原油市場風向生變！伊朗風險引爆“上行保險”搶購潮，布油看漲期權交易量創紀錄

智通財經獲悉，由于愈發擔心伊朗國內的抗議活動升級與美國政府軍事打擊導致原油供應徹底中斷，原油期貨市場的交易員們正以前所未有的速度排隊購買對沖工具，以防國際油價短期內飆升，看漲原油期權成交量迅速飆至創紀錄高位。繼上周五激增后，周一布倫特原油看漲期權交易迎來史上最繁忙的單日成交。隱含波動率以及原油看漲押注的溢價也延續了自上周末以來的漲勢，并且兩者都升至自去年6月美國與以色列轟炸伊朗以來的最高水平，表明市場對上行保險的需求正在上升。

根據ICE Futures Europe的初步統計數據，周一有超過556,000份的歷史新高數量級別看漲期權被易手，其中以近月合約的一系列大額價差交易為主，使得創紀錄看漲期權交易成為一種相對便宜且愈發熱門的原油市場押注：若真的發生供應中斷，油價可能突然飆升。

?正如上述圖表所顯示的那樣，原油市場波動率飆升，該衡量波動性的關鍵指標升至自6月伊朗與以色列互相發動打擊以來的最高水平。

自上周三以來，2025年長期價格萎靡且被華爾街分析師們視為在供給過剩重壓之下“2026年最弱大宗商品”的布倫特原油期貨價格大幅上漲逾6%，部分原因是歐佩克第四大產油國伊朗因抗議活動大幅升級以及特朗普政府醞釀對于伊朗本土新一輪打擊而面臨供應威脅，迫使交易員們短期內回補在今年年初因預期供應過剩而建立的大量看空押注。

在周二亞盤早間交易時間段，布倫特原油價格延續漲勢，小幅上漲0.3%徘徊在64美元附近，仍然位于12月以來的最高點。盡管伊朗當局聲稱局勢已經恢復平靜，但石油工人罷工或抗議者們襲擊該地區能源基礎設施的風險仍在加劇。交易員們對供應層面的擔憂情緒可謂抵消了市場對委內瑞拉產量增加的預期，委內瑞拉正準備在加拉加斯政治變革后恢復出口。

看漲原油期權成交量飆至紀錄高位，交易員為伊朗地緣政治風險捏把汗

德黑蘭方面周一宣稱已平息抗議，但動蕩似乎仍在持續。與此同時，有美國媒體援引熟悉內情的美國官員報道稱，美國總統特朗普傾向于對伊朗發動新一輪本土打擊。

在美國的回應仍不確定之際，期權衍生品可謂為多種結果提供了靈活的對沖手段，其中的多重結果包括軍事升級，或因伊朗石油工人抗議而導致供應中斷。

4月到期的74美元/78美元與90美元/100美元價差交易組合，各有相當于4,000萬桶的期貨合約在單筆交易中成交——以原油期權市場的標準來看，這絕對屬于超大額成交。

在上周五原油交易市場收盤前，也有大額看漲價差組合成交，包括相當于5,000萬桶的5月74美元/78美元價差組合，這被證明是周一原油市場看漲期權成交量爆炸式增長的早期信號。

全球基準原油價格——布倫特原油期貨價格的第二近月期權“偏斜”(用于衡量對沖價格飆升相較于下跌的相對成本)自上周中以來已發生重大轉變，開始更偏向看漲期權組合。這是一種相對罕見的市場平衡狀態，通常出現在地緣政治壓力激增時期。

這波激增凸顯出了市場情緒相較年初的突然逆轉。當時，委內瑞拉產量可能回升的前景疊加全球供應增加的預期，加重了市場對于原油價格的看空情緒。

咨詢機構Energy Aspects在一份研究報告中寫道，大宗商品交易員們此前的多頭Gamma敞口在近幾周限制了價格波動區間。然而，上周期權市場的持倉出現明顯轉變，大量買入看漲期權，使得一些交易商們開始轉為“空頭Gamma”，從而大幅移除了抑制波動的因素。

特朗普欲向伊朗買家們征稅25%

此外，特朗普誓言對伊朗買家加征關稅，也是推動原油價格升至一個月以來的高位的重要推動因素。

在美國總統唐納德·特朗普表示將對“任何與伊朗做生意”的國家商品征收25%關稅后，并且強調“立即生效”，原油價格持續上行，直至升至自12月初以來的最高水平。

在此前三個交易日累計大漲逾6%后，西得克薩斯中質原油(即北美原油定價基準——WTI原油價格)攀升至接近每桶60美元，而布倫特周一收于64美元下方。特朗普在社交媒體上表示，針對任何“伊朗買家們”的新關稅將“立即生效”，但未說明關稅層面的收費范圍或實施細節。

美國政府任何層面的新的關稅舉措都可能與全球最大規模原油進口國，也是伊朗原油長期最大買家的中國重新點燃貿易戰。歐佩克第四大產油國的抗議活動則在持續加劇交易員們對于供應中斷的擔憂——促使原油交易員們以前所未有的速度購買對沖工具，以防油價短期內大幅飆升。

伊朗每日原油出口規模約占全球需求的2%，其出口可能中斷的重大威脅，可謂大幅緩解了人們對全球原油即將大規模供應過剩的擔憂情緒，此前全球原油期貨市場交易價格自2025年6月中旬以來在“供應過剩”預期持續發酵之下一直呈下降趨勢。

最新市場消息顯示，伊朗國內的一個主要出口碼頭的原油庫存比年初減少了約五分之一，這可能表明該國正在動蕩局勢中轉移原油，以避免其遭受損失，也有可能表明能源基礎設施在抗議活動中遭遇襲擊而導致產能縮減。

本文源自：智通財經

作者：盧梭