蜂巢能源：從裁員求生到季度盈利，“電池少年” 歸來

2024、2025兩年，蜂巢能源比較低調。

此前，蜂巢初生牛犢不怕虎，連續首發“疊片”“無鈷”“短刀”等顛覆式技術和產品，叫板行業主流和前輩，并且仿照特斯拉舉辦電池日，比一些電池巨頭都更為張揚。

在母公司長城汽車的支持下，成立三年的蜂巢能源，出貨量就成為行業第6，此后一直基本保持，信心十足，產能大擴張，并且試圖沖擊IPO。

但是，2023年電池行業供過于求，價格戰十分慘烈，蜂巢大擴張遭遇困難，當年底蜂巢能源撤回了IPO申請，并且在2024年初痛苦裁員，一度反復自問“該怎么活下去”？

少年迅速識得愁滋味，因此，蜂巢能源董事長楊紅新也低調了些，“欲說還休”。

不過，2023年底2024年初，蜂巢能源調整經營方針，從單純的追求規模和速度，轉變為追求質量，追求產品創新，追求為用戶創造價值。

蜂巢能源逐漸從坑底爬起，到了2026年初，從企業經營到精氣神，都已大為不同。

“經過了痛苦的2024年，經過了恢復信心的2025年，我們迎來了充滿生機的2026年。”楊紅新說。

1月13日，蜂巢能源又舉行了第六屆電池日，楊紅新總結了2025年的成績，宣告首度實現了單季度盈利，并且發布了堡壘2.0、龍鱗甲3.0、半固態電池、蜂行短刀2.0、離子振蕩快充等產品和技術，提出2026年全年盈利目標，出貨量目標61GWh。

那個敢于挑戰、迅速成長的電池少年，又回來了。不過，少年多了幾分老成，其目標和策略相較以往更為穩健。

01

2025：死磕海外見效

蜂巢能源的電池日，一般都是三段論：總結過去、發布產品技術、提出目標任務。

在回顧過去的部分，2025年的蜂巢，再次呈現了快速增長的特點，不過更令人印象深刻的其海外市場表現。

蜂巢能源2025年出貨量是41GWh，同比2024年增長53%，超過全行業增速。

全球來看，2025年1-11月，蜂巢能源動力電池全球裝機量排名第9，排名不是很高，但是前TOP10中增速第一的，高達86%。

國內來看，動力電池裝車量排行第7，相比2024年還下滑了1名。不過，細分領域，比如增混市場和三元領域仍然保持了第3和第4名的排名。

去掉中國以外的海外裝車，蜂巢也排名第9，同比增長高達321%，也是全球增速第一的企業。

高增長直接原因是客戶擴展取得成效。

2025年蜂巢能源新定點客戶超過7家，新定點項目超過25個，包括現代汽車、Vinfast、Smart、Impack、雷達汽車、福田汽車，包括歐洲的LionSmart都成為蜂巢新的客戶，并在2025年開始交付。

在市場競爭層面，蜂巢能源有幾個亮點。

首先依舊是蜂巢的標桿產品短刀電池。

蜂巢2022年開始推出短刀，累計出貨量已經超過100萬套。“客戶在他們最重要的車型上選擇了蜂巢短刀疊片技術，并實現了爆款的銷售。”楊紅新說。

他舉例包括，哈弗插混全年交付超8萬輛；歐拉純電超3萬輛；銀河純電超10萬輛；銀河插混超14萬輛；斯特蘭蒂斯11萬輛，以及VinFast Limo7交付4萬輛。

亮點之二是海外銷售成績。

2025年，蜂巢能源的Top5客戶中，有3家是國際客戶，而且占比比2024年提升了6個百分點。

在蜂巢能源總出貨量中，海外出貨占比超過30%，儲能海外占比也超過30%。

亮點之三是PHEV和增程的占比提升了4個百分點。

PHEV和增程的出貨量占比在蜂巢能源已經占到42%，而且其中2025年PACK的供貨比例也實現了12%的提升，電芯的比例實現了10個百分點的下降。

這些亮點集中的最大閃光點，就是經營效果。

“今天也非常驕傲和榮幸地和大家分享，蜂巢能源成立8年了，2025年四季度終于迎來了季度的首次盈利。”

當然，也可以探究其亮點背后的沒那么亮眼的市場。

在國內市場、純電、磷酸鐵鋰市場，蜂巢的增速沒有那么快。

在回答《電動汽車觀察家》問詢時，楊紅新表示，國內的特點就是純電動卷得非常厲害，而且銷量最大的車型集中在15萬左右。而相對來說，三元的插混競爭沒那么激烈，玩家并不多，只有三四家。

