有了AI，很多問題真沒必要杠……

昨天有點(diǎn)劃水，我只是借茅臺(tái)再創(chuàng)新低的新聞，重復(fù)說過多次的觀點(diǎn)

比較無趣的是，文章明明白白我的心，已把邏輯寫得很清晰，很多留言還在一味和我杠，說什么愛喝酒的人在變老，現(xiàn)在90-00后年輕人都不愛喝白酒了，我和身邊親友沒一個(gè)愛喝的balabala

這些有一定道理又不夠全面的結(jié)論，就是我以前一直說的屬于“事實(shí)”，卻不是全部“真相”

理解真實(shí)世界更需定量分析，而非單一線性邏輯強(qiáng)行推導(dǎo)全局結(jié)論的定性分析

以前沒趁手工具，現(xiàn)在有了AI，直接問一聲就能得到很多全面又準(zhǔn)確的信息，真沒必要我一個(gè)小小的退休博主杠哈

提問：隨著茅臺(tái)股價(jià)連續(xù)5年下跌，53度飛天茅臺(tái)在二級(jí)市場(chǎng)高溢價(jià)也基本抹除，普通消費(fèi)者已有機(jī)會(huì)買到1499元的平價(jià)茅臺(tái)，導(dǎo)致市場(chǎng)上有很多唱衰茅臺(tái)的觀點(diǎn)，比如認(rèn)為愛喝茅臺(tái)的人在變老，現(xiàn)在越來越多90-00后年輕人不愛喝白酒，以此證明茅臺(tái)未來市場(chǎng)會(huì)持續(xù)萎縮，不會(huì)有好的發(fā)展前景和投資價(jià)值，對(duì)此類觀點(diǎn)，請(qǐng)結(jié)合真實(shí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，進(jìn)行理性客觀公正的評(píng)價(jià)

元寶回答：

當(dāng)前茅臺(tái)面臨的壓力是真實(shí)存在的，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面——

價(jià)格與股價(jià)回調(diào)：飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)從2021年3800元/瓶的高點(diǎn)大幅回落，甚至在2025年底一度短暫跌破1499元的官方指導(dǎo)價(jià)。這背后是消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)變化、渠道改革陣痛以及市場(chǎng)投機(jī)泡沫消退的共同作用

渠道變革沖擊：茅臺(tái)大力發(fā)展的“i茅臺(tái)”等直銷渠道，其銷售額占比已近50%。這雖然有助于公司掌控終端價(jià)格和利潤(rùn)，但也打破了傳統(tǒng)經(jīng)銷商的價(jià)差盈利模式，短期內(nèi)對(duì)原有價(jià)格體系造成沖擊。

消費(fèi)代際差異：年輕消費(fèi)群體的飲酒習(xí)慣確實(shí)與父輩不同。他們更追求“悅己”和“微醺”的輕松氛圍，對(duì)啤酒、果酒、低度酒等接受度更高。有調(diào)研顯示，20-35歲群體中僅19%喜歡白酒 。這直接影響了高端白酒在傳統(tǒng)商務(wù)宴請(qǐng)中的“開瓶率” 。

洞察市場(chǎng)的另一面

然而，僅憑上述現(xiàn)象就斷言茅臺(tái)將持續(xù)萎縮，可能過于片面。市場(chǎng)數(shù)據(jù)也顯示出一些積極的結(jié)構(gòu)性變化：

消費(fèi)基礎(chǔ)正在拓寬：隨著價(jià)格回歸理性，茅臺(tái)的消費(fèi)場(chǎng)景正從高端政務(wù)商務(wù)宴請(qǐng)，向家庭聚會(huì)、個(gè)人品鑒、婚慶喜宴等更廣泛的民生需求滲透。有市場(chǎng)觀察指出，價(jià)格回落后，“開瓶率高了”，真實(shí)的飲用需求在提升 。

