“今年的電解鋁就是2022年的煤炭”，神愛前、翟森、王華等基金經理2026年五大研判

財聯社1月8日訊（記者 閆軍）2026年開局，滬指14連陽的史詩級開門紅逼近4100點。衛星延續了去年的強勢，創新藥因腦機接口熱點再度獲得資金追逐，當慢牛行情成為多數基金公司的主基調，快節奏結構性行情如何把握？AI泡沫疑慮未消，新一年科技怎么投？黃金、白銀還能投嗎？哪個板塊又能夠成為全年的主線？

1月7日，在平安基金舉辦“正啟新程”2026年投資策略會上，平安基金權益投資總監神愛前領銜、翟森、王華、劉斌斌、白圭堯等多位基金經理展望新一年資本市場機遇。科技創新與周期品供需再平衡列為平安基金2026年兩大投資主線，基金經理們給出市場五大研判：

神愛前：看好業績驅動的泛科技+泛周期兩條線索投資機會，2026年上漲驅動力將更多來自于盈利驅動與行業催化。

翟森：AI基礎設施建設遠未達到需要討論泡沫的階段。繼續看好存儲配套供應鏈以及光通信板塊以及智能體系統（Multi-Agent）等。

王華：AI科技革命驅動新基建資本開支增加，為大宗商品價格提供了有力支撐。關注化工和工業金屬，今年的電解鋁就是2022年的煤炭！

劉斌斌：債券市場將呈現“N型”走勢，轉債市場歷史中樞估值偏高但仍有支撐，“固收+”有望迎來全行業布局。

白圭堯：科技制造與紅利資產將成為兩條核心主線，其中，自由現金流今年或比紅利更有機會。

此次策略會上，平安基金產品研發部總經理謝娜就公司業務體系進行了介紹，從“固收+”產品的精細化分類，到主動權益產品的全市場選股與主題賽道布局，再到ETF產品線的全面覆蓋，平安基金為投資者提供了全方位、多場景的資產配置工具，助力把握慢牛行情中的結構性機遇。

研判一：2026年慢牛如何延續？神愛前：上漲動力看盈利

展望2026年，神愛前認為，當前市場風險偏好已明顯修復，投資者信心穩步提升，場外資金有序入市，為市場提供了堅實的支撐。

一是隨著“十五五”規劃開局之年宏觀政策更加積極有為，宏觀回升將驅動上市企業盈利進一步改善；二是外部環境同樣有改善的跡象，比如美聯儲降息周期開啟，主要經濟體財政政策趨向擴張，全球流動性環境偏暖。關稅擾動減弱，而美國中期選舉臨近使其政策焦點更多轉向國內經濟問題，外部環境摩擦可能性減少。

內外部環境共振有望將繼續驅動慢牛行情延續。不同的是，相較2025年，2026年預計上漲驅動力將更多來自于盈利驅動與行業催化。

基于宏觀環境和產業趨勢分析，神愛前明確看好業績驅動的泛科技+泛周期兩條線索投資機會。

科技領域，全球AI巨頭資本開支持續高增，在技術快速迭代中技術優勢難以被追平，供應鏈格局趨于穩定，支撐產業鏈盈利向上，同時2026年國內AI投資可能也進入加速發展的一年，國內互聯網大廠資本開支持續加速，國內中下游應用創新加速有望反哺拉動上游算力需求增長，疊加自主可控大趨勢下，國產半導體產業鏈有望迎來投資機會。

周期領域，當下上市公司已主動收縮資本支出，產能擴張的步伐明顯放緩，這一調整正在逐步改善行業的供給格局，結合“反內卷”政策加速落后產能出清，供給端優化的效果正在逐步顯現，市場的供給結構正朝著更健康的方向調整。重點看好供給約束良好、需求溫和復蘇的周期品種，如化工和工業金屬及其他品種。

研判二：AI泡沫疑慮未消？翟森：AI基礎設施建設遠未達到需要討論泡沫的階段

翟森首先回應了“AI泡沫”論，他指出，AI基礎設施建設遠未達到需要討論泡沫的階段。從歷史上看生產力革命的資本開支會達到全社會GDP的3%-4%，盡管2026年AI資本開支仍將高速擴張，規模有望達6000億美元，但這仍然遠低于歷史上的生產力革命的基礎設施建設的高峰期AI基礎設施規模2030年或沖至3萬億美元，2024年至2030年的復合增長率（CAGR）將達31%，成為歷史上增速最快的基礎設施周期。

從布局上，翟森認為，2026年AI領域的投資整體策略是緊扣全球資本開支主線，同時布局國內替代機遇和應用端的新增長點。他看好三個方向：

一是北美算力基礎設施：隨著 AI 模型從一次性訓練走向持續推理與持續學習架構，算力體系正在從“單純拼 GPU”升級為“計算 + 內存 + 存儲 + 互聯”的系統競爭。模型對上下文、記憶和狀態交互的依賴顯著提升，使存儲從配套資源上升為核心能力，深度介入計算體系，數據量的增長同時引發光互連體系的持續升級，看好繼續看好存儲配套供應鏈以及光通信板塊；

二是國內算力追趕與應用落地：國內資本開支周期啟動，關注國產GPU/ASIC的滲透機遇、服務器/光模塊等配套產業，以及行業模型在特定場景的規模化應用；

三是AI應用生態的擴散：隨著技術進入“代理（Agents）”階段，看好能自主執行任務、提升決策密度的多智能體系統（Multi-Agent）及相關端側硬件、機器人等應用形態的百花齊放。

