25年120起投資復(fù)盤(pán)，騰訊、三七、鷹角……大廠今年把錢(qián)押給了誰(shuí)

2025年的游戲投融資市場(chǎng)呈現(xiàn)出理性與克制的發(fā)展態(tài)勢(shì)，既未延續(xù)早期的狂熱擴(kuò)張，也未陷入行業(yè)寒流。

據(jù)陀螺君粗略統(tǒng)計(jì)，2025年國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)已確認(rèn)的資本事件超過(guò)120起，涵蓋合資、注資、并購(gòu)等多種交易形式，較2024年同期的94起有明顯回升。【注：文末附投資列表】

在這數(shù)字背后，市場(chǎng)風(fēng)向也已轉(zhuǎn)變：資本不再?gòu)V撒網(wǎng)，而是轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)聚焦。行業(yè)巨頭成為投資主導(dǎo)力量，而能夠獲得資金支持的團(tuán)隊(duì)，往往已具備成熟的IP產(chǎn)品、清晰的商業(yè)模式，或是在技術(shù)創(chuàng)新與內(nèi)容創(chuàng)意方面展現(xiàn)出顯著潛力。

誰(shuí)在執(zhí)棋？

2025年的游戲投資舞臺(tái)，聚光燈幾乎全數(shù)打在了行業(yè)巨頭身上。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（VC）退居幕后，取而代之的是騰訊、鷹角網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、4399等游戲廠商頻繁落子。

騰訊依然是2025年布局最廣的“戰(zhàn)略棋手”，全年公開(kāi)投資與收購(gòu)事件超過(guò)8起，覆蓋從本土休閑游戲到海外3A大廠的廣泛領(lǐng)域。

年初，騰訊將成立十年、專注H5休閑與棋牌游戲的廣州萌游網(wǎng)絡(luò)納入麾下。年中，其相繼投資了育碧旗下新成立的獨(dú)立子公司、日本出版與IP巨頭角川，以及英國(guó)工作室Lighthouse Games。

其中，對(duì)育碧新公司的投資額高達(dá)11.6億歐元（約合90.94億元人民幣），換取25%股權(quán)。而該公司已完整承接《刺客信條》《孤島驚魂》《彩虹六號(hào)》等核心IP的開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)權(quán)。

在新興技術(shù)領(lǐng)域，騰訊也與Accel Partners共同注資德國(guó)AI游戲公司Born，后者以虛擬寵物養(yǎng)成應(yīng)用《Pengu》聞名。

此外，騰訊還被曝正考慮以約150億美元（約1075億元人民幣）收購(gòu)韓國(guó)游戲巨頭Nexon。該公司手握《地下城與勇士》《跑跑卡丁車》《冒險(xiǎn)島》等一批常青樹(shù)級(jí)IP。

若交易達(dá)成，將極大影響東亞乃至全球游戲格局。不過(guò)，據(jù)知情人士透露，談判仍處早期階段，能否最終落定尚待觀察。

與此同時(shí)，三七互娛、鷹角網(wǎng)絡(luò)與4399等公司也在積極展開(kāi)戰(zhàn)略投資。

三七互娛一方面持續(xù)關(guān)注人工智能領(lǐng)域，投資了強(qiáng)腦科技、月之暗面、智譜AI、Yahaha、華南腦控等AI相關(guān)技術(shù)廠商；另一方面，強(qiáng)化游戲生態(tài)，以合資成立方式綁定廣州博來(lái)網(wǎng)絡(luò)，又戰(zhàn)略投資了上海維富拉切入MMO小游戲賽道。

鷹角網(wǎng)絡(luò)與4399則將目光投向了初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，并且占股比例多在10%左右。鷹角網(wǎng)絡(luò)在2025年投資浣犬科技、青栩科技、上海恣研科技等多個(gè)初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)。

其中，于2023年創(chuàng)立的成都青栩科技擁有游戲軟著《只有姐姐的世界》，這是一款像素風(fēng)模擬經(jīng)營(yíng)游戲，已在Steam上公開(kāi)了主頁(yè)。

于2024年成立的上海恣研科技不僅有一款動(dòng)作類Roguelite游戲《蟹蟹狂想曲》，而且還有一款單機(jī)動(dòng)作肉鴿游戲在研。

4399投資了弈靈游、不惹貓游戲、皮克桃網(wǎng)絡(luò)等公司。其中，弈靈游于2024年成立，公司兩名創(chuàng)始人方海濱、付建軍曾是《武俠乂》研發(fā)方潤(rùn)夢(mèng)網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)合創(chuàng)始人。去年該公司正在測(cè)試一款名為《撲擊！萌獸大逃亡》的輕量化搜打撤游戲。

