股價跌去近70%！霸王茶姬，咋了？

如何走出一條新路？

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霸榜熱搜

霸王茶姬快成熱搜常客了。

僅最近一個多月，霸王茶姬就三次成為輿論焦點。

其一，“手打奶茶”事件。

就在1月6日，#霸王茶姬手打# 登上微博熱搜。原因是有網友曬出，一女子身著霸王茶姬工服，徒手制作奶茶的視頻。視頻畫面顯示，該女子并未佩戴手套，徒手捏擠檸檬片或橙片后，直接用手在奶茶杯內攪拌飲品。該視頻還配文：“還好我沒有洗手”。

這番操作直接讓網友破防了，尤其是那些經常喝霸王茶姬的網友。有人直言“再也不喝了”“惡心”。

眼看著輿論不斷發酵，霸王茶姬連忙發布《關于網傳“霸王茶姬店員徒手操作”視頻的調查及處理通報》稱，經認真核查，調取了完整監控，核實視頻內容發生在福建漳州龍文寶龍廣場店。視頻中店員為跟風網絡“印度奶茶”熱梗博取流量，在即將開始打烊時，用當天門店的報損廢棄物料進行模仿擺拍。

在通報中，霸王茶姬表示“震驚與憤怒”，并對涉事門店、涉事店員和管理人員進行了處理。

霸王茶姬的動作非常快，但該事件帶來的信任危機還在蔓延。在餐飲行業，食品安全是底線，擺拍不是借口，沒賣出去不等于可以不守規矩。這至少暴露出門店在員工培訓、日常監督方面存在漏洞。

其二，咖啡因事件。

時間回到2025年12月26日，霸王茶姬美股盤間一度跌近16%，#霸王茶姬大跌#話題在次日早間沖上了微博熱搜第一位。

這背后是一則傳言。知乎上一位博主發文質疑霸王茶姬新品奶茶的咖啡因含量過高，并指控“高濃度咖啡因蹭準毒品擦邊球”、“奶茶里添加高咖啡因是為了讓人上癮”。

霸王茶姬可能都懵了：我就賣個奶茶，咋變成“賣毒品”了？

很快，霸王茶姬給出了“定性為惡意造謠，法務介入啟動法律程序”的回應，并給出數據“按100ml計，產品咖啡因含量與拿鐵相當、顯著低于美式”。

可能網友的言論過于離奇，連上海禁毒辦都出來辟謠，說茶葉里天然含有咖啡因，和提純后的“毒品”完全是兩回事。雖然奶茶的確不太健康，但稱之為“毒品”就有點過了。

其三，創始人結婚事件。

據媒體報道，2025年12月15日，霸王茶姬創始人張俊杰與光伏龍頭天合光能創始人高紀凡之女高海純舉辦婚禮。婚禮現場部分視頻及圖片流出，給賓客準備的飲品是霸王茶姬奶茶。

其實早在11月，他們倆結婚的消息就傳遍了互聯網，張俊杰本人通過朋友圈證實了這一婚訊，還出面辟謠：

“在我遇見我妻子（高海純）前，從未有過婚姻，也從未發生‘茶葉富商殘疾女兒’的任何故事。”

一個是逆襲成功的霸道總裁，一個是頂級“光二代”，這不僅是童話照進現實，更是兩家大企業的強強聯合。

熱搜不斷，風波不斷，圍繞在霸王茶姬身邊的擔憂也沒有停歇。

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“2992條投訴”

霸王茶姬不是第一次面臨這些風波。

2025年“3·15”前夕，寶雞市場監督管理局聯合華商報-二三里資訊開展“315·現場查”發現，霸王茶姬寶雞銀泰店存在食品添加劑沒有專人專管、計量用秤不準、物品混放等問題。

2025年1月，測評博主“老爸評測”發布視頻稱，檢測了包括蜜雪冰城、古茗、茶百道、喜茶、霸王茶姬等12家頭部奶茶品牌的產品，發現其普遍使用一種名為“冰勃朗”的基底乳。視頻指出：

冰勃朗成分與植脂末（氫化植物油制品）高度相似，脫水后脂肪含量甚至更高，并稱其為“科技乳”。

霸王茶姬和供應鏈趕忙做出回應，強調冰勃朗與植脂末本質不同，冰勃朗前三成分為飲用水、非氫化植物油、濃縮乳（生牛乳），而植脂末為淀粉糖、氫化植物油、乳清粉。霸王茶姬更是發布《每一杯茶的安全透明，都是我們堅守的承諾》，詳細公開產品配方。

關于咖啡因含量的質疑更是早已有之。

此前有網友發帖稱，喝完“萬里木蘭”后出現心悸疼痛，連夜去醫院測心電圖。帖子一出，引發眾多網友共鳴。有網友稱，自己喝了“萬里木蘭”奶茶后出現心慌的癥狀，還有網友表示喝完之后心率達到105次/分；還有網友稱，“中午喝完沒多久，到下午開始心慌手抖，呼吸困難，拉肚子，去醫院檢查也不是細菌感染，懷疑是過敏導致的。”