“我們技術做得很好，海外又考驗一個企業的綜合競爭力——研發能力、質量、管理能力、交付能力、銷售能力，所以我們選擇了一條相對來說就細分賽道，能夠有一定的利潤，能夠把我們這種研發能力強的優勢能夠體現出來的賽道。”

楊紅新說，“因為蜂巢一直沒有盈利，所以我們其實主要的努力方向是公司要盈利要活下去，這個是基本目標。”

不過，他也強調，并不是純電不做。蜂巢能源2026年會用三元做一個100度電左右的純電電池包，會有大概兩款車上市。同時磷酸鐵鋰也會搭載多款全新車型上市。

“2026年，我們純電領域的出貨量相比25年肯定會有大幅的增長。”

02

半固態等五大新品

在回顧過去之后，蜂巢電池日的保留曲目，也是重磅環節，就是新品的發布。

楊紅新這次重點發布了5個序列的動力電池產品。

第一個系列是第二代針對大電量增混市場，以及極限越野工況的堡壘電池。

堡壘2.0能讓D級插混車也能實現400km+的純電續航體驗。楊紅新展示的一個產品中，電量高達80度，將在今年的3月份正式量產。

堡壘2.0最大提升是電量增加，但是其體積不能有太大變化，因此必須增加電芯本身的能量，同時減少非電芯零部件的空間占用。

堡壘2.0通過系統高集成化設計，體積利用率提升了6%，系統能量密度也提升了6%。

如今插混車型對超快充也有需求，堡壘2.0可以實現峰值6C充電，10分鐘就可以10-80%SOC。

第二個系列是蜂行短刀2.0，針對的是純電市場，主打800V快充技術平權。

短刀2.0電量聚焦在了60-80度純電。“這個電量是市場上銷量最大的車型搭載的電量，是最親民的電量，是A、B級車的主流電量。”

楊紅新透露，蜂巢采用了自創的離子振蕩充電技術，實現了成本不增加，但是讓快充提高了20%。第一代蜂行短刀2.0可以實現6C充電，實現10分鐘充電時間，第二代正在開發峰值12C，8分鐘就可以充電80%的產品和技術，真正的加量不加價。

主流電量、加量不加價——體現了蜂巢能源這款產品的思路。楊紅新說，在中國市場10-20萬元車型里面，有80%以上的車充電時間大于30分鐘的快充，充電焦慮還一直困擾著眾多的用戶。“我們要讓更多純電用戶都能享受到10分鐘的快充體驗，來實現800V-6C的技術平權。”

如今投資界和輿論界熱炒固態電池，但是蜂巢能源拿出的第三個產品系列，是半固態。它著眼于提升三元電池的安全性。

楊紅新在發布之前也表達觀點，全固態電池“肯定幾年之內是等不到的”，“等到了也會付出高昂的代價”，但是半固態可以等。

蜂巢的半固態采用中鎳三元半固態，不提高能量密度。“市場上現在的半固態主要是高鎳，但是即使用了半固態，只要還是高鎳就仍然存在著熱擴散的安全隱患。”

蜂巢能源的三元半固態電池，T1溫度（自生熱起始溫度）提升了15%，更不容易熱失控；T3溫度（熱失控最高溫度）下降18%。“一升一降實現中鎳更好的安全性。”

應用了半固態的產品中，蜂巢能源第一款產品是100度電的半固態純電產品，系統能量密度達到188Wh/kg，也可以實現峰值6C的充電，充電10分鐘就可以達到80%。這款產品將在今年三季度正式裝車上市。

第4個產品系列，是半固態電池，與蜂巢能源電池包安全技術龍鱗甲3.0的結合。

龍鱗甲3.0技術是蜂巢自研的以安全為突出特點的電池包技術系統，這次已經升級到第三代，在五大維度上升級。

電芯結構創新上，龍鱗甲3.0采用異形電芯，能夠充分利用頂部空間，提升了3%的容量。

底部結構創新，將排氣和防止底部球擊所需的空間共用，空間利用率提升了8%。

熱管理系統上，龍鱗甲3.0使用了相變材料，換熱性能提升了50%，才能夠應對6C的快充……

結合半固態和龍鱗甲3.0，蜂巢能源先發了兩款產品。

第一款是將在2027年年初量產的86度電的大電量插混半固態產品。相對堡壘2.0中的80度電產品，電量提升超過10%，換熱性能提升超過50%。

第二款是純電產品——115度電中鎳純電大電量電池包。

最后一個產品序列是大電量HEV電池。

“在新能源智能汽車越來越普及的情況下，燃油車用戶也有很多痛點和短板需要補足，HEV是一個低成本的解決方案，但是HEV只有1.5、1.7度電，電量不足是燃油車智能化升級路上最大的障礙，在油、電同質的需求下，大電量的HEV應運而生。”楊紅新說。

