明陽智能走出舒適區(qū)了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

風(fēng)電巨頭明陽智能正籌劃一筆關(guān)聯(lián)交易，將觸角伸向火熱的太空光伏領(lǐng)域。

1月13日，公司公告稱計(jì)劃以發(fā)行股份加現(xiàn)金方式收購中山德華芯片技術(shù)有限公司的控制權(quán)，并配套募集資金。德華芯片的控股股東由明陽智能董事張超全資持有，張超正是明陽智能實(shí)際控制人張傳衛(wèi)的女兒。

消息發(fā)布前一日，明陽智能漲停收盤，報(bào)收19.68元每股，總市值445億元。年初以來，公司股價(jià)已累計(jì)上漲近40%。

德華芯片專注砷化鎵空間太陽電池的研發(fā)生產(chǎn)，近三年主營產(chǎn)品市場占有率超過30%。這筆交易若能成行，明陽智能將快速進(jìn)入商業(yè)航天供應(yīng)鏈。

德華芯片2015年成立，注冊資本0.94億元，主營半導(dǎo)體外延片、芯片及組件的研發(fā)生產(chǎn)。張超1988年出生，大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入家族企業(yè)，接手明陽瑞德創(chuàng)投擔(dān)任經(jīng)理。經(jīng)過約10年，到2020年，張超已全資控股明陽瑞德創(chuàng)投，同時(shí)出任德華芯片董事長。

起步時(shí)德華芯片數(shù)據(jù)并不亮眼，明陽智能此前披露的信息顯示，2019年德華芯片營收574.6萬元，虧損44.7萬元，凈資產(chǎn)3826.8萬元。張超引入職業(yè)經(jīng)理人打理日常經(jīng)營，請來技術(shù)專家楊文奕擔(dān)任總經(jīng)理。

楊文奕此前在藍(lán)箭航天擔(dān)任過高級副總裁。張超本人更多在幕后，《21CBR》查詢到德華芯片官方微信公號發(fā)現(xiàn)，沒有一篇文章提到張超。

這種授權(quán)帶來了效果，德華芯片產(chǎn)品搭載上天舟六號貨運(yùn)飛船，應(yīng)用于巴基斯坦科學(xué)實(shí)驗(yàn)星等項(xiàng)目。目前公司擁有授權(quán)核心專利123項(xiàng)，砷化鎵電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)32%。公司已獲評國家專精特新"小巨人"企業(yè)。到2024年，德華芯片營收增至1.1億元，凈利潤1294.1萬元。

《21CBR》報(bào)道稱，德華芯片在細(xì)分領(lǐng)域有技術(shù)和資質(zhì)壁壘，按現(xiàn)在行情估值應(yīng)在數(shù)十億級別。2025年3月，德華芯片投資10億元建設(shè)航空航天飛行器動(dòng)力能源系統(tǒng)綜合基地。同年9月，中國商業(yè)衛(wèi)星公司成功發(fā)射技術(shù)試驗(yàn)衛(wèi)星，其中一顆衛(wèi)星使用了德華芯片研制的衛(wèi)星全柔性卷迭式太陽翼。

第四季度，德華芯片在中山火炬高新區(qū)30畝總部基地項(xiàng)目開工，建設(shè)4條砷化鎵太陽電池生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2026年建成后產(chǎn)能提升40%。

交易完成后，張超將獲得現(xiàn)金及明陽智能股份。胡潤百富榜數(shù)據(jù)顯示，張傳衛(wèi)家族2025年身家145億元，這筆交易預(yù)計(jì)給張超帶來10億級別的收益。除德華芯片外，她還持有兩只創(chuàng)投基金，其中立灣股權(quán)投資參股的弘景光電2025年3月登陸創(chuàng)業(yè)板。

明陽智能進(jìn)入太空光伏是其能源版圖擴(kuò)張的一步，作為國內(nèi)風(fēng)電整機(jī)商，明陽智能2024年新增裝機(jī)量僅次于金風(fēng)科技和遠(yuǎn)景能源，海上風(fēng)電占比較高。但公司早已開始多元布局。

2015年，明陽智能子公司中山瑞科新能源成立，做碲化鎘薄膜電池組件的研發(fā)生產(chǎn)。2021年，公司計(jì)劃投資30億元建設(shè)5GW電池加5GW組件產(chǎn)能，技術(shù)方向是異質(zhì)結(jié)。2023年1月，相關(guān)項(xiàng)目在鹽城和韶關(guān)投產(chǎn)，光伏制造業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)模化階段。

技術(shù)研發(fā)上，明陽智能同時(shí)推進(jìn)異質(zhì)結(jié)、TOPCon、鈣鈦礦等多條路線。《21CBR》分析認(rèn)為，明陽智能在風(fēng)電、光伏、儲能和航天能源方面都在擴(kuò)張，需要補(bǔ)上半導(dǎo)體能力，現(xiàn)在并購時(shí)機(jī)比較合適，既能借商業(yè)航天熱度卡位，也能為德華芯片提供資金和上市平臺。

太空光伏市場正在升溫，近年來，SpaceX“星鏈”等大型星座計(jì)劃推進(jìn)，加上各國把商業(yè)航天納入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，空間光伏市場發(fā)展加快。馬斯克最近表示，計(jì)劃每年部署100GW的太陽能AI衛(wèi)星。

天風(fēng)電新的分析顯示，德華芯片外延材料累計(jì)供貨超30萬片，配套超150顆衛(wèi)星，芯片累計(jì)供貨超10萬片，柔性空間電池測試效率達(dá)36%以上。

交易還面臨不確定性，明陽智能在公告中明確，交易在籌劃階段，雙方?jīng)]簽正式協(xié)議。關(guān)聯(lián)交易的估值是否合理、對價(jià)是否公允，會是資本市場關(guān)注的重點(diǎn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，明陽智能負(fù)債總額639.12億元，負(fù)債率69.98%。

2025年前三季度，公司營收263.04億元，同比增長29.98%，歸母凈利潤7.66億元。交易還需要英國政府、國家發(fā)改委、商務(wù)部等多方批準(zhǔn)。

明陽智能在海外也有布局，2025年9月，公司和英國章魚能源簽了戰(zhàn)略合作協(xié)議。10月12日，明陽智能公告擬在蘇格蘭建設(shè)風(fēng)電機(jī)組制造基地，預(yù)計(jì)投資15億英鎊，折合人民幣約142.10億元，首期計(jì)劃2028年底投產(chǎn)。

張傳衛(wèi)接受上海證券報(bào)采訪時(shí)說，公司現(xiàn)在推進(jìn)的全球化戰(zhàn)略聚焦“屬地化運(yùn)營”。這種思路，和收購德華芯片進(jìn)入太空光伏的邏輯相通，都是在找新的增長點(diǎn)。

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