這一次，寶能姚振華，真急了

觀致汽車核心資產(chǎn)拍賣，成為壓垮姚振華的關(guān)鍵一根稻草。

來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

2026年1月14日，一則來自“中國寶能”公眾號的實名舉報視頻，讓輿論場驟然沸騰。

寶能集團董事長姚振華親自出鏡，實名舉報常熟市委常委陳國棟、常熟經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會以及常熟市人民法院，一場牽涉百億資產(chǎn)的博弈就此浮出水面。

鏡頭前的姚振華語氣急切，稱上述三方“串通操縱”觀致汽車2.7億元執(zhí)行案件。

據(jù)其控訴，這家寶能已經(jīng)投入超200億元的車企，其核心資產(chǎn)經(jīng)第三方機構(gòu)評估價值約80億元，但常熟市人民法院給出的評估價僅為15億元，即將在1月15日上午10 點啟動的第二次司法拍賣，起拍價更是低至 8.6 億元。

這意味著，一旦拍賣落槌，寶能多年來在觀致汽車上的巨額投入，可能在一夜之間被“腰斬式”變現(xiàn)。

01

觀致汽車將迎二次拍賣，

百億投入恐打水漂？

姚振華在舉報中的披露，2018年至2025年底，寶能對觀致汽車的累計投入約260億元，覆蓋股權(quán)收購、核心技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備升級及日常運營保障等多個領(lǐng)域。

即便在2022年下半年寶能自身出現(xiàn)流動性困境后，仍向觀致汽車凈投入25億元用于維持運營及推動生產(chǎn)線復(fù)工復(fù)產(chǎn)，同時為觀致汽車清償了約26億元金融債務(wù)，以維系企業(yè)存續(xù)。

此次舉報的核心爭議聚焦于觀致汽車核心資產(chǎn)的處置方式。

姚振華指出，在這起標的額2.7億元的執(zhí)行案件中，相關(guān)方存在違法成立清算工作組、超額查封執(zhí)行標的等違規(guī)操作。

鳳凰網(wǎng)《風暴眼》了解到，該執(zhí)行案件源于蘇州資產(chǎn)管理有限公司與觀致汽車、深圳寶能投資集團之間的金融借款合同糾紛。

2025年11月10日，常熟市人民法院作出裁定，決定拍賣、變賣觀致汽車相關(guān)資產(chǎn)以清償債務(wù)。

但姚振華強調(diào)，觀致汽車旗下土地、廠房、機器設(shè)備等核心資產(chǎn)的第三方評估價（約80億元）與法院認定的評估價（15億元）存在顯著差距。

另一個關(guān)鍵爭議點在于破產(chǎn)重整程序與執(zhí)行拍賣的銜接問題。

公開信息顯示，蘇州市中級人民法院已于2025年12月22日正式立案受理觀致汽車的破產(chǎn)重整申請。

姚振華認為，依據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，破產(chǎn)重整程序啟動后，此前推進的資產(chǎn)拍賣應(yīng)依法暫停，但此次二次拍賣仍在正常推進。

鳳凰網(wǎng)《風暴眼》注意到，該拍賣已在京東司法拍賣平臺上線，起拍價約為8.6億元，為法院認定評估價的5.7折，截至目前已有1人報名。

姚振華質(zhì)疑，相關(guān)方此舉或意圖以遠低于資產(chǎn)實際價值的價格獲取觀致汽車優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，后續(xù)再推動企業(yè)走向破產(chǎn)清算，進而損害企業(yè)及相關(guān)方的合法權(quán)益。

不過，上海德禾翰通律師事務(wù)所管委會主任邱文宇律師對鳳凰網(wǎng)《風暴眼》表示，根據(jù)公開信息，2025年12月22日觀致汽車有限公司在蘇州中院進入破產(chǎn)審查程序。

我國《破產(chǎn)法》規(guī)定，人民法院受理破產(chǎn)申請后，有關(guān)債務(wù)人財產(chǎn)的保全措施應(yīng)當解除，執(zhí)行程序應(yīng)當中止；但需明確的是，只要破產(chǎn)申請（包括重整申請）尚未被正式裁定受理，執(zhí)行程序在法律上并不必然停止。

而觀致汽車的命運之所以牽動姚振華的神經(jīng)，不僅因為這是一筆可能被“腰斬式”處置的百億資產(chǎn)，更因為它折射出寶能集團當前的整體困境。

事實上，這場圍繞2.7億元執(zhí)行案的激烈博弈，只是寶能千億債務(wù)壓力下的一個縮影。

要理解姚振華為何選擇以實名舉報的方式孤注一擲，就必須回到他從資本巔峰跌落的軌跡。

那個曾經(jīng)撬動萬科、震動格力的“野蠻人”，如今正背負著上千億元的債務(wù)，艱難求生。

02

昔日資本市場“野蠻人”

今背負千億債務(wù)

