二次遞表港交所的歌爾微電子，能圓夢嗎？

2026年1月，當(dāng)青島國恩科技股份有限公司通過港交所聆訊、向“A+H”雙軌上市目標(biāo)邁出關(guān)鍵一步時(shí)，同屬青島先進(jìn)制造業(yè)版圖的歌爾微電子股份有限公司（下稱“歌爾微電子”），也正致力于為二次遞表后的港交所上市進(jìn)程添磚加瓦。

同期，歌爾微電子攜十余款核心產(chǎn)品亮相有“科技春晚”之稱的2026年國際消費(fèi)電子展（CES），以全場景技術(shù)布局展示創(chuàng)新實(shí)力。

不過，在新一年穩(wěn)步開局后，歌爾微電子接下來能否圓夢港交所，還值得進(jìn)一步觀望期待。

MEMS賽道的核心競爭力

成立于2017年的歌爾微電子，脫胎于歌爾股份有限公司（下稱“歌爾股份”）的MEMS研發(fā)部門，經(jīng)過十余年技術(shù)沉淀，已成長為中國MEMS傳感器領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)。

事實(shí)上，技術(shù)壁壘一向是歌爾微電子的核心競爭力。

據(jù)了解，歌爾微電子累計(jì)傳感器出貨量已連續(xù)多年位居全球首位，截至2024年已超40億顆，服務(wù)全球113家直銷客戶，覆蓋全球TOP9手機(jī)廠商。其“芯片+器件+模組”一站式解決方案廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、智能穿戴、汽車電子、XR設(shè)備等30類終端。截至2025年3月，歌爾微電子累計(jì)擁有專利1825項(xiàng)，其中發(fā)明專利738項(xiàng)，覆蓋MEMS設(shè)計(jì)、封裝測試、算法優(yōu)化全產(chǎn)業(yè)鏈，是中國智能傳感行業(yè)專利持有量最多的企業(yè)。

圖片來源：歌爾微電子官網(wǎng)

美國時(shí)間1月6日，2026年國際消費(fèi)電子展（CES）在美國拉斯維加斯正式啟幕。期間，歌爾微電子展出十余款傳感器、智能交互模組等核心產(chǎn)品，以多領(lǐng)域覆蓋力和多元化創(chuàng)新力直面市場競爭。

例如，首次公開展示的小尺寸IP68 MEMS聲學(xué)傳感器，采用第三代防水結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，以2.75×1.85mm超小尺寸實(shí)現(xiàn)IP68級防護(hù)，最大限度滿足了智能手機(jī)、智能手表等設(shè)備“輕薄化+小型化+高可靠性”的多重需求。

從市場格局看，歌爾微電子已成功打破美歐日韓企業(yè)在MEMS傳感器領(lǐng)域的長期壟斷。2024年，歌爾微電子總銷售額在全球傳感器領(lǐng)域市場份額達(dá)4.3%，聲學(xué)傳感器領(lǐng)域市場份額更是高達(dá)43%，成為唯一進(jìn)入全球前十的中國企業(yè)。

從創(chuàng)業(yè)板到港交所

然而，歌爾微電子的上市之路并非一帆風(fēng)順，甚至堪稱曲折。

自2021年啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃以來，歌爾微電子先因疫情沖擊中止審核、又于2024年5月主動(dòng)撤回申請，最終在2025年1月首次遞表港交所，后因6個(gè)月審核期失效，于2025年7月21日更新招股書并二次遞交。

細(xì)究之下可以發(fā)現(xiàn)，歌爾微電子的上市“挫折”大都來源于其發(fā)展現(xiàn)狀與上市要求的“不匹配”。

圖片來源：歌爾微電子官網(wǎng)

最初，歌爾微電子選擇創(chuàng)業(yè)板上市，但創(chuàng)業(yè)板更側(cè)重企業(yè)成長性與盈利穩(wěn)定性。歌爾微電子受消費(fèi)電子行業(yè)周期影響，2021—2023年?duì)I收連續(xù)下滑，從33.48億元降至30.15億元，歸母凈利潤從3.29億元降至2.89億元，毛利率從22.87%下滑至20.22%，2024年雖有所復(fù)蘇但仍存波動(dòng)，這就成為了A股上市的隱形障礙。

相比之下，港交所對科技企業(yè)的包容性更強(qiáng)，尤其是對半導(dǎo)體、傳感器等硬科技賽道，更看重技術(shù)與市場。而歌爾微電子作為全球第四大傳感器提供商、全球最大聲學(xué)傳感器制造商，其技術(shù)實(shí)力與行業(yè)地位更易獲得國際資本認(rèn)可。

因此，及時(shí)調(diào)整目標(biāo)規(guī)劃、轉(zhuǎn)向港股上市，將有助于歌爾微電子搭建國際化融資平臺，直接對接全球產(chǎn)業(yè)資源，進(jìn)一步拓展海外客戶。

但新的問題隨之而來。招股書顯示，2024年歌爾微電子對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的銷售額占比超60%，對核心供應(yīng)商英飛凌的采購額占比超50%。這種“一客一供”的結(jié)構(gòu)，使企業(yè)極易受到單一客戶訂單波動(dòng)、供應(yīng)商價(jià)格調(diào)整等因素的影響，存在客戶與供應(yīng)商的雙重集中風(fēng)險(xiǎn)。

此外，歌爾微電子與母公司歌爾股份在人員、技術(shù)、供應(yīng)鏈等方面的關(guān)聯(lián)交易，同樣會引發(fā)市場對其業(yè)務(wù)獨(dú)立性的擔(dān)憂。

產(chǎn)業(yè)集群與協(xié)同效應(yīng)

事實(shí)上，歌爾微電子并不缺乏上市條件與優(yōu)勢。

首先，作為由歌爾股份控股83%的子公司，歌爾微電子可直接借鑒母公司上市經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)共享全球化供應(yīng)鏈體系與客戶資源。歌爾股份2024年海外營收占比達(dá)62%，覆蓋全球100多個(gè)國家和地區(qū)，這為歌爾微電子拓展海外市場、搭建海外融資平臺提供了天然渠道。

其次，近年來，青島正加快構(gòu)建以先進(jìn)制造業(yè)為核心的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，形成了微電子、化工新材料、智能裝備等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群，歌爾微電子可利用產(chǎn)業(yè)集聚優(yōu)勢，填補(bǔ)上市空缺，提升關(guān)鍵原材料本地化采購率，有效降低供應(yīng)鏈成本與風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來源：歌爾微電子官網(wǎng)

在科創(chuàng)協(xié)同方面，歌爾微電子與青島本地高校、科研機(jī)構(gòu)合作建立了MEMS研發(fā)中心，致力于推動(dòng)技術(shù)成果落地轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)對核心競爭力的持續(xù)支撐。此外，青島市政府還為歌爾微電子提供了1.2億元產(chǎn)業(yè)扶持資金，用于建設(shè)國家級MEMS檢測實(shí)驗(yàn)室，進(jìn)一步強(qiáng)化其技術(shù)壁壘。

但歸根結(jié)底而言，打破客戶依賴、優(yōu)化供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)定增長，終究還是歌爾微電子必須要面對的發(fā)展課題。