品牌價(jià)值與稀缺性依然穩(wěn)固：茅臺(tái)作為頂級(jí)白酒的品牌地位短期內(nèi)難以被撼動(dòng)。公司正通過推出次新茅臺(tái)酒（2019-2024年份）等方式，主動(dòng)引導(dǎo)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)其“越陳越香”的收藏屬性，試圖掌握老酒定價(jià)權(quán)，強(qiáng)化其長(zhǎng)期價(jià)值 。

戰(zhàn)略調(diào)整能力不容小覷：面對(duì)挑戰(zhàn)，茅臺(tái)并非坐以待斃。其產(chǎn)品矩陣覆蓋從千元級(jí)的“臺(tái)源”到高端的陳年酒，形成“金字塔”結(jié)構(gòu)，以覆蓋不同消費(fèi)人群。

下面，我通過一個(gè)表格，直觀對(duì)比這類觀點(diǎn)的片面性與市場(chǎng)的真實(shí)面貌，并隨后詳細(xì)解釋其背后的邏輯。

觀點(diǎn)誤區(qū) (表面現(xiàn)象)

市場(chǎng)現(xiàn)實(shí) (深層事實(shí))

年輕人不喝傳統(tǒng)白酒

：認(rèn)為年輕人排斥高度白酒，意味著徹底告別茅臺(tái)。

消費(fèi)形式多樣化

：年輕人并非不消費(fèi)茅臺(tái)，而是通過

低度聯(lián)名款（醬香拿鐵）、小瓶裝（100ml飛天）、冰淇淋

等創(chuàng)新形式接觸品牌。其核心是“

淺嘗

”而非“

暢飲

”。

當(dāng)下不喝等于永遠(yuǎn)不喝

：以當(dāng)前年輕群體的消費(fèi)行為線性外推其未來。

消費(fèi)生命周期使然

：茅臺(tái)的核心消費(fèi)場(chǎng)景（高端商務(wù)、重要禮贈(zèng)）與

年齡、社會(huì)地位和收入高度相關(guān)

。多數(shù)人是在步入中年、承擔(dān)重要社會(huì)角色后，才自然進(jìn)入茅臺(tái)的核心消費(fèi)圈層。

茅臺(tái)拒絕改變

：認(rèn)為茅臺(tái)固守傳統(tǒng)，無法吸引新用戶。

主動(dòng)的“三大轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略

：茅臺(tái)正系統(tǒng)性地推動(dòng)

客群、場(chǎng)景、服務(wù)

轉(zhuǎn)型。目標(biāo)是讓消費(fèi)驅(qū)動(dòng)力從“政務(wù)商務(wù)”轉(zhuǎn)向“

商務(wù)+禮贈(zèng)+個(gè)人消費(fèi)

”的多元模式。

股價(jià)酒價(jià)下跌等于品牌價(jià)值崩塌

：將資本市場(chǎng)的短期價(jià)格波動(dòng)等同于公司長(zhǎng)期價(jià)值的終結(jié)。

“擠泡沫”與價(jià)值回歸

：價(jià)格回落主要源于

投機(jī)性需求消退和渠道改革

，反而促進(jìn)了

開瓶率上升

（從38%提升至52%），讓酒被“喝掉”而非“囤積”，夯實(shí)了真實(shí)消費(fèi)基礎(chǔ)。

關(guān)鍵事實(shí)是：

• 90后/95后通過i茅臺(tái)、小瓶裝等渠道接觸茅臺(tái)的比例從2022年的不足5%提升至2025年的20%以上

• 2025年茅臺(tái)100ml小瓶裝銷量突破500萬瓶，其中90后購(gòu)買者占比超40%

• 通過醬香拿鐵、茅臺(tái)冰淇淋等跨界產(chǎn)品觸達(dá)的年輕用戶超3400萬人

誤判根源

在于將"不喝傳統(tǒng)500ml高度白酒"等同于"完全不消費(fèi)茅臺(tái)品牌"，忽略了產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新帶來的消費(fèi)場(chǎng)景遷移

此外，茅臺(tái)的市場(chǎng)規(guī)模由

存量客群（中老年商務(wù)群體）+增量客群（年輕嘗鮮群體）+收藏投資需求+禮品市場(chǎng)

