湖南“鳴鳴很忙”，28日上市！股票代碼：01768

圖來源：鳴鳴很忙官網(wǎng)

重磅消息！1月20日，湖南量販零食巨頭鳴鳴很忙啟動全球發(fā)售，定于1月28日登陸港交所主板（股份代號01768），成為零食行業(yè)年度資本大事。本次全球發(fā)售1410.11萬股，香港公開發(fā)售占10%、國際發(fā)售占90%，發(fā)行價區(qū)間229.60-236.60港元/股，以中位數(shù)計算預(yù)計募資凈額約31.24億港元，豪華基石陣容直接拉滿其上市關(guān)注度。

這份資本青睞的背后，是頂級機(jī)構(gòu)的集體背書。鳴鳴很忙引入騰訊、淡馬錫、貝萊德、富達(dá)基金等8家重量級基石投資者，合計認(rèn)購1.95億美元（約15.20億港元），覆蓋全球主權(quán)基金、知名資管及消費領(lǐng)域頭部機(jī)構(gòu)。其中騰訊與淡馬錫各斥資4500萬美元，前者看好其新零售模式潛力，后者則以長線視角認(rèn)可下沉市場價值；貝萊德、富達(dá)基金分別認(rèn)購3500萬、3000萬美元，疊加泰康人壽、易方達(dá)等國內(nèi)機(jī)構(gòu)，形成多元化投資矩陣，既筑牢估值防線，更印證其商業(yè)模式的核心競爭力。

這份底氣源自鳴鳴很忙實打?qū)嵉囊?guī)模與業(yè)績硬實力。品牌由“零食很忙”與“趙一鳴零食”于2023年11月合并而成，憑借輕資產(chǎn)加盟模式快速擴(kuò)張，截至2025年9月，全國門店達(dá)19517家，覆蓋28個省份所有縣級城市，其中59%扎根縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，牢牢占據(jù)下沉市場主流地位。門店的狂飆式擴(kuò)張直接帶動業(yè)績跨越式增長，營收從2022年42.86億元飆升至2024年393.44億元，復(fù)合年增長率達(dá)203%；2025年前九月，GMV同比增長74.5%至661億元，凈利潤15.59億元，“高周轉(zhuǎn)、薄利多銷”模式的威力盡顯。

即便毛利率僅維持在7.5%左右，鳴鳴很忙仍靠高效供應(yīng)鏈實現(xiàn)規(guī)模化盈利。通過廠商直供壓縮中間環(huán)節(jié)，搭配36個智能倉配中心及300公里倉儲輻射圈，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)被壓縮至11.6天，以高周轉(zhuǎn)對沖低毛利，樹立行業(yè)運營標(biāo)桿。同時，雙品牌矩陣構(gòu)建的“高質(zhì)低價”優(yōu)勢的加持，單店SKU超1800款（為普通商超2倍），每月上新百款強(qiáng)化消費黏性，3.0店型更增設(shè)鮮食、凍品及百貨專區(qū)，從零食專賣向社區(qū)生活超市轉(zhuǎn)型，持續(xù)拓寬消費場景。

獨特的加盟生態(tài)進(jìn)一步鞏固其擴(kuò)張優(yōu)勢。不同于傳統(tǒng)加盟品牌“賺加盟費”的邏輯，鳴鳴很忙99.5%的收入來自商品銷售，與加盟商深度綁定為“命運共同體”。通過專業(yè)選址評估、標(biāo)準(zhǔn)化運營培訓(xùn)、數(shù)字化訂貨系統(tǒng)全流程賦能，大幅提升單店運營效率，形成品牌與加盟商共贏的良性擴(kuò)張生態(tài)。而此次IPO募資凈額也精準(zhǔn)指向核心能力升級，25%用于供應(yīng)鏈及產(chǎn)品開發(fā)，20%投入門店升級與加盟商賦能，20%加碼品牌推廣，20%深耕數(shù)字化建設(shè)，剩余資金用于戰(zhàn)略投資及補(bǔ)充營運資金，全面夯實競爭力。

