狂攬3億！靠給中國首富“賣標簽”，又一隱形冠軍IPO了

作者 | 陳振

來源 | 財經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：僅靠一枚小小的標簽，狂攬超3億，成功上市！

在資本市場的聚光燈下，消費品牌的故事往往被反復(fù)演繹，而那些隱藏在耀眼品牌背后的包裝企業(yè)，卻常常被忽視。

它們不直接面對終端消費者，卻以其精湛的工藝、穩(wěn)定的質(zhì)量和巨頭行業(yè)的捆綁，構(gòu)筑起現(xiàn)代資本市場大廈不可或缺的地基。

2025年12月25日，資本市場傳來一則引人注目的消息，專業(yè)從事不干膠標簽印刷的蘇州江天包裝科技股份有限公司（以下簡稱“江天科技”）登陸北交所，成功上市。這標志著，又一家消費產(chǎn)業(yè)鏈上游的“隱形冠軍”走到了資本舞臺的中央。

江天科技的上市之旅，并非一個橫空出世的故事，而是一段長達三十余年，在細分領(lǐng)域里深耕不輟、與時代浪潮同頻共振的厚積薄發(fā)。

當人們習(xí)慣于關(guān)注農(nóng)夫山泉、藍月亮、聯(lián)合利華這些終端消費巨頭的市場表現(xiàn)時，鮮少有人留意到，這些品牌產(chǎn)品上那一枚枚精致、耐用、富有設(shè)計感的標簽，大多出自同一家“幕后英雄”之手。

從蘇州吳江的一家地方小廠，到服務(wù)全國消費品牌行業(yè)巨頭的標簽印刷提供商，江天科技的成長路徑，精準地映射了中國制造業(yè)從粗放到精細、從代工到賦能的轉(zhuǎn)型升級之路。

它用實實在在的財務(wù)數(shù)據(jù)，證明了在看似不起眼的“貼標簽”這門生意里，同樣蘊藏著巨大的商業(yè)價值和資本想象力。企業(yè)營收常年穩(wěn)定在3億以上，2022年至2025年上半年，凈利潤分別為7445.4萬元、9646.11萬元、1.02億元及5724.63萬元，可謂是悶聲發(fā)大財。

大門叩響

冠軍亮相

踩著2025年的末班車，12月25日，江天科技正式獲準于北交所發(fā)行上市，這不僅是一次簡單的融資行為，更是對其行業(yè)地位與商業(yè)模式的一次權(quán)威認證。

江天科技的故事，始于90年代初蘇州吳江的民營經(jīng)濟萌芽期。

誕生于1992年的它，當時還是“蘇州江天包裝彩印有限公司”，與成千上萬的地方小印刷廠并無二致，依靠簡單的凸版印刷技術(shù)和本地化的小訂單維系生存。行業(yè)的技術(shù)門檻低，競爭同質(zhì)化嚴重，企業(yè)的天花板清晰可見。

從一家地方小廠，到如今手握核心技術(shù)、服務(wù)眾多國際品牌，并成功在北交所上市，如今的它正是剛剛進入資本主義市場志得意滿的時候，前途可謂是一片光明。

在北交所所聚焦的“專精特新”的企業(yè)定位下，江天科技的過會尤具象征意義。

它向市場清晰地展示，所謂的“專精特新”，并非僅限于高精尖的芯片與生物科技，在像標簽印刷這樣高度成熟、競爭激烈的傳統(tǒng)制造領(lǐng)域。

只要能做到技術(shù)頂尖、服務(wù)精深、客戶高端，同樣可以成為產(chǎn)業(yè)鏈上不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，并獲得資本市場的青睞。

上市對于江天科技而言并不是終點，而是新的起跑線。

它意味著公司獲得了更為廣闊的融資平臺，可以更從容地投入先進設(shè)備、研發(fā)環(huán)保新材料，以鞏固和擴大其技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

