光伏2026年最大的故事，來自馬斯克

太空光伏上周五掀起漲停潮，而周一則不出意外地高開低走，仿佛完全沒把前兩天講過的故事放在眼里。不過，一直擔(dān)任總龍頭的邁為股份依舊在盤中創(chuàng)下新高，給了市場(chǎng)一點(diǎn)信心。而周二，熱情依然集中在少數(shù)幾個(gè)標(biāo)的，普漲故事如曇花一現(xiàn)。

影響光伏表現(xiàn)的因素有兩條，一條是馬斯克的嘴。馬斯克希望用太陽能AI衛(wèi)星支撐太空算力中心，未來三年把特斯拉和SpaceX的太陽能制造能力推到每年100GW，并最終做到地面100GW+太空100GW；加之商業(yè)航天進(jìn)入集體加速期，和太空AI疊加，這畢竟是谷歌、英偉達(dá)都或多或少有涉及的方向，情緒難以阻擋。

另一條則是二級(jí)市場(chǎng)需要一個(gè)關(guān)于關(guān)于光伏的故事。連續(xù)兩年半的行業(yè)性虧損讓不少公司現(xiàn)金流和凈資產(chǎn)嚴(yán)重受損，且金屬的漲價(jià)潮也最終落到了光伏頭上（比如同樣被爆炒的銀），粗看來市場(chǎng)并不友好。此時(shí)能有一番利好消息，券商研報(bào)輪番拋出2030年萬億級(jí)市場(chǎng)空間的模型，未來的希望沖淡了當(dāng)下的緊張。

一個(gè)在地面努力保本，一個(gè)在天上講萬億故事。太空光伏概念在海外相關(guān)社區(qū)其實(shí)受到批評(píng)和質(zhì)疑更多，這一次，誰比較對(duì)呢？

一個(gè)熟悉的萬億賽道故事

從上世紀(jì)50年代第一顆太陽能衛(wèi)星上天開始，航天就一直是光伏最早的應(yīng)用場(chǎng)景之一。幾十年來，航天級(jí)砷化鎵多結(jié)電池一直穩(wěn)坐性能天花板——比如天合光能的產(chǎn)品就有在軌衛(wèi)星在使用——比功率高、輻照壽命長(zhǎng)，只是價(jià)格昂貴、市場(chǎng)太小，長(zhǎng)期被當(dāng)作軍工/航天的小眾生意。

曾經(jīng)我們質(zhì)疑太空光伏主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的主要需求是把太空電力送回地球，但現(xiàn)在因?yàn)樾枰獙?shù)據(jù)中心送上天，所以需求轉(zhuǎn)向了在太空直接給算力供電。

這一轉(zhuǎn)，直接改變了三件事。

第一是市場(chǎng)空間的量級(jí)抬檔了，不過有一個(gè)前提，就是商業(yè)航天的進(jìn)展符合預(yù)期。

傳統(tǒng)衛(wèi)星用電，需求極其有限。通信、遙感衛(wèi)星的太陽翼功率通常在幾千瓦量級(jí)，全球一年發(fā)射一兩百顆，全年太陽翼市場(chǎng)不過十億級(jí)人民幣。即便低軌衛(wèi)星星座數(shù)量爆發(fā)，光伏也只是配套成本的一部分，很難撐起萬億想象。但太空算力把這個(gè)估算改寫了。

網(wǎng)上流傳一份來自證券機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)拆分：低軌衛(wèi)星本身的光伏，到2030年全球市場(chǎng)空間約295億元，是當(dāng)前十倍水平；如果進(jìn)入10GW級(jí)太空數(shù)據(jù)中心部署階段，按每瓦太陽翼150元估算，光伏部分每年就對(duì)應(yīng)1.5萬億元級(jí)別的市場(chǎng)。

若進(jìn)一步假設(shè)100GW級(jí)太空算力，保守按15元/W計(jì)算，太陽翼市場(chǎng)也在萬億人民幣上下，疊加配套結(jié)構(gòu)、熱控、儲(chǔ)能，整體工程規(guī)模可到數(shù)萬億元。這是一個(gè)刺激的數(shù)字。而且這里的萬億指的是新增需求，而不是累計(jì)。那么光伏敘事還需要參照原來的邏輯嗎？恐怕完全不需要了。

