三千億“它經(jīng)濟”賽道，山東“三劍客”如何出牌？

香港商報訊 當前，寵物市場正在經(jīng)歷一場“消費升級”。根據(jù)《2025年中國寵物行業(yè)白皮書》顯示，2024年中國城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費市場規(guī)模已突破3002億元，同比增長7.5%，在超1.2億只“毛孩子”的背后，一個充滿活力的千億級市場正快速成長。

而在這個蓬勃發(fā)展的賽道中，山東企業(yè)表現(xiàn)尤為突出。目前，在A股及北交所主要寵物食品上市公司中，山東獨占三席——乖寶寵物、中寵股份、路斯股份，構成了資本市場觀察中國寵物經(jīng)濟的“山東樣本”。最新財報數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，這三家公司營收均保持增長，但在相同的市場環(huán)境下，它們的增長邏輯與業(yè)績表現(xiàn)卻呈現(xiàn)出明顯差異。

乖寶寵物：自有品牌驅(qū)動，規(guī)模與市值領先

乖寶寵物（301498）始建于2006年，主要從事寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括寵物犬用和貓用主糧系列、零食系列和保健品系列等。2023年8月16日，正式在深交所創(chuàng)業(yè)板敲鐘上市。

近年來，乖寶寵物展現(xiàn)出強勁的增長勢頭，旗下核心品牌“麥富迪”的市場表現(xiàn)尤為突出。根據(jù)市場調(diào)研機構歐睿（Euromonitor）數(shù)據(jù)，該品牌國內(nèi)市占率已從2015年的2.4%提升至2024年的6.2%，穩(wěn)居國產(chǎn)品牌首位。2025年上半年，公司主糧業(yè)務營收18.83億元，同比大幅增長57.09%，成為重要的增長引擎。

（圖片來源/企業(yè)官網(wǎng)）

公司2025年三季度報告顯示，前三季度公司營業(yè)收入達到47.37億元，同比增長29.03%；歸母凈利潤5.13億元，同比增長9.05%。截至2026年1月6日，公司總市值保持在268.68億元，位居行業(yè)前列。

為進一步提升全球競爭力，乖寶寵物于2025年11月宣布將投資建設新西蘭高端寵物食品項目。該項目總投資規(guī)模達9.50億元，計劃分階段實施，建設周期為5年，其中一期工程投資額為3.50億元。

中寵股份：海外根基深厚，全球化布局完善

中寵股份（002891）自1998年成立以來，已成長為中國寵物食品行業(yè)的重要開創(chuàng)者與頭部企業(yè)。公司于2017年在深交所主板上市，是中國寵物行業(yè)首家主板上市公司，旗下?lián)碛小癢ANPY頑皮”“TOPTREES領先”“ZEAL真致”三大核心品牌體系。

2025年三季度報告顯示，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.60億元，同比增長21.05%；實現(xiàn)凈利潤3.33億元，同比增長18.21%，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

（圖片來源/企業(yè)官網(wǎng)）

從業(yè)務結(jié)構看，中寵股份形成了國內(nèi)外市場協(xié)同發(fā)展的雙輪驅(qū)動格局。2025年上半年，公司境外業(yè)務實現(xiàn)收入15.75億元，占總營收64.75%，同比增長17.61%，體現(xiàn)了其海外業(yè)務的穩(wěn)定基本盤；同期境內(nèi)業(yè)務實現(xiàn)收入8.57億元，占總營收35.25%，同比增速達38.89%，展現(xiàn)出國內(nèi)自主品牌業(yè)務的強勁增長潛力。

目前，中寵股份已在美國、加拿大、新西蘭、柬埔寨、墨西哥等多個國家和地區(qū)建立生產(chǎn)基地，形成了覆蓋主要市場的產(chǎn)能布局。

路斯股份：穩(wěn)扎穩(wěn)打，面臨轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)

路斯股份成立于2011年，是一家專注于寵物食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術企業(yè)，于2022年3月在北京證券交易所上市。公司產(chǎn)品線覆蓋肉干、罐頭、餅干、潔齒骨、主糧及肉骨粉等多個品類。

2025年三季度報告顯示，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.19億元，同比增長7.61%，但歸母凈利潤為4678.27萬元，同比下降21.09%，呈現(xiàn)出明顯的“增收不增利”特征。

路斯股份表示，造成這一現(xiàn)象的主要原因在于：一是管理費用增長，這主要系管理人員薪酬增加及柬埔寨子公司固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)固后折舊攤銷費用上升；二是資產(chǎn)減值損失同比大幅增長850.72%，這主要系公司子公司柬埔寨路恒寵物食品項目產(chǎn)能利用率較低，產(chǎn)品固定成本較高，成本高于可變現(xiàn)凈值，導致計提存貨跌價準備。

值得注意的是，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少48.82%，這主要系本期支付原輔料、包裝物款項及職工薪酬增加所致。

為應對當前挑戰(zhàn)，路斯股份正積極推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2025年上半年，公司推出全新品牌“妙冠”，主打高性價比產(chǎn)品定位，與原有“路斯”品牌形成價格與定位互補。目前該品牌已入駐天貓、京東、拼多多等主流電商平臺。通過實施雙品牌戰(zhàn)略，公司旨在覆蓋更廣泛的消費群體，提升市場滲透率，尋求新的業(yè)績增長點。

行業(yè)共性挑戰(zhàn)：增收易增利難，出海門檻升高

盡管營收規(guī)模持續(xù)擴張，但寵物食品企業(yè)普遍面臨利潤增長承壓的挑戰(zhàn)。2025年第三季度，乖寶和中寵的凈利潤均出現(xiàn)同比下滑，一個重要原因是銷售費用的急劇攀升。當季，乖寶銷售費用同比增長48.86%，中寵銷售費用同比增長38.62%，主要用于境內(nèi)境外自主品牌宣傳推廣、新品營銷及渠道建設。這表明，在國內(nèi)市場競爭白熱化階段，品牌塑造和市場爭奪需要持續(xù)巨額投入，短期內(nèi)擠壓了利潤空間。

在出海方面，山東寵物企業(yè)已取得顯著份額。據(jù)海關統(tǒng)計，2024 年山東省狗食、貓食等寵物食品出口額達105.4億元，同比增長15.1%，占全國47.9%。

然而這條道路并非一帆風順。歐盟、日本、俄羅斯等主要市場對中國寵物食品企業(yè)實施了嚴格的注冊準入制度，技術性貿(mào)易壁壘已成為突出挑戰(zhàn)。山東國寵食品有限公司申報歐盟市場失敗就是典型案例，這凸顯了從生產(chǎn)標準到文件準備的全流程精細化管理，已成為成功出海的關鍵。