6000萬變600萬！衛龍“割肉”親弟工廠背后，辣條一哥的庫存焦慮與中年危機

本文為食品內參原創

作者丨佑木編審丨橘子??????????????????????????????????

近日，頭頂“辣條第一股”光環、市值曾一度高達600億港元的衛龍，悄悄把一家關聯包裝廠給賣了。

被出售的漯河市德龍彩印發展有限公司（下稱“德龍彩印”），其股東名單里赫然寫著劉福平——衛龍總裁，也是衛龍創始人劉衛平的親弟弟。更離譜的是價格：當初投資額高達6000萬，如今轉手價只有600萬左右。

這小小的出售行為或許只是衛龍龐大商業帝國裂痕的冰山一角。當財報上的營收數字還努力維持著“雙位數增長”的體面時，渠道里的經銷商早已叫苦不迭，庫存積壓如同堰塞湖；而身后的追兵、麻辣王子，正揮舞著“正宗麻辣”的大旗，一口一口吃掉衛龍曾經看不上的“低端”市場。

衛龍，真的急了？

消失的“90%”

在快消品的江湖里，包裝廠從來都是供應鏈上的“肥肉”。對于衛龍這種一年賣出幾十億包辣條的企業來說，包裝袋本該是印鈔機。

然而，德龍彩印的命運卻充滿了戲劇性。公開資料顯示，這家企業由成都恒泰印務和劉福平共同持股，其中劉福平持股30%。作為衛龍商貿的總裁，劉福平的持股直接將這家包裝廠定義為衛龍的“核心關聯方”。

但就是這樣一塊理應旱澇保收的資產，卻被以原投資額十分之一的價格匆忙甩賣。從6000萬縮水到600萬，這筆交易在財務邏輯上幾乎是“自殺式”的。

衛龍為什么要這么做？

較為普遍的理解和解釋是、合規化的“斷臂求生”。自衛龍在港交所上市以來，其家族式的治理結構一直備受資本市場詬病。劉衛平、劉福平兄弟通過復雜的股權設計控制著公司，而供應鏈上又遍布著各種“親戚店”。

在港股嚴苛的關聯交易審查下，這些曾是創業助力的“親情紐帶”，如今成了財報上的“合規雷點”。將德龍彩印低價剝離，或許是為了向投資者展示一個更“干凈”、更符合ESG標準的衛龍。

但更深層的隱憂在于產能利用率的崩塌。

包裝廠的價值，直接掛鉤于下游產品的銷量。如果衛龍的辣條賣不動了，包裝廠的機器就得停轉。資產折舊、人工成本會瞬間將一家盈利的工廠拖入虧損泥潭。

早在2024年，衛龍總營收還在增長，但其起家業務——調味面制品（辣條）的營收占比已經跌破50%，銷量更是面臨增長天花板。與其養著一個吃不飽的“吞金獸”，不如趁早甩包袱，哪怕是“割肉”。

這不僅僅是一次資產處置，更像是一次撤退的信號。衛龍或正在從過去幾年“大干快上”的重資產擴張模式轉向收縮防守。

如果說包裝廠的出售是“皮外傷”，那么經銷商體系的動蕩，則是衛龍正在經歷的“內出血”。

2025年上半年，衛龍營收和凈利潤均同比增長18.5%至34.83億元和7.36億元，業績堪稱亮眼。

然而，這與一線經銷商的體感卻有著天壤之別。在社交媒體和行業論壇上，關于衛龍“壓貨”的吐槽聲浪此起彼伏?！柏洸皇琴u給了消費者，而是賣給了倉庫?！?/p>

一位業內人士表示，衛龍為了維持上市后的業績高增長，有向經銷商過度壓貨的情況。衛龍的辣條保質期通常只有5-6個月，一旦庫存積壓超過2個月，就變成了“臨期品”。為了回籠資金，經銷商只能含淚甩賣。

于是，市場上出現了一個耐人尋味的場景，衛龍官方還在堅持“高端零食”的定價，一包精裝辣條賣到5塊錢；但在批發市場和臨期食品店里，同樣的產品價格被打到了骨折。

更讓經銷商心寒的是衛龍的“二選一”條例。

事實上，早在2019年，衛龍就被曝出要求經銷商“二選一”，禁止代理競品。在衛龍如日中天的年代，經銷商或許為了這張“長期飯票”敢怒不敢言。但如今，隨著消費降級和競品崛起，衛龍不再是傳統意義上的硬通貨。

更有趣的是，衛龍在2024年大力拓展線上渠道和量販零食店，線上收入同比增長38.1%。這對傳統經銷商來說無異于背刺——品牌方在直播間里破價吆喝，線下的貨還怎么賣？

當“渠道鐵軍”開始人心渙散，衛龍這座大廈的地基，已經開始搖晃。

魔芋救主

另一個尷尬的現實在于，衛龍正在失去“辣條”這個身份標簽。

根據2024年財報，衛龍的營收結構發生了逆轉：蔬菜制品（主要是魔芋爽等）的收入占比達到53.8%，首次超過了調味面制品（辣條）的42.6%。2025年上半年，蔬菜制品（魔芋爽）大增44.3%，成為第一大收入來源，收入占比超60%，傳統調味面制品（辣條）占比下降至37.6%。

