在貸余額近500億元的數(shù)禾，估值不到15億元？

不得不說，一個(gè)時(shí)代正在極速落幕。

1月24日，分眾傳媒發(fā)布公告：以7.915 億元對(duì)價(jià)，通過境內(nèi)減資 + 境外股權(quán)返還，全額退出所持?jǐn)?shù)禾 54.97%股權(quán)，交易后不再持股、不再納入聯(lián)營(yíng)范圍。

若以此次交易價(jià)格計(jì)算，數(shù)禾科技估值不足15億元，而據(jù)禾金財(cái)經(jīng)報(bào)道：2025年四季度數(shù)禾旗下還唄在貸余額約為480億元。如果以數(shù)禾此次的價(jià)格計(jì)算，助貸上市公司，要抓馬了。

對(duì)分眾而言，這是一筆成功的投資。

分眾傳媒 2016 年以 1 億元初始投資數(shù)禾科技，2017 年轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)回收 1.2 億元，本次以 7.915 億元全額退出，股權(quán)轉(zhuǎn)讓累計(jì)現(xiàn)金凈流入約 8.12 億元。同時(shí)由于往期數(shù)禾業(yè)績(jī)良好，向分眾傳媒利潤(rùn)表貢獻(xiàn)了不少利潤(rùn)，成為了分眾過往股價(jià)的有力支撐。

但對(duì)于數(shù)禾和助貸而言，這則公告?zhèn)鬟f出了一些極為悲觀的信號(hào)：2025 年四季度數(shù)禾單季凈虧 6.84 億元；分眾計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值 21.53 億元+投資虧損 3.76 億元，合計(jì)影響 25.29 億元；交易完成后將確認(rèn)投資收益約 5.65 億元（2026 年一季度）。

單季凈虧近7億元，這在過去幾年是絕無可能出現(xiàn)的。一個(gè)季度虧光了大半年的盈利。

數(shù)禾是較早傳出裁員計(jì)劃的互金大廠，而500億量級(jí)的平臺(tái)也多采取裁員與縮量的組合拳來應(yīng)對(duì)周期，它們的情況又是怎樣？

對(duì)于衙門，或許現(xiàn)在應(yīng)該著手一個(gè)預(yù)案：大型助貸平臺(tái)被擊穿，之后的風(fēng)險(xiǎn)該如何應(yīng)對(duì)？

行業(yè)最滑稽、悲觀的論調(diào)早已經(jīng)是：未來助貸行業(yè)最小的平臺(tái)是信也科技。

其實(shí)助貸平臺(tái)和過去的P2P沒什么區(qū)別，只不過資方從個(gè)人變成了機(jī)構(gòu)，如果助貸重演P2P的覆轍，是該發(fā)牌照收編還是重演幾年前的714？前者無用，后者意味著這場(chǎng)“刮骨療毒”式的降息失敗。

不得不說，2026年主流次貸供給正在出現(xiàn)的萎縮，真的是地下金融、黑灰產(chǎn)崛起的天選時(shí)機(jī)。

年前最后一篇原創(chuàng)文章是：《助貸，不會(huì)死》。