研判三：黃金還能漲嗎？王華：貴金屬長期看漲，電解鋁更適合價值投資

2026是依然是商品大年，全球在能源安全、產業鏈安全的大趨勢下，發達國家通過財政擴張加速再工業化進程落地，AI科技革命驅動新基建資本開支增加，為大宗商品價格提供了有力支撐。市場預期美聯儲在2026年仍將有2至3次降息，進一步推動了全球貨幣寬松的預期。在此背景下，商品價格有望獲得宏觀層面和行業基本面的雙重利好。

面對4500美元的黃金，連創新高的白銀，商品該怎么布局？王華認為，貴金屬的長期配置價值，特別是黃金在全球秩序不穩定及債務增長背景下，作為避險資產的功能日益凸顯。

相對于貴金屬，王華直言，當下銅、鋁行業，在供給偏緊與需求穩健增長的驅動下，價格中樞有望持續上移，為投資者帶來良好的配置機會。

“電解鋁可能會演繹2022-2024年煤炭的上漲行情。”王華認為，電解鋁行業供給受限的情況下，開工率已經接近滿產，沒有新的資本開支的情況下，企業分紅率提升，股息率極具性價比，同時享受價格穩定上漲和高股息，很適合價值投資。

2026年周期板塊在全球寬財政和寬貨幣的雙寬預期驅動下，以及國內“反內卷”的政策推動下，有望迎來上游資源品的景氣持續和中游制造業的景氣反轉，為市場提供了很多難得的投資機遇。

研判四：固收+成為多數公司新布局？劉斌斌：資產配置正在深入人心

2025年利率維持低位，權益市場賺錢效應顯著，“固收+”產品規模迅猛增長，截至2025年第三季度，全市場“固收+”產品規模已突破2.6萬億元大關，創下歷史新高。

展望2026年，“固收+”市場發展持樂觀態度。劉斌斌預計，債券市場將呈現“N型”走勢，十債收益率運行中樞有所上行，在新的中樞震蕩等待基本面的確認。權益市場方面，隨著國內供給端產能周期筑底確認、需求側穩增長政策持續發力以及美國財政貨幣雙寬周期的開啟，A股盈利增長有望企穩甚至超預期，全A盈利增速預計為8.2%，非金融盈利增速更是達到10.6%。

2026年伊始，已經有多家基金公司、銀行、三方代銷均透露將資產配置作為業務重點。在此背景下，“固收+”產品將繼續發揮其股債配置的優勢，通過動態調整資產配置比例，在控制回撤的同時捕捉市場機遇。劉斌斌進一步指出，轉債市場方面，盡管當前估值處于歷史中樞偏高水平，但供需偏緊格局下估值仍有支撐，為“固收+”產品提供了豐富的配置選擇。

研判五：紅利底倉邏輯還在嗎？白圭堯：自由現金流今年或比紅利更有機會

在2026年“十五五”開局之年，面對宏觀政策持續發力、流動性保持充裕的市場環境，白圭堯判斷，科技制造與紅利資產將成為兩條核心主線，其中，紅利資產中底倉邏輯仍在，自由現金流指數成分股周期屬性更強，今年表現或將強于紅利指數。

此外， ETF工具箱成為投資者進行資產配置的重要依托。白圭堯解析了四類ETF策略應用場景：以“債券指數+自由現金流指數組合”構成的固收增強組合，為低風險偏好者提供理財替代方案；基于風險預算模型的紅利價值風格組合，實現穩健基礎上的收益增強；通過風格輪動模型捕捉大小盤、價值成長切換的寬基配置機會；以及定期的主題策略跟蹤服務，幫助投資者把握產業周期與短期催化。

投研體系升級與構建多層次含權產品體系

在此次策略會上，平安基金系統化的投研平臺體系同步披露。

神愛前介紹，經過梳理，平安基金確立了“一個理念，兩個驅動、三多策略、四真機制”的投研平臺體系，強調人才與平臺相互成就的雙輪驅動，通過“多團隊、多風格、多策略”的架構，組建了八大專業投研團隊，覆蓋成長、價值、均衡等多種投資風格，并基于深度產業研究布局九大賽道、超30種細分策略。同時，公司建立“四真”機制（“真機制、真團隊、真人才、說真話”）保障組織活力，致力于實現投研一體化。如今，該投研平臺已形成“人才—平臺—機制—文化”的正循環。

其中，圍繞著“多團隊、多風格、多策略”的產品體系，謝娜進行了更為詳細介紹，依據風險由低到高，平安基金旗下產品清晰劃分為“固收+”、主動權益和ETF三大板塊，為投資者提供一站式的資產配置解決方案。

謝娜指出，在追求穩健收益的“固收+”領域，平安基金展現了精細化的管理能力，其產品根據目標收益與回撤控制要求，進一步細分為低波、中低波、中波和高波四個檔位，以滿足從保守型到進取型不同風險偏好投資者的需求。主動權益產品方面，平安基金建立了全市場選股、主題賽道、指數增強和絕對收益四大系列的三級目錄體系，積極把握市場機遇。在ETF賽道，平安基金的產品線覆蓋寬基、行業主題、債券、策略、境外指數及指數增強六大類，并創下國內多個“首只”產品紀錄。