燃氣輪機：能源轉型核心裝備，國產化浪潮下誰主沉浮？

作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的烏梅

最近一段時間，#燃氣輪機這個賽道頻頻傳來好消息。

就比如我國自主研發的3兆瓦級（CGT3）燃氣輪機日前正式對外發布，這就意味著中國燃氣輪機“家族”進一步擴員，也標志著我國中小型燃氣輪機完全實現自主可控。

這也直接點燃了資本市場的熱情，#哈爾濱電氣（01133）、#東方電氣（600875）等相關企業股價持續走強，單月漲幅超15%，讓這個此前偏冷門的高端裝備賽道徹底“出圈”。

哈爾濱電氣股價變化（來源：百度）

作為能源動力領域的“心臟”裝備，燃氣輪機廣泛應用于電力、油氣、船舶等關鍵領域，其技術水平直接衡量一個國家的重工業實力。

在“雙碳”目標推進與能源結構轉型加速的背景下，燃氣輪機行業正迎來前所未有的發展機遇。今天，我們就來深度剖析這個萬億級賽道的投資邏輯與競爭格局。

一、AI電力需求增加，增速領跑全球

簡單來說，燃氣輪機是一種將燃料能量轉化為機械功的動力裝置，具有高效、低耗、環保三大核心優勢，相較于傳統火電設備，其發電效率可提升15%-20%，氮氧化物排放降低80%以上，是適配新能源調峰、工業節能改造的核心裝備。

數據最能說明市場潛力。據專業機構測算，2024年全球燃氣輪機市場規模達386億美元，預計到2030年將攀升至628億美元，年復合增長率達8.7%。

其中，我國作為全球能源轉型最積極的市場，增速尤為亮眼——2024年國內市場規模突破890億元，預計2025-2030年復合增長率將維持在12%以上，2030年市場規模有望突破2000億元。

10MW以上燃氣輪機裝機容量 （來源：McCov）

增長的爆發主要是多因素造成的。

一方面，是電力系統調峰需求，隨著風電、光伏等新能源裝機量激增，2024年我國新能源棄電率雖降至3.2%，但電網調峰缺口仍達8000萬千瓦，而燃氣輪機啟動快、調節靈活的特性，成為新能源調峰的最優解，預計2025-2030年電力領域燃氣輪機需求將年均增長11.5%。

另一方面，是工業領域替代需求，我國現有工業鍋爐、傳統動力裝置超50萬臺，其中約30%亟需節能改造，燃氣輪機在油氣開采、化工、鋼鐵等行業的滲透率正快速提升，2024年工業領域需求占比已達42%。

但站在眼下，據筆者觀察，最重要的需求驅動因素還是AI電力需求。人工智能數據中心（AIDC）建設加速帶來大量電力需求，燃氣輪機行業有望開啟新一輪上行周期。數據最能說明問題，從訂單客戶結構看，AIDC在燃氣輪機中的占比提升明顯，由2023Q4的0%快速提升至2025Q3的21%。

燃氣輪機訂單客戶結構（來源：東吳證券）

二、產業鏈拆解，頭部廠商持續擴張

燃氣輪機產業鏈分為上游核心零部件、中游整機制造、下游應用服務三大環節，各環節技術壁壘差異顯著，競爭格局也各具特色。

其中，上游核心零部件是產業鏈的“卡脖子”環節，占整機成本的65%-70%，其中渦輪葉片、燃燒室、控制系統三大部件技術門檻最高。

以渦輪葉片為例，需承受1500℃以上高溫和巨大離心力，對材料配方、精密制造工藝要求極高，此前長期被西門子、三菱重工等國外企業壟斷，國內國產化率不足20%。近年來，隨著我國材料技術突破，高溫合金葉片國產化率已提升至35%，預計2027年將突破60%。

在中游整機制造領域，從目前的競爭格局來看，以重型燃機為例，市場主要被GEV、西門子、三菱、安薩爾多等主機廠提供，并多以聯合循環形式銷售。從最近頭部企業的情況來看，GEV、西門子能源、三菱重工訂單加速提升，在手訂單排期已達4-5年，后續將持續擴大產能。

市場競爭格局 （按新增裝機量，GasTurbineWorld）

以西門子為例，西門子能源燃機產能已排產至2029年。截至2024財年，西門子能源燃機產能為17GW（110臺），預計2025-2027財年產能將提升至22GW（160臺），2028-2030年產能達到30GW以上（210-230臺）。

三、政策+技術雙輪驅動，迎發展紅利

燃氣輪機作為高端裝備制造業的核心品類，獲得政策持續加碼。

2024年6月，官方印發《高端裝備制造業高質量發展實施方案》，明確提出“到2027年，重型燃氣輪機國產化率達到50%以上，形成完整自主產業鏈”；2025年初，官方將燃氣輪機納入“首臺（套）重大技術裝備保險補償機制”，單臺設備最高可獲5000萬元補貼，為國產裝備市場化落地保駕護航。

而在技術層面，國內企業也在努力突破。除了筆者開篇聊到的3兆瓦級燃氣輪機，中國航發“太行7”燃氣輪機等產品成功完成國家能源局燃氣輪機創新發展示范項目評估驗收，有力帶動中國燃氣輪機行業產業化、商業化發展。

展望未來，隨著國產化率持續提升、下游需求穩步釋放，燃氣輪機行業有望進入3-5年的黃金增長期。

在筆者看來，可以在三個方面尋找結構性機會，一是整機龍頭東方電氣、哈爾濱電氣，受益于國產化替代與訂單放量；二是核心零部件企業航發動力、杭齒前進，把握細分領域進口替代機遇；三是服務領域企業，隨著燃氣輪機保有量增長，運維服務市場規模將年均增長15%以上，相關企業有望分享紅利。

總而言之，燃氣輪機作為能源轉型的核心裝備，正站在政策與需求的雙重風口，國產化浪潮下，行業有望實現從“大國重器”到“產業紅利”的跨越，未來值得期待。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。