此外，4399也在押注AI，年初投資了「Lindow AI（靈動(dòng)AI）」的AI圖像處理網(wǎng)站成都雨之靈動(dòng)科技，該公司成立于2024年5月，曾拿到科大訊飛的投資。

愷英網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)儒意、字節(jié)跳動(dòng)（透過(guò)旗下機(jī)構(gòu)）、吉比特等游戲公司同樣動(dòng)作頻頻。

• 愷英與貪玩共同投資彼得石網(wǎng)絡(luò)的二次元ACT項(xiàng)目；
• 中國(guó)儒意入股《QQ炫舞》研發(fā)商北京永航科技；
• 阿里增持《匠木》開(kāi)發(fā)商?hào)|極六感；
• 益世界投資《我的戰(zhàn)爭(zhēng)：光榮進(jìn)軍》開(kāi)發(fā)商天津云堂網(wǎng)絡(luò)。

這些投資大多圍繞自身主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行橫向拓展或縱向加固，鮮少脫離“游戲”本身去追逐遙遠(yuǎn)風(fēng)口。

需要注意的是，新興投資力量也逐漸嶄露頭角。如由前騰訊Next Studios經(jīng)理沈黎創(chuàng)立的錸三實(shí)驗(yàn)室在2025年就完成了對(duì)老歐工作室、破荒者游戲以及四締游戲的投資。

其中，老歐工作室曾在Steam上線一款同人圈題材的《太太，我喜歡你》EA版本，并獲得不錯(cuò)的評(píng)價(jià)。而破荒者游戲此前已拿到諾惟資本的百萬(wàn)級(jí)天使投資。該團(tuán)隊(duì)旗下有《清零計(jì)劃2：天啟派對(duì)》《天啟派對(duì)：惡魔牌》等產(chǎn)品。

相比之下，傳統(tǒng)VC的聲音微弱許多。真格基金、IDG資本等機(jī)構(gòu)仍有露面，但出手次數(shù)明顯收縮，且多偏向于“服務(wù)型”或“技術(shù)底層”標(biāo)的，如奈洛科技的游戲推廣服務(wù)、半圖科技的AI技術(shù)方案。純粹押注單款游戲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資，正在淡出牌桌。

2025年產(chǎn)業(yè)資本之所以成為主力，原因不難理解：游戲行業(yè)已告別野蠻生長(zhǎng)，立項(xiàng)成功率、長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力、細(xì)分賽道理解深度成為核心門(mén)檻。相比財(cái)務(wù)投資者，大廠擁有更敏銳的產(chǎn)品嗅覺(jué)、更成熟的中臺(tái)支持、更直接的協(xié)同場(chǎng)景——投資不僅是財(cái)務(wù)行為，更是研發(fā)管線、人才儲(chǔ)備與生態(tài)占位的延伸。

錢(qián)流向了何處？

資本謹(jǐn)慎，但并未停滯。那些獲得青睞的團(tuán)隊(duì)與項(xiàng)目背后也映射出市場(chǎng)對(duì)未來(lái)游戲的集體想象。具體來(lái)看，今年行業(yè)資金主要流向幾大類：

一是“融合創(chuàng)新”項(xiàng)目。

例如深圳奧拓蓋母（Auto Game）憑借AI沙盒冒險(xiǎn)游戲《麥琪的花園》拿到九合創(chuàng)投以及璀璨資本兩輪融資，將生成式AI與開(kāi)放世界玩法結(jié)合，試圖創(chuàng)造動(dòng)態(tài)敘事體驗(yàn)。

成都?xì)W道互動(dòng)獲得挑戰(zhàn)者創(chuàng)投等投資，研發(fā)方向定為“新派ARPG”，雖未披露細(xì)節(jié)，但“新派”二字已暗示其對(duì)傳統(tǒng)動(dòng)作角色扮演游戲的改造野心。

上海恣研科技的單機(jī)動(dòng)作肉鴿、究極火花工作室的地牢戰(zhàn)棋SRPG《代號(hào)：M》……都在成熟框架中尋求微創(chuàng)新或風(fēng)格化突破。

二是“垂類深耕”派系。

老歐工作室憑借戀愛(ài)題材作品《太太，我喜歡你》獲得錸三實(shí)驗(yàn)室天使投資；呸嘍呸嘍投資南京鴿游網(wǎng)絡(luò)，后者有音游《Phigros》《律動(dòng)軌跡》等小眾但口碑堅(jiān)固的產(chǎn)品。東極六感以傳統(tǒng)文化解謎游戲《匠木》獲得阿里巴巴增持。這些項(xiàng)目未必追逐最大市場(chǎng)規(guī)模，但在特定用戶群中建立了足夠深的認(rèn)同感與話語(yǔ)權(quán)。

