重慶
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撰文|蜜妹
這是@閨蜜財經的第1947篇原創
圖片來源|泡泡瑪特官網
靠一款“電子木魚”，拯救了泡泡瑪特低迷已久的股價。
最近，在社交媒體上被戲稱為“電子木魚”的泡泡瑪特PUCKY敲敲系列毛絨掛件盲盒，引爆網絡。
這款拍打頭部就能發出清脆木魚聲、并貼著“快樂+1”“財富+1”等標簽的小玩具，精準地切中了當下年輕人的情緒需求，迅速被封為“打工治愈神器”。
市場的反應比預期更為熱烈。泡泡瑪特股價當日午后應聲而起，盤中漲幅一度超過6%，最終收漲5.97%。
泡泡瑪特又行了？
01
在蜜妹看來，泡泡瑪特是懂點年輕人的。
“電子木魚”App在近年來的流行，本身就是年輕群體，尤其是“打工人”在面對高壓、快節奏生活時，尋求精神解壓與情緒釋放的縮影。
泡泡瑪特當然也注意到這點，并將其結合自身特色進行產品化。
據報道，其“PUCKY敲敲系列”的核心亮點在于用戶每次拍打掛件，即可觸發“咚”的一聲木魚聲效，這一設計，結合“功德+1”“財富+1”等帶有網絡迷因色彩的標簽，迅速在社交媒體上形成了病毒式傳播。
消費者購買的不僅是一個玩具，更是一種低成本的情緒舒緩體驗和社交談資。
99元一個，整盒（6個）售價594元的產品，據多個社交媒體平臺的用戶反映，泡泡瑪特官方抽盒機、天貓旗艦店等線上渠道在發售當日幾乎瞬間售罄，呈現“一娃難求”的局面。
這恐怕是繼labubu之后泡泡瑪特的又一爆款，當然目前火爆程度還是不及前者。
值得注意的是，泡泡瑪特近期似乎動作頻頻。
就在“電子木魚”走紅的前幾日，該司與榮耀合作的聯名款手機剛剛發布。這款深度定制產品，從外觀到系統UI都融入了泡泡瑪特標志性的IP形象，顯示出該司正積極拓展IP的商業邊界，嘗試從潮玩向更廣闊的消費電子產品領域滲透。
更關鍵的一個信號來自資本市場。
就在新品走紅前夕，泡泡瑪特剛剛完成了近兩年來的首次股份回購，累計金額近3.5億港元。
這一舉動普遍被市場解讀為公司管理層在股價低谷期向外界傳遞信心的信號。可以說，近期泡泡瑪特的一系列動作，共同推動了該司近期股價的反彈。
02
從股價來看，泡泡瑪特確實也需要新故事了。
如下圖，蜜妹看到，泡泡瑪特港股價格自2025年8月股價觸及339.8港元的歷史高點后一路下跌。
圖表來源｜東方財富（特此感謝）
短期低點就在前幾天，截至2026年1月19日收盤，泡泡瑪特每股價格174.3港元，四個多月來累計下跌約49%，對于一家市值幾千億的上市公司來說，很夸張了。
此番深度調整背后，是市場對泡泡瑪特增長故事可持續性的擔憂。其中一個隱憂便是其核心IP之一“LABUBU”熱度的逐漸消退。
某種程度上，“PUCKY敲敲系列”很大程度上打消了這種疑慮。它首先證明了IP活化能力；PUCKY作為一個自2017年便已推出的經典IP，并非當前最頂流的IP。
通過與創新玩法的結合，泡泡瑪特成功地讓一個“老”IP煥發了新生，展示了其盤活龐大IP資產庫的能力。
另外，“電子木魚”功能模塊的加入，本質上是一次“潮玩+科技+情緒消費”的跨界融合。這使得產品的價值主張超越了IP形象本身，賦予其功能性和互動性。
這標志著泡泡瑪特已經具備了通過“微創新”提升產品附加值和定價權的能力。
03
那么這代表泡泡瑪特的股價又行了嗎？也不見得。
當前泡泡瑪特的估值水平，已處于全球IP龍頭的中等區間。截至1月22日，該司市盈率約37倍，高于摩根大通給出的2026年預期PE 32倍，接近三麗鷗35倍的估值水平。
但與三麗鷗成熟的全球IP運營體系相比，泡泡瑪特的估值支撐仍存在短板。
比如從LABUBU到“電子木魚”，泡泡瑪特證明了自己擁有精準捕捉社會情緒、并將其轉化為消費爆款的能力。
但情緒也是一把雙刃劍，那就是來得快去得也快。潮玩IP的生命周期相比迪士尼等擁有深厚內容（電影、動漫）支撐的IP，天然更短、更不穩定。
將泡泡瑪特與迪士尼對標，是資本市場賦予其最宏大，也最富爭議的想象。當然目前還沒看到泡泡瑪特能創造出像米老鼠、艾莎公主那樣穿越數十年、跨越多代際的超級IP的苗頭。
“PUCKY敲敲系列”是對存量IP的成功活化，但并非創造了一個全新的、具備長周期潛力的IP敘事。
而且中國的盲盒及潮玩市場雖然增速可觀，但競爭格局日趨激烈。“電子木魚”的成功模式勢必引來52TOYS、名創優品（Miniso）旗下TOPTOY等競爭對手的快速模仿。
綜上，“電子木魚”敲響的是增長的節奏，而未來的樂章，仍需泡泡瑪特用持續的、更深層次的創新來譜寫。
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