當(dāng)心經(jīng)濟(jì)的非線性修復(fù)，A股的非線性暴漲

人們?nèi)菀妆恢芷谟夼粋€(gè)重要的原因是，人的思維大都是線性的。

所謂的線性思維是指，人們認(rèn)為事物發(fā)展是勻速的。

比如，2022年之前，樓市都還沒(méi)出現(xiàn)走壞的征兆，可疫情放開(kāi)后，房?jī)r(jià)就開(kāi)始加速下跌。

跌得人們猝不及防。

到現(xiàn)在為止，損失輕的，估計(jì)也有20%-30%的跌幅了。重的，可能就奔著腰斬而去了。

這在股市上更為常見(jiàn)。

它可能連續(xù)震蕩1年以上，震你對(duì)未來(lái)完全失去信心后，突然來(lái)一波拉升。而且一拉就是一波大的。

所以股市的上漲往往發(fā)生在20%的時(shí)間里，甚至是10%的時(shí)間里。

同樣的道理，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也不會(huì)是線性發(fā)展的。

當(dāng)它開(kāi)始變好時(shí)，往往也是猝不及防。

甚至在變好后很長(zhǎng)一段時(shí)間里，人們都還不相信自己的眼睛，都還在一個(gè)勁的悲觀。

等到大多數(shù)人都相信經(jīng)濟(jì)會(huì)越來(lái)越好時(shí)，一盆冷水可能就從天而降了。

周期的這種非線性發(fā)展，確實(shí)讓人吃盡了苦頭。

站在2026年的起點(diǎn)，大多數(shù)人都看不到經(jīng)濟(jì)有好轉(zhuǎn)的跡象。但沒(méi)看到不意味著不會(huì)發(fā)生。

一、利率的臨界點(diǎn)

利率對(duì)經(jīng)濟(jì)有很大的影響。

按照傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來(lái)說(shuō)，降息可以刺激經(jīng)濟(jì)。

只不過(guò)，利率很復(fù)雜，尤其是涉及跨國(guó)資金流動(dòng)以及全球央行不同步時(shí)。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息，中國(guó)央行降息時(shí)，這并非是真正意義上的降息。

由于中美利差擴(kuò)大，資金反而會(huì)被海外抽走。

那么真正的降息其實(shí)是美聯(lián)儲(chǔ)降息。

并不是一降息，就會(huì)提振經(jīng)濟(jì)的。

這就好比你給水加熱。

只有高于100度的溫度才會(huì)讓水沸騰。低于100度，水是不會(huì)沸騰的。

100度就是那個(gè)臨界點(diǎn)。

利率也是如此，在沒(méi)有降低到臨界點(diǎn)以下之前，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響很小。

可一旦降低到臨界點(diǎn)以下，“水”就會(huì)突然沸騰。

這就是一種突變。

2024年，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)降了75bp，2025年再降了75bp。

真實(shí)利率可能已經(jīng)在臨界點(diǎn)附近了。

如果2026年繼續(xù)調(diào)降，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)有突變。

咱們從最近匯率的走勢(shì)也能看出一點(diǎn)端倪。

資金是逐利的，他們會(huì)根據(jù)兩國(guó)利差、匯率預(yù)期、匯率對(duì)沖成本、資金安全等方面綜合判斷是留在海外還是回流國(guó)內(nèi)。

一旦邁過(guò)臨界點(diǎn)，資金就會(huì)大量回國(guó)。

資金回國(guó)就會(huì)通過(guò)央行換匯，這就是在放水。

直白點(diǎn)說(shuō)就是，當(dāng)兩國(guó)利差、匯率預(yù)期和匯率對(duì)沖成本邁過(guò)臨界點(diǎn)后，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性將實(shí)質(zhì)性增加。

錢(qián)多了，物價(jià)、經(jīng)濟(jì)和預(yù)期都會(huì)突然發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

二、安全和發(fā)展的臨界點(diǎn)

現(xiàn)在回過(guò)頭看國(guó)內(nèi)的政策，其實(shí)就很清晰了。

我們之所以一直隱忍不發(fā)，是因?yàn)?strong>中美博弈處于防守階段。

我們需要耐住性子，把基礎(chǔ)打牢。

如果動(dòng)不動(dòng)就開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)刺激經(jīng)濟(jì)，反而不利于我們累積競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

可一旦攻守易型，真正提振內(nèi)需的政策就會(huì)陸續(xù)出臺(tái)了。

回頭看看過(guò)去所謂的刺激內(nèi)需，其實(shí)更多只是動(dòng)動(dòng)嘴皮子而已。

就比如降準(zhǔn)降息就是天大的幌子。不僅不會(huì)提振內(nèi)需，反而會(huì)因?yàn)橹忻览顢U(kuò)大導(dǎo)致資金外力，內(nèi)需更艱難。

