持續拓展，技術迭代速度日益加快。

Q：

如何看待投資者對人工智能、清潔能源等創新領域的熱情？這種熱情是長期可持續的，還是短期資本的投機行為？

香港交易所主席 唐家成：

清潔能源與人工智能，尤其是人工智能與各行業的融合創新，確實吸引了資本市場的大量關注，私募股權、風險投資對相關領域的資金投入持續增加。在IPO市場，人工智能與清潔能源領域的企業上市活躍度顯著提升。2025年，中國多家重要的大語言模型企業，如MiniMax、智譜等，在香港交易所成功上市，市場表現良好。

但需要理性區分長期可持續的核心價值與短期流行趨勢。判斷企業的投資價值，關鍵在于其是否具備持續盈利能力、核心技術專利、技術持久性、穩定的財務表現、長期商業合同等核心要素。資本市場需要時間檢驗企業的真實價值，投資者也需具備辨別能力，區分真正具備核心競爭力的企業與單純追逐熱點的企業，唯有如此才能在長期投資中獲得回報。

Q：

在復雜的地緣政治與地緣經濟格局下，中國如何制定對外經濟策略，平衡自身發展與國際合作？

世界經濟論壇理事會成員 朱民：

正如我在開場發言中所強調的，中國已明確認識到不能再依賴房地產、出口和債務驅動的增長模式，必須立足國內市場構建堅實的發展基礎。因此，技術創新、制造業升級、消費激活等核心舉措，均以國內市場為核心發力點，這是應對復雜國際環境的關鍵戰略選擇。

在當前波動的國際環境下，提振國內消費成為必然選擇，也是中國經濟增長的核心支撐。2026年，中國政策明確提出消費增長需高于GDP增長，這已成為重要的績效指標。為實現這一目標，收入增長將同步高于 GDP 增長，同時預算將加大對消費與社會事業的支持力度，涵蓋教育、醫療、養老金等領域，并對耐用品購買提供15%的補貼政策，通過多維度舉措激活消費潛力。

技術創新是第二大核心支柱，除人工智能外，量子計算、核聚變、物理學、增強現實等領域的發展均處于快速推進階段，這些前沿技術將塑造中國經濟的未來競爭力。

第三大支柱是制造業的高端化、智能化升級。過去45年，中國制造實現了從“廉價”到“廉價且優質”的轉型，未來20年，將進一步邁向“廉價、優質且高科技”的新階段，通過與人工智能技術的深度融合，提升制造業的全球競爭力。

Q：

從香港資本市場視角來看，如何評價人民幣國際化的進展？貨幣互換機制的運行效果如何？人民幣國際化對全球主要貨幣格局將產生何種影響？

香港交易所主席 唐家成：

人民幣在國際貿易中的使用呈現穩步增長趨勢，在貿易融資支付領域已位居全球第三，在全球貨幣支付排名中位列第四。隨著中國市場開放程度的提升、貿易網絡的拓展以及外國投資的增加，全球對人民幣的需求將持續上升，這一趨勢具有必然性。

人民幣國際化的推進需要強大的基礎設施支撐，包括構建充足的流動性池、擴大中央銀行間的貨幣互換規模等，這些基礎條件的完善是人民幣國際化的重要保障。

央行數字貨幣的應用有望成為加快人民幣國際化進程的重要突破口。央行數字貨幣具有高效、低成本的優勢，在國際結算領域具備廣闊的應用前景，有望推動人民幣在跨境交易中的使用。

總體而言，人民幣國際化是長期且真實的發展趨勢，但需要經歷一個循序漸進的過程。這一過程中，不僅需要完善技術層面的基礎設施，還需構建健全的流動性生態系統，其復雜性決定了人民幣國際化無法一蹴而就。

Q：

簡要分享對人民幣國際化的看法

康奈爾大學教授 埃斯瓦爾?普拉薩德：

當前對中國經濟與人民幣而言，是充滿重大機遇的時期。美國以外的全球各國迫切希望實現外匯儲備多元化，中國作為全球GDP規模與貿易體量領先的大國，人民幣在國際金融領域發揮更大作用、成為重要儲備貨幣，是符合邏輯的自然趨勢。

但人民幣國際化的推進需要中國在多個方面采取行動。除了完善貨幣交易的技術基礎設施外，更需要構建能夠激發外國投資者信任的監管基礎設施。此外，儲備貨幣需具備核心屬性：貨幣價值主要由市場決定而非中央銀行干預；擁有更加開放的資本賬戶，保障資本相對自由的跨境流動。

中國已通過互聯互通計劃等舉措推進經濟開放，但國內外投資者是否相信這些開放措施具有持續性，是否認為中國經濟將在資本賬戶開放方面保持穩定推進，是決定人民幣國際化進程的關鍵問題。因此，人民幣國際化目標的實現，需要中國在政策層面持續發力，完善相關制度體系。

Q：

分享對中國與全球經濟融合、創新與增長的展望

世界經濟論壇理事會成員 朱民：

對全球經濟而言，中國未來將在三個方面發揮重要作用：

一是進一步開放國內市場，擴大跨境服務領域的開放力度，為全球服務貿易提供更大空間；

二是推動中國資本 “走出去”，尤其是鼓勵民營資本的海外投資，為全球經濟注入新的資本活力；

三是擴大人工智能技術的國際輸出，滿足各國尤其是中小企業的技術需求，促進全球技術普惠與共同發展。

這些舉措將推動中國與世界各國深化合作，實現互利共贏。

內容來源丨騰訊財經

編輯丨楊曦

審核丨秦婷

責編丨蘭銀帆

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