共同構(gòu)成。即使年輕群體直接飲用傳統(tǒng)瓶裝酒的比例較低，但：

• 存量客群（40歲以上）仍是消費(fèi)主力，貢獻(xiàn)約60-70%銷量

• 年輕群體通過小瓶裝、跨界產(chǎn)品貢獻(xiàn)的增量收入占比已從2020年的3%提升至2025年的15%

• 收藏投資市場(chǎng)（生肖酒、年份酒）受年齡影響更小

市場(chǎng)規(guī)模是多元需求的加總，而非單一群體消費(fèi)量的簡(jiǎn)單線性推導(dǎo)。

未來的關(guān)鍵看點(diǎn)

判斷茅臺(tái)的前景，可以重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面的演變：

價(jià)格能否企穩(wěn)：核心看點(diǎn)是茅臺(tái)能否通過精準(zhǔn)的供需調(diào)控，將終端價(jià)格穩(wěn)定在一個(gè)既能體現(xiàn)品牌價(jià)值又能促進(jìn)真實(shí)消費(fèi)的合理區(qū)間。

年輕化戰(zhàn)略的深化：茅臺(tái)需要思考如何超越簡(jiǎn)單的聯(lián)名營(yíng)銷，在產(chǎn)品口感、飲用方式和文化敘事上，與新一代消費(fèi)者建立更深層次的情感連接。

宏觀環(huán)境的影響：消費(fèi)信心的整體回暖，將是高端消費(fèi)復(fù)蘇的重要基礎(chǔ)。

總的來說，認(rèn)為茅臺(tái)市場(chǎng)會(huì)直線萎縮的觀點(diǎn)過于悲觀。更準(zhǔn)確的描述是，茅臺(tái)正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的轉(zhuǎn)型：

這個(gè)過程必然伴隨陣痛，股價(jià)和酒價(jià)的回調(diào)是這種轉(zhuǎn)型的直觀體現(xiàn)。但對(duì)于一個(gè)品牌價(jià)值依然穩(wěn)固的公司而言，這更像是一次 “擠泡沫”和“價(jià)值回歸” 的過程 。短期來看，不確定性依然存在；但長(zhǎng)期而言，一個(gè)價(jià)格更理性、消費(fèi)基礎(chǔ)更廣泛的茅臺(tái)，其發(fā)展前景或許反而更加扎實(shí)。

豆包的回答

唱衰茅臺(tái)的觀點(diǎn)存在對(duì)價(jià)格、股價(jià)、消費(fèi)代際與基本面的片面解讀。

核心結(jié)論：茅臺(tái)價(jià)格回落是投機(jī)退潮與渠道改革的理性回歸，并非需求崩塌；年輕人并非 “不喝白酒” 而是偏好轉(zhuǎn)變，茅臺(tái)基本盤穩(wěn)固但需適配新消費(fèi)；股價(jià)下跌更多是估值消化而非業(yè)績(jī)惡化，長(zhǎng)期投資價(jià)值取決于估值與轉(zhuǎn)型成效。

以下結(jié)合數(shù)據(jù)分維度評(píng)價(jià)：

飛天茅臺(tái)價(jià)格：2021 年峰值散瓶 3800 元，2025 年底批發(fā)價(jià)一度跌破 1499 元，2026 年初在 1500 元左右震蕩。

這并非需求消失，而是：渠道改革（i 茅臺(tái)直售 1499 元，打破經(jīng)銷商與黃牛壟斷，2026 年元旦 i 茅臺(tái)飛天茅臺(tái)半小時(shí)售罄）、投機(jī)退潮（社會(huì)庫(kù)存高企，經(jīng)銷商從囤貨轉(zhuǎn)向出貨）、電商補(bǔ)貼短期沖擊（2025 年 “雙 11” 部分平臺(tái)補(bǔ)貼至 1399 元）。價(jià)格回歸指導(dǎo)價(jià)是向消費(fèi)品屬性的理性修正，而非市場(chǎng)萎縮的標(biāo)志。

茅臺(tái)股價(jià)：2021年2 月峰值2608.59 元，2025 年底約 1377 元，跌幅超 44%。近5年下跌核心是估值消化（PE從69.97倍降至19.67倍），而非業(yè)績(jī)下滑

