紅利資產(chǎn)在極端環(huán)境下可以抵御風(fēng)險么？

府庫第1168期原創(chuàng)內(nèi)容

前幾天在寫完《》這篇文章后，有朋友留言問，說紅利是不是也會同步受到影響，或者是不是有抵御風(fēng)險的作用，今天咱們就來一起看一下。

從上圖中滬深300、中證2000、紅利低波的歷史曲線來看，三只指數(shù)的走勢差異還是很明顯的。

中證2000的波動最大，漲的時候幅度很大，但回落也很快，經(jīng)常出現(xiàn)大起大落，整體走勢比較不穩(wěn)定；滬深300的走勢相對居中，上漲時節(jié)奏不快，但在市場走弱時下跌往往比較明顯，而且恢復(fù)得也比較慢；紅利低波整體走得最平穩(wěn)，很少出現(xiàn)快速拉升或急跌的情況，更多是緩慢震蕩向上。

中證2000更偏進(jìn)攻，滬深300更像市場整體的反映，而紅利低波則更強調(diào)穩(wěn)定性和抗波動能力。

上圖是紅利低波與滬深300的歷史回撤數(shù)據(jù)，紅利低波在市場出現(xiàn)極端下跌時，并不能算是真正的“避險資產(chǎn)”。當(dāng)行情遇到大級別的利空、恐慌情緒快速蔓延時，市場往往是“一起跌”，紅利低波也很難獨善其身。它大多數(shù)時候還是會跟著大盤往下走，只是跌得慢一點、幅度小一點，但并不會像現(xiàn)金、債券那樣穩(wěn)住不動，更談不上在危機中還能明顯賺錢。

所以，在真正的極端風(fēng)險下，它并不能起到“兜底”的作用。

不過，紅利低波也并不是“沒用”。它更像是一個減震器，而不是一把保護(hù)傘。在下跌行情中，它通常不會跌得像大盤那么狠，回撤過程也更平緩，給投資者的心理壓力相對小一些。從這個角度看，紅利低波適合用來降低股票組合的波動和虧損幅度，但如果指望它在市場大跌時“避險”或“不虧錢”，那預(yù)期就會偏高了。

上面是價格指數(shù)的情況，那咱們再來看一下全收益指數(shù)的情況。

從全收益走勢來看，滬深300和紅利低波雖然長期方向一致，但走法明顯不同。

滬深300全收益的波動仍然很大，漲跌節(jié)奏和價格指數(shù)高度一致，牛市階段拉升快、幅度大，但在下行周期中回撤深、修復(fù)慢，整體收益很依賴少數(shù)行情較好的年份。

紅利低波全收益的曲線則明顯更平滑，在價格走勢基礎(chǔ)上被分紅不斷“抬高”，即便在震蕩或下跌階段，凈值也更容易橫著走或緩慢上行，長期走勢更穩(wěn)定。

對比來看，滬深300全收益更像是“行情驅(qū)動型”，而紅利低波全收益更像是“時間驅(qū)動型”，前者靠市場上漲拉開收益，后者靠分紅積累把長期曲線慢慢推高。

從年度表現(xiàn)來看，滬深300和紅利低波的歷史表現(xiàn)呈現(xiàn)出兩種很不同的節(jié)奏：滬深300的收益主要集中在少數(shù)行情較好的年份，漲的時候幅度大，但一旦市場走弱，年度收益很容易轉(zhuǎn)為明顯為負(fù)，整體體驗更依賴是否踩中行情；紅利低波則更多是靠分紅長期積累，單一年份很少特別亮眼，但在多數(shù)年份里能保持相對穩(wěn)定，尤其在震蕩或下行階段更容易“站住”。

在配置思路上，滬深300更適合作為對市場整體行情的進(jìn)攻型配置，偏向在看好經(jīng)濟和風(fēng)險偏好回升時加大權(quán)重；而紅利低波更適合作為長期、偏防守的基礎(chǔ)倉位，用來平滑波動、降低組合回撤。

歷史數(shù)據(jù)的確實展示出來了滬深300與紅利低波的走勢特點，不過對于長期穩(wěn)健，吃分紅的投資思路來說，實際投資中的挑戰(zhàn)也不小。比如上圖是貴州茅臺近幾年的走勢圖，五年的時間里面，貴州茅臺不僅沒有創(chuàng)出新高，還跌去了不少。從2024年9月底以來這么好的市場，茅臺也差不多錯過了，和其他科技類股票比一比真的是一個天上一個地下。

要是沒有提前預(yù)期到這樣的情況，心態(tài)就爆炸了。

如果說結(jié)論的話，紅利類資產(chǎn)并不能完全抵御下跌風(fēng)險，但可以起到減速作用，同時在交易比較好的年份收益并不一定理想，紅利類資產(chǎn)是好資產(chǎn)，也需要讓它在整個投資組合中有一個合適的位置。

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