廣濟(jì)藥業(yè)“左手融資、右手減資”：錢緊還是騰挪？

一邊是對(duì)外尋求高達(dá)1.55億元的銀行授信，以滿足“日常經(jīng)營(yíng)資金需要”；另一邊卻對(duì)旗下全資子公司減資2200萬(wàn)元，稱要“優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”。近日，廣濟(jì)藥業(yè)這一系列看似矛盾的資金操作，將其推至輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。

作為全球維生素B2的重要供應(yīng)商，這家老牌藥企正經(jīng)歷著艱難時(shí)刻：連續(xù)兩年凈利潤(rùn)大幅虧損，核心產(chǎn)品收入“雪崩式下滑”，資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至62.67%。不久前，公司還因信披違規(guī)收到310萬(wàn)元罰單。在行業(yè)周期低谷與內(nèi)部經(jīng)營(yíng)壓力的雙重夾擊下，廣濟(jì)藥業(yè)一系列動(dòng)作背后，究竟透露出怎樣的信號(hào)？

資金騰挪術(shù)：一邊“輸血”一邊“瘦身”

1月10日，廣濟(jì)藥業(yè)發(fā)布公告，計(jì)劃對(duì)全資子公司湖北廣濟(jì)藥業(yè)生物技術(shù)研究院有限公司減少注冊(cè)資本2200萬(wàn)元。減資完成后，該子公司的注冊(cè)資本將從5000萬(wàn)元降至2800萬(wàn)元，但股權(quán)結(jié)構(gòu)不變，仍由上市公司全資持有。

生物研究院主要從事生物醫(yī)藥研發(fā)與服務(wù)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)營(yíng)狀況并不理想。截至2025年9月30日，該子公司資產(chǎn)總額約1162.92萬(wàn)元，凈資產(chǎn)約989.72萬(wàn)元。2024年，其營(yíng)收僅59.91萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損576.12萬(wàn)元；2025年前三季度，營(yíng)收增至235.85萬(wàn)元，但依然虧損131.02萬(wàn)元。對(duì)于此次減資，廣濟(jì)藥業(yè)給出的解釋是“基于公司戰(zhàn)略規(guī)劃及實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要，旨在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)管理效率”。

然而，就在上個(gè)月，公司董事會(huì)剛剛審議通過(guò)了兩項(xiàng)銀行授信議案，合計(jì)金額達(dá)1.55億元。其中，向華夏銀行黃岡分行申請(qǐng)1.25億元綜合授信，年利率不超過(guò)2.98%，用途包括采購(gòu)原材料、支付經(jīng)營(yíng)費(fèi)用及置換他行貸款；向中國(guó)進(jìn)出口銀行湖北省分行申請(qǐng)3000萬(wàn)元貿(mào)易金融額度，年綜合成本不超過(guò)2.8%，專項(xiàng)用于子公司支付供應(yīng)商貨款，且需要以公司多處土地使用權(quán)及不動(dòng)產(chǎn)作為抵押。

一邊大額融資，一邊收縮資本，這種看似矛盾的操作實(shí)則折射出公司面臨的現(xiàn)實(shí)困境。減資通常有幾種可能：一是子公司持續(xù)虧損，母公司希望通過(guò)減資減少負(fù)擔(dān)；二是母公司自身現(xiàn)金流緊張，需要回收資金；三是戰(zhàn)略調(diào)整，剝離非核心或低效資產(chǎn)。結(jié)合廣濟(jì)藥業(yè)同步尋求大額授信的舉動(dòng)，前兩種可能性似乎更大。

連續(xù)虧損漩渦：主業(yè)承壓，轉(zhuǎn)型艱難

資金操作的背后，是廣濟(jì)藥業(yè)持續(xù)惡化的經(jīng)營(yíng)基本面。作為一家以維生素B族產(chǎn)品為核心的老牌藥企，廣濟(jì)藥業(yè)近年來(lái)深陷虧損泥潭。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1.4億元；2024年虧損額擴(kuò)大至2.95億元，同比下滑110.55%，全年?duì)I收僅6.39億元，同比下滑13.42%；2025年前三季度，歸母凈利潤(rùn)虧損9729.86萬(wàn)元，盡管同比減虧38.64%，但營(yíng)收仍同比下滑7.12%至4.29億元。

