萬科還不起20億背后：田樸珺清空合影，王石大佬光環崩塌？

比王石小30歲的妻子田樸珺，被網友發現清空了社交平臺上所有二人同框合影，僅留一條王石單人視頻，十年親密影像一夜歸零。曾經叱咤商界的大佬，如今傳出婚變傳言。

面對洶涌輿情，田樸珺于1月5日在社交平臺回應“沒有刪照片，沒有婚變，沒有共同的公司”，王石也簡短否認“假的”。

但事出反常必有妖，除了合影消失，二人近年互動早已暗藏裂痕。

2025年9月同場活動座位相隔數人、全程零交流；2026年元旦各自發布單人新年動態，半年無公開同框；商業版圖更是切割徹底，2025年11月王石退出田樸珺旗下企業職務，后者獨立掌控“深石管理”80%股份，如今二人僅存一家無實質業務的三亞文旅公司關聯。

外界普遍猜測，這一切的背后，正是萬科商業帝國的式微。

從“現金流王者”到20億債務難償

誰能想到，曾連續31年分紅、累計分紅額達1030億元的萬科，如今會栽在20億債務上。作為1988年上市的老牌房企，萬科曾以“不行賄、不囤地、不炒房”的三好學生人設，成為無數購房者心中的靠譜之選，一度被視作國內現金流最健康的房企。

但2025年12月，萬科發布的公告打破了所有幻想：其20億元中期票據到期無法兌付，首次提出的展期方案未獲通過，僅爭取到30個工作日的寬限期。

這就像朋友借錢到期還不上，求著寬限一年被拒，僅換來30天緩沖期的尷尬。更致命的是，國際評級機構標普直接將此次延期定性為“實際違約”，徹底擊碎了萬科最后的信用體面。

截至2025年9月底，萬科披露的貨幣資金仍有656.8億元，為何連區區20億都拿不出來？這些現金大部分是受監管的預售資金，分散在全國各項目公司賬上，專款專用保障施工交付，集團總部根本無法隨意調動。賬上有錢卻動不了，成了萬科最真實的困境。

2025年前三季度財報顯示，公司實現營業總收入1613.88億元，同比暴跌26.61%；歸母凈利潤巨虧280.16億元，較上年同期虧損進一步擴大；合同銷售金額僅1004.6億元，同比近乎腰斬，跌幅遠超同行。曾經的行業龍頭，如今正經歷前所未有的經營寒冬。

萬科的錢究竟去哪兒了？

經濟學家郎咸平近期提出的“四板斧掏空論”，在他看來，萬科的錢未必全是虧沒的，相當一部分可能通過復雜操作流入了高管腰包，但這也僅僅是猜測。

第一板斧是員工跟投制度。萬科讓員工通過鵬金所貸款跟投項目，表面是帶員工發財，實則讓員工填坑。2024年鵬金所崩盤時，超千名萬科員工集結維權，超50億元跟投資金被套牢。

第二板斧是影子公司暗度陳倉，借萬科背書募集資金投向關聯項目，形成千億規模的表外隱性債務，給金融系統埋下巨雷。

第三板斧是收割合作方，前期讓合作方出錢擔風險，項目快盈利時就通過溢價采購、高息放貸等方式擠壓對方，最終將其踢走。

第四板斧則是綁定國資，一旦出事借助公共資源兜底，將風險轉嫁。

就在萬科喊著“活下去”的同時，直到2024年，萬科才打破31年分紅慣例首次不分紅，此前已累計分紅1030億元，遠超恒大、碧桂園等曾經的同行巨頭。

時代幸運兒的終局

離開萬科后，王石嘗試過農業、投資等多個領域，連續創業卻屢屢遇冷，再也沒能復制當年的輝煌。

萬科的成功，離不開房地產黃金二十年的風口；王石的光環，很大程度上也依附于萬科的平臺。當風口退去，所謂的能力便顯露原形。

時代會變，潮水會退，萬科曾靠人設紅利收獲市場信任，如今要為這份體面付出代價。20億債務危機不僅是萬科的信用清算，更是對所有時代幸運兒的警示：沒有永遠的風口，也沒有永恒的光環，出來混，遲早要還。