溫氏股份的節奏要崩了

作者| 云開

編輯| 方喬

營收突破千億的溫氏股份，正在經歷一場業績與預期的背離。

最新披露的2025年業績預告顯示，公司歸母凈利潤預計為50億元至55億元，較上年同期下降超四成。這一數字與26家機構此前71.75億元的預測均值相去甚遠，市場預期與實際表現之間超過16億元的差距，暴露出這家農牧企業當前面臨的經營壓力。

從七戶農民湊出的8000元起步，到如今全國20余個省份布局387家控股公司，溫氏股份用40余年時間完成了規模擴張。但在行業深度調整期，公司提出的“再造一個新溫氏”戰略，能否破解商業模式老化、成本控制落后、業務結構失衡等一系列難題，仍待觀察。

溫氏股份2025年業績下滑的直接原因是主產品價格大幅回落，根據公司披露的數據，全年銷售生豬4047.69萬頭，其中毛豬和鮮品3544.67萬頭，仔豬503.02萬頭。毛豬銷售均價為13.71元/公斤，同比下降17.95%。

Choice數據顯示，2025年12月31日全國生豬均價為12.13元/公斤，較上年同期的15.72元/公斤下跌3.15元。值得注意的是，溫氏股份生豬銷售均價從2025年8月起便持續低于14元/公斤，10月份更是跌至11.57元/公斤的年內低位，價格下行從去年年中開始加速。

肉雞業務同樣承壓，溫氏股份2025年銷售肉雞13.03億只，雖然數量較上年的12.08億只有所增長，但毛雞銷售均價11.78元/公斤，同比下降9.80%。銷量增加但價格下跌，最終導致肉雞養殖業務利潤同比收窄。

結合此前披露的三季報數據，公司前三季度實現歸母凈利潤52.56億元，這意味著第四季度單季度利潤在-2.56億元至2.44億元之間，環比下滑明顯。這種季度間的業績波動，反映出公司在價格下行周期中利潤空間被快速壓縮的現實。

不過，成本端的表現相對穩定。據公司透露，2025年11月豬苗生產成本降至250-260元/頭，肉豬養殖綜合成本降至6元/斤，毛雞出欄完全成本為5.7元/斤。這一水平在上市豬企中處于第一梯隊，但仍略高于行業標桿牧原股份。

截至三季度末，牧原股份生豬養殖完全成本約為11.6元/公斤，溫氏約為12.2-12.4元/公斤。每公斤0.6-0.8元的成本差距看似不大，但在出欄量達到數千萬頭的規模下，這意味著數億元的利潤差異。兩家企業成本差距的背后，是兩種不同養殖模式在效率上的分化。

溫氏股份的競爭壓力來自兩個維度，生豬業務方面，牧原股份的領先優勢持續擴大。2024年牧原出欄生豬7160.2萬頭，市場份額達10.2%，溫氏出欄3018.3萬頭，市場份額僅為4.3%。

差距被持續拉大的同時，溫氏的“雞王”地位也岌岌可危。溫氏股份2024年肉雞銷售12.08億只，市場份額從2021年的11%下降至8.41%。公司銷量增速僅為2.09%，遠低于行業整體10.28%的增速，市場份額持續被立華股份、圣農發展等競爭對手蠶食。

問題的根源在于溫氏股份賴以起家的“公司+農戶”模式。這一模式在快速擴張期展現出輕資產優勢，但局限性在行業調整期充分暴露。分散養殖導致生產效率不均，公司需要承擔大量技術服務、物流協調等中間費用，同時面臨環保監管壓力。

2021年至2024年，溫氏累計有48家子公司因環境污染問題被處罰。而牧原股份的自繁自養集約化模式在疫病防控、成本控制等方面優勢明顯，這正是其能夠后來居上的關鍵。

面對困局，溫氏股份提出轉型方向。公司將從“規模增長”轉向“質量提升”，養豬業務計劃通過提升PSY水平實現內生增長，目標從當前的27頭逐年提升至少1頭，未來突破32頭。

養雞業務方面，溫氏股份將“黃羽肉雞”統一命名為“中華土雞”，試圖通過品牌升級建立差異化競爭優勢，026年肉雞上市量目標在2025年基礎上增加10%左右。

在組織架構上，溫氏也開啟了新一輪調整。2025年5月公司聘任秦開田、范衛朝為副總裁，同時成立禽業運營管理部、禽業生產技術部，并將原養禽事業部拆分為三個事業部，目的是減少組織層級、縮短管理鏈條。業務出海也被納入戰略規劃，計劃以越南為起點推動中華土雞出海。

多位業內人士預計，在前期產能去化背景下，豬價有望在2026年二季度末至三季度迎來回暖，下半年盈利水平可能改善。不過從百億到千億的跨越之后，這家農牧巨頭能否通過模式升級和戰略轉型重回增長軌道，仍是市場關注的焦點。

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