姚振華的急切，本質(zhì)上是寶能集團深陷債務(wù)泥潭、核心資產(chǎn)面臨流失風險的集中爆發(fā)。

這份窘迫，與他昔日在資本市場的意氣風發(fā)判若兩人。

時間回溯至2015年，A股市場震蕩之際，姚振華掌舵的寶能系逆勢出擊，通過旗下前海人壽和鉅盛華兩大平臺，以層層杠桿撬動資金，連續(xù)14次舉牌萬科，累計耗資超323億元，持股比例一度攀升至25.4%，超越華潤成為萬科第一大股東。

這場轟動全國的“寶萬之爭”中，姚振華雖最終未能拿下萬科控制權(quán)，卻通過后續(xù)減持獲利超500億元，“資本野蠻人”的標簽傳遍資本市場，也讓他躋身福布斯富豪榜，迎來商業(yè)生涯的巔峰。

巔峰之上的姚振華，資本野心持續(xù)膨脹。2016年，寶萬大戰(zhàn)的硝煙未散，他又將目光投向了格力電器。

憑借前海人壽的資金優(yōu)勢，寶能系僅用8個交易日便大舉增持格力股票，持股比例從0.99%躍升至4.13%，一躍成為格力第三大股東，距離舉牌線僅一步之遙，再次引發(fā)資本市場震動。

彼時的格力現(xiàn)金流充沛、盈利能力強勁，姚振華的入局被市場解讀為又一場“野蠻人入侵”，雖最終因監(jiān)管收緊及格力管理層抵制未能更進一步，卻足以彰顯其當年在資本圈的威懾力。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，僅寶能集團、鉅盛華、寶能控股三家核心平臺，累計被執(zhí)行金額合計已高達約1058億元，其中寶能集團被執(zhí)行金額496億元、鉅盛華398億元、寶能控股164億元。

昔日撬動千億資產(chǎn)的資本杠桿，如今淪為壓垮企業(yè)的沉重負擔。

單一債務(wù)糾紛的判決執(zhí)行，更讓寶能的償債壓力雪上加霜。2025年12月，廣東省高級人民法院就上海銀行與寶能系旗下深業(yè)物流的金融借款糾紛作出一審判決，要求深業(yè)物流10日內(nèi)償還73億元本金及相應(yīng)利息、罰金，姚振華及寶能系多家核心企業(yè)需承擔連帶清償責任。

這樁源于2018年的舊債，涉及三筆合計73億元的貸款，分別于2021年、2022年到期違約，逾期時間最長已超4年。法院判決明確，上海銀行可優(yōu)先處置深業(yè)物流、寶能地產(chǎn)提供的不動產(chǎn)抵押及租金收入，這意味著寶能系核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將面臨被處置的風險。

盡管寶能城發(fā)作為集團綜合開發(fā)業(yè)務(wù)核心平臺，在2025年展現(xiàn)出一定經(jīng)營韌性，通過盤活千億核心資產(chǎn)、推進全國16地項目批次交付實現(xiàn)交付滿意度超90%，新疆寶能城、昆明寶能滇池九璽等項目也取得亮眼銷售業(yè)績，但這難以覆蓋集團整體的債務(wù)缺口。

值得注意的是，寶能系的債務(wù)困境源于此前激進的多元化擴張，“寶萬之爭”后，監(jiān)管部門以“違規(guī)運用保險資金”為由，禁止姚振華進入保險業(yè)十年，斬斷了其核心融資渠道。

然而急于“轉(zhuǎn)型”實業(yè)身份的他，斥資千億收購觀致汽車、南玻集團，豪言“10年造車500萬輛”，還跨界控股中炬高新布局食品領(lǐng)域，近千億元的跨行業(yè)投入疊加房地產(chǎn)調(diào)控收緊、金融監(jiān)管強化，最終導(dǎo)致資金鏈在2021年斷裂，流動性危機持續(xù)蔓延。

從當年揮斥百億舉牌龍頭企業(yè)，到如今為保住觀致資產(chǎn)公開舉報，姚振華的境遇轉(zhuǎn)折，恰是杠桿狂歡退潮后，資本泡沫破裂的真實寫照。

此次觀致汽車核心資產(chǎn)拍賣，成為壓垮姚振華的關(guān)鍵一根稻草。

觀致汽車作為寶能多元化布局的重要載體，其資產(chǎn)處置結(jié)果直接關(guān)系到260億元投資的存續(xù)及1500家供應(yīng)商合計139億元債權(quán)的實現(xiàn)。

對于早已被債務(wù)糾紛纏身、核心資產(chǎn)不斷被查封處置的寶能而言，失去觀致汽車的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，無疑將進一步削弱其重整翻盤的可能性。

姚振華的實名舉報，既是對資產(chǎn)被低價處置的抗爭，更是寶能系在債務(wù)泥潭中最后的掙扎。

*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創(chuàng)業(yè)家立場。

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