2026首周行情利好，躁動的資本能走多遠？

2026年首個交易周，全球股市、大宗商品及信貸市場同步走強。

美股標普500指數本周上漲1.6%創歷史新高，羅素2000小盤股指數大漲4.6%。A股表現尤為強勁，上證指數突破4100點，實現“16連陽”，單日成交額達3.15萬億元，創歷史第五高位。

大宗商品方面，受地緣政治與通脹預期推動，原油創下去年10月以來最大單日漲幅，白銀周漲10%，黃金逼近歷史高位。

市場分析指出，短期流動性充裕是推升資產價格的關鍵因素。

美聯儲擴表與財政賬戶釋放或在一季度帶來約6000億美元流動性，疊加特朗普政府政策支持，推動資金從防御性資產轉向周期股與高風險品種。

不過亦有觀點提醒，當前樂觀情緒與基本面存在脫節，需警惕未來預期修正可能引發的市場波動。

A股方面，本周上證指數累計漲3.82%，深證成指漲4.40%。

綜合、國防軍工、傳媒板塊領漲，融資余額單周增加近800億元，但主力資金連續五日凈流出，顯示內部分歧。

機構認為，流動性、政策預期及人民幣升值共同支撐市場，春季行情已展開，中期仍看好業績驅動下的震蕩上行趨勢。

1.不再緊縮焦慮了？

不消說，這幾日確實是樂觀的一周。大家好像都在買入，包括散戶，也包括機構……過去幾年困擾大家的“利率飆升、緊縮將至”的焦慮，好像在被一種更為復雜的現實所取代。

我們，可能準備進入一個“寬松現實主義”的新階段。

這個階段，關鍵在于能不能看懂美聯儲看似技術性的操作背后所隱藏的政策變化。

年初市場熱議的、可能高達6000億美元的所謂“流動性盛宴”，其意義遠不止于給市場提供了充裕的現金。更重要的在于，這筆錢的來源和目的與以往截然不同。

它不是像2008年金融危機或2020年疫情沖擊那樣，為了挽救瀕臨崩潰的經濟而被迫采取的“危機應對式”放水。這一次，是在美國經濟并未衰退的背景下，美聯儲為了配合龐大的政府財政支出、確保國債市場能夠平穩運行，而主動進行的“預防性寬松”。

這個細微的差別至關重要，它標志著全球最重要的央行其行為模式發生了根本性調整，它不再僅僅扮演經濟冷熱的調節者，更在日益主動地擔當財政擴張的協同者，以維持整個系統的運轉。也就是說，流動性環境在未來可能比我們過去想象的要更加“寬容”，但這是一種服務于特定政策目標的、有約束的寬松。

市場總是聰明的，它往往比理論更快地嗅到變化。

于是，我們看到開年第一周，資金做出了極其果斷的選擇：它們大規模地撤離去年備受追捧的、被視為避風港的防御性資產和大型科技股，轉而兇猛涌向對經濟冷暖更敏感的周期性板塊，以及代表市場廣度的中小盤股票。

羅素2000指數高達4.6%的暴漲，就是這種遷徙最鮮明的旗幟。

它們預見到，在一個“長期利率中樞可能比零利率時代更高，但財政動力持續、經濟保持適度增長”的新環境下，企業盈利的來源將發生轉移。

過去那種依靠央行無限放水、從而推高所有資產估值的“躺贏”模式正在退場。取而代之的，是必須深入實體經濟肌理，去捕捉那些能夠從實際增長、從名義收入擴張、從價格回升中真正受益的機會。盈利，將比估值更重要。

與此同時，地緣政治的陰影與大宗商品市場的瘋狂，為此增添了另一重復雜維度。原油價格因地緣沖突風險而飆升，這很容易理解；但值得注意的是，黃金在美元同時走強的背景下依然堅挺、逼近歷史高位。

這兩種看似背離的價格信號，實際上揭示了市場內心深處一種分裂卻又合理的雙重押注：短期內，交易員們在為可見的沖突風險定價；但更長遠的視野里，越來越多的資金則在為全球貨幣與信用體系潛在的不穩定埋單。