2021-2025年公司凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，2025年第三季度營(yíng)收與凈利增幅雖不足1%，但仍保持正增長(zhǎng)，基本盤未動(dòng)搖。

股價(jià)下跌是行業(yè)周期、估值回歸與市場(chǎng)情緒共同作用，不能簡(jiǎn)單歸因于消費(fèi)代際變化。

消費(fèi)數(shù)據(jù)：凱度顯示20-35 歲群體白酒滲透率從2022 年19%回升至2025年27%；京東2025年低度白酒（≤40 度）銷量同比+68%，30度以下增速112%；天貓18-29歲酒水新用戶超千萬，占比三成。

年輕人不是不喝白酒，而是遠(yuǎn)離高度烈酒、商務(wù)場(chǎng)景，轉(zhuǎn)向低度、平價(jià)、悅己型白酒（如茅臺(tái)1935 35度、光瓶酒）與創(chuàng)新飲用方式（混飲、微醺）。

茅臺(tái)的適配：茅臺(tái)推出茅臺(tái)1935、低度系列，布局年輕化場(chǎng)景（如小聚、送禮），2025 年茅臺(tái)1935在年輕群體中銷量同比增長(zhǎng)顯著，顯示轉(zhuǎn)型潛力。

年輕群體對(duì)白酒的 “口感 + 性價(jià)比 + 情緒價(jià)值” 需求，茅臺(tái)可通過產(chǎn)品與營(yíng)銷調(diào)整滿足，而非必然被拋棄。

核心需求穩(wěn)定：商務(wù)宴請(qǐng)、高端送禮、收藏等場(chǎng)景仍支撐茅臺(tái)需求。

2025 年茅臺(tái)營(yíng)收超1500億元，凈利潤(rùn)超700億元，現(xiàn)金流充裕，品牌護(hù)城河深厚，高端白酒市場(chǎng)份額仍居首位。

挑戰(zhàn)與轉(zhuǎn)型：庫(kù)存壓力（系列酒為主）、消費(fèi)場(chǎng)景變化、年輕群體偏好轉(zhuǎn)變。

茅臺(tái)通過控量穩(wěn)價(jià)（2025年12月暫停經(jīng)銷商配額發(fā)放）、渠道優(yōu)化（i茅臺(tái)提升直營(yíng)占比）、產(chǎn)品創(chuàng)新（低度化、年輕化）應(yīng)對(duì)，2026 年i茅臺(tái)直售放量有望進(jìn)一步提振終端動(dòng)銷與利潤(rùn)。

唱衰觀點(diǎn)

核心誤區(qū)

理性判斷

年輕人不愛喝白酒 = 茅臺(tái)市場(chǎng)萎縮

混淆 “白酒” 與 “高度茅臺(tái)”，忽視年輕人對(duì)低度、平價(jià)白酒的接受度

茅臺(tái)可通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整（如低度系列、茅臺(tái) 1935）切入年輕市場(chǎng)，拓展增量

價(jià)格回落 = 需求崩塌

忽視渠道改革與投機(jī)退潮的影響，價(jià)格回歸指導(dǎo)價(jià)是消費(fèi)理性的體現(xiàn)

平價(jià)化讓真實(shí)消費(fèi)需求釋放，i 茅臺(tái)動(dòng)銷數(shù)據(jù)驗(yàn)證需求仍強(qiáng)勁

股價(jià)下跌 = 無投資價(jià)值

混淆估值與業(yè)績(jī)，股價(jià)下跌更多是估值消化，業(yè)績(jī)?nèi)哉鲩L(zhǎng)

估值處于歷史低位，若轉(zhuǎn)型成功，長(zhǎng)期投資價(jià)值有望修復(fù)

