肯德基漲價了

原創 | 涌流商業 作者 | 林更

2026年1月26日，肯德基確認在中國市場小幅漲價，外賣產品價格平均上調0.8元，堂食價格維持不變。餐飲業價格戰尚未消退，漲價舉動多少有些突兀。

對于肯德基的母公司百勝中國而言，這并非一次簡單的通脹應對，也是在外賣業務占比突破50%的歷史性時刻，對利潤模型的一次結構性重塑。

在向著2026年2萬家門店目標的沖刺過程中，這家餐飲巨頭試圖在規模擴張、渠道變革、股東回報之間找到微妙的平衡點。

外 賣雙刃 劍

肯德基此次漲價的核心邏輯，直指外賣業務帶來的成本結構變遷。

根據百勝中國最新的財務數據，截至2025年第三季度，外賣銷售額在肯德基餐廳收入中的占比已攀升至51%。這一數據標志著肯德基已從一家堂食主導型餐廳，徹底轉型為堂食+外賣的雙引擎驅動企業。這種轉型并非沒有代價。

財報顯示，外賣帶來了顯著的增量收入，但也劇烈推高了勞動力成本。

2025年第三季度，百勝中國的勞動力成本占比同比上升了110個基點至26.2%，增長主要歸因于外賣訂單增加導致騎手成本上升。盡管公司通過優化運營和自動化手段降低了非騎手部分的人力成本，但外賣配送費用的剛性增長依然是利潤表上的一道傷痕。

此次外賣漲、堂食不漲的差異化定價策略，旨在精準覆蓋不斷攀升的履約成本。外賣用戶通常價格敏感度低、更看重便利性，更容易接受0.8元上浮成本。肯德基保留了“瘋狂星期四”等高性價比流量入口，穩住價格敏感型群體。

總之，肯德基想在不犧牲客流量的前提下，修復外賣渠道的單位經濟模型。

這一策略的底氣來自于百勝中國對競爭格局的判斷。管理層認為，外賣平臺的補貼大戰長期來看不可持續。在行業普遍承壓的背景下，肯德基選擇通過微調價格來測試消費者粘性，并搶在在平臺補貼退坡前，率先建立起更健康的定價機制。

效率與韌性

漲價只是硬幣的一面。在百勝中國首席執行官屈翠容（Joey Wat）提出的RGM 3.0戰略（韌性Resilience、增長Growth、護城河Moat）中，通過技術手段實現極致運營效率，才是支撐利潤的引擎。

面對外賣成本的壓力，百勝中國并非僅靠漲價躺贏，而是進行了一場深刻的內部效率革命。比如通過數字化和自動化手段，將餐廳管理去中心化。

一個核心的舉措是Mega RGM（超級店長）模式的推廣。目前，百勝中國近一半的餐廳經理管理著多家門店。通過AI輔助決策、自動化庫存管理、數字化排班系統，百勝中國打破了過去“一店一長”的人力瓶頸，讓單店管理半徑延伸。

這不僅能緩解新店擴張的人才壓力，還直接攤薄了管理成本。

此外，供應鏈的極致優化也在為利潤表止血。盡管人工成本上升，但得益于原材料采購的規模效應和租金結構的優化，比如肯德基租金及其他經營開支占比同比下降了100個基點，肯德基在2025年第三季度的餐廳利潤率逆勢提升至17.3%。

不可能三角

漲價與控制費用的最終目的，是為了支撐百勝中國激進的擴張版圖。

在投資者日上，公司重申了其宏大的增長目標：2026年門店總數達到2萬家，2028年達到2.5萬家，2030年突破3萬家。

對于肯德基而言，這意味著未來幾年需要保持極高的開店速度。為了在保持利潤率的同時實現這一規模，肯德基正在從重資產的直營模式、向直營+加盟的混合模式轉型。

2025年前三季度，肯德基凈新增門店中有41%為加盟店。公司計劃在2026-2028年間，讓加盟店在凈新增門店中的占比維持在40%-50%的高位。重點發力方向則是低線城市和特殊渠道，如高校、醫院、景區。

在下沉市場，肯德基推出了投資額僅為50萬-70萬元的小鎮門店模型，這大幅降低了進入門檻，還將投資回收期壓縮至2-3年。通過吸納加盟商的資本，肯德基能夠以更輕的資產模式滲透進中國龐大的毛細血管市場，這不僅規避了高線城市的租金壓力，也為系統銷售額的增長提供了新的動力源。

在傳統的商業邏輯中，高增長、高利潤率、高股東回報往往構成一個難以兼得的“不可能三角”。現在，百勝中國試圖通過精密的財務模型來打破魔咒。

在利潤端，公司的目標非常明確：肯德基計劃在2028年成為中國首個經營利潤達到100億元的連鎖餐廳品牌。為了實現這一目標，肯德基必須將餐廳利潤率長期維持在17.3%以上的高位。此次外賣費的上調，也是為了守住利潤率紅線。

在股東回報端，百勝中國承諾在2024-2026年間，每年向股東回饋約15億美元。更激進的是，公司計劃從2027年起，將100%的自由現金流回饋給股東。這意味著公司必須擁有極強的造血能力。

百勝中國首席財務官丁曉（Adrian Ding）在投資者會議上指出，未來三年公司將致力于實現雙位數的每股收益（EPS）和每股自由現金流增長。這一承諾建立在一個嚴苛的前提之上：即在不依賴宏觀經濟強勁復蘇的審慎假設下，通過自身效率提升和模式創新來實現增長。

肯德基的0.8元漲價，表面看是消費端的一次價格波動，實則是百勝中國在宏觀環境不確定性中，為確保長期競爭優勢而做出的精算。

它反映了這家餐飲巨頭清晰的戰略定力：在外部，通過溫和的價格調整消化渠道變革帶來的成本沖擊，并測試品牌定價權；在內部，通過AI技術和管理變革極致壓縮非生產性成本；在戰略上，利用加盟杠桿加速搶占低線市場份額。

順境塑造信心，逆境鍛造品格。在中國餐飲這個瞬息萬變的競技場上，保住冠軍頭銜不僅需要規模，更需要對利潤模型近乎苛刻的掌控力。此次漲價，正是肯德基為這場長跑補充的一次關鍵補給。

對于投資者而言，關注點不應僅僅停留在漲價本身，而應聚焦于隨后的兩個季度——肯德基能否在漲價后守住同店銷售額的穩定，以及加盟模式在下沉市場的盈利能力，是否如預期般強勁。這將是驗證百勝中國RGM 3.0戰略成色的試金石。