三年半燒掉35億！一幫金融人，帶“火箭”沖科創板

商業航天賽道熱度持續升溫之際，中國資本市場或將迎來一個標志性節點。

2025年的最后一天，總部位于北京的藍箭航天空間科技股份有限公司(下稱“藍箭航天”)科創板IPO正式獲受理，擬募資75億元，保薦機構為中金公司。

更具象征意義的是，這是上交所于2025年12月26日發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》后，受理的首個商業火箭企業IPO。

這一制度安排，實質上為尚未實現規模商業化、但具備戰略價值的商業航天項目打開了資本通道，也顯著改善了行業的長期預期。

在此背景下，對標SpaceX、持續押注液氧甲烷可重復使用火箭技術的藍箭航天，正加速沖刺中國“商業航天第一股”。

從時間節奏看，藍箭航天的IPO推進明顯提速。

2025年7月29日，公司上市輔導備案獲北京證監局受理；

2025年12月23日，證監會網站顯示，其IPO輔導狀態已變更為“輔導工作完成”。

從備案到完成輔導，歷時約5個月，明顯快于此前用時約7個月的“國產GPU第一股”摩爾線程。

進入2026年，第一個交易日，中國證券業協會披露“2026年第一批首發企業現場檢查抽查名單”，藍箭航天與另外10家公司一同被抽中。

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做到行業頭部，

創始人卻是金融出身

據招股書申報稿介紹，藍箭航天是國內領先的商業航天企業，主要從事液氧甲烷發動機及運載火箭的研發、生產，并提供商業航天發射服務。

值得注意的是，它還是除SpaceX和藍色起源外全球第三家、國內唯一掌握液氧甲烷火箭核心技術的民營企業。

頗具反差的是，帶領藍箭航天成為行業頭部的創始人張昌武，其本人并無航天技術背景。

張昌武1983年出生于山東菏澤，大學本科學習的金融專業。

2008年4月至2011年9月，他任職于匯豐銀行(中國)有限公司。

2011年9月，張昌武進入清華大學經管學院，系統學習經濟管理知識。

2013年7月取得清華大學MBA學位后，他入職西班牙桑坦德銀行亞太戰略投資部。

在外資銀行工作期間，張昌武主要從事汽車金融等領域，其接觸并了解商業火箭領域的契機，來自行業大佬王建蒙。

事實上，早在2013年，張昌武就開始著手籌備一家民營商業火箭公司。

他在2014年發現，全球低軌衛星發射市場需求極大，供需關系如同一個“堰塞湖”。

不過，在大眾的認知里，航空航天屬于國家高精尖科技，長期由國家隊主導。

然而，轉折也出現在2014年。這一年年底，國家首次出臺政策鼓勵民營資本進入航天領域。

接收到國內商業航天“破冰”的信號后，張昌武敏銳察覺到其中蘊藏的巨大機遇，毅然投身航天行業創業。

為了補齊技術短板，他邀請了兩位航天領域資深專家共同創立藍箭航天：岳父王建蒙，以及王建蒙多年好友吳樹范。

王建蒙1978年畢業于清華大學電機系，是我國西昌衛星發射中心初期建設者之一，參加并指揮了多次衛星火箭發射任務。

吳樹范則是南京航空航天大學博士、洪堡學者，曾在歐洲航天局工作10余年。

2015年6月1日，藍箭航天在北京亦莊一間僅70平方米的辦公室內正式成立，注冊資本50萬元。

公司成立兩個月后，在航天體制內工作了近12年的張龍加入團隊。張龍畢業于浙江大學，曾參與神舟六號研制和發射。

有了技術人才后，藍箭航天快馬加鞭搞研發。

2017年12月，藍箭航天自研的10噸級液氧甲烷火箭發動機燃氣發生器首輪點火試驗取得成功。

2018年3月，公司10噸級液氧甲烷火箭發動機推力室試車成功。

2018年10月，藍箭航天的固體三級運載火箭“朱雀一號”完成首飛，但因第三級異常導致衛星未能入軌。

這次失敗，成為公司戰略轉向的分水嶺。藍箭航天隨即放棄不可重復使用的固體火箭，集中資源押注液體火箭路線。

2023年7月，“朱雀二號”發射升空，成為全球首枚成功入軌的液氧甲烷火箭。

2023年12月，“朱雀二號”再度發射成功，并把搭載的三顆商業衛星送入預定軌道，首次實現商業化交付。

2025年12月，“朱雀三號”可重復使用運載火箭完成首飛，二子級成功入軌，雖未實現一級回收，但為后續研發積累了關鍵數據。

有趣的是，除了張昌武，藍箭航天高管中有不少人也是金融出身。

藍箭航天董事、副總經理張晨，2016年7月入職公司前，曾先后于普華永道北京分所、諾亞財富任職。

藍箭航天董事會秘書、法務部總經理張宇蛟，在2019年4月進入公司前，曾在知名“紅圈所”金杜工作逾7年之久。

藍箭航天財務總監譚姝婷，2018年4月跳槽至公司時，還是中國銀行的一名打工人。

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尚未實現盈利，

卻備受資本青睞