五、結(jié)論與建議

結(jié)論：唱衰觀點(diǎn)片面放大短期波動(dòng)與代際差異，忽視茅臺(tái)的品牌壁壘、業(yè)績(jī)韌性與轉(zhuǎn)型潛力。

價(jià)格與股價(jià)回落是理性回歸，年輕人消費(fèi)偏好轉(zhuǎn)變?yōu)樾袠I(yè)帶來挑戰(zhàn)也帶來機(jī)遇，茅臺(tái)未來市場(chǎng)不會(huì)持續(xù)萎縮，投資價(jià)值需結(jié)合估值、業(yè)績(jī)與轉(zhuǎn)型成效綜合判斷。

建議：短期關(guān)注茅臺(tái)控量穩(wěn)價(jià)、渠道改革進(jìn)展與庫(kù)存去化情況；長(zhǎng)期跟蹤低度化、年輕化產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)，以及公司在新消費(fèi)場(chǎng)景的布局。

為避免國(guó)產(chǎn)AI報(bào)喜不報(bào)憂，再來一個(gè)洋AI的回答，這是Grok的——

茅臺(tái)股價(jià)近年確有顯著回調(diào)，但“連續(xù)5年下跌”表述略有簡(jiǎn)化，二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)基本抹除、1499元平價(jià)可購(gòu)是事實(shí)，需求仍旺。

從2

021年2月歷史高點(diǎn)約2627元/股跌至當(dāng)前約1350-1420元區(qū)間（2026年初數(shù)據(jù)），過去幾年年度表現(xiàn)為2021年+6.22%、2022年-22.33%、2023年-1.69%、2024年-9.19%，近一年再跌約6-6.5%。這主要是估值壓縮（高PE回調(diào)）、行業(yè)景氣放緩、宏觀經(jīng)濟(jì)壓力等導(dǎo)致，而非基本面崩盤。

53度飛天茅臺(tái)官方指導(dǎo)價(jià)長(zhǎng)期1499元/500ml，2025-2026年i茅臺(tái)常態(tài)化投放后秒光，批發(fā)/二級(jí)市場(chǎng)價(jià)從早期2000+元回落至1500-1600元左右（甚至短暫破發(fā)），溢價(jià)基本抹除，普通消費(fèi)者可通過官方渠道（預(yù)約/申購(gòu)）購(gòu)得平價(jià)酒。 這客觀上打擊黃牛、增加透明度、擴(kuò)大消費(fèi)基數(shù)，短期沖擊渠道利潤(rùn)，但長(zhǎng)期利于品牌大眾化與需求穩(wěn)定。

“愛喝茅臺(tái)的人在變老、90-00后不愛白酒→市場(chǎng)持續(xù)萎縮、無前景”的觀點(diǎn)有部分依據(jù)，但整體過度悲觀，忽略了行業(yè)分化、茅臺(tái)獨(dú)特地位與消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。

中國(guó)白酒行業(yè)整體產(chǎn)量/銷量確實(shí)大幅下滑：2015-2024年白酒產(chǎn)量下降約68%，總酒精產(chǎn)量2024年僅為2015年的64.47%；銷量自2016年后呈下行趨勢(shì)，反映健康意識(shí)提升、反腐限酒、社交場(chǎng)景減少、年輕一代偏好低度/果味/進(jìn)口酒或無酒精飲品等因素。

年輕消費(fèi)者（90后、00后）調(diào)查顯示，更傾向碳酸飲料、低度酒、雞尾酒或“悅己”個(gè)性化消費(fèi)，對(duì)高度醬香白酒的傳統(tǒng)“酒桌文化”接受度較低，部分報(bào)告指出中青年更欣賞復(fù)雜風(fēng)味而年輕人抗拒“辣刺激”。

但茅臺(tái)作為超高端龍頭，營(yíng)收、利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，高端化趨勢(shì)支撐其韌性，年輕消費(fèi)并非“完全拋棄”且企業(yè)正在主動(dòng)適配。

茅臺(tái)2021-2024年?duì)I收從約1095億增至1741億（年均增長(zhǎng)15%以上，2024年+15.6%），凈利潤(rùn)同步從約524億增至862億，毛利率/凈利率維持極高水平（凈利率約50%、ROE高），2025上半年/前三季度仍有9%左右增長(zhǎng)。