當特朗普政府推出支持房地產市場的新政策，本質上是以政府信用直接或間接地為特定市場部門注入流動性時，這無異于另一種形式的“財政貨幣化”。

這類行為的累積，持續地、緩慢地侵蝕著美元資產的長期信用根基，促使全球資本思考何處才是更安全的棲息地。

正是在這樣全球資本重新審視風險與增長的大棋盤上，A股開年史詩般的“十六連陽”和萬億成交才顯得格外有意思。

與一般的跟漲外圍是截然不同的。

人民幣對美元匯率強勢升破7這個關鍵心理關口，就是信號。

一部分先知先覺的全球資本，其流動方向正在發生戰略性調整，它們不僅在尋找增長，更在尋求與美元潛在信用風險進行一定“脫鉤”的資產。而中國資產，憑借其獨立的貨幣政策周期、齊全的工業門類所帶來的經濟韌性，以及部分領域清晰的產業升級前景，正在被賦予一種全新的角色定位。

它不再僅僅是全球風險偏好上升時受益的“新興市場貝塔”，而是逐漸具備了一種獨特的“避險增長阿爾法”屬性——即在全球不確定性中，既能提供相對避風港的穩定性，又能提供扎實的增長潛力。

這種定位的重塑，才是支撐當前市場信心的最深層次動力之一，也是我們理解未來行情主線必須把握的宏觀底色。

2.A股內核之變

所以，基于這樣的全球大背景，聚焦于A股市場自身時，會發現一個比指數連陽更特別的事情——市場上漲的內核似乎在質變。

上證指數驚人的“十六連陽”和單日超3.15萬億的成交額，極易讓人聯想到過去那些由激情主導的時刻。但本次上漲最健康、也最值得重視的特征，在于其前所未有的“市場廣度”。

你看，代表中小盤股票的中證1000、中證2000指數，其漲幅遠遠跑贏了以上證50和滬深300為首的大盤股指數；萬得微盤股指數同樣活躍。

那么，其意義就是，超過3900只股票的普漲，并不是靠少數幾只權重股生拉硬拽上去的。它與2015年杠桿牛末期“指數狂飆、多數股跌”的景象截然不同，也與2020年少數“核心資產”獨步天下的行情存在本質區別。

這是一種建立在更廣泛行業與公司層面預期改善基礎上的上漲。它暗示投資者相信，經濟復蘇或產業發展的紅利，將惠及眾多領域的企業，而不僅僅是金字塔尖的巨頭。這是“健康牛”理應具備的群眾基礎，也是行情能夠走得遠、走得穩的重要前提。

同樣，單日成交額歷史性地第六次突破3萬億元，其背后的邏輯也與此前幾次有根本差異。回顧過往，如此天量成交大多出現在市場沖頂的極度亢奮期，或是國家隊大規模救市的特殊時期，其氣息往往是急促的、不可持續的。

但本次發生在2026年的第一個交易周，是一個全新的起點。更重要的是，它與一周內融資余額暴增近800億元的數據形成了共振。是不是有一批增量資金，特別是帶有杠桿屬性的敏銳資金，正在基于對宏觀經濟和政策環境轉折的預期，進行主動、積極且有可能是持續性的布局呢？他們不是在行情尾聲進行博傻式的“尾部沖刺”，反而是在開局階段下注新一輪周期的“首輪建倉”？我覺得，這種資金行為性質的差異，才決定了市場底氣的厚薄。

當然，市場中也存在一個讓許多人感到困惑的矛盾現象，指數氣勢如虹，但滬深兩市的主力資金卻連續五個交易日呈現凈流出狀態。

看起來，危險的階段不遠的樣子，但實際上，不要忽略“數據”這個顯性的東西。

察資金流向的細節會發現，流出主要集中在此前已經累積了巨大漲幅的電子、電力設備等板塊；而資金流入的方向，則清晰地指向了傳媒（特別是AI應用落地）、家用電器（消費復蘇預期）、有色金屬（全球再通脹交易）等新的領域。

那由此是不是可以判斷為，這根本不是資金集體撤退的信號，只是較為典型的、大規模的“高位切換”和“新主線布局”？機構投資者正在賣出短期內價格已充分反映甚至透支利好的標的，轉而買入那些邏輯剛剛發酵、預期尚未完全定價的板塊。

這是市場內部進行健康新陳代謝、熱點有序輪動的標志。

基于此，我們可以形成一個更為立體和動態的趨勢猜想，即當前的市場，正處于“存量優化”與“增量進場”的歷史性共振節點。

一方面，公募、保險等內資機構在進行激烈的調倉換股，從舊戰場轉向新戰場，這表現為主力資金在板塊間的騰挪與凈流出；另一方面，嗅覺靈敏的融資盤、因人民幣升值而增強信心的北向資金，以及可能正在被吸引入市的場外新增資金，構成了持續的買入力量。這兩股力量并非對立，而是在進行一場關鍵的接力。

