“奶酪女王”柴琇被免，“蒙牛系”高管上位，妙可藍多怎么了？

“奶酪女王”柴琇，被自己一手創辦的公司給踢出局了。

1月25日晚間，妙可藍多（600882.SH）發布公告稱，公司創始人柴琇于1月23日被免去副董事長、總經理職務，仍然擔任公司董事，由“蒙牛系”高管蒯玉龍擔任公司總經理。同時，公司法定代表人也由柴琇變更為蒯玉龍。

同日，妙可藍多還披露了另一則公告，因參股并購基金事項對柴琇提出仲裁申請。

柴琇被免職，或與此直接相關。

2026年年初，柴琇還在講述自己對奶酪行業方向的判斷、對公司的規劃。她將2026年定義為“中國奶酪新周期的起始之年”，稱妙可藍多已經在產品、供應鏈、數字化能力、組織團隊層面做好了準備。她本人也在不斷學習，提升認知邊界，希望帶領妙可藍多實現新的增長。

結果，1月份還沒結束，柴琇的一腔抱負便戛然而止。

讓她丟掉總經理職位的那顆“地雷”，早在8年前就已埋下。

一筆價值1.29億元的爛賬

讓柴琇被免職的，是一筆爛在上市公司體外的舊賬。

事情起因要追溯到2018年。當時，妙可藍多出資1億元參投了一支名為“上海祥民股權投資基金合伙企業（有限合伙）”的并購基金。

該基金有四位合伙人，分別為吉林省耀禾經貿有限公司（下稱“吉林耀禾”）、妙可藍多、盛方股權投資基金管理（云南）有限公司、吉林省聯祥消防信息工程有限公司（下稱“聯祥消防”）。

上海祥民跟柴琇家族的關系可不一般。

四位合伙人中，三位都跟柴琇家族關系匪淺。2020年6月，吉林省盈佳商貿有限公司（下稱“盈佳商貿”）收購了該公司100%股權。通過股權穿透可以發現，吉林耀禾分別由聯祥消防持股99.995%和盈佳商貿持股0.005%，而盈佳商貿的實控人是柴琇的丈夫崔民東。

2020年12月24日，吉林耀禾與中糧信托有限責任公司（下稱“中糧信托”）簽署《信托貸款合同》，中糧信托將向吉林耀禾累計發放本金不超過7億元的貸款。后續該信托將上述借款轉由內蒙蒙牛直接持有。

吉林耀禾之所以能拿到這筆貸款，是因為上海祥民出面擔保。上海祥民及其下屬控制主體提供了連帶責任保證及/或相關財產的抵押、質押擔保。

▲上海祥民對外投資情況，圖源妙可藍多公告

柴琇當時跟妙可藍多簽署了一份《關于并購基金相關事項的說明》并承諾，如果因為上海祥民的上述擔保導致上市公司面臨損失，她自掏腰包補償上市公司的損失。

結果，吉林耀禾真的還不起這筆貸款了。

面對違約，蒙牛毫不手軟，直接將吉林耀禾告上了北京仲裁委員會。

仲裁結果很清晰：吉林耀禾必須償還貸款本息，如果上海祥民所持有的長春聯鑫股權、長春聯鑫持有的吉林芝然乳業股權被拍賣或變賣，蒙牛作為債權人有優先受償權。

受這筆貸款的影響，妙可藍多對上海祥民的投資也出現了問題。

該基金在2025年1月29日到期，已于2025年2月5日發布《關于公司參股并購基金存續期限屆滿擬進行清算分配的公告》并擬啟動清算分配程序。

然而，因吉林耀禾未能償還相關債務，上海祥民及相關底層資產仍處于為吉林耀禾上述債務擔保的質押/抵押狀態，基金無法正常清算，這導致妙可藍多無法及時收回本金及應得收益。

這已經對妙可藍多業績產生實質性影響。據妙可藍多公告，因并購基金清算受阻，其對前述基金出資形成的相關資產需確認大額公允價值變動損失。經初步測算，考慮所得稅影響后，此次資產減值預計將減少歸母凈利潤約1.19億元至1.27億元。

