78歲運動巨頭，被安踏拿下

2026年1月27日，安踏集團官宣一項百億級收購案，收購對象是德國知名運動品牌彪馬（PUMA），成為其最大股東。

圖源：安踏集團公告

公告顯示，安踏以15.06億歐元（約合人民幣124.3億元），與Pinault家族旗下Groupe Artémis達成協議，收購全球標志性運動品牌彪馬（PUMA）所屬公司PUMA SE 29.06%的股權。交易預計于2026年底前完成。

彪馬為何被賣？

彪馬此番股權交易，源于其持續加劇的經營壓力。

這家老牌運動品牌，成立于1948年，與阿迪達斯的創始人原是親兄弟：哥哥魯道夫·達斯勒和弟弟阿道夫·達斯勒。1924年二人共辦達斯勒兄弟鞋廠，后因二戰誤會與經營分歧反目。分家后，哥哥創彪馬，弟弟立阿迪達斯，從此開啟兩大品牌數十年的行業競爭。

近年來，彪馬業績承壓，從2023年起，便呈現增收不增利態勢：當年銷售額增長6.6%至86.02億歐元，但凈利潤同比下滑13.7%至3.05億歐元；2024年銷售額微增4.4%至88.17億歐元，凈利潤進一步降至2.82億歐元，同比降幅7.6%。

進入2025年，業績開始由盈轉虧：一季度營收僅微增0.1%至20.76億歐元，凈利潤縮水至50萬歐元；二季度銷售額同比下降2.0%至19.42億歐元，凈虧損高達2.47億歐元，創下數個季度以來的首次虧損；三季度頹勢加劇，經匯率調整后銷售額暴跌10.4%至19.56億歐元，凈虧損6230萬歐元，毛利率同步下降。

面對業績壓力，彪馬已啟動系列自救措施。據界面新聞報道，繼2025年早些時候全球裁員500人后，彪馬在2025年三季度業績會上宣布，計劃到2026年底前再精簡約900個崗位，同時將通過降低每季新品發布數量優化成本結構。

新任CEO阿瑟·霍爾德表示，自2025年7月底以來，公司已采取清理分銷渠道、改善現金管理、重置運營費用等措施，提升業務效率與抗風險能力。

但彪馬也坦言，2025年全年仍將面臨品牌勢頭疲軟、渠道結構變化、美國關稅壓力及庫存高企等多重挑戰，預計經匯率調整后銷售額將下降低雙位數百分比，報告口徑息稅前利潤將出現虧損。

安踏為何“盯上”彪馬？

雖然彪馬業績承壓，但不可忽視的是，彪馬仍具備深厚的品牌底蘊與廣泛的市場認知。品牌估值與增長咨詢公司GYBrand發布的《2025全球最具價值運動品牌報告》顯示，彪馬雖落后于耐克、阿迪達斯、lululemon和安踏，但仍位列全球第五。

圖源：GYBrand全球品牌研究院

近年來，彪馬通過與德國健身博主帕梅拉、韓國女團Blackpink成員Rosé等潮流IP合作提振聲量。

圖源：小紅書@PUMA

其中，Rosé帶貨的Speedcat鞋款在2024年成為爆款。到了2025年，該系列鞋款熱度依然不減，彪馬2025年第一季度財報提及，PUMA Speedcat Ballet這款鞋成功進入LYST指數前三，是當下熱門潮流單品。

圖源：小紅書@PUMA

從品類看，彪馬在足球、賽車、潮流運動領域的深厚積淀，將加深安踏在專業運動與時尚跨界領域的布局與影響，與旗下FILA（高端時尚運動）、DESCENTE（滑雪、鐵人三項）、Kolon（戶外）形成“專業+時尚+潮流+戶外”的全場景覆蓋。

值得關注的是，安踏集團強調，彪馬與旗下FILA品牌定位存在明確差異：FILA聚焦高端休閑運動，主打意式優雅風格與網球、高爾夫場景；彪馬則定位專業性能品牌，聚焦跑步、訓練、足球、籃球、賽車等專業運動及德系街頭潮流風格。兩品牌將保持獨立運營。

圖源：安踏供圖

從區域看，彪馬在歐洲、北美、中東、拉美的成熟渠道，可為安踏旗下品牌提供出海跳板，而安踏的中后臺能力將優化彪馬在亞洲的供應鏈成本結構。

技術層面，彪馬的NITRO?泡沫技術、RE:FIBER再生纖維專利，也可與安踏的“氮科技”中底技術形成研發協同。

同時，安踏集團的這一舉措，與其中長期并購戰略高度契合。2025年8月，安踏集團董事局主席丁世忠在2025年半年報《致股東的一封信》中明確，安踏并購將聚焦兩類機會：一是收購具有強品牌價值和基因的品牌并實現價值躍升，二是投資高潛力新興品牌共建成長生態，核心是實現“買得好、管得好、協同好”。

彪馬正屬于第一類標的，擁有78年品牌積淀與深厚全球影響力。安踏集團表示，收購核心考量包括：彪馬品牌力強勁且輻射范圍廣，在運動、潮流、街頭風等領域具備獨特競爭力，但潛能尚未充分釋放；安踏具備賦能彪馬重塑品牌、助力其重回全球領先地位并實現行業領先增長的能力。

值得一提的是，此次交易也標志著中國企業全球化進入新階段。專業人士指出，安踏集團通過對彪馬的戰略投資，超越傳統資本擴張模式，邁向“品牌出海、管理出海、生態出海”的深度布局，意味著安踏集團正式進入全球化“深水區”。

作者：王涵藝

編輯：田納西

值班編輯：高興

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