同時，上市公司的身份也將提升其品牌公信力，有助于吸引更多優(yōu)秀人才和拓展新的高端客戶。

江天科技的上市，如同一塊投入平靜湖面的石子，一石激起千層浪，其漣漪效應(yīng)或?qū)⒓罡嘣诩毞诸I(lǐng)域默默耕耘的制造企業(yè)，專注于提升核心能力，敢于追求資本市場的認可，共同豐富中國實體經(jīng)濟的多層次畫卷。

不起眼處見真章

小標簽背后的大生意

在許多人的認知里，一枚貼在礦泉水瓶或洗衣液瓶身上的不干膠標簽，成本低廉、技術(shù)簡單，是典型的“小生意”。

然而，江天科技的財務(wù)數(shù)據(jù)徹底顛覆了這一印象。招股書顯示，2022年至2024年，公司凈利潤連續(xù)攀升，三年累計超過2.7億元，若加上2025年上半年的強勁表現(xiàn)，已狂攬超3億元利潤。

而這只是其眾多亮眼數(shù)據(jù)中的冰山一角，更值得關(guān)注的是其盈利質(zhì)量，僅2025年上半年，公司的毛利率就高達29.44%，在制造業(yè)中表現(xiàn)突出。

這也揭示了一個核心事實，江天科技從事的絕非簡單的原料加工制作。

其高毛利來源于將“小標簽”做成了“高附加值產(chǎn)品”。通過持續(xù)的研發(fā)與工藝創(chuàng)新，公司提供的標簽融合了防水、防油、耐摩擦、浮雕觸感、冷燙鐳射、可變信息印刷等多種功能與美學(xué)效果。

例如，農(nóng)夫山泉高端礦泉水標簽的獨特質(zhì)感、東方樹葉瓶身極其簡單而又富有辨識度的設(shè)計，都遠非普通印刷品可比。

這種深度定制化、功能化的解決方案，使得標簽從成本項轉(zhuǎn)變?yōu)槠放圃鲋淀棧瑥亩尳炜萍极@得了更高的價值回報。

江天科技的案例生動地詮釋了制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的一個有效路徑：在紅海市場中找到屬于自己的藍海細分點，通過技術(shù)和服務(wù)的深度耕耘，將普通產(chǎn)品做到不可替代，從而構(gòu)建起強大的定價能力和盈利壁壘。

捆綁銷售與巨頭共舞

共生模式下的雙刃劍

江天科技的客戶名單，堪稱一份中國消費品行業(yè)的頂級花名冊，從日常生活中不可或缺的飲用水品牌到護膚品可謂是都有涉獵。

像農(nóng)夫山泉、新天力、藍月亮、海天味業(yè)、聯(lián)合利華都名列其中，而其中要數(shù)與養(yǎng)生堂/農(nóng)夫山泉的合作最為為深入，可以說是“卷卷有爺名”。

在各個報告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售收入占比分別為51.86%、57.90%、58.09%和63.99%，最高時甚至占比近七成。

其中養(yǎng)生堂/農(nóng)夫山泉占了大頭，其銷售收入占比最高時甚至超過40%，是其業(yè)績增長的絕對壓艙石。這種深度綁定的“燈塔客戶”模式，為公司帶來了穩(wěn)定且高質(zhì)量的訂單、卓越的品牌聲譽以及健康的現(xiàn)金流。

可以說，下游消費巨頭市場的成功，直接拉動了江天科技的業(yè)績快車，例如在東方樹葉產(chǎn)品爆發(fā)式增長的2023年，公司對農(nóng)夫山泉的銷售額也同步激增。銷售收入由2022年的5727萬元增長至2024年的14289萬元。

然而，這種模式如同雙刃劍。過度依賴單一客戶帶來的風(fēng)險同樣顯著。

2024年，即便農(nóng)夫山泉相關(guān)產(chǎn)品銷售依然增長，江天科技對其銷售額卻因“單價下調(diào)”而略有下降，這直觀體現(xiàn)了在產(chǎn)業(yè)鏈議價中，面對終端品牌巨頭，供應(yīng)商處于相對被動的地位。

