復盤黃金兩次“史詩級見頂”后，發(fā)現(xiàn)主力撤退的三大共同信號

盡管黃金與白銀等貴金屬在2025年最后一個交易日普遍下跌，但全年表現(xiàn)仍可圈可點，可謂亮麗收官。黃金創(chuàng)下46年來最強全年漲幅，白銀與鉑金表現(xiàn)更是異常亮眼，雙雙翻漲超過一倍，交出創(chuàng)紀錄的一年。

黃金在2025年來大漲約65%，創(chuàng)下1979年迄今最佳年度表現(xiàn)，驅動力主要來自美聯(lián)儲降息、地緣政治持續(xù)動蕩、央行強勁買盤以及資金流入ETF等。

白銀全年漲幅已超過147%，創(chuàng)下有史以來最強勁的年度表現(xiàn)，遠遠跑贏黃金。從供應短缺、庫存水位低、工業(yè)和投資者風險情緒上升，到白銀被美國指定為關鍵礦產(chǎn)，都推動白銀的漲勢。

鉑金全年漲幅超過122%，也是有紀錄以來最佳的一年。鈀金全年漲幅超過75%，創(chuàng)15年來最佳表現(xiàn)。

不過，2025年10月21日，黃金價格遭遇了自2013年以來最劇烈的下跌。此前金價一度觸及歷史高位4380美元，隨后陷入一周時間的調(diào)整，終于在跌破4000美元關口后，觸及3887美元企穩(wěn)反彈。

在經(jīng)歷了一段一路高歌猛進的上漲行情之后，12月29日，黃金價格在強勢突破4500美元關口，并一度觸及4549美元的歷史新高后，隨即遭遇快速回落；與此同時，白銀價格同樣未能延續(xù)漲勢，在突破80美元整數(shù)關口并刷新至80.70美元歷史高位后出現(xiàn)大幅下跌。

隨著貴金屬價格持續(xù)創(chuàng)新高，且新年臨近，市場獲利了結壓力迅速累積，貴金屬短期波動性顯著放大，投資者情緒也隨之由追漲轉向謹慎。

如此劇烈的波動，為一個通常以穩(wěn)定性和謹慎樂觀為基礎的市場敲響了警鐘。數(shù)月以來持續(xù)累積的漲幅，可能會在短短數(shù)小時內(nèi)化為烏有，投資者信心明顯受挫。

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縱觀大周期圖表，黃金在其歷史進程中，曾多次經(jīng)歷價格見頂并隨后大幅回落的周期。盡管從長期來看，許多投資者仍對黃金的前景保持樂觀，但歷史數(shù)據(jù)清楚地表明，黃金和白銀對深度回調(diào)動作并不陌生。了解這些過往趨勢，以及可能影響未來價格走勢的因素，能夠為交易者和投資者提供重要參考。

回顧歷史價格高點與回調(diào)周期：數(shù)十年來黃金價格的波動軌跡

回顧黃金與全球經(jīng)濟之間動蕩而復雜的關系，可以發(fā)現(xiàn)一個清晰的規(guī)律，即每一次重大的經(jīng)濟沖擊，都會在黃金價格路徑上留下獨特的印記。

要判斷未來黃金價格是否存在下行風險，回顧其歷史上的主要回調(diào)階段具有重要意義。近代史上有兩次典型案例，清楚地顯示出黃金在經(jīng)歷快速上漲后，往往面臨顯著回撤的風險。

1980年黃金高點

到1980年9月22日，黃金價格飆升至每盎司850美元以上，漲幅超過35倍，標志著黃金作為現(xiàn)代通脹對沖資產(chǎn)時代的開啟，這輪價格飆升主要由經(jīng)濟不確定性、高通脹以及地緣政治緊張局勢推動，黃金作為對沖工具的需求顯著上升。然而，隨后伴隨20世紀80年代初的經(jīng)濟衰退以及美聯(lián)儲大幅加息，黃金價格經(jīng)歷了約57.24%的深度回調(diào)。

57.24%的回調(diào)

在觸及高點后，黃金市場進入了一段漫長的下跌周期，持續(xù)了456個交易日。到1982年6月23日，金價跌至每盎司304美元，累計跌幅高達57.24%。

下跌的原因

此次下跌由多重因素共同導致，包括貨幣政策轉向、美元走強以及投資者獲利了結。隨著市場對傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的信心逐步恢復，黃金的吸引力隨之下降。

大約30年后，即2008年，全球金融危機爆發(fā)，投資者再度涌向所謂的“安全港”，黃金重新奪回市場關注度，價格迅速升至1000美元上方。隨后在 歐洲債務危機期間，黃金于2011年左右見頂，價格接近1922美元，但在2013年各國央行釋放縮減量化寬松政策的信號后，金價又下跌了約四分之一。

