A股:財政部、證監會重磅發聲，國產GPU大消息，市場要反轉了！

大家早上好！

在上周二滬深北三大交易所同時發布公告，降低新融資賬戶的杠桿從1.2降低至1，市場的情緒也因此開始降溫，甚至有投資者擔心當下市場融資是不是太高了，我們就先來聊聊這個問題。

在2015年6月18日，市場的融資達到了2015年牛市的最高點，融資余額達到了22666億元，而當下市場的融資余額在近期已經超過了2.7萬億元，這個遠超2015年最高點。

如果單獨從體量上面來看，當前市場的融資余額確實已經很高了，不過我們不能忽略一個問題，那就是當前市場的無論是公司數量、市值還是融資融券標的企業已經遠遠超過2015年，所以單獨從這個角度來看，是不準確的。

我們結合融資余額占流通市值比、融資買入額占A股成交額的比例、融資交易投資者參與度等三個維度來看，才能更真實反映出當前位置的融資與2015年最高點融資的不同之處。

1，融資余額占流通市值比，在2015年時，這一比值一度達到了4.72%，而當前市場的這一比值僅為2.6%左右，而且還是在前兩天達到最高峰時的，其實從去年十月份左右開始，這一比值基本上就維持在2.5%附近，這與2015年相比較而言，還有很大的上升空間。

所以，從這個角度來說，當前市場的融資并不算高，如果當前市場的這一比值達到2015年的水平，恐怕融資余額要超過5萬億！

2，融資買入額占A股成交額的比例，這一比值在2015年時，一度接近有20%，最高時達到了19.26%，而當前市場這一比值不足10%，僅為9.8%左右，也就是說這個角度同樣有很大的提升空間。

那么這個角度也就說明了，當前市場的資金是健康的，并沒有出現非理性資金的大幅買入，所以從這個角度來說，市場的融資更沒有太大的問題。

3，融資交易投資者參與度，雖然開通融資賬戶的比較多，但是真正使用融資賬戶的并不多。當前市場這一比值不足7%，而在2015年時，這一比值超過了14%，這也就是說還不足2015年的一半，這也反映出了當前市場投資者是很理性的。

格雷厄姆曾說，威脅本金的兩大因素，一是杠桿，二是泡沫。作為普通投資者，我們盡量不要使用杠桿，特別是對于高位個股來說。

我們通過以上三個角度對比之后，其實我們當前市場的走勢還是很健康的，我們也沒有必要擔心融資給市場帶來不穩定性，而從歷史的角度來看，融資持續流入市場時，往往會推動市場有更好的一個表現。

接下來讓我們一起關注幾則市場消息！

1，三部門宣布，延續實施創新企業CDR試點階段有關稅收優惠政策！

財政部、稅務總局、中國證監會于2026年1月21日發布公告，延續實施創新企業境內發行存托憑證（CDR）試點階段稅收優惠政策，涵蓋個稅、企業所得稅、增值稅三大稅種，對個人、企業、公募基金及QFII、RQFII等主體轉讓或持有創新企業CDR的相關所得給予暫免或優惠。

這一政策延續了對創新企業CDR的稅收支持，降低了各類投資者的交易成本與稅收負擔，有助于提升創新企業CDR市場的流動性和吸引力，鼓勵長期資金參與創新企業投資，對A股市場中的創新企業、券商等相關板塊形成直接利好，也體現了國家支持創新驅動發展戰略的持續發力。

2，6G技術試驗步入第二階段，“空天地海一體化”網絡有望加速構建！

我國已建成全球規模最大的信息基礎設施，5G用戶超12億、基站達483.8萬座，6G研發已完成第一階段技術試驗，形成超300項關鍵技術儲備并啟動第二階段試驗；6G最大特點是空天地海一體化，未來將與AI深度融合，產業鏈涉及天線、芯片、系統設備等環節。

6G技術試驗進入新階段，標志著我國在下一代通信技術研發上持續領先，將帶動通信設備、衛星互聯網、AI算力等相關產業鏈升級，為A股中通信、半導體、軍工電子等板塊帶來長期增長動力，也為“萬物智聯”和數字經濟發展奠定技術基礎。

3，我國首個海上液體火箭發射回收試驗平臺將投用！

在山東煙臺海陽的東方航天港，我國首個海上液體火箭發射回收試驗平臺正加緊建設，計劃2026年2月5日左右完成建設并調試，春節前后將開展國內首次液體火箭海上發射回收試驗；該平臺具備火箭起豎、高溫尾焰導流等功能，液體火箭可重復使用，能大幅降低衛星組網成本。

這一平臺的投用填補了我國海上液體火箭回收技術的空白，推動商業航天向可回收、低成本方向升級，將直接利好A股中的商業航天、火箭制造、衛星互聯網等板塊，也助力我國在“十五五”期間加快建設航天強國的目標落地。

4，摩爾線程發布2025年業績預告！

摩爾線程（688795.SH）2026年1月21日公告，預計2025年營業收入14.5-15.2億元，同比增長230.70%-246.67%；歸母凈利潤虧損9.5-10.6億元，虧損同比收窄；公司推出的旗艦級訓推一體全功能GPU已規模量產，受益于AI產業需求增長，產品競爭力提升，但仍處于高研發投入期。

營收高速增長與虧損收窄體現了公司在GPU領域的技術突破和市場認可，受益于AI算力需求爆發，后續增長潛力較大，但研發投入高、尚未盈利的現狀仍需關注；該預告對A股中的國產GPU、AI算力板塊有一定情緒提振，也反映出國內半導體企業在追趕國際巨頭過程中的階段性進展。

市場走勢分析！

1，首先從市場的消息面來看，近期市場消息更多的還是在推動市場長期健康穩定的發展，并沒有出現不利于市場走勢的消息。

而且昨天外圍市場的整體表現也并不差，這或將會對今天A股的走勢帶來較為積極的影響，特別是上證50方面。

2，從資金面來說，自從上周五以來股票ETF已經沒連續四天呈現大幅流出的情形，這或將與近期上證50的大幅下跌具有一定的關系，近期資金的流出也主要集中在滬深300ETF、上證50ETF以及中證50ETF等方面！

不過，在昨天收盤前，上證50ETF成交量明顯放大，而且出現上漲的走勢，所以不排除近期資金的流向會發生改變。

畢竟當下市場上證50以及富時A50股指期貨與大盤的走勢，形成了明顯的背離！

3，從技術面來看，當前市場的成交量已經逐步回落，昨天市場的成交量已經回到了2.6萬億附近，這個成交量在去年8月份左右是常見的。

從逼近4萬億的成交量，跌至當前的2.6萬億，資金的情緒已經明顯的回落，雖然說不上地量見地價，但是從市場K線的走勢來看，當前市場也有變盤的預期。

而我們當前市場又是慢牛行情，整體向下的空間也相對比較有限，即使要洗盤或者出貨，當前位置向上反彈一下再走弱，反而更有利于出貨或者洗盤，比如去年9月份的行情。

所以，綜上所述，對于當下市場來說，我們重點關注滬深300以及上證50的走勢，如果這些走強，那么市場有望迎來反轉，如果持續的走弱，那么市場將會持續橫盤震蕩甚至出現持續下跌的走勢。

而無論短期內市場如何震蕩，市場的趨勢都不會改變，在大趨勢不變的情況下，我們降低預期，做好配置，等待市場拐點的到來。

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