存量資金通過拋售為市場提供流動性并完成布局調整，增量資金則承接并推動新的方向。這種復雜而有序的資金交響樂，往往是市場從初期普漲向中期縱深發展的典型特征。行情的引擎不再是單純的貨幣推力，反倒是轉變為更扎實的盈利前景的追尋與布局。

雖然切換過程必有波折，但方向也算頗為清晰，而這，則應可構成市場在年前保持相對穩定的深層支撐。

3.接下來趨勢走向何方？

總體來看，推動市場上漲的核心動能在春節前發生逆轉的概率較低，一個有利于多頭的“順勢”窗口期依然存在。

支撐這一判斷的，是多個正面因素在時間線上的有利合力。

從全球看，一季度被認為是美聯儲“預防性寬松”力度最大、流動性釋放最為顯著的“甜蜜點”，這為全球風險資產提供了友好的貨幣環境。

從國內看，在三月重要會議召開之前，市場對穩增長、促改革政策的預期通常會持續升溫，這構成了一個傳統的樂觀政策窗口。更重要的是，當前時段正處于上市公司年度報告與第一季度報告的業績真空期，企業具體的盈利數字暫時無法對高漲的預期進行“證偽”。

同時，年初陸續發布的宏觀數據，只要展現出企穩或溫和改善的跡象，就極易被市場解讀為經濟復蘇的驗證。這幾股力量交織在一起，共同營造了一個短期內“難以證偽”的做多環境。當然，我們要認識到，隨著指數和部分板塊累計漲幅擴大，春節前夕投資者出于鎖定利潤的需求，可能引發市場的短期震蕩與波動。

但這種波動更應被視為市場上升過程中的節奏調整，而非趨勢的終結。任何因短期獲利了結而出現的顯著回調，都可能成為增量資金或等待上車者寶貴的布局機會。

那么，春節之后呢？怎么辦？

我認為，春節后的市場，至少，不會再是圍繞單一主線的全面牛市，而是在新的模式下展開的、高度結構化的價值發現的過程。

首先需要關注的是那些能與“全球名義增長”產生共振的領域。

所謂“名義增長”，指的是包含了價格因素的總需求擴張。

在主要經濟體財政持續發力、全球制造業布局重構、地緣格局推動供應鏈安全化的背景下，一部分具備全球競爭力的中國高端制造業，將直接承接來自海外的資本開支需求。這里的重點不是抽象的概念，而是實在的訂單與出海能力。

例如商業航天、軍工（其邏輯應從題材炒作切換到訂單落地和裝備升級）、工業母機、以及新能源領域的技術與產能輸出。這些方向的核心邏輯，是中國完備的供應鏈體系與快速迭代的工程能力，正在全球需求的結構性變化中，切下更大的蛋糕。

另外，是國內經濟的調整，尤其是傳統領域，會有一些意想不到的投資機會。

在“反內卷”政策引導與市場自身出清力量的共同作用下，許多傳統行業正經歷殘酷但必要的產能與競爭格局優化。

其結果是，存活下來的頭部公司，將面對一個競爭烈度顯著降低的市場環境。

它們的盈利增長引擎，將不再依賴于行業總量的高速擴張（這種時代已經過去），而是來自于兩個更可持續的因素，一是產品定價權的修復與提升，二是市場份額的集中。

這可能導致這些公司的利潤增長遠快于收入增長，從而迎來基本面與估值水平的雙重修復。交通、部分細分消費、資源品等領域的龍頭公司，值得用新的視角進行審視。

還有大家現在也非常關注的科技創新主線，這一塊，我認為在春節之后，會進入一個嚴苛的考核期。

市場對人工智能、創新藥等前沿科技的態度，一定是變得更現實的。

落地、營收路徑和可期的利潤空間等等，是影響股價的最大要素，單純的故事或者遠景，說服不了市場，純粹的技術概念炒作將越來越難獲得資金持續青睞。

年前的強勢表現，正是這股宏大時代浪潮推出的第一個明確信號。

它顯得穩健，是因為其背后有深刻的邏輯轉換作為支撐；它充滿機會，則是因為它必將豐厚獎賞那些率先看懂并適應新規則的投資者。

當前最緊迫的任務，或許已不僅僅是享受市場上漲的喜悅，而是需要靜下心來，重新審視和繪制屬于自己的投資地圖。

因為，在一張已然過時的舊地圖上，我們無論如何也找不到即將抵達的新大陸。

作者 | 蘇萊1984

審校 | 童任

配圖/封面來源 | 騰訊新聞圖庫

編輯出品 | 東針商略

?2025 東針商略 版權所有。未經授權同意，禁止任何形式的轉載或使用。