壓力山大！萬科尋求對第三筆11億元的境內債券進行展期

2025年的最后一天，萬科發布公告稱：將召開“21萬科02”債券持有人會議，對本息兌付安排調整相關事項進行審議。

2021年1月22~23日，萬科在交易所市場采取網下面向合格投資者公開發行的方式，發行了“萬科企業股份有限公司2021年面向合格投資者公開發行住房租賃專項公司債券（第一期）”。

該債券分為兩個品種：

1、品種一為3年期，附第2年末發行人贖回選擇權、調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。

該品種實際發行規模19億元，票面利率3.38%，已到期并順利兌付。

發行人贖回選擇權，是指萬科有權選擇向投資者贖回。

發行人調整票面利率選擇權，是指萬科如果放棄贖回權，將有權決定是否調整后續期限的票面利率。

投資者回售選擇權，是指投資者有權向萬科兌付。

總之，以上條款對于萬科更有利。雙方都有權在特定時段選擇贖回或兌付，但萬科在不行權的情況下可以降低后續期限的利率。

2、品種二期限為7年期，附第5年末發行人贖回選擇權、調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。

品種二就是“21萬科02”，規模和當前余額都是11億元，票面利率3.98%，到期日期為2028年1月22日。本期債券無擔保，已終止評級。

該品種第5年末，即2026年1月22日，是萬科行使贖回選擇權、調整票面利率選擇權和投資者行使回售選擇權的時間。

對于資金鏈十分緊張的萬科來說，肯定不會選擇贖回，當然也不希望投資者行使回售選擇權。

為了避免違約，萬科提出以下議案：

1、豁免本次會議召開相關程序要求。

這一議案表明：召開持有人會議需要經過特定的程序。現在來不及走程序，萬科希望豁免。

2、如投資者行使回售選擇權，則回售部分債券的兌付日為2027年1月22日，即延期1年。如果萬科其他境內公司信用類債券本金在2027年1月22日前進行兌付，那么本期債券回售部分本息兌付日也將提前至該情形發生日。

如果議案二通過，那么第一筆“22萬科MTN004”肯定不能兌付（寬限期屆滿日為2026年1月28日），否則就觸發該議案：“21萬科02”回售部分本息也要兌付。

3、“21萬科02”回售部分債券增加30個交易日的寬限期。

根據這一議案，萬科在2026年1月22日后30個交易日兌付回售部分本息，不算違約。寬限期內不產生違約金、逾期利息和罰息等，按照票面利率繼續計息。

這點是為了防止雙方談不攏而增加的緩沖期。

債券持有人同意議案三，均視為同意議案一，而不論其對議案一作出何種表決。

以上三個議案，與前兩筆“22萬科MTN004”和“22萬科MTN005”相關議案如出一轍，大致精神為：

1、無條件展期1年。

2、如果不能展期，就增加30個交易日的寬限期。

3、其他到期債券不會“插隊”兌付本金。

本次會議召集人為中信證券，表決時間為2026年1月16日9:00~1月19日17:00。

大概率還是通過議案三，增加30個交易日寬限期，根據前兩只債券的表決情況坐觀其變。

目前的焦點還是第一筆“22萬科MTN004”，有三種可能性：

1、如果第一筆兌付，后兩筆也要兌付，否則持有人不答應。

對于萬科來說也是如此！只要有一筆不兌付就爆雷，要么全部兌付，要么全部不兌付。

2、如果第一筆展期，后兩筆債券大概率也會跟隨展期。

3、如果第一筆違約（不兌付也未能展期），那么就要進行債務重組，后兩筆也沒必要再談了。