三是小游戲新興細(xì)分賽道

長(zhǎng)沙指色網(wǎng)絡(luò)投資云朵互娛，后者旗下有《你胖你先吃》《花花愛(ài)消除》等小游戲；三七互娛戰(zhàn)略投資上海維富拉，專注MMO小游戲研發(fā)；致君資本投資貝葉斯網(wǎng)絡(luò)，后者已有小游戲《田園護(hù)衛(wèi)隊(duì)》上線。隨著微信、抖音等平臺(tái)生態(tài)完善，小游戲從“流量快消品”逐步向“中度化、內(nèi)容化”演進(jìn)，吸引了更多正規(guī)軍入場(chǎng)。

四是“產(chǎn)業(yè)鏈配套”服務(wù)者。

奈洛科技做游戲推廣服務(wù)，半圖科技提供AI解決方案，錸三實(shí)驗(yàn)室自身就是游戲初創(chuàng)孵化機(jī)構(gòu)——它們雖不直接生產(chǎn)游戲，卻為行業(yè)降本增效提供工具與基礎(chǔ)設(shè)施，同樣贏得了資本信任。

縱觀這些獲投項(xiàng)目，一個(gè)共同點(diǎn)是：團(tuán)隊(duì)多數(shù)有清晰的產(chǎn)品履歷或扎實(shí)的技術(shù)背景，項(xiàng)目方向能在創(chuàng)新與市場(chǎng)接受度之間找到平衡點(diǎn)，且往往已具備可體驗(yàn)的demo或明確的技術(shù)路徑。資本不再為“PPT愿景”買(mǎi)單，只為“可見(jiàn)的下一步”付費(fèi)。

行業(yè)正告別浪漫轉(zhuǎn)向精耕

除了上述顯性趨勢(shì)，水面之下仍有暗流涌動(dòng)。

海外資產(chǎn)正成為國(guó)內(nèi)資本的重要標(biāo)的。

騰訊投資育碧子公司、增持角川，Scopely注資乘風(fēng)云起網(wǎng)絡(luò)（前完美旗下團(tuán)隊(duì)），索尼中國(guó)收購(gòu)?fù)嬲酒ノ濉蚧褟漠a(chǎn)品發(fā)行延伸至資本布局，通過(guò)投資綁定海外IP、團(tuán)隊(duì)或渠道，成為國(guó)內(nèi)公司穿越周期的一種策略。

早期投資比例上升，但“早期不早”。

盡管天使輪、戰(zhàn)略投資事件增多，但獲投團(tuán)隊(duì)很少是純草根創(chuàng)業(yè)。核心成員往往來(lái)自大廠骨干、已有成功作品或知名院校畢設(shè)，是“帶著簡(jiǎn)歷和原型來(lái)找錢(qián)”。資本在早期階段同樣追求確定性，行業(yè)的人才與經(jīng)驗(yàn)壁壘正在固化。

“收購(gòu)”與“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”案例增多，行業(yè)進(jìn)入整合期。

聯(lián)盛科技收購(gòu)成都牛游科技（棋牌），唯晶科技收購(gòu)皿鎏數(shù)字科技（外包），騰訊收購(gòu)萌游網(wǎng)絡(luò)……在市場(chǎng)增長(zhǎng)整體放緩的背景下，成熟業(yè)務(wù)、穩(wěn)定現(xiàn)金流的中小團(tuán)隊(duì)成為大廠補(bǔ)齊短板或擴(kuò)大規(guī)模的安全選擇。

站在2025年年中回望，游戲行業(yè)的投融資故事已不再關(guān)于“狂歡”，而是關(guān)于“選擇”。熱錢(qián)并未消失，只是流向了更窄、更深、更需耐心的河床。

那些獲得資本加持的項(xiàng)目，或許正默默勾勒著未來(lái)兩三年游戲市場(chǎng)的輪廓——更融合、更垂直、更務(wù)實(shí)，也更具風(fēng)格。

資本從來(lái)都是行業(yè)信心的鏡像。2025年的這幅鏡像里，少了一些狂熱，多了一份審慎；少了一些幻想，多了一步一腳印的扎實(shí)。

游戲行業(yè)的黃金時(shí)代從未結(jié)束，它只是換了一種更為冷靜、也更為持久的寫(xiě)法。而那些還在認(rèn)真打磨作品、尋找共鳴的團(tuán)隊(duì)，依然是這個(gè)故事里真正的主角。

附：2025年游戲行業(yè)投融資統(tǒng)計(jì)表（因資料所限，手工采集數(shù)據(jù)可能存有誤差）