錢、節奏和耐心：一家公司如何跨越 GPU 創業的前六年

六年時間，在更難走的路上把事情真正推進了一步。

文丨江思遠

2026 年 1 月 2 日早晨，GPU 制造商壁仞科技成為今年第一家在港股上市的公司。這時距離壁仞科技創始人張文點亮中國 GPU 創業潮正好六年。

壁仞科技創始人張文（右一）敲鐘。來源：壁仞科技。

這是一個并不偶然的時間點。按照張文和壁仞科技的多位早期投資人估算，一家初創 GPU 公司站穩腳跟至少要這么久——從組建團隊到點亮第一顆 GPU，往往已經過去 3 年，再調試、優化產品，把一片片 GPU 集成服務器裝到客戶的機房里，又要 3 年。

這條路英偉達在二十多年前也走過，英偉達從成立到上市也是六年。但同樣是六年，壁仞科技、摩爾線程等公司所經歷的產業變化，遠比當年的英偉達更為劇烈。

壁仞科技成立時，GPT 還停留在 2.0 時代。AI 算力的需求主要集中在科研和小規模商用場景，GPU 仍然被視為圖形芯片和高性能計算的工具。

六年之后，生成式 AI 爆發，GPU 成為全球科技產業最核心、最稀缺的基礎設施之一。英偉達市值站上全球科技公司之巔，寒武紀、沐曦等國產芯片公司也在資本市場創下新紀錄。

局勢的變化，為壁仞科技這樣的國產 GPU 公司打開了過去并不存在的窗口：更大更確定的市場需求、更高的資本關注度，以及——更重要的——足夠的錢，去參與一場原本只屬于英偉達和 AMD 的長期競爭。

環境在變化，但 GPU 仍然是一個不存在技術奇跡的行業。上市，只意味著競爭進入下一階段。

一個非典型 GPU 創業故事

壁仞科技成立之前，全球 GPU 市場幾乎都被英偉達和 AMD 占據。在中國，沒有人選擇創業做 GPU ——這是一個風險極高、成功率極低的行業。一顆 GPU 的研發成本至少 2 億美元，五年內看不到規模化收入，對資本耐心和組織能力的要求，遠高于絕大多數芯片創業項目。

在這樣一個厚重且難有捷徑的硬科技賽道，張文顯得尤為另類。

張文本科學電子工程，后進入哈佛法學院深造，做過律師，曾和中芯國際創始人張汝京一起組建過 LED 芯片公司，管過基金，2017 年加入商湯擔任總裁。負責戰略運營、銷售、政府事務等。

張文此前沒有任何 GPU 公司的開發或管理經驗。張文曾在一些場合調侃說，自己對中國 GPU 行業的一大貢獻就是 “降低了創業門檻”，引領了 GPU 領域創業潮。但是啟明創投主管合伙人周志峰，卻看到了張文創業者品質的 B 面—— “聚人的本事” + “成事的格局”。

周志峰闡述道，芯片行業長期存在一種 “老師傅式創業” 的慣性：技術能力極強，但在 GPU 這樣周期極長、投入極重的領域，單一技術視角并不足以支撐公司走完完整路徑。在他看來，創業者的畫像，更貼合 “戰略家” 的特性，也就是說，能否在全球范圍內吸引頂級人才，能否在長周期里持續獲得資本支持，能否在不確定環境中形成穩定的組織共識。

GPU 創業，最重要的事是招人。啟明創投、IDG 等在壁仞科技成立之前，就與張文接觸，張文列了個名單，上面囊括技術和履歷足夠強的十位左右牛人。張文一個個去見、去談、去說服。

周志峰原本估算，這十位左右的 “大牛” 能有三四位加入，壁仞科技就算立住了。甚至有投資人和張文說，如果你能請到所列名單里的哪怕 1 個人，我就投一輪。

張文多次飛往美國，這些身處美國的工程師更早感受到潮水的變化。張文告訴他們這是一個歷史機遇，與其在大廠做一個二線部門 CTO，不如一起出來做大事。最終他招攬了多位有在英偉達、AMD、S3、Trident 等海外 GPU 公司工作經驗的合伙人。

結果是，張文在一年內把名單上的人幾乎招齊了。在看到 “聚人的本事” 后，上述 “多一人多投一輪” 的投資機構連投了 3 輪。

作為創始人，張文的另一種品質還體現在 “成事的格局” 上。這些人選擇加入壁仞科技，部分是因為對國產芯片的情懷，還有張文在創立壁仞科技的過程中，向投資方和合作伙伴釋放出罕見的誠意。他甚至主動提及如果出現更適合的人選，愿意讓出 CEO 一職。

熟悉張文的人稱，他在吸引人才上的思路是，既要有共同理念，也要分好利益。做過律師的張文借鑒律所合伙制，設計了特別的股權結構：公司創立時，張文與聯創按不同比例持股，后續期權將從這些創始人的股份里按比例切出，以讓后來的關鍵人員也能獲得足夠的利益。