其銷量受控（年銷約6-8萬噸，生產(chǎn)大于銷售，維持稀缺性），價(jià)格端定價(jià)權(quán)強(qiáng)。

行業(yè)層面，大眾/中低端白酒萎縮嚴(yán)重，但高端/超高端白酒收入占比提升、增長(zhǎng)快于整體，茅臺(tái)占據(jù)絕對(duì)龍頭地位。

年輕群體數(shù)據(jù)也非一邊倒：85后/90后/Z世代已成為白酒消費(fèi)重要變革力量或唯一占比提升群體，低度白酒、果味創(chuàng)新產(chǎn)品受歡迎；茅臺(tái)消費(fèi)者畫像多元化，80/90后新銳企業(yè)家、年輕高凈值群體增加；企業(yè)通過醬香拿鐵、冰淇淋、酒心巧克力、低度產(chǎn)品、跨界營(yíng)銷等“破圈”吸引Z世代；百度指數(shù)等顯示春節(jié)等場(chǎng)景年輕消費(fèi)占比提升。

此外，出口2025年前8月增長(zhǎng)4.7%，數(shù)字化直銷（如i茅臺(tái)）、企業(yè)/個(gè)人申購(gòu)平價(jià)政策進(jìn)一步拓寬渠道。

理性客觀評(píng)價(jià)：此類唱衰觀點(diǎn)捕捉到真實(shí)挑戰(zhàn)（行業(yè)量縮、年輕偏好轉(zhuǎn)變、增長(zhǎng)從高雙位數(shù)趨緩、股價(jià)回調(diào)），但低估茅臺(tái)的品牌護(hù)城河、稀缺定價(jià)權(quán)、高利潤(rùn)韌性與適應(yīng)能力。

未來市場(chǎng)不會(huì)“持續(xù)萎縮”，而是向高質(zhì)量、少量高端化演進(jìn)；茅臺(tái)作為“國(guó)酒”地位穩(wěn)固，平價(jià)可得反而可能培養(yǎng)更多年輕/普通消費(fèi)者長(zhǎng)期忠誠(chéng)。

投資價(jià)值仍存（高分紅、穩(wěn)定現(xiàn)金流），但需關(guān)注宏觀復(fù)蘇、消費(fèi)升級(jí)速度、年輕化創(chuàng)新成效、估值合理性（當(dāng)前PE仍較高）。

短期波動(dòng)難免，長(zhǎng)期前景取決于能否持續(xù)創(chuàng)新（低度/新場(chǎng)景/國(guó)際化）與經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而非“無前景”。

總體而言，茅臺(tái)仍是白酒行業(yè)最優(yōu)質(zhì)標(biāo)的之一，極端悲觀缺乏充分?jǐn)?shù)據(jù)支撐。數(shù)據(jù)基于公開財(cái)報(bào)、行業(yè)報(bào)告與市場(chǎng)觀察，實(shí)際情況隨經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)，建議結(jié)合最新財(cái)報(bào)與宏觀動(dòng)態(tài)判斷。

總之，分析事物別總習(xí)慣用“我身邊=全世界”的邏輯套，存在極大的樣本偏差可能

我自己從不喝白酒，相反，我一直喜歡收集潮玩手辦，相比茅臺(tái)，我更能理解泡泡瑪特，但我思考投資時(shí)，盡可能不讓個(gè)人偏好影響決策

這幾年AI大躍進(jìn)，我真感受到前所未有的興奮感和滿足感，AI極大拓展了我的知識(shí)邊界，不僅可靠，且非常方便高效，能極大打破過去的信息差

但這并不影響我對(duì)AI投資的看法——長(zhǎng)期前途無量，短期泡沫嚴(yán)重

未來的AI時(shí)代，人和人的差距會(huì)越來越大，這是真正需要“終生學(xué)習(xí)”的新時(shí)代，而 “終生學(xué)習(xí)”的最佳工具就是AI

擁有旺盛好奇心和求知欲，能夠主動(dòng)學(xué)習(xí)的人，將比不具備這些條件的同齡人，獲得高得多的事業(yè)成就和財(cái)富積累