仔細(xì)拆解業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，情況更為嚴(yán)峻。曾經(jīng)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)——制劑系列產(chǎn)品在2024年遭遇“雪崩式下滑”，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6143.78萬(wàn)元，占比僅9.62%，同比暴跌65.26%。雖然原料系列產(chǎn)品同比增長(zhǎng)11.52%，但難以抵消整體頹勢(shì)。

廣濟(jì)藥業(yè)將業(yè)績(jī)虧損歸因于多重因素：飼料級(jí)維生素B2及維生素B12市場(chǎng)銷售價(jià)格處于周期低位；年產(chǎn)1000噸維生素B12項(xiàng)目產(chǎn)能未完全釋放；2024年收購(gòu)的山東百盛項(xiàng)目資產(chǎn)仍在調(diào)試階段，產(chǎn)能未釋放且成本高企；疊加市場(chǎng)需求量萎縮，子公司持續(xù)虧損，聯(lián)營(yíng)單位收益減少等。

維生素行業(yè)具有明顯的周期性特征，價(jià)格波動(dòng)大。近年來(lái)，受產(chǎn)能擴(kuò)張、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，維生素B2、B12等產(chǎn)品價(jià)格確實(shí)處于歷史相對(duì)低位。但廣濟(jì)藥業(yè)的問(wèn)題不止于行業(yè)周期。其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，對(duì)維生素B族依賴度過(guò)高，當(dāng)主業(yè)下行時(shí)，缺乏有力的第二增長(zhǎng)曲線來(lái)緩沖。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的惡化進(jìn)一步加劇了經(jīng)營(yíng)壓力。截至2025年三季度末，廣濟(jì)藥業(yè)資產(chǎn)總額25.80億元，負(fù)債合計(jì)16.17億元，資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至62.67%的高位。資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%，對(duì)制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)已經(jīng)偏高，說(shuō)明企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。

監(jiān)管陰影：信披違規(guī)暴露內(nèi)控隱憂

屋漏偏逢連夜雨。在經(jīng)營(yíng)與資金的雙重壓力下，廣濟(jì)藥業(yè)還面臨監(jiān)管處罰的沖擊。

2025年7月，湖北證監(jiān)局下發(fā)《行政處罰決定書》，認(rèn)定廣濟(jì)藥業(yè)存在信息披露違法違規(guī)行為，對(duì)公司及相關(guān)責(zé)任人處以合計(jì)310萬(wàn)元罰款。處罰決定書揭示，公司子公司湖北廣濟(jì)藥業(yè)濟(jì)康醫(yī)藥有限公司在2022年1-9月的部分經(jīng)銷業(yè)務(wù)中，身份實(shí)為代理人，應(yīng)當(dāng)采用凈額法確認(rèn)收入，卻違規(guī)采用總額法確認(rèn)收入，導(dǎo)致公司2022年第一季度、半年度、第三季度報(bào)告分別多計(jì)營(yíng)業(yè)收入4560.16萬(wàn)元、1.37億元、1.38億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的25.49%、26.68%、20.49%。

最終，廣濟(jì)藥業(yè)被給予警告并處以150萬(wàn)元罰款；時(shí)任董事長(zhǎng)阮澍、時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)胡明峰分別被警告，各處以80萬(wàn)元罰款。

這不僅僅是一次會(huì)計(jì)處理錯(cuò)誤，更暴露了公司內(nèi)部控制可能存在的缺陷。總額法與凈額法的選擇，直接關(guān)系到收入確認(rèn)的金額，進(jìn)而影響投資者對(duì)公司的判斷。此類錯(cuò)誤發(fā)生在多個(gè)報(bào)告期，說(shuō)明相關(guān)財(cái)務(wù)流程缺乏有效審核與監(jiān)督。

信披違規(guī)的負(fù)面影響可能不止于罰款。它可能削弱投資者信心，影響公司在資本市場(chǎng)的融資能力，尤其是在公司當(dāng)前資金緊張的背景下。金融機(jī)構(gòu)在審批授信時(shí)，會(huì)綜合考慮企業(yè)的合規(guī)狀況。嚴(yán)重的信披違規(guī)記錄，可能使銀行在放貸時(shí)更加謹(jǐn)慎，或要求更高的擔(dān)保條件。

對(duì)于廣濟(jì)藥業(yè)而言，眼前的資金操作或許能緩解一時(shí)之急，但真正的挑戰(zhàn)在于，能否在行業(yè)變革的浪潮中，找到適合自己的航向，并擁有持續(xù)前行的動(dòng)力。這一切，仍有待時(shí)間的檢驗(yàn)。