張文的開放姿態疊加當時的國際背景，壁仞科技迅速招攬了一個背景橫跨中國、硅谷等多家頂級芯片公司的技術團隊。用周志峰的話說，當時的氛圍就像是 “眾神歸位，各盡其才”。

多讓利益、多找朋友的思路也表現在融資上：機構多、速度快。在芯片行業，有一個殘酷現實：算得出你需要多少錢，不等于你能融到這筆錢。

不少技術實力不弱的公司，并非敗于產品，而是敗于融資節奏——因為沒能在關鍵節點融到足夠資金，就喪失來市場窗口期。

也正因為如此，張文此前在商湯的融資經驗，成為壁仞科技的關鍵優勢。他對資金規模、里程碑拆分和融資節奏的理解，明顯不同于多數純技術背景的創業者。

一位投資人當時，有張文這樣融資能力和經驗的人，在中國創投圈幾十年歷史上兩只手數得出來。

2020 年 6 月到 8 月，成立僅半年的壁仞科技，密集披露了三輪大額融資，涉及近 50 家機構，幾乎囊括了當時市場上最知名的財務機構和產業資本，包括啟明創投、高瓴、華登國際、中芯聚源等。“每三周就融一輪”，一位投資圈人士回憶，當時壁仞科技給市場帶來的震撼，甚至改變了外界對 GPU 創業可行性的判斷。

一位機構投資人用 “反直覺” 來形容當時的判斷：在大多數芯片創業公司還在盡量控制投入速度時，壁仞科技反而選擇盡早把資源推到足夠高的強度，以確保不會在關鍵節點因資金不足而被迫調整路線。

事后回看，這一策略的價值，在隨后幾年行業環境劇烈變化時逐漸顯現出來。

六年時間，在更難走的路上把事情真正推進了一步

如果只看時間，六年并不算短，但放到 GPU 行業，它幾乎只是一個起點。

GPU 創業不存在彎道超車，只有階段達標。重要的不是在某個節點講出一個更激進的故事，而是能否在每一個關鍵環節，把行業公認必須完成的事一件件做完。

壁仞科技過去六年的價值，并不體現在是否已經形成規模化營收，而在于它是否跨過了那些會讓絕大多數 GPU 創業公司提前出局的門檻。

壁仞科技一開始就選擇了一條更難的路——做 GPGPU（用作通用計算的圖形處理器）。

2019 年前后，更常見、也被認為更穩妥的路徑，是從專用加速器切入，聚焦特定模型或應用場景，用更低的研發復雜度換取更快的商業驗證。

GPGPU 的難度幾乎是數量級提升。不僅要在硬件層面直接對標英偉達、AMD，還意味著必須自建完整的軟件棧、編譯器體系，并長期投入開發者生態建設。“這不是一個工程問題，而是一個戰略問題。” 一位參與早期討論的投資人回憶，內部圍繞是否堅持 GPGPU 路線，曾有過非常激烈的爭論。

對更難路徑的執著，不只體現在戰略層面，也貫穿到研發執行中。在驗證階段，壁仞科技團隊內部一度出現兩種聲音：一派主張壓縮驗證流程、縮小驗證團隊，以換取更快的推進速度；另一派則認為 GPU 結構復雜、出錯概率高，打破完整驗證流程反而會欲速不達。最終，壁仞科技選擇更嚴謹也更慢的方案，堅持嚴格、完整的驗證體系。

推動這些決策的核心，并非短期效率，而是對長期產業結構的判斷：如果要在通用算力上建立可持續能力，就不可能長期依賴專用芯片補位；而一旦選擇 GPGPU，就必須從一開始把目標定在 “長期可用”。

基于這一判斷，壁仞科技在成立初期將絕大多數資源投入到底層架構和軟件能力建設上。在投資人看來，這是一條主動選擇更慢、但也更難被替代的路徑。

更長的路徑和更難的研發方式對壁仞科技的資金和產品節奏也提出更高要求。流片節點、制程窗口、團隊規模，沒有任何一項可以被無限期推遲。壁仞科技要在合適的時機達到里程碑，融到足夠多的錢支撐團隊趕往下一步。

2022 年，國產 GPU 行業被 “缺芯、缺錢、缺客戶” 的負面輿論籠罩，外界普遍質疑這一賽道 “錢燒了不少，但芯片沒出來”。壁仞同樣面臨質疑。當年，華映資本管理合伙人章高男專門前往壁仞科技的倉庫，一塊塊清點已量產的芯片存貨。在確認公司如期完成量產后，華映資本又追加投資了 5000 萬元。

如果說方向和資金決定的是 “能不能走下去”，那么節奏決定的，則是公司 “能不能按行業要求的速度走下去”，不只是活下來，還要保持競爭力。

在壁仞科技成立之前，張文就已經對公司的發展路徑形成了相對清晰的時間表：架構設計、首輪流片、芯片點亮、系統級驗證、商業化落地，每一步都有大致的時間窗口。這并不是一份寫給市場的路線圖，而是寫給組織內部的約束機制。