當(dāng)然，鳴鳴很忙的上市之路也面臨多重挑戰(zhàn)。2023年合并產(chǎn)生22.5億元商譽，若未來業(yè)績不及預(yù)期可能面臨減值風(fēng)險；近2萬家加盟店的品控與標(biāo)準(zhǔn)化管理難度隨規(guī)模攀升而升級，同時還要應(yīng)對日趨激烈的行業(yè)競爭。但作為行業(yè)龍頭，其上市不僅是湖南企業(yè)的資本里程碑，更成為量販零食賽道的港股范本，在擴(kuò)大內(nèi)需政策背景下，深耕下沉市場的模式契合消費趨勢，若持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈與品牌力，有望繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)、邁向更廣闊的市場。

騰訊與淡馬錫各斥資4500萬美元，前者看中其新零售模式潛力，后者則以長線投資視角認(rèn)可其下沉市場價值；貝萊德、富達(dá)基金分別認(rèn)購3500萬、3000萬美元，疊加泰康人壽、易方達(dá)等國內(nèi)機(jī)構(gòu)，形成多元化投資矩陣。頂級資本的集體押注，不僅筑牢估值防線，更印證了其商業(yè)模式與中國下沉消費市場的巨大潛力，而這份底氣，源自其實打?qū)嵉囊?guī)模與業(yè)績硬實力。

鳴鳴很忙由“零食很忙”與“趙一鳴零食”于2023年11月合并而成，憑借輕資產(chǎn)加盟模式快速擴(kuò)張，截至2025年9月，全國門店達(dá)19517家，覆蓋28個省份所有縣級城市，59%的門店扎根縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)下沉市場主流地位。門店的狂飆式擴(kuò)張直接帶動業(yè)績跨越式增長，營收從2022年42.86億元飆升至2024年393.44億元，復(fù)合年增長率達(dá)203%，2025年前九月，GMV同比增長74.5%至661億元，凈利潤15.59億元，“高周轉(zhuǎn)、薄利多銷”模式盡顯威力。

盡管毛利率僅7.5%左右，鳴鳴很忙卻以高效供應(yīng)鏈破局，通過廠商直供壓縮中間環(huán)節(jié)，搭配36個智能倉配中心及300公里輻射圈，將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)壓至11.6天，以高周轉(zhuǎn)對沖低毛利，實現(xiàn)規(guī)模化盈利，樹立行業(yè)運營標(biāo)桿。其核心競爭力更藏在獨特的商業(yè)模式中，依托雙品牌矩陣構(gòu)建“高質(zhì)低價”優(yōu)勢，單店SKU超1800款（為普通商超2倍），每月上新百款強(qiáng)化消費黏性，同時推進(jìn)3.0店型升級，增設(shè)鮮食、凍品及百貨專區(qū)，從零食專賣轉(zhuǎn)型社區(qū)生活超市，拓寬消費場景。

不同于傳統(tǒng)加盟品牌，鳴鳴很忙99.5%收入來自商品銷售，與加盟商綁定為“命運共同體”，通過專業(yè)選址評估、標(biāo)準(zhǔn)化運營培訓(xùn)、數(shù)字化訂貨系統(tǒng)賦能，大幅提升單店效率，形成品牌與加盟商共贏的擴(kuò)張生態(tài)。此次IPO募資凈額的用途也精準(zhǔn)指向核心能力升級，25%用于提升供應(yīng)鏈及產(chǎn)品開發(fā)能力，20%投入門店升級與加盟商賦能，20%加碼品牌推廣，20%深耕數(shù)字化建設(shè)，剩余資金用于戰(zhàn)略投資及補(bǔ)充營運資金，全面夯實競爭力。

當(dāng)然，鳴鳴很忙的上市之路也并非毫無挑戰(zhàn)，2023年合并產(chǎn)生22.5億元商譽，存在業(yè)績不及預(yù)期減值風(fēng)險，近2萬家加盟店的品控與標(biāo)準(zhǔn)化管理難度升級，同時需應(yīng)對日趨激烈的行業(yè)競爭。但作為行業(yè)龍頭，其上市不僅是湖南企業(yè)的資本里程碑，更成為量販零食賽道的港股范本，在擴(kuò)大內(nèi)需政策背景下，深耕下沉市場的模式契合消費趨勢，若持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈與品牌力，有望繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，甚至邁向更廣闊的市場。

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