毛戈平家族擬減持套現14億港元引市場關注；國產美妝洗牌加劇，10年以上企業僅12.6%

上市剛滿一年，毛戈平化妝品股份有限公司（HK01318，以下簡稱“毛戈平股份”）控股股東及多位執行董事計劃進行集體減持。

1月6日晚間，毛戈平股份發布公告稱，公司控股股東及執行董事毛戈平、汪立群，以及毛霓萍、毛慧萍、汪立華、宋虹佺等多位家族成員，計劃在未來6個月內通過大宗交易等方式合計減持公司不超過1720萬股H股股份，占公司已發行股份總數的比例不超過3.51%。以當日公司82港元/股的收盤價計算，此次減持計劃對應的套現金額約14.1億港元。

圖片來源：公告截圖

在國貨美妝行業估值回落、高端化敘事進入深水區的背景下，這一具備明顯家族屬性的減持安排，將毛戈平股份再次置于資本市場的聚光燈下。

計劃家族式減持套現

公告顯示，擬參與減持的六名股東中，汪立群為毛戈平的配偶，毛霓萍、毛慧萍為毛戈平的姐姐，汪立華為汪立群的弟弟。

對于減持原因，公告解釋稱，相關股東因“自身財務需求”擬進行減持，所得款項將用于美妝相關產業鏈的投資及改善個人生活等。同時，公司強調，控股股東及董事對公司發展充滿信心，將持續致力于集團的產品研發及生產經營管理，努力為集團品牌價值提升及業績增長作出卓越貢獻。本次股份減持計劃的實施不會導致公司控制權發生變更，不會對公司治理結構和持續經營產生重大影響。

此次減持計劃披露發生在公司上市剛滿一年之際?；仡櫰涔蓛r走勢，上市后一度沖高至130.6港元/股，市值突破600億港元，但此后進入下行通道，截至1月7日收盤，股價為87.95港元/股，較最高點已跌去約32.66%，市值蒸發近200億港元。

從業績表現看，毛戈平股份整體仍維持增長態勢。2025年上半年，公司實現營收25.88億元，同比增長31.3%；實現凈利潤6.7億元，同比增長36.1%；整體毛利率為84.2%，處于行業高位，但同比略有下滑。值得關注的是，收入增速已有所放緩。從市場反應看，計劃減持的公告并未引發明顯拋壓。公告發布后，1月7日，公司股價上漲7.26%。

美妝行業減持計劃頻現

在A股與港股消費板塊中，創始人或家族股東減持或計劃減持并不罕見。隨著企業上市、股權流動性提升，創始人通過減持實現資產配置、家族財富管理，往往被視為資本化進程中的“必經一環”。

以美妝行業為例，近兩年已有多家頭部企業披露重要股東減持計劃。2025年11月，同為美妝行業頭部企業的華熙生物的第二大股東國壽成達宣布擬減持不超過963.36萬股，占公司總股本比例不超過2%。彼時，上市公司業績連續下滑，進入2025年，下行趨勢仍未扭轉，2025年上半年華熙生物實現營業收入22.61億元，同比下降19.57%，歸母凈利潤同比下降35.38%。

丸美生物也披露過實控人的減持計劃。2024年7月31日，公司公布控股股東、實際控制人、董事長兼首席執行官孫懷慶的減持計劃，其擬減持不超過1203萬股，不超過公司總股本的3%。2024年8月1日，丸美生物股價收跌7.05%。

珀萊雅方面，自2020年以來，公司核心管理層成員方玉友多次減持股份，由此也一度引發市場對其成長性與估值的重新評估。

毛戈平股份的特殊之處在于它仍然是一家高度“創始人中心化”的品牌公司。

一方面，毛戈平個人IP與品牌高度綁定，從專業化妝師出身、舞臺妝和影視妝體系，到“東方美學”“專業彩妝”的敘事，創始人幾乎構成品牌的精神內核；另一方面，公司在產品研發、審美體系和培訓體系上也長期圍繞這一IP展開。

因此，毛戈平被視為該企業的核心。公司曾明確提及，公司品牌以毛戈平的名字命名，毛戈平對公司的經營產生較大的影響。如果毛戈平未來減持、轉讓其持有的公司股份或不再參與公司的經營管理工作，可能會對公司業務發展造成不利影響。

圖片來源：官網截圖

高端美妝增速遠高于大眾價格帶產品

對比行業整體環境，國貨美妝正面臨由增量市場向存量市場切換的壓力。畢馬威《2025年中國美妝市場行業報告》顯示，國內美妝企業呈現“高進入率、高淘汰率”特征，成立不足3年的初創企業數量超過3.9萬家，成立10年以上的國貨美妝企業僅占12.6%。

圖片來源：《2025年中國美妝市場行業報告》截圖

愛建證券研報指出，與擁有數十年品牌歷史、完整研發與渠道體系的國際美妝集團相比，國貨品牌在技術積累和消費者心智沉淀方面仍處于追趕階段。“長期以來，國貨在消費者心中被深度綁定‘平價’標簽，品牌溢價能力遠未跟上產品品質的提升節奏，消費者教育的缺失使得‘高品質難撐高定價’，成為國貨沖擊高端市場的核心卡點?！?/p>

高端化成為近年來國貨美妝的重要方向。青眼情報數據顯示，2025年“雙十一”期間，高端美妝銷售增速顯著高于大眾價格帶，1000元以上產品銷售額增速達531.6%，是100元至300元產品增速的4.4倍。在此消費基礎上，高端美妝作為消費升級與功效進階的重要方向。

在高端化敘事支撐下，毛戈平股份維持了超80%的高毛利率，顯著高于多數國貨美妝公司。但與此同時，其研發投入偏低的問題也受到市場關注。2025年上半年，公司研發投入1525.7萬元，研發費用率明顯低于行業頭部企業水平。

毛戈平股份在財報中表示，正在建設杭州研發中心，以加強產品設計和開發能力，預期于2026年底完工及開始營運。“未來，我們將設立總部研發基地，同時在海外建立研發中心，以開發專有產品配方，促進與國外科研機構的合作，提高產品功效?！?/p>

對于毛戈平股份而言，如何在保持高速增長態勢的同時，實現家族財富配置與企業發展的平衡，破解研發短板、弱化對創始人的過度依賴，將是其在高端美妝賽道持續立足的關鍵。