第二是算力需求帶來的良好轉(zhuǎn)向，直接規(guī)避了最大的問題。

過去幾十年，太空光伏最大的想象，是太空太陽能電站：在高軌道收集太陽能，通過微波或激光將電力傳回地球。這個(gè)模型在學(xué)術(shù)上成立，在工程上卻幾乎難以落地——長(zhǎng)距離能量傳輸效率、安全性、地面接收站成本，每一個(gè)都是巨坑。

但太空算力避開了把電送下來這一步。衛(wèi)星、空間站、本就需要電力；如果把一部分AI訓(xùn)練、推理搬到軌道側(cè)，只需要把算過的結(jié)果往地面?zhèn)鳎瑤捄湍芎亩夹〉枚啵夥到y(tǒng)只要同時(shí)養(yǎng)活算力艙和通信鏈路即可。

另外，Eager Space、Scott Manley等博主都在分析太空光伏時(shí)提到，太空的光照條件異常友好，尤其是晨昏軌道，幾乎可以做到全年全天候日照，遮擋時(shí)間極短，發(fā)電等效小時(shí)數(shù)遠(yuǎn)高于地面。對(duì)習(xí)慣了用度電成本來衡量一切的地面光伏而言，這種設(shè)定有其好處。

第三，太空算力的起點(diǎn)是AI，大模型訓(xùn)練和推理對(duì)供電穩(wěn)定性、功率密度、冷卻能力的要求，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)衛(wèi)星負(fù)載。英偉達(dá)、谷歌、亞馬遜等公司已經(jīng)對(duì)把部分GPU算力上天給出過公開設(shè)想。

谷歌最積極的預(yù)測(cè)如下：“歷史上，高昂的發(fā)射成本一直是大規(guī)模空間系統(tǒng)的主要障礙。然而，我們對(duì)歷史和預(yù)計(jì)上市價(jià)格數(shù)據(jù)的分析表明，如果持續(xù)學(xué)習(xí)速度，價(jià)格可能在2030年代中期降至低于每公斤200美元。在該價(jià)格點(diǎn)下，發(fā)射和運(yùn)營(yíng)一個(gè)基于空間的數(shù)據(jù)中心的成本，按每千瓦/年計(jì)算，大致可與同等地面數(shù)據(jù)中心的能源成本相當(dāng)”

于是，太空光伏就被拉進(jìn)了一個(gè)前所未有的大生態(tài)：低軌星座、在軌服務(wù)、空間站、GPU、數(shù)據(jù)中心機(jī)柜、冷卻系統(tǒng)、太陽翼、電源管理、儲(chǔ)能、熱控......太空+AI+光伏三重疊加，估值講得動(dòng)，機(jī)構(gòu)研報(bào)愿意堆數(shù)字。從敘事結(jié)構(gòu)上看，這是一套幾乎自洽的閉環(huán)。

所以目前，鈞達(dá)股份、東方日升、邁為股份、奧特維的上漲基本都是消息驅(qū)動(dòng)，比如和SpaceX的關(guān)系、HJT/鈣鈦礦設(shè)備相關(guān)的傳言等；而鹿山新材這類公司則是和材料關(guān)聯(lián)緊密。

到底什么算先進(jìn)產(chǎn)能？

太空光伏如果落地，那么比拼的一定是在單位質(zhì)量、單位面積內(nèi)，誰能提供最穩(wěn)定、最輕、最抗輻照的電力。

在地面，主流觀點(diǎn)曾一度認(rèn)為，P型電池（PERC等）是落后產(chǎn)能，N型TOPCon、HJT、BC才代表先進(jìn)路線。但到了太空?qǐng)鼍坝袔讉€(gè)硬條件：