這意味著，從財務角度看，衛龍已經不再是一家“辣條公司”，而是一家“魔芋公司”。

當然，辣條公司變魔芋公司不是一蹴而就的。

2022年上半年，在衛龍兩次提價后，調味面制品的銷量下滑了13.82%。到了2024年，雖然營收勉強增長，但這很大程度上是依靠漲價和新品類拉動的。

消費者為什么不愛吃衛龍辣條了？答案很簡單：太貴，且變味了。

為了迎合“健康化”和“高端化”，衛龍在口味上越來越偏向“甜辣”，試圖以此討好不吃辣的都市人群。這種策略雖然擴大了受眾面，卻得罪了最核心的重口味辣條愛好者。在他們眼里，不夠麻不夠辣且帶甜味的衛龍，是沒有靈魂的面粉棍。

于是，衛龍把寶押在了魔芋爽上。魔芋爽確實是個好產品，低熱量、口感爽脆，完美踩中了減脂人群的痛點。

但問題是，魔芋爽的護城河太淺了。良品鋪子、鹽津鋪子、三只松鼠，甚至各路白牌，都能做出口感相差無幾的魔芋爽，而價格只有衛龍的三分之二。

衛龍現在的增長，很大程度上是因為吃到了魔芋品類爆發的紅利。一旦這個品類進入紅海價格戰，衛龍僅靠“品牌溢價”能守住多少份額？

另外，作為辣條一哥，衛龍還需面對一眾競爭對手，其中最兇猛的叫麻辣王子。

這家來自辣條發源地湖南平江的企業，正在用衛龍曾經最擅長的打法——“農村包圍城市”，瘋狂蠶食衛龍的領地。

麻辣王子死死咬住了一個點：“正宗麻辣，不做甜條”。

這句Slogan直接點中了衛龍“變甜”的死穴。麻辣王子通過回歸辣條的本質——麻、辣、油、香，成功收割了那批對衛龍失望的硬核消費者。

據了解，2024年，麻辣王子銷售額突破15億元，同比增長50%。雖然體量還不如衛龍，但這個增速是衛龍的兩倍還多。根據市場調研結果，在湖南，麻辣王子在2025第三季度已經取得了市場份額第一的成績。

在渠道端，衛龍在一二線城市的商超里稱王稱霸，麻辣王子就去攻占地級市、校園店和量販零食店。數據顯示，2024年麻辣王子的線下渠道已經覆蓋了16個省會城市和42個地級市，按照當初規劃，2025年更是計劃完成全國省會布局。

更可怕的是線上。在抖音直播間，麻辣王子的盒裝辣條銷量一度達到衛龍同類產品的兩倍。年輕人喜歡它的“土味”營銷，喜歡它“趁青春表達愛”的社交屬性。在B站、小紅書上，麻辣王子的聲量甚至隱隱有蓋過衛龍的趨勢。

不僅如此，在消費降級的大環境下，衛龍不斷提價，把自己架在了“奢侈品零食”的火上烤；而麻辣王子、玉峰等品牌，依然堅守在“5塊錢能買一大包”的快樂區間。

對大多數消費者來說，辣條本來就是一種廉價的解壓食品。當衛龍賣得比肉還貴時，消費者不僅會捂緊錢包，還會產生一種“被背刺”的憤怒感。

結語：

衛龍曾是資本寵兒，Pre-IPO輪融資時估值高達600億人民幣，超過了當時洽洽、三只松鼠等五家企業的市值總和，但上市即巔峰。如今，衛龍的股價長期徘徊在發行價以下，市值縮水嚴重。

那個“將垃圾食品賣出奢侈品價格”的邏輯，被證偽了。

投資人發現，辣條的高端化是有天花板的。它不像咖啡或茶飲，具備強社交屬性和成癮性升級的可能。你很難想象一個人在商務宴請時拿出一包精裝辣條。它注定屬于休閑、私密、廉價的消費場景。

衛龍或想撕掉“低端”標簽，卻把自己弄成了“四不像”：論高端，它進不了真正的健康食品圈；論低端，它又拋棄了性價比優勢。夾在中間的衛龍，既失去了下沉市場的基本盤，又沒能真正站穩高端市場。

更令人擔憂的是管理層的動蕩。2025年，衛龍首席執行官孫亦農、首席財務官彭宏志相繼離職，接任者均為“嫡系”成員——劉福平出任CEO，余風接任CFO。

職業經理人的離場和家族成員的回歸，往往是企業治理“開倒車”的信號。這種“家天下”的模式，在創業初期或許高效，但在一家幾十億營收的上市公司里，卻容易滋生決策的封閉和短視。

德龍彩印6000萬變600萬的交易，或許就是這種尷尬處境的縮影——曾經大手筆的投入，如今只能低價止損。

衛龍創始人劉衛平曾說，他的夢想是讓“中國美食走向世界”。

但眼下，衛龍需要解決的問題卻無比具體且棘手：如何平息經銷商的怒火？如何應對麻辣王子的貼身肉搏？如何在魔芋爽之外找到第三條增長曲線？

以及，最重要的一點——如何找回那包5毛錢辣條里，最純粹的快樂和誠意？

如果不能回答這些問題，6000萬變600萬的故事，可能還會以其他形式，在衛龍身上繼續上演。