“萬里木蘭”是霸王茶姬那時候推出的年度重磅新品，主打“清爽低負擔健康飲品”的概念。輿論出現后，霸王茶姬客服給出的回應是：

“萬里木蘭”使用的是紅茶底，可能是顧客對茶多酚過敏了。如有不適癥狀，請立即暫停飲用，并建議去醫院檢查。

但根據中國消費者報的文章，科信食品與健康信息交流中心主任鐘凱則認為，上述網友出現的一些癥狀與茶多酚無關，而是因為奶茶中的咖啡因：

咖啡因個人耐受差異大，敏感的人會出現心慌心悸等不適癥狀，有的還會頭暈眼花，像民間說的“茶醉”也是咖啡因所致。

有記者曾在霸王茶姬小程序查詢發現，“萬里木蘭”的茶多酚含量為62.3mg/100ml，咖啡因含量為31.8mg/100ml。一杯中杯470ml的“萬里木蘭”飲品咖啡因含量約為150mg。

還有人做了對比，星巴克咖啡的中杯美式中含有兩份濃縮咖啡，咖啡因含量在150毫克。換句話說，一杯中杯“萬里木蘭”的咖啡因含量等同于兩份濃縮咖啡的咖啡因含量。

此前，也有網友發帖稱下午喝霸王茶姬“伯牙絕弦”結果失眠了，凌晨四點依舊毫無睡意。

咖啡因過量攝入可能導致一系列健康問題。網友質疑，主打“健康”的霸王茶姬，難道不知道這個常識？

在消費者服務平臺“黑貓投訴”上，霸王茶姬累計有2992條投訴，聚焦在產品質量、退款糾紛、服務態度等問題。關于食品安全的投訴，屢有出現。

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股價跌去70%背后

擔憂不止出現在消費端，同樣出現在資本市場。

2025年4月，霸王茶姬正式在美國納斯達克掛牌交易，成為首個登陸美股市場的新式茶飲品牌，一時風光無限。

但截至2026年1月5日收盤，霸王茶姬的股價為12.6美元/股，相比此前高點已經跌去近70%。這已經不是腰斬，而是膝蓋以上全給砍了。

不到一年時間，霸王茶姬何以至此？財報其實已經給出了答案。

一看業績增速。霸王茶姬2025年第三季度財報顯示，公司凈收入為32.08億元，同比下滑9.4%；歸母凈利潤為3.94億元，同比下滑35.8%；凈利潤率為12.4%，上年同期為18.3%。

前三季度，霸王茶姬實現凈收入為99.33億元，同比增長9.5%；歸母凈利潤為11.07億元，同比下滑37.6%。

有意思的是，盡管業績失速，公司卻將進行首次現金分紅，董事會派發總額約1.77億美元的特別現金股息。這筆錢，相當于公司前三季度所有凈利潤。

有人計算過，作為大股東，張俊杰這一把就能落袋約6.7億元。好家伙，張老板這是給自己隨禮呢？

二看單店GMV。財報顯示，霸王茶姬大中華區的單店月均GMV已經跌破40萬元大關，至37.85萬元，同比暴跌28.3%。如果從2023年Q4開始算起，霸王茶姬單店GMV已經連續7個季度下滑，縮水近30%。

但另一方面，同期霸王茶姬的門店數量卻在不斷增加。換句話說，門店的增加并沒有帶來太多增量，并沒有產生真正的“規模效應”。

三看外賣大戰影響。受“外賣大戰”影響，新茶飲品牌業績分化加劇。張俊杰曾表示，不盲目跟風卷入價格戰。但實際上，價格戰的影響客觀存在。在友商的“9塊9”面前，大部分消費者都失去了抵抗力。

▲圖源：澎湃新聞

四看研發能力。根據《現制飲品新品策略研究報告2025》數據，去年1-7月，73個樣本茶飲品牌推出了1305款新品，平均每個品牌上新近18款。

反觀霸王茶姬，按照界面統計，下半年霸王茶姬僅推出4款新品，如果除去兩款伯牙絕弦的迭代版本（輕因、花香），真正意義的全新產品僅有荔枝紅茶和滇橄欖。

伯牙絕弦確實火爆，但上市已超三年，吸引力正在減弱。霸王茶姬繼續這么“佛系”，如何給到消費者新鮮感？

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尾聲

客觀而言，霸王茶姬算是一匹新茶飲“黑馬”。

短短8年時間，它從偏安一隅的奶茶店變成了擁有超7000家門店的知名品牌。它的爆品策略、它的極致效率，都曾令業界驚嘆。它的創始人張俊杰，更是有著傳奇的經歷：

10歲到17歲之間在流浪，18歲之前都不認字。

但這一切，都無法掩蓋增長的乏力，以及大眾對其門店治理的擔憂。

霸王茶姬創始人張俊杰曾透露，現在的名字是他自己后來取的，源于“識時務者為俊杰”。不知道現在，張老板對這句話有沒有新的感悟？