采用大電量HEV電池之后，燃油車也可以享受小憩模式、露營模式、哨兵模式，以及智能座艙等等。

蜂巢的HEV電池，將電芯容量從5.2Ah升級到全球最大的10.8Ah，可以實現62C脈沖放電，47C脈沖充電，循環壽命超過40000多次。

電池包產品電量在3.6~7.3kWh，首款產品將在2026年Q3量產上市。

在動力電池之外，蜂巢能源還發布了疊片儲能產品，包括588Ah儲能電池，并開發了儲能下一代單品疊片866Ah電池，能將系統層級單艙電量推到6.26MWh的儲能系統，以及龍鱗甲-S儲能電池安全系統。

新興領域，楊紅新提出了低空飛行器和無人物流兩個領域。

蜂巢為此開發了340Wh/kg高能量密度軟包半固態產品，可以持續5C放電，支持低空飛行器在空中懸停，急停，加速起飛等多種應用場景，峰值放電高達8C，也符合最新的311A的安全要求，滿足航空級電池高能量密度，高功率、高安全的嚴苛要求，已裝機央企的800kg級eVTOL，同時在開發下一代能量密度更高的辦固態，能量密度為384Wh/kg。

在無人物流領域，蜂巢能源推出10~50KWh系列產品，可以實現5年20W km超長質保，可以全溫域運行無懼嚴寒，單邊10km以內工業物流、城市配送，實現全場景覆蓋。

除了這些產品，蜂巢能源還發布了第四代疊片機，從第三代的“飛疊8片”直接升級為“飛疊16片”，即在一臺設備上同時疊16片，比3.0的疊片效率提升了100%，遠遠超越現有的疊片技術和卷繞技術，同時質量也絕對領先。

03

商業重點：動力、海外、無人物流和低速

蜂巢能源這些產品、技術，體現了該公司的商業判斷和策略。

首先是聚焦動力。2025年，儲能電池市場大爆發，甚至出現了“一芯難求”的現象，也出現了漲價潮。

但是，蜂巢能源還是以動力為核心，儲能只是蓄勢。楊紅新表示，相對其他只做儲能的電池廠，這是巨大的優勢。儲能電池的策略，蜂巢更注重和動力的協同性，比如復用短刀疊片。雖然蜂巢為儲能研發了新品，但在2026年不會新增產能。此外還會采取技術授權等方式商業化。另外，和合作伙伴也會協同和分工，標準品就賣電芯，非標電芯產品做系統，不和系統商競爭。

其次，蜂巢還要繼續死磕海外。為此，蜂巢準備了銷售拓展、技術出海、售后服務和管理團隊提升。“那么無論是乘用車、商用車和工程機械，還是儲能，我們在亞太、歐洲、非洲等區域都圈定了主攻市場和主攻客戶。2026年海外出貨占比將超過30%，其中海外動力訂單預計20GWh。”

蜂巢能源之所以推出HEV大電池，以及主推PHEV電池，也是看到了國際市場的需求。楊紅新在采訪時說，“當一個新能源汽車市場，不被政策所驅動，回歸到理性的時候，尤其考慮到成本，考慮到歐洲電價的還是很高的，PHEV和HEV在這些國家有非常強的競爭力。”

新興市場的開拓上，楊紅新的判斷是，低空飛行器未來幾年的裝機量不會有大幅度增長，2028年才有可能成為真正的爆發的元年。所以，低空飛行領域的電池目前的使命是“技術牽引”。

他更看好無人物流領域的商業化進展。

他認為，無人物流車商業化路徑明顯加速，行業預測這個圖到2030年會陡增，中國無人物流車規模將達到100萬輛，2026年有人也說將是無人物流車的元年，將出現高速增長的態勢。