大客戶訂單的波動或合作條件的變化，都可能對公司經(jīng)營造成重大影響。

江天科技對此有清醒認識，并已在積極開拓喜茶、果子熟了等時興消費品牌客戶，尋求客戶結(jié)構(gòu)的多元化。確保在享受“與巨人同行”紅利的同時，通過技術(shù)獨特性、服務(wù)不可替代性和新市場開拓，逐步平衡客戶集中度風(fēng)險。

這是無疑是公司上市后需要持續(xù)解答的戰(zhàn)略課題。

二代接力棒

70后夫婦守正出奇

江天科技能從一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠蛻變?yōu)樾袠I(yè)標桿，企業(yè)掌舵人的順利交接與戰(zhàn)略升級起到了決定性作用。

這是一段典型的、成功的“二代接班”故事。創(chuàng)始人王金華奠定了企業(yè)的初始根基，而真正帶領(lǐng)企業(yè)跨越技術(shù)鴻溝、綁定國際客戶的，是其女兒滕琪和女婿黃延國這對70后夫婦。

兩人曾在全球標簽行業(yè)巨頭艾利丹尼森任職，這段經(jīng)歷為他們帶來了國際化的視野、嚴格的質(zhì)量管理理念以及對高端客戶需求的深刻理解。

他們接班后，沒有選擇保守經(jīng)營，而是果斷進行“技術(shù)豪賭”，投入重金引進當時國內(nèi)領(lǐng)先的組合印刷生產(chǎn)線。

這一決策，使公司生產(chǎn)能力發(fā)生了質(zhì)變，得以滿足聯(lián)合利華、寶潔等國際品牌對標簽印刷精度、色彩、耐久性和高速貼標適應(yīng)性的嚴苛要求，從而一舉打入高端供應(yīng)鏈體系。

此后，他們又精準把握中國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展脈搏，布局華南、華北生產(chǎn)基地，貼近核心客戶集群，強化了服務(wù)響應(yīng)能力。

如今，滕琪夫婦合計控制公司近90%的表決權(quán)，帶領(lǐng)著這家總資產(chǎn)突破70億元的企業(yè)穩(wěn)健前行。

他們的成功，不僅在于傳承，更在于在傳承中大膽創(chuàng)新，用現(xiàn)代企業(yè)管理理念和國際技術(shù)標準改造傳統(tǒng)工廠，將父輩的基業(yè)推向了一個全新的高度，堪稱中國民營制造業(yè)代際傳承與轉(zhuǎn)型升級的典范。

江天科技的上市，是“中國制造”向“中國精造”邁進的一個微觀縮影。

它讓我們看到，在喧囂的消費終端戰(zhàn)場背后，那些默默提供“彈藥”和“裝備”的供應(yīng)鏈企業(yè)，同樣可以構(gòu)建起深厚且富有韌性的商業(yè)價值。其成功，源于二代傳承帶來的戰(zhàn)略遠見與技術(shù)破局，源于數(shù)十年如一日對工藝極致的追求，也源于與時代消費浪潮同頻共振的精準卡位。

從半年凈賺超5700萬元的盈利韌性，到年度營收沖擊6億的增長雄心，這家“為巨頭貼標簽”的公司，已然在產(chǎn)業(yè)鏈上貼上了屬于自己的、閃亮的“價值標簽”。

從一枚標簽到一個品牌，再到一個資本故事，江天科技的案例為無數(shù)專注細分賽道的制造業(yè)企業(yè)提供了一個可供借鑒的范本。

不必盲目追逐風(fēng)口，沉下心來，在自己擅長的領(lǐng)域做深做透，將產(chǎn)品與服務(wù)做到極致，同樣能夠構(gòu)建強大的競爭壁壘，贏得市場與資本的尊重。

當每一枚精致的標簽被貼上產(chǎn)品時，它也在無聲地訴說一個關(guān)于專注、創(chuàng)新與長期主義的商業(yè)故事。

然而，上市不是終點，而是新征程的起點。

展望未來，借助資本市場的力量，江天科技有望在智能標簽、綠色材料等前沿領(lǐng)域進一步鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢，并拓展更廣闊的應(yīng)用市場，進一步拓寬護城河。

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