執行過程中，外部環境并不友好。國際形勢變化、產業鏈不確定性上升，行業情緒也在短時間內從追捧轉向審慎，任何一個因素都可能打亂初創公司的節奏。但在多個關鍵節點上，壁仞科技仍完成了既定目標。

首代產品 BR100 的成功點亮，被業內視為國產 GPGPU 在架構復雜度和系統級能力上的一次實質性推進。更重要的是，壁仞科技并未簡單復刻既有路徑，而是在通用性與特定負載優化之間嘗試尋找差異化空間。這一選擇在早期并未立刻帶來市場回報，卻為后續適配更復雜應用場景預留了余地。

壁仞科技首款產品 BR100。來源：壁仞科技。

外界關注的重點，也逐漸從單一產品性能，轉向公司是否具備持續迭代的能力。從這一標準看，壁仞科技至少完成了第一階段的 “行業驗收”。

2023 年之后，“自主可控” 的必要性在中國芯片行業形成共識。再回頭看，壁仞科技已經成為少數完成關鍵技術積累、并具備全棧推進能力的 GPU 公司之一。

上海國投先導在 2024 年投資壁仞，最重要的理由是壁仞科技過去數年堅持高度自主研發，逐步形成從硬件到軟件的全棧自主可控體系：硬件層面，自主原創的 “壁立仞”GPGPU 架構面向大規模 AI 負載設計，并通過 Chiplet 芯粒封裝技術降低對單一先進制程的依賴；軟件層面，自研的 BIREN-SUPA 平臺兼容主流 AI 框架與 CUDA 生態，完成多款國產大模型適配，并牽頭制定智算集群異構混訓標準，顯著降低客戶遷移成本。

從投資人的角度看，這些并不是終局答案，但足以證明一件事：在一條更難走的路上，壁仞科技沒有停在原地。

真正的競爭，才剛剛開始

如果把時間軸拉長，投資人對壁仞科技的定位始終保持克制。

他們很少直接討論 “是否能抗衡英偉達”，而更傾向于用歷史作參照：英偉達在 1999 年上市之后，并沒有迎來終局，而是進入了更高強度、更長周期的競爭階段。

上市之后的英偉達，持續多年將營收的高比例投入研發，經歷了多輪產品路線調整和行業洗牌，才逐步確立今天的地位。

在 GPU 這樣的長周期產業中，上市并不是成功的證明，而是獲得繼續投入資格的一種方式。對壁仞而言，登陸資本市場意味著工具箱的變化：持續融資能力、更大的并購空間、更靈活的生態布局手段。這些能力，只有在進入下一階段競爭后，才會真正被檢驗。

2026 年，國產 GPU 的價值已經發生變化。

當技術能力逐步站穩、供應鏈成熟度不斷提高，GPU 不再只是 “受限條件下的替代方案”，而可能成為全球算力格局中的重要變量。那時，競爭邏輯將更多回歸產品力、生態和成本結構本身。

根據最新招股書披露，2022 年至 2024 年，壁仞科技營收分別從 49.9 萬元增長到 3.37 億元，今年上半年收入已達到約 5.89 億元，壁仞營收規模在過去三年間增速超過 2500%。

壁仞科技在客戶落地和訂單方面也開始出現實質性動向。其產品已在部分數據中心和智能計算場景中部署，并獲得多個智算中心的合作訂單。例如，壁仞科技與運營商合作的智算中心項目，搭載壁礪系列通用 GPU 的算力集群實現了初步部署與商業合作，驗證了其產品在規模節點部署中的可用性。

壁仞壁礪系列。來源：壁仞科技。

壁仞不僅實現了多代芯片的商業部署，還在發展更后續的產品線。壁礪 166 系列已通過在同一封裝中整合多個芯片實現性能提升，未來壁礪 20X 和壁礪 30X 等產品計劃于 2026–2028 年陸續商業化。

截至去年末，壁仞科技還有超過 12 億元的在手訂單，這些都會在未來轉化為收入。

壁仞科技的前路還很長，目前國產 GPU 在國內市場整體的收入份額仍未超過 1% ，與巨頭相比依然存在較大差距。

但六年過去，壁仞科技至少證明了一件事：它沒有被提前淘汰，也沒有因為任何一個關鍵節點的失敗而被迫退場。

壁仞科技六年的發展歷程，既是最早一批國產 GPU 企業的現實樣本，也折射出國產 GPU 從 “0 到 1” 的行業進程。在外界普遍持觀望態度的階段，這家公司率先進入賽道，把握住宏觀環境變化帶來的窗口期，以先行者的姿態，推動了國產 GPU 創業與融資的浪潮。

在一個成功概率極低的產業中，這本身也是重要的進展。

題圖來源：壁仞科技