2011年價格高點

在較近的一次周期中，黃金價格于2011年9月5日飆升至每盎司1921.99美元。這一高點的推動力是金融危機之后的全球經(jīng)濟動蕩時期，當時各國央行實施了前所未有的貨幣寬松政策，投資者紛紛尋求以硬資產(chǎn)作為避險工具。

44.64%的回調(diào)

在2011年見頂之后，黃金經(jīng)歷了一輪持續(xù)1117個交易日的下跌周期，并于2015年12月在1049美元附近觸底。從2011年高點計算，此輪下跌的累計跌幅達到44.64%。

1980年與2011年高點回落的共同因素

無論是1980年還是2011年的黃金高點，其后下跌背后都存在一些共通因素，包括：

? 量化寬松政策逐步退出（2011年周期）。

? 美元走強。

? 宏觀經(jīng)濟指標改善，降低了市場對黃金作為避險資產(chǎn)的迫切需求。

隨著經(jīng)濟環(huán)境趨于穩(wěn)定，投資者對風險資產(chǎn)的信心回升，黃金作為“防御性資產(chǎn)”的吸引力隨之下降，從而引發(fā)價格回落。

2025年價格高點

2020年新冠疫情期間，各國政府推出史無前例的財政刺激政策，黃金再次迎來強勁反彈。由于通脹擔憂與流動性泛濫，以及2022年俄烏沖突爆發(fā)，黃金價格首次突破2000美元大關。到2025年，在市場樂觀情緒與央行持續(xù)增持的推動下，金價被推升至歷史新高。

然而，歷史經(jīng)驗反復表明，如此強勁的上漲行情，往往也為隨后的修正埋下伏筆。

貫穿時間長河，黃金在多年代尺度上依然是一種出色的價值儲存工具，但在投機性繁榮階段，投資者必須保持高度警惕，隨時調(diào)整視角與判斷。

2026年黃金＆白銀會怎么走？

從當前趨勢來看，國際投行及分析師對2026年黃金與白銀整體仍持偏多觀點，主要受到持續(xù)的地緣政治緊張局勢、通脹擔憂以及強勁的工業(yè)需求支撐。分析人士認為，除非全球不確定性明顯緩解，否則金銀價格在2026年仍可能維持在高位區(qū)間運行，盡管隨著市場逐步穩(wěn)定，階段性回調(diào)亦不可避免。

2026年黃金展望

黃金預計將延續(xù)上行趨勢。華爾街多數(shù)大型銀行預測，金價平均區(qū)間可能位于每盎司4500至4700美元之間，在特定條件下甚至可能觸及5000美元或更高水平。

支撐因素包括：

? 央行持續(xù)買入：尤其是新興市場國家央行，預計將繼續(xù)增持黃金，以對沖美元波動及地緣政治風險。

? 經(jīng)濟不確定性：若全球經(jīng)濟放緩擔憂持續(xù)，或利率開始下行，黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力將進一步增強。

? 抗通脹屬性：盡管部分經(jīng)濟體通脹已有所緩和，但持續(xù)存在的價格壓力仍可能支撐黃金作為長期價值儲存工具的需求。

2026年白銀展望

市場普遍預期，白銀在2026年的漲幅有望在百分比上超過黃金，預計期價格將達到85美元-95美元區(qū)間，這主要得益于其兼具貴金屬與關鍵工業(yè)金屬的雙重屬性，以及結構性供給偏緊的背景。

利多因素包括：

? 工業(yè)需求強勁：隨著各國推動清潔能源轉型，白銀在太陽能板、電動車及電子產(chǎn)品中的需求持續(xù)上升。

? 相對低估：相較黃金，白銀仍被認為處于低估狀態(tài)，對尋求更高潛在回報的投資者具有吸引力。

? 投資需求增長：ETF與散戶投資者興趣上升，可能進一步推高價格。

專家表示，鑒于目前的走勢，對于那些可能錯過了早期上漲行情的投資者來說，現(xiàn)在入場還不算晚。通過系統(tǒng)、嚴謹?shù)耐顿Y策略，現(xiàn)在開始逐步建立投資組合，仍然可以從貴金屬長期結構性優(yōu)勢中獲益。

總結

2025年10月21日和12月29日兩次大跌提醒我們，即便是經(jīng)過時間考驗的避險資產(chǎn)，也無法完全免受現(xiàn)代市場動態(tài)的沖擊。獲利了結、技術觸發(fā)、算法放大以及宏觀經(jīng)濟調(diào)整的多重因素疊加，一度打斷了黃金的上漲軌跡。然而，從長期來看，趨勢依然穩(wěn)健。

對于理性投資者而言，這兩次回調(diào)并不是對黃金的否定，而是在央行持續(xù)增持、地緣政治不確定性以及持續(xù)通脹風險背景下的長期牛市周期中一次正常的調(diào)整。

能夠在此類時期保持冷靜、信息充分、交易紀律嚴明，往往是區(qū)分短期虧損與長期收益的關鍵。歷史一再證明，當未準備的人看到的是恐慌，耐心的投資者看到的卻是機會。