2025，孩子王咬牙交了一份轉型答卷

2026年剛開年，就已經有不少上市公司迫不及待發布了2025年的財報預告業績。

當然，勇于提前發布業績快報的上市公司，必然都是業績成色不錯的公司。這不，作為母嬰連鎖巨頭孩子王也早早發布了2025年業績快報。

根據孩子王的2025年度業績預告，孩子王2025年的歸母凈利潤預計在2.75億-3.3億之間，同比增速51.72%-82.06%，利潤增速極高；扣非凈利潤也高達2.05億-2.5億，同比增長71.12%-108.68%。

這份成績單意味著孩子王走出了前幾年利潤下滑的陰霾，重新回到了高增長軌道。

高速增長背后的三大驅動力

當前，不少線下實體連鎖店的生意都不挑好做，孩子王能夠在這種行情下實現逆勢增長，到底靠的是什么？

其一，孩子的并購策略擴張開始起化學作用了。此前孩子王收購的北方母嬰連鎖龍頭樂友國際已經成為了孩子王業績的“壓艙石”，2024年它就為孩子王貢獻了上億利潤，2025年繼續為孩子王做出貢獻。

除了樂友國際，孩子王還收購了頭皮護理公司絲域實業，以及護膚美妝公司幸研生物，這些跨界并購都直接給孩子王帶來了新的利潤增長點，也是孩子王2025年業績大增的主要貢獻力量。

其二，孩子王的“三擴”戰略也起到了推動作用。孩子王通過“擴品類、擴賽道、擴業態”戰略，借助加盟模式快速向三四線等下沉市場滲透，截至2025年三季度，已開業的加盟精選店達110家，在建及籌建近130家。

此外，孩子王還推出了“自營大店”、“Ultra店”等新模型，試圖通過場景升級來提升客單價和復購率。

其三，借助數字化和AI提效。孩子王利用AI技術優化了整個供應鏈和會員服務，不僅推動了線下整體效率的提升，也降低了運營成本。

正是在這三大驅動力的推動下，孩子王2025年的業績才打了大翻身仗。當然，并不是說孩子王從此就高枕無憂了，孩子王的發展也存在著潛在的隱憂。

三大隱憂

孩子王這些年瘋狂收購，花費了不少資金。同時由于頻繁收購，導致孩子王的商譽值不斷攀升。截至2025年三季度末，孩子王賬面上的商譽已經激增到了19.32億元。如果孩子王收購的公司業績不達預期，這19億可能會瞬間變成減值損失，導致利潤暴跌。由此看來，高懸的商譽始終是隱藏在孩子王背后的隱憂。

這第二個隱憂便是巨大的債務壓力。同樣還是瘋狂收購的原因，導致孩子王背負了巨額債務。截至2025年三季度，孩子王的長期借款已經飆升到了20.44億元，資產負債率高達64.26%。高額的利息支出未來大概率會進一步侵蝕孩子王未來的利潤。

第三個隱憂那就是孩子王的主業承壓。隨著新生嬰兒越來越少，母嬰賽道的整體市場規模是一直在萎縮的，單純靠新生嬰兒的紅利已經很難維持長期增長，這對于孩子王的母嬰主業來說，始終面臨壓力。

不得不說，孩子王通過投資并購實現了業績突圍，但是孩子王也因此把自己推進了一個債務“漩渦”。未來如果稍有不慎，孩子王就可能會陷入進退兩難的境地。

這份年度預告，更是一份“轉型答卷”

孩子王的這份2025年業績快報，有好有壞。好的一面是，孩子王通過并購，實現了業績的V型反彈，終于讓孩子王利潤下滑的頹勢止住了；壞的一面是，孩子王因此也付出了沉重的代價，它背負了沉重的債務和商譽包袱。

2025年，孩子王不再僅僅只是“賣奶粉尿布”的母嬰店，而是一家靠資本并購的家庭消費服務公司了。因此，孩子王2025年的這份成績單，可以說是孩子王的“轉型答卷”。

其一，增長邏輯轉型。過去，孩子王的業績增長主要靠消費者在線下門店的消費；如今，孩子王的業績增長，主要得益于收購了樂友國際（母嬰）、絲域實業（養發）和幸研生物（美妝），這些都直接為其注入了新的增長預期。

也就是說，孩子王原有的母嬰業務已經難以維持高速增長，如今已經轉型到通過并購來帶動業績增長。

其二，業務版圖轉型。孩子王已經不再滿足于只為“孩子”服務，而是轉型到了市場更廣闊的“她經濟”和“家庭健康”市場。

孩子王收購絲域切入養發賽道，收購幸研切入美妝賽道。此外，孩子王還推出了融合潮玩、谷子經濟的Ultra門店，借助寶媽的流量，通過“母愛遷移”來消費全家人的產品。

其三，運營模式的轉型。前面已經提到，孩子王已經借助數字化和AI技術來降本增效。過去，孩子王主要依靠大量的導購員來服務客戶，如今孩子王已經推出了自研的KidsGPT、AI育兒顧問、AI訂貨專家等工具。

與此同時，孩子王還通過“同城即時零售”系統和數字化會員體系，將服務從線下門店延伸到線上即時配送。

其四，財務結構的轉型。為了支撐龐大的收購計劃，孩子王的長期借款大幅增加，資產負債率也直線上升。這意味著，孩子王從過去的穩健經營，開始進入到了高風險、高回報的“豪賭”經營。

由此看來，孩子王通過跨界并購尋找第二增長曲線，通過AI和數字化重構生意模式，說孩子王的2025業績預告是交了一份“轉型答卷”絲毫不為過。