按照當初的承諾，這筆損失應該由柴琇自掏腰包補足。然而，妙可藍多向柴琇討要了1年多，都沒能拿到這筆錢。

據妙可藍多稱，自2025年1月以來，公司董事會、董事會基金工作組、董事長及部分高級管理人員多次通過口頭溝通、書面函件等形式，多次敦促承諾人柴琇履行基金事項相關承諾。

最后，就出現了妙可藍多董事會投票將柴琇免職的事情。而且，妙可藍多已就那份補償承諾，對柴琇提起仲裁。

柴琇家族仍深陷資金危機？

十年前在資本市場上叱咤風云的柴琇家族，為何會付不起一筆1.29億的補償款？

柴琇家族曾是聲名赫赫的東北富豪家族，已經公開的家族成員主要有柴琇、丈夫崔民東、女兒崔薪瞳，其家族商業版圖涵蓋乳制品、地產、金融等多個領域，尤其擅長資本運作。

▲妙可藍多創始人柴琇，圖源公司官網

2013年，柴琇夫婦在港股買下殼股“潤迅通信”，將廣澤地產注入其中，后先后改名為廣澤地產、廣澤國際發展（0989.HK）。之后，柴琇夫婦將股權轉移到女兒崔薪瞳名下。

2015年，嘗到資本運作甜頭的柴琇故技重施，買下A股上市公司華聯礦業，并將廣澤乳業置入上市公司，先后更名為廣澤股份、妙可藍多，著力發展奶酪業務。

公開信息顯示，柴琇家族還與資本大佬張振新的“先鋒系”有過合作，曾共同投資一些港股上市公司。

隨著2018年“先鋒系”陷入危局并最終崩盤，柴琇家族的危機也開始顯現。

2019年9月，崔薪瞳將持有的廣澤國際發展進行質押融資時，因未及時繳納保證金被券商強制出售；8天后，崔民東因一筆合伙份額轉讓糾紛被訴至公堂，導致柴琇所持上市公司部分股份被凍結；2019年年底，“先鋒系”關聯公司亞聯發展起訴廣澤投資及崔薪瞳，起訴原因是后者未及時償還一筆本息7000多萬港元的金融借款。

妙可藍多也被卷入其中。

2019年12月，妙可藍多被曝出公司控股股東及關聯方違規占用上市公司資金2.4億元，并且已經引起上交所的關注。柴琇也卷入違規拆借上市公司巨額資金，為其丈夫和女兒還債的丑聞。

次年，柴琇家族開始頻繁通過股權質押、出售股權、出售物業等方式籌集資金。2020年初，崔薪瞳將廣澤國際發展持有的九龍灣物業進行出售，售價3.053億港元。

2020年1月，蒙牛入股妙可藍多后，柴琇家族又多次向蒙牛借款。

根據天眼查，從2019年5月至2020年2月間，妙可藍多子公司吉林省廣澤乳品科技有限公司（下稱“廣澤乳品”）將其旗下子公司上海芝然乳品科技有限公司（下稱“上海芝然”）的4處不動產質押出去。其中有三處質押給了光大銀行，被擔保債權的數額為15億元，一處于2020年2月質押給了內蒙蒙牛。

同年3月5日，妙可藍多又將廣澤乳品價值2.8億元的股份質押給蒙牛。3月10日，廣澤乳品又將子公司天津妙可藍多的價值1451.2萬元的股權質押給蒙牛。

柴琇家族還跟因非法集資被查的鼎益豐有過交易。

2020年8月，鼎益豐旗下的Hong Kong Toprich Investment Limited從崔薪瞳手中買入部分廣澤國際發展的股權，比例達17.58%。柴琇家族在這筆交易中套現約2.5億港幣。

2022年，鼎益豐再次接盤柴琇家族手中股權，合計廣澤國際發展持有股權達28.46%，成為第一大股東，此后，廣澤國際發展被改名為“華音控股”，正式納入鼎益豐麾下。這一次，柴琇家族套現金額約16.83億港元。

柴琇還曾多次質押所持妙可藍多股票，質押用途多為“廣澤投資及其相關方經營所需”。截至2022年2月，柴琇持有妙可藍多的股份幾乎已全部質押。

以上種種跡象表明，柴琇家族早已深陷資金危機。吉林耀禾向蒙牛借款7億元，正是發生在柴琇家族“最缺錢”的那段時間里。

近兩三年，柴琇家族已經很少有新的資本動作，但從柴琇直到被免職都未能履行承諾來看，其家族或許仍未走出資金危機。

蒙牛的步步為營

對于大股東蒙牛而言，這是讓妙可藍多徹底擺脫柴琇掌控的契機。

蒙牛一直以來與妙可藍多關系緊密。早在2015年妙可藍多著手借殼上市的時候，就曾一度傳出蒙牛要參股的消息。2019年，妙可藍多負面纏身時，外界曾傳言蒙牛要收購妙可藍多，但被否認了。

