4萬億成交額背后，財務造假、內(nèi)幕交易？

近日，證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議明確釋放強監(jiān)管信號，劍指過度炒作、操縱市場、財務造假、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。

最近A股的熱度，想必大家都有體感——A股主要指數(shù)持續(xù)上漲，上證指數(shù)一度實現(xiàn)“17連陽”，穩(wěn)穩(wěn)站上4100點，1月14日成交額飆至近4萬億元，創(chuàng)下歷史新高。

結(jié)合過往市場經(jīng)驗，牛市中的不少投機者總抱有僥幸心理，認為行情向好、資金充裕，偶爾“越界”亦可蒙混過關。但事實上，牛市從不是違法違規(guī)的“避風港”，反而會成為監(jiān)管利劍的聚焦場，信用這條底線，絕無觸碰余地。

無論是上市公司、中介機構(gòu)，還是普通投資者，都需清醒認知，行情越火爆，監(jiān)管“緊箍咒就越收緊。

監(jiān)管力度與市場健康之間，有一種微妙的平衡。這種平衡是通過嚴格執(zhí)法和制度完善共同實現(xiàn)的，而信用機制正成為其中的關鍵環(huán)節(jié)。

梳理此次證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議不難發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管核心正對著三類行為精準“亮劍”：

一是過度炒作與操縱市場，有些資金借著牛市情緒興風作浪，人為拉抬或打壓股價，破壞正常定價機制，自然成為監(jiān)管首要的打擊目標；

二是財務造假，通過虛構(gòu)營收、偽造憑證這些套路，看似能哄抬股價，實則是自掘墳墓；

三是內(nèi)幕交易與操縱價格，靠內(nèi)部消息牟利、搞利益輸送，本質(zhì)上就是侵占普通投資者的合法權(quán)益，是監(jiān)管絕不姑息的“硬骨頭”。。

這絕非危言聳聽，監(jiān)管的嚴肅性早已通過案例充分彰顯。

2025年，中國資本市場“零容忍”監(jiān)管態(tài)勢持續(xù)升級，證監(jiān)會系統(tǒng)共查辦證券期貨違法案件701件，罰沒款高達154.7億元，40余家上市公司因財務造假、信息披露違規(guī)等事項，被實施其他風險警示（ST）。

大數(shù)據(jù)企業(yè)廣道數(shù)字因連續(xù)7年實施財務造假，虛增營收14億元，成為2026年A股首家退市公司，最終被處以1000萬元罰款，實控人被終身市場禁入。

另一家公司元成股份，因連續(xù)三年年報存在虛假記載、非公開發(fā)行股票文件編造重大虛假內(nèi)容等違法違規(guī)事項，對公司及相關負責人罰款約8000萬元，實控人獲10年市場禁入處罰。

以上典型案例，為所有市場主體敲響了警鐘。

可能有人會問，監(jiān)管的底氣源自何處？其實答案很明確，就藏在日趨完善的信用監(jiān)管法規(guī)體系中。

核心依據(jù)便是中國證監(jiān)會于2018年印發(fā)實施的《證券期貨市場誠信監(jiān)督管理辦法》，《辦法》充實資本市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，建立健全失信懲戒和守信激勵，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、信息披露虛假和中介機構(gòu)未勤勉盡責等嚴重失信行為，增強市場透明度，發(fā)揮中介服務機構(gòu)核查把關作用。

在2024年6月，證監(jiān)會聯(lián)合公安部、財政部等部委制定的《關于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》中，確立了財務造假綜合懲防體系，明確了嚴厲打擊配合造假、強化對配合造假方追責的工作內(nèi)容。

首先是誠信檔案留痕。《辦法》第十四條、第十五條明確，操縱市場、內(nèi)幕交易、虛假披露等行為的行政處罰和市場禁入信息，都會在證監(jiān)會違法失信信息公開查詢平臺公示，嚴重失信主體的公示期不少于一年。這就意味著，一旦違法失信，就會留下“污點”，想再在資本市場立足就難了。

其次是市場禁入精準打擊。針對違法的核心責任人，監(jiān)管部門可依據(jù)這套辦法和行政處罰程序，采取終身或定期市場禁入。前面提到的廣道數(shù)字實控人終身禁入、元成股份實控人10年禁入，就是“懲首惡”的明確態(tài)度，誰牽頭違法，誰就付出最慘痛的代價。

最后是聯(lián)合懲戒形成合力。《辦法》第四十三條規(guī)定，證監(jiān)會與國務院其他部門、地方人民政府、司法機關共享誠信信息，協(xié)同實施失信聯(lián)合懲戒和守信聯(lián)合激勵制度機制。

數(shù)據(jù)最有說服力，2024年以來，證監(jiān)會累計查辦財務造假案件159起，做出行政處罰111起，罰沒金額81億元，向公安機構(gòu)移送涉嫌財務造假犯罪線索112件，違法成本越來越高。行政、民事、刑事“三罰聯(lián)動”，是當前嚴監(jiān)管的一個重要趨勢。

不同市場主體都得找準自己的定位，守住底線。對于上市公司來說，別抱著“造假圈錢”的幻想。《辦法》第四十一條明確要求，上市公司必須健全內(nèi)部誠信監(jiān)督制度，廣道數(shù)字、元成股份的退市和重罰就在眼前，監(jiān)管部門會定期檢查通報。

對于會計師事務所、證券公司等中介機構(gòu)而言，“看門人”職責必須壓實。從過往監(jiān)管案例來看，不少中介機構(gòu)為追逐利益配合企業(yè)造假，最終難逃追責連帶處罰，廣道數(shù)字造假案中，配合造假的第三方便以行政違法共犯身份被嚴懲。

最想提醒普通投資者，需要堅守理性底線。牛市行情易催生跟風炒作情緒，甚至有人妄圖憑借內(nèi)幕消息賺取快錢，但務必牢記：一旦參與違法交易，不僅可能面臨資金損失，還會被記入誠信檔案，影響后續(xù)市場參與資格，最終得不償失。

在我看來，股市的健康生態(tài)從來不是靠資金堆砌出來的，核心是每一位市場參與者都守住信用底線。證監(jiān)會的監(jiān)管并非抑制行情發(fā)展，恰恰是為了護航股市行穩(wěn)致遠，唯有恪守誠信，各類市場主體才能在資本市場中長久立足。

【案例匯編】

【專家觀點】

【信用案例】

【工作進展】

【值得收藏】

編輯：源源

校稿：昊宇

來源：源點蘇研院