此外，他認為電動工具、低速出行市場，都很有商業化前景。

“在低速電動工具和無人配送物流車，我們是投入大量研發資源，要快速搶占市場和商業化。”楊紅新說。

04

2026年全年盈利？

在產品發布之后，楊紅新最后也提出了2026年的商業目標。

“2026年蜂巢能源的出貨預計是61GWh，排產預計在63-65GWh左右，同比2025年增長超過50%，月均超過5GWh。”

楊紅新預計，一季度排產會有所回落，當然二季度開始又將恢復到5GWh所有的水平。

銷售方面，2026年的訂單仍將持續保持高增長。“我們新搭載車型的數量超過30款，海外占比仍將超過30%，儲能增速超過200%，新項目開拓超過20個。”

楊紅新展示了蜂巢能源目前的項目，開發中的項目超過50個，客戶超過10個，都會在2026年量產。此外，蜂巢能源正在對接新商機超過40個，預計將在未來3年將逐步量產。

不過，2026年，蜂巢能源一個更為明確和直接的任務，是實現全年盈利。

但是，2025年的一些利好在2026年陷入不確定：國內，以舊換新的國家和地方補貼退坡或者等待更新；電池出口退稅即將退坡，2027年會取消退稅；近期原材料價格又開始上漲；國外，歐洲新能源汽車銷量增速可能放緩，美國電動汽車市場甚至可能萎縮……

盡管如此，楊紅新表示，2026年全年盈利目標不變，但確實面臨很多挑戰。

對于原材料漲價，“我們并沒有或者是沒有辦法快速的全部轉嫁到下游的客戶，造成我們自己會吸收很多原材料價格的上漲，這部分其實是對26年盈利最大的挑戰。”

對于2026年實施的國家政策、標準，會帶來成本的上升，會不會對終端銷售產生影響？楊紅新說，這個還要觀望，但是大家普遍對2026年新能源汽車的增速表示很大的擔憂。

對于海外市場的需求，“我們現在拿到的一些訂單來看，2026年確實訂單有下滑，所以這一點會對二對我們的盈利也會造成一些影響，因為海外出口的利潤還是比較好的。”

至于退稅，楊紅新認為，國家的目的，是讓中國銷售的電池，價格回歸到和價值相比而言合理的水平。“所以這部分稅收的影響，我們認為還是需要海外的下游客戶來承擔的，我們也會朝著這個方向去推動。”

外界環境的變化，不是企業所能左右，蜂巢能源的最終方案還是反求己身。“應該做的還是制造精益生產，提高質量，還有采購也需要創新，那么更重要的還是技術降本。”

2025年四季度盈利，“我們總結起來有一個非常重要的原因，就是產品結構出現了全面煥新，給多個客戶搭載的電池，從電芯到PACK全部做了升級換代，一次性的降本就百分之十幾。”

楊紅新說，“2026年我們仍然要在技術創新產品升級換代上投入更大的力量，包括新的材料，新的結構和新的設計，導入新的供應商……”

他說，雖然技術降本短時間會帶來一些費用增長，因為有研發投入，但是長期對企業的穩健經營會有非常大的好處。“所以我們還是確定2026年盈利的目標不變，以及把技術當成最主要的一個解決方案。”

楊紅新也把很大希望寄托于第四代疊片技術。蜂巢第四代疊片機在二季度會投入使用，先在現有產線上進行補產，或者設備的調配，以提升效率。

楊紅新還透露，2025年四季度的盈利，為后續推動IPO打下了一個很好的基礎，所以會積極推進IPO。

05

反思中成長

自2018年成立，到2026年，僅僅是8年時光，無論蜂巢能源是否能順利盈利，但至少“心理上”已經準備好賺錢養家。

而且，歷經挫折歸來的這個“電池少年”，也有了更大的韌性。關鍵是，它沒有磨去自己的棱角，依舊堅持創新，獨立判斷市場，探索未知市場。

甚至，它也不介意討論自己的錯誤。楊紅新此前在一個訪談中反思此前2025年挑戰GWh產能的計劃：“領蜂600……現在看確實過于激進，也不切實際。”

他還提及此前裁員的“至暗時刻”：“我們大概用了5個月的時間裁員4000多人，這在中國的鋰電的歷史上也是一個比較痛苦的一件事情……員工并沒有錯，但是他要被裁掉，公司才能夠經營變好。錯，肯定是做決策的人的錯。”

他說，“現在我們就是要把每一個基地做精，讓每一個基地先盈利。把產品做精，產品要做到又好又便宜又安全，能夠為客戶創造價值，我們才會有價值。”