在商業航天賽道上，藍箭航天如今可以算得上是最受關注的企業。

目前，藍箭航天主要產品為“朱雀二號”系列中型運載火箭和“朱雀三號”中大型重復使用運載火箭。

其中，“朱雀二號”尚處商業化發射初期，“朱雀三號”仍處于研發試驗階段。

這一進度差異，也直接反映在公司收入結構中。

招股書申報稿顯示，藍箭航天營業收入主要來自“朱雀二號”搭載外部商業衛星客戶載荷形成的火箭發射服務和其他技術開發服務。

2022年至2025年上半年，公司營收分別為78.29萬元、395.21萬元、427.83萬元和3643.19萬元。

具體來看，2022年和2024年，公司未確認任何火箭發射服務收入。

2023年12月，“朱雀二號”成功將天儀研究院的天儀33衛星送入預定軌道，首次實現火箭發射服務收入228.75萬元。

2025年5月，“朱雀二號”搭載天儀研究院天儀29等6顆衛星成功入軌，實現火箭發射服務收入3569.00萬元。

這意味著，一旦發射載荷成功入軌，火箭發射服務對公司業績的貢獻占比極高，但收入節奏高度依賴發射窗口與任務成功率。

在訂單儲備方面，藍箭航天已獲得更具戰略意義的客戶。

公司在IPO申請材料中披露，其已與中國星網、垣信衛星簽署正式發射服務合同，未來將以批量化、高頻次發射服務，服務中國星網“GW星座”和垣信衛星“千帆星座”等巨型衛星互聯網計劃。

不過，在收入放量之前，高研發投入仍是公司財務報表的主旋律。

2022年至2025年上半年，藍箭航天研發費用分別約為4.87億元、8.30億元、6.13億元和3.59億元，三年半合計達22.90億元。

持續高投入下，公司尚未實現盈利，同期歸母凈利潤分別為-8.04億元、-11.87億元、-8.76億元和-5.97億元。

整個算下來，藍箭航天三年半時間里累計凈虧約34.64億元，平均每月虧掉約8246.64萬元。

盡管如此，商業航天這一被視為“長坡厚雪”的賽道，仍持續吸引資本下注。

作為被市場稱為“中國版SpaceX”的代表企業，藍箭航天自成立以來便在一級市場備受青睞。

早期，經緯創投、紅杉中國、碧桂園創投等機構入局，更多基于對公司創始人團隊“金融+航天”復合背景的認可，以及對行業的前瞻性判斷。

隨著“朱雀二號”成功發射，公司的融資結構也發生變化。

2023年7月，亦莊產業基金以現金方式向藍箭航天增資1.5億元。

2023年12月，藍箭航天引入無錫產發、央視融媒體等戰略股東，其中無錫產業發展集團及相關主體共同發起基金就投了10億元。

大規模產業資本入場，往往伴隨明確的落地訴求。而招股書申報稿披露，藍箭航天正在無錫加快推進生產基地建設。

據無錫惠山高新區發布2025年12月29日消息，未來“朱雀三號”火箭的主要生產基地——藍箭航天無錫項目一期建設已進入沖刺收尾階段。

此外，到了2024年，兩只“國字頭”基金接力加碼。

2024年1月，某國家產投基金增資4.5億元；2024年12月，國家制造業轉型升級基金投了9億元。

上述兩只基金合計13.5億元的資金注入，被市場視為政策層面對藍箭航天技術路線的認可。

當然，資本持續進入的同時，也出現階段性退出。

2025年4月，碧桂園(02007.HK)公告稱，將所持藍箭航天11.063%的股份作價約13.05億元出售。

此次交易完成后，碧桂園將不再持有藍箭航天的任何權益。

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結語

隨著藍箭航天IPO進程明顯提速，“商業航天第一股”的預期不斷發酵，也迅速傳導至二級市場，多只A股相關公司受到資金追捧。

據財聯社不完全統計，諾瓦星云、斯瑞新材、榮盛發展、金風科技等9家A股上市公司，均曾在公開信息中披露參股或投資藍箭航天。

其中，諾瓦星云(301589.SZ)于1月4日在投資者互動平臺明確表示，公司直接持有藍箭航天294.82萬股，持股比例為0.8189%。

資本市場的反應來得相當迅速。受藍箭航天科創板IPO申請獲受理消息刺激，元旦假期后的首個交易日，相關參股公司股價集體走強。

昨日盤中，金風科技一度封板漲停；諾瓦星云開盤即漲停，斯瑞新材盤中漲幅一度超過13%，世紀華通一度漲超8%，榮盛發展漲幅一度超過7%，張江高科盤中也錄得超過3%的上漲。

這一熱度并未在短期內消散。今天，商業航天板塊繼續保持活躍態勢。

特別是金風科技(002202.SZ)，今日其A股漲停收盤，股價創下歷史新高，報24元/股，公司總市值首次站上千億元關口，達到1014.02億元。

針對市場關注的投資關系，金風科技證券事務部門工作人員今日向界面新聞回應稱，目前金風科技對藍箭航天的持股是作為非上市權益工具的投資。

這一表述也在一定程度上提示，相關投資更多體現為長期布局，其價值兌現仍有賴于藍箭航天未來的商業化進展與資本市場表現。