2025年，我只是象征性的降息了10bp，這才是準(zhǔn)備動(dòng)真格的了。

而最近隨著人民幣升值，央行也沒(méi)有壓制債券利率了。

這就是在著手收縮中美利差了。

這一切都是發(fā)生在中美博弈攻守易型之后。

由于我們也卡住了美國(guó)的脖子，所以創(chuàng)造出了寶貴的時(shí)間，讓我們復(fù)蘇內(nèi)需，加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)和自主可控。

接下來(lái)就是跟時(shí)間賽跑。

所以“突變”是可能發(fā)生的。

只不過(guò)需要注意的是，現(xiàn)在提振內(nèi)需和以前不一樣了。

不會(huì)再通過(guò)房地產(chǎn)和基建去拉了。

咱們正在從投資于物轉(zhuǎn)向投資于人！

所以投資機(jī)會(huì)也別總惦記傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)了。

三、情緒的突變

情緒這種東西，變化的速度就更快了。

你看看股市就能明白情緒變化有多快了。

就在12月中旬，大部分人還悲觀得不行。

可幾根陽(yáng)線拉起來(lái)之后，又如何呢？

其實(shí)在現(xiàn)實(shí)生活中也是一樣的。

就比如，隨著跨國(guó)資金回流和化債取得一定進(jìn)展，那么國(guó)內(nèi)賬期就會(huì)縮短。

或許企業(yè)突然間就收到現(xiàn)金流回款了。然后錢(qián)從企業(yè)賬戶轉(zhuǎn)到居民賬戶后，人們的情緒一下子就變了。

所以呀，很多時(shí)候，我們都感覺(jué)群眾跟瘋子一樣。

就比如疫情結(jié)束前，大家還覺(jué)得要死要活的呢。

可突然間放開(kāi)后，又怎樣呢？

現(xiàn)在還記得當(dāng)時(shí)被困在家里有多痛苦嗎？估計(jì)沒(méi)幾個(gè)人記得了。

所以呀，人們總覺(jué)得過(guò)去很美好。因?yàn)槟愕挠洃洉?huì)欺騙你。

四、股市的風(fēng)向從來(lái)都是突變

這就不用我多說(shuō)了吧。

這個(gè)事因?yàn)楣墒型峭蛔儯源蟛糠秩瞬胚m應(yīng)不了，才會(huì)很容易虧錢(qián)。

比如，雖然現(xiàn)在看上去科技板塊好像還很強(qiáng)，但也指不定啥時(shí)候，順周期就把資金搶過(guò)去了。

市場(chǎng)的這種突變很大一部分原因是因?yàn)?strong>主導(dǎo)行情切換的，往往是大資金，而不是散戶。

舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)。

在2025年年底，機(jī)構(gòu)們?yōu)榱藳_業(yè)績(jī)和排名，還是在一個(gè)勁的抱團(tuán)科技股。

有這個(gè)引子在，即便明知道明年政策的首要任務(wù)是提振內(nèi)需，但他們還在科技板塊上博弈呢。

當(dāng)排名這個(gè)引子消失，指不定他們啥時(shí)候就往順周期上去抱團(tuán)了。

其實(shí)去年在科技上的抱團(tuán)不也是突然間發(fā)生的嗎？

我記得在發(fā)生前，我都快被我社群小伙伴煩死了。

他們一個(gè)勁的問(wèn)：睿哥，半導(dǎo)體怎么了？還行不行啊？要不要換啊？

不過(guò)，需要指出的是，我并不是在預(yù)測(cè)風(fēng)格會(huì)馬上轉(zhuǎn)變。

誰(shuí)也預(yù)測(cè)不準(zhǔn)。

我自己現(xiàn)在也是風(fēng)格均配。管它風(fēng)格啥時(shí)候切換呢？反正不會(huì)影響我賺錢(qián)。

五、總結(jié)

無(wú)論是經(jīng)濟(jì)、股市、情緒、預(yù)期還是利率，他們的變化都不是線性的。

他們都是在累積到臨界點(diǎn)的時(shí)候發(fā)生突變。

這才是事物發(fā)展的規(guī)律。

真實(shí)的世界從來(lái)不是勻速變化的。

但人類(lèi)的思維卻是勻速變化的。

于是，大部分人適應(yīng)不了世界的變化。

對(duì)于2026年的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)，大家要有這個(gè)意識(shí)。

所以，我們應(yīng)該做好兩手準(zhǔn)備，把風(fēng)格做得均衡一點(diǎn)。不要追求踩對(duì)主線。

實(shí)際上，你每年只要多跑贏指數(shù)一點(diǎn)點(diǎn)，長(zhǎng)期下來(lái)，你就是最牛逼的那個(gè)。

而那些某年收益率非常高的人，長(zhǎng)期下來(lái)卻很平庸。

所以，基金界的普遍現(xiàn)象是，前一年業(yè)績(jī)排在前列的，后一年多半都排在最后。

基金界最牛的人，是那些每年業(yè)績(jī)都處在中等偏上的人。

是的，你只需要每年比平均多出一點(diǎn)點(diǎn)就足夠牛逼了。

但這其實(shí)是最難的！

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