在這套約束下，依賴較厚硅片、正面柵線的路線，并不是最佳選擇，具備雙面全鈍化、低溫工藝、可薄片化特性的P型HJT，重新進(jìn)入視野。而鈣鈦礦/鈣鈦礦疊層，憑借超高比功率和柔性，成了幾乎市場(chǎng)公認(rèn)的終極路線——至少在情緒上是這樣，另外前提是穩(wěn)定性問題逐步被工程化手段控制。

東方日升在多次投資者交流中強(qiáng)調(diào)，自己的P型超薄HJT電池已做到50–70μm厚度，并仍有進(jìn)一步減薄空間。對(duì)于追求比功率和柔性的太空光伏，這樣的薄片優(yōu)勢(shì)確實(shí)具備吸引力。

在鈣鈦礦也一直有很多消息，比如晶科能源和晶泰科技此前達(dá)成合作，展示了一種AI+材料的研發(fā)范式，用文獻(xiàn)挖掘+自動(dòng)實(shí)驗(yàn)+在線表征，打造結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)庫，再結(jié)合量子物理模型和領(lǐng)域大模型，跑出更優(yōu)的材料組合和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。

故事太先進(jìn)，參數(shù)空間太大，人腦已經(jīng)不夠用了，只能靠機(jī)器去幫忙試錯(cuò)。

考慮到低軌衛(wèi)星典型壽命只有5年，太空?qǐng)鼍皩?duì)鈣鈦礦壽命的要求，本來也遠(yuǎn)低于地面30年的標(biāo)準(zhǔn)。只要能撐住5年，就具備商業(yè)價(jià)值；工程迭代過程中，壽命可以逐步拉長(zhǎng)。

天合光能在投資者溝通中則明確提出，同時(shí)在晶體硅電池（HJT等）、鈣鈦礦疊層、III-V砷化鎵多結(jié)三條路線上布局太空光伏，并已與國(guó)內(nèi)外航天機(jī)構(gòu)展開合作。

誰曾想，一個(gè)新故事帶來的改變?nèi)绱司薮蟆２贿^在太空光伏的產(chǎn)業(yè)鏈里，半導(dǎo)體電池片僅僅是一環(huán)，很多關(guān)鍵點(diǎn)反而在“配角”身上。

其一是封裝與柔性基材。太空環(huán)境對(duì)封裝的要求，大致可以用四個(gè)詞概括：抗輻照、耐熱循環(huán)、輕量、高氣密。傳統(tǒng)玻璃+封裝膠的地面組件方案，很難直接搬上天。像鹿山新材這樣的公司，開始針對(duì)不同電池類型（鈣鈦礦、P-HJT、砷化鎵多結(jié)）提供定制封裝方案：

鈣鈦礦封裝方案已通過頭部鈣鈦礦企業(yè)驗(yàn)證，P型HJT封裝正在進(jìn)入航天廠商小批量驗(yàn)證，砷化鎵封裝方案早在2022年就通過多家航天企業(yè)驗(yàn)證，并開始批量供貨。

另一端，CPI等柔性透明基材進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)視野。鈞達(dá)股份以3000萬元參股上海星翼芯能，雙方計(jì)劃用CPI薄膜與晶硅電池結(jié)合，面向低軌與太空光伏。這類產(chǎn)品一方面大幅減輕重量，另一方面為卷折展開的太陽翼提供機(jī)械基礎(chǔ)。

其二是光伏設(shè)備。目前，中國(guó)光伏設(shè)備在全球產(chǎn)業(yè)鏈中是少數(shù)幾個(gè)真正具有卡脖子能力的環(huán)節(jié)之一。無論是HJT的PECVD、PVD、激光工藝設(shè)備，還是鈣鈦礦的涂布、固化、檢測(cè)產(chǎn)線，中國(guó)企業(yè)都已經(jīng)在全球裝機(jī)中占據(jù)了高份額。

正因如此，之前盛傳的消息是SpaceX已基本敲定與邁為股份的HJT設(shè)備訂單，金額約5億美元，對(duì)應(yīng)約7GW異質(zhì)結(jié)產(chǎn)能；一些鈣鈦礦設(shè)備企業(yè)亦傳出進(jìn)入其供應(yīng)鏈的消息。特斯拉在北美自建光儲(chǔ)產(chǎn)線，也在密集對(duì)接中國(guó)設(shè)備廠，甚至連審廠時(shí)間也傳得有模有樣。

