蘇州這家光伏企業虧慘了！

作者 | 深水財經社 韓峻

光伏背板全球出貨量第一的公司還在虧損。

1月26日，中來股份（300393）發布公告，預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈虧損為10億元-15億元。

中來股份并非默默無聞的小企業，這家2008年成立、2014年上市的公司，是全球光伏背板領域的隱形冠軍，在這一細分市場已連續多年出貨量全球第一。

可這樣一家公司，為何接連虧損？

2025年上半年，中來股份還是有高光時刻的。

公告顯示，公司光伏應用業務表現搶眼，實現營收18.29億元，同比增長56.86%，占總營收比重高達55.36%。

這一高增長主要受益于年中的“搶裝潮”，2025年2月，國家發改委與國家能源局聯合發布《關于深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》（業內稱“136號文”），明確自2025年6月1日起，新并網項目將不再享受固定“標桿電價”或“保障性收購”，而是全面參與電力市場交易，按市場價結算。

政策節點劃定后，大量項目為趕在6月1日前并網，掀起了一波集中安裝高峰。

受此推動，今年5月全國光伏新增裝機量飆升至92.92GW，創下單月歷史新高；但政策窗口期一過，6月裝機量迅速回落至14.36GW，市場熱度驟降。

這種“脈沖式”需求對中來股份的影響立竿見影，進入第三季度，公司營業收入同比大幅下滑59.4%，回落態勢明顯。

更令人震驚的是今日發布的全年業績預告，中來股份預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈虧損將達到10億元至15億元，較2024年同期的8.56億元進一步擴大；扣除非經常性損益后的凈虧損區間為10.7億元至15.7億元，也高于上年的9.18億元。

對于如此低迷的業績，公司在公告中解釋稱，2025年光伏行業整體仍處于階段性深度調整期。

盡管監管部門已開始推動“反內卷”、引導有序競爭，但供需錯配和低價傾銷的局面尚未根本扭轉。

報告期內，光伏主要產品價格持續低位運行，與此同時，上游硅料、銀漿等關鍵原材料價格卻大幅上漲，雙重擠壓下公司整體毛利率顯著承壓。部分在手訂單因成本倒掛出現虧損，公司不得不計提相應預計負債，進一步拖累全年業績。

比起持續惡化的業績，更令人擔憂的是其日益緊繃的負債壓力。

光伏電池與組件屬于典型的重資產賽道，前期投入動輒數十億元。

近年來，中來股份大舉擴產，資本開支持續擴大，2022年至2024年，“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”分別高達7.98億元、18.02億元和12.86億元。與此同時，公司賬上的貨幣資金卻從2022年末的29.87億元一路縮水至2024年末的12.13億元。

截至2025年第三季度末，這一趨勢仍未扭轉。

貨幣資金僅剩11.44億元，而短期借款已高達30.28億元，再加上19.10億元“一年內到期的非流動負債”，短期債務合計逼近50億元。顯然，公司手頭的現金已遠遠無法覆蓋即將到期的償債需求，流動性風險不容忽視。

而中來股份的坎坷，遠不止于此。

早在2019至2020年間，公司曾動用2億元自有資金認購一只私募基金，結果該基金重倉個股遭遇連續暴跌，最終導致本金虧損超90%。這場投資失利不僅重創了公司財務，更埋下了后續治理隱患。

時任董事長林建偉當時公開承諾，將個人承擔基金損失的補足義務。但截至2025年12月，然而至今林建偉僅支付100萬元補償款，仍有約1.77億元補足款逾期未付。

此事已引起監管層高度關注，近期，深交所向其下發監管函，江蘇證監局亦采取責令改正措施。

如今，這一歷史遺留問題仍在持續發酵。

（深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）