AI狂飆下的存儲芯片的國產突圍戰（三）

文|錢眼君

來源|博望財經

筆者認為，在存儲芯片的超級周期與國產替代雙重邏輯的演繹下，產業鏈上的關鍵企業正迎來價值重估。投資視角不應該只限于觀察其財務表現，而更應該從過去的“強周期彈性”轉向“成長確定性”與“技術領先性”。

這一轉變的核心依據在于，行業中的本土領軍者們，已跨越了從“不可用”到“可用”乃至“好用”的關鍵門檻，并借助當前史無前例的市場窗口，其技術演進、產能擴張與客戶導入正進入一個可追蹤、可預期的加速階段。這使得對它們的評估，超越了單純對行業價格周期的博弈，更多是基于其自身成長邏輯的兌現，比如其技術迭代的可持續性、產能擴張的兌現度、客戶結構的優化以及長期生態位的構筑等，它們的成長性正在部分對沖行業的周期性波動。基于此，筆者整理了部分具有代表性的企業如下：

01

IDM制造雙雄：自主可控的壓艙石

長鑫科技：近年，該公司速崛起，其全球市場份額在2025年第二季度達到3.97%，在產能、出貨量和銷售額上位列全球第四、中國第一。從DDR4量產，到DDR5/LPDDR5X發布，技術迭代穩健。在IC China2025上展示的DDR5產品速率達8000Mbps，顆粒容量24Gb，已具備與國際產品同臺競技的實力。

圖：產品介紹，長鑫存儲官網

2022年到2025年前三季度，長鑫科技累計虧損約370億元，但2025年前三季度營收超320億元，且盈利在望，公司預計，2025年全年營收550億至580億元，凈利潤20億至35億元，扣非歸母凈利潤28億至30億元。其科創板IPO受理擬募資295億元，主要用于先進技術研發和產能擴張，是承載中國DRAM自主希望的核心載體。

長江存儲：國產NAND Flash IDM領軍者。其獨創的晶棧?Xtacking?架構是核心技術壁壘，已成功引領其從128層“并跑”到232層“領跑”，當前294層產品良率突破90%。

圖：晶棧?Xtacking?技術詳解，長江存儲官網

在指甲蓋大小的面積上實現數十億根金屬通道的連接，合二為一成為一個整體，擁有與同一片晶圓上加工無異的優質可靠性表現，這項技術為未來3D NAND帶來更多的技術優勢和發展可能。其技術專利包已具備國際影響力，首條設備本土化率45%的產線試產，標志著供應鏈自主化邁出關鍵一步。在胡潤研究院發布的《2025全球獨角獸榜》中，長江存儲以1600億元估值首次入圍，位列中國十大獨角獸第9、全球第21，成為半導體行業估值最高的新晉獨角獸。

02

關鍵環節的“隱形冠軍”與創新者

江波龍：采用獨特的TCM（技術合約制造）與PTM（產品技術制造）雙模式，集自研主控芯片（如WM7400）、自有封測基地、產品設計與品牌于一身。這種模式使其能深度貼近本土客戶需求，提供快速靈活的定制化解決方案（這是國際巨頭難以做到的靈活性）在嵌入式存儲、固態硬盤等市場建立差異化優勢。

圖：內存接口芯片，瀾起科技官網

瀾起科技：細分賽道的全球領導者。在內存接口芯片（尤其是DDR5世代）領域占據全球領先地位。該芯片是服務器內存模組不可或缺的核心邏輯部件，將直接且確定性地受益于全球服務器DRAM需求的爆炸式增長，是產業鏈中“賣鏟子”的黃金角色。

03

設備與材料：國產化的“基石”與“賣水人”

北方華創、中微公司：國內半導體設備雙雄。在刻蝕、薄膜沉積（PVD/CVD）等存儲芯片產線關鍵設備上持續突破，其設備的驗證與導入，是長江存儲、長鑫存儲等提高產能和本土化率的前提，成長邏輯與制造龍頭深度綁定。

兆易創新：在Nor Flash利基型存儲市場地位穩固，同時積極布局DRAM業務，是平臺化存儲供應商的代表。

當然，還有很多優秀的國內存儲行業企業，在此我們不一一列舉。存儲芯片的“超級周期”，如同一面棱鏡，折射出數字時代核心資源爭奪的熾烈光芒。它不再僅僅是關于價格與供需的經濟學故事，更是關乎算力主權、數據安全與產業韌性的國家戰略敘事。

結語

對全球產業而言，AI重新定義了存儲的價值坐標，驅動資本與技術向金字塔尖的HBM、高頻DDR5匯聚。然而，巨頭們對高端市場的極致聚焦，如同一束強光，在照亮頂點的同時，也意外地在中低端市場投下了漫長的陰影——全球供應鏈的韌性圖譜被重塑，生態鏈重構的伏筆已然埋下。

對于中國，這場“周期”因而成為一場不容錯過的戰略機遇。其意義超越商業盈虧，直指一個根本命題：在智能化浪潮中，一個國家能否具備存儲與處理自身海量數據的底層能力。正如長鑫科技負責人所強調的，“中國需要有非常穩定的本土DRAM產能供應。”長江存儲與長鑫存儲的每一層堆疊、每一次速率提升，都是在為中國的數字未來夯實自主的“記憶基座”。

通往未來的道路清晰可見，卻也布滿考驗。它首先指向技術攻堅的銳度，即能否在HBM等最前沿陣地實現從“跟跑”到“并跑”；繼而考驗產能與良率的硬度，即能否將實驗室的突破轉化為穩定、大規模且具備成本競爭力的優質產能；更深層的挑戰在于構建生態閉環的強度，讓從設備、材料到設計、應用的本土產業鏈形成抗風險的正向循環；最終，這一切將匯聚為商業模式的廣度，目標是在全球市場中，從“替代者”進化為不可或缺的“參與者”乃至“定義者”。

歷史的回響依舊清晰：從英特爾以一顆芯片終結一個時代，到三星憑借偏執的逆周期投資登上王座，存儲產業的權杖更迭，總是垂青于那些在技術拐點敢于All in、在產業低谷依然堅信未來的戰略家。

今天，當AI的浪潮將存儲芯片推向史無前例的戰略高度，中國玩家已經手持入場券，站上了這場“硅基石油”爭奪戰的主舞臺。技術距離仍然巨大，結局遠未注定，道路必然崎嶇。但可以確定的是，誰掌握了塑造數字記憶的能力，誰就將在智能未來的史詩中，掌握書寫關鍵章節的筆。中國存儲產業的每一分進步，都是在為這個必將到來的未來，增添一份確定的、屬于自己的底色。