對(duì)中國(guó)設(shè)備企業(yè)而言，太空光伏是一個(gè)并不在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能約束之內(nèi)的新增市場(chǎng)，且客單價(jià)遠(yuǎn)高于地面應(yīng)用；對(duì)全球光伏產(chǎn)業(yè)而言，除非馬斯克決定在設(shè)備層面從頭再造一套體系，否則巨大的市場(chǎng)預(yù)期再怎么樣也會(huì)向外流出。

不過，當(dāng)前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈肯定還沒有達(dá)到完善的程度。上游多數(shù)還停留在小試或中試；中游很多光伏企業(yè)雖然合作不少，但沒有在航天工程上積累過系統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)；而下游吵得最厲害的話題就是在軌維修、太空運(yùn)維。自動(dòng)化程度有多高？組件損壞率能容忍什么水平？這些話題是繞不開的。

太空光伏的贏家并不確定

過去幾年，中國(guó)光伏行業(yè)的情況無需多言。太空光伏的一個(gè)好處是引入了新的對(duì)比維度，比如電池水平、封裝方案設(shè)備可靠性等。但是馬斯克提出的言論，意味著他有自己的算盤。比如一個(gè)聽起來天方夜譚但完全有可能發(fā)生的事：馬斯克擁有發(fā)射能力+AI技術(shù)，他有沒有可能通過高頻迭代，搞出面向太空光伏的獨(dú)特的技術(shù)方案？這樣一來，留給市場(chǎng)的份額自然就小了。

太空光伏不僅是一個(gè)技術(shù)路線之爭(zhēng)，更有可能是一個(gè)誰有權(quán)寫定義的爭(zhēng)奪。

另外，從短期看，太空光伏對(duì)地面產(chǎn)業(yè)鏈的直接拉動(dòng)非常有限——現(xiàn)階段無論是衛(wèi)星數(shù)量還是單星功率，遠(yuǎn)不足以改變整個(gè)行業(yè)的供需格局。但在中長(zhǎng)期，一種新的可能性誕生，就意味著新的格局要演化。即便短期投入沉重、盈利承壓，晶科能源、天合光能等公司仍然在董事長(zhǎng)致辭中，把太空光伏星際算力寫進(jìn)年度關(guān)鍵詞。

還有一個(gè)不那么直觀但可能更深遠(yuǎn)的影響，是對(duì)地面儲(chǔ)能和逆變器需求的重塑。假設(shè)一部分原本應(yīng)該在地面消耗的電力負(fù)荷，被搬到了軌道上，那么市場(chǎng)配額必然會(huì)變。

目前為止，談?wù)撨@些可能都還太早。但市場(chǎng)既然認(rèn)真了，于情于理都該有所考慮。接下來3–5年更現(xiàn)實(shí)的方向可能如下：

以現(xiàn)有低軌通信/遙感衛(wèi)星為載體，逐步放大航天級(jí)光伏組件的應(yīng)用規(guī)模，把樣品級(jí)變成批量級(jí)；

在少量試驗(yàn)性太空算力艙中驗(yàn)證光伏+算力+熱控的整體方案，積累系統(tǒng)工程經(jīng)驗(yàn)；

用AI+自動(dòng)化實(shí)驗(yàn)加速鈣鈦礦/疊層等關(guān)鍵材料體系的成熟，為未來的大規(guī)模應(yīng)用打基礎(chǔ)。

最后，當(dāng)前銀價(jià)大漲也是光伏需要關(guān)注的一個(gè)核心點(diǎn)。愛旭股份、隆基綠能等公司稱已經(jīng)在“去銀化”路線上取得有效進(jìn)展，但大規(guī)模實(shí)踐測(cè)試還沒到來。要改變一個(gè)行業(yè)的走勢(shì)，畢其功于一役不是合理的想象。

來源：松果財(cái)經(jīng)