直到2020年1月，蒙牛以2.87億元的價格受讓妙可藍多5%的股權，成為該公司的第二大股東。此外，蒙牛還以4.58億元的價格增資了妙可藍多的子公司吉林科技，持股42.88%。

彼時的蒙牛，在柴琇眼中是為其解決資金難題的“白衣騎士”。

然而，蒙牛的入股并非單純的財務投資。2021年7月，蒙牛斥資近30億元，全額認購了妙可藍多的非公開發行股票，持股比例一舉提升至28.46%，正式成為控股股東。

此后，蒙牛通過要約收購等方式持續增持，將持股比例最終穩定在35%以上，進一步鞏固了控制權。

拿下控股權后，蒙牛開始派“自己人”進入妙可藍多董事會和管理層。

接過總經理一職的蒯玉龍，曾是蒙牛核心部分常溫事業部的財務負責人。他在2021年便出任妙可藍多CFO。他并非單純去管錢的，還兼任公司行政總裁職位，全面參與公司經營管理。也就是說，蒯玉龍既了解蒙牛的戰略，也熟悉妙可藍多的業務。

▲妙可藍多新任總經理蒯玉龍，圖源網絡

這些年，蒙牛一直在加強對妙可藍多的控制。

2024年，蒙牛將旗下奶酪業務注入妙可藍多，這波操作確定了“妙可藍多是蒙牛旗下唯一奶酪業務平臺”的地位。

2026年初，蒙牛還在持續增持，持股比例從36.77%升至37.04%。

從2020年入股到如今徹底換帥，蒙牛用六年時間，完成了對一個明星創業公司的完整收編。

目前來看，柴琇尚未徹底出局，她手中還握著妙可藍多14.92%的股權，仍是公司第二大股東，但是她也很難再重新掌權了。

妙可藍多董事會已經在蒙牛的掌控之中，9名董事中，5位來自蒙牛，3位是獨立董事，柴琇勢單力薄。

柴琇被免職后，妙可藍多的經營風格或許會發生改變。

柴琇治理下的妙可藍多，有著一股敢賭、敢沖的勁兒，有著“不安分”的基因。

查看妙可藍多的違規記錄，2020年后，妙可藍多因違規事件多次被上海證監局、上海證券交易所等通報批評或者出示警示函。

妙可藍多還熱衷于投資理財。據統計，2024年，妙可藍多發布的跟現金管理相關的公告達31條，2025年，它又發布相關公告近40條。

正如中國企業資本聯盟副理事長柏文喜所說，妙可藍多此次踩雷并非簡單的“被擔保方還不上錢”，而是再次印證了部分消費類公司在主業增速放緩后，急于通過資本運作賺“快錢”，結果因為對杠桿、擔保、退出路徑評估不足，反而把本應用于主業的資源反噬掉。

全面進入“蒙牛時代”后，妙可藍多會朝著更合規的方向發展。

財務出身的蒯玉龍，可能會更側重成本控制和財務優化，或許會通過精細化運營來改善妙可藍多的盈利狀況。

從最新的財報來看，妙可藍多的經營狀況已經比前幾年有所回升。2025年前三季度，公司營收39.57億元，同比增長10.09%，扣非凈利潤1.2億元，同比增長92.44%。即便扣掉那1.29億的爛賬，2025年大概率也能做到不虧損。

目前，妙可藍多已經是奶酪市場的老大。Worldpanel消費者指數顯示，2025年上半年中國包裝奶酪品牌銷售額中，妙可藍多奶酪市場占有率超過38%，奶酪棒市場占有率持續增長，穩居行業第一。

柴琇還是比較有野心的，按照她當初的規劃：2025-2027年，妙可藍多的經營目標為累計不低于199億元，三年的營收目標分別為56億元、65億元和78億元。

蒯玉龍接管后，不知道妙可藍多的規劃是否會有變動。