突發黑天鵝，閃崩暴跌！

【導讀】 印度政府對香煙征收新稅，相關個股暴跌

中國基金報記者 泰勒

大家好，關注一下印度股市發生的一則“黑天鵝”事件。

1月1日，印度煙草股突然暴跌，市場措手不及，原因是政府對香煙征收新稅，預計將使這個全球人口最多國家約1億名吸煙者的用煙成本上升。

行業龍頭、生產“Gold Flake”等品牌的ITC股價下跌9.7%，在印度負責“萬寶路”分銷的Godfrey Phillips India暴跌17%。

ITC也是Nifty 50指數當天跌幅最大的成份股，并帶動快消品指數走低，該指數下跌3.2%。

印度財政部周三深夜發布通知稱，將自2月1日起按香煙長度征收消費稅（excise duty），每1000支稅額為2050至8500盧比（約合22.82至94.60美元）。分析師稱這一舉措“明顯偏負面”，認為將打擊銷量，并重新引發對市場份額流向非法渠道的擔憂。

吸煙相關健康問題被認為會大量消耗印度資源，印度政府此前已采取多項措施抑制煙草消費，包括擴大警示標簽、并定期調整稅負。盡管政府尚未說明此次稅率變化對零售價格的具體影響，但有分析師認為，更高稅負可能促使企業提價。

有分析師表示，對于75~85毫米的香煙，此次稅負相當于整體成本上升22%~28%。他們補充稱：“長度超過75毫米的香煙約占ITC銷量的16%，受此次征稅影響，每支香煙價格可能上調2至3盧比。”

通知還顯示，新稅將疊加在現行40%的商品和服務稅（GST）之上。

市場人士認為，本次稅負高于此前分析師與投資者預期，相關方難以迅速評估影響，導致不確定性上升、股價承壓。稅負上調可能拖累ITC的銷量——卷煙業務貢獻了其超過40%的營收。與此同時，ITC的第一大股東英美煙草正在減持，也讓公司處境更為艱難。分析師稱，ITC可能需要“至少上調15%”的價格，才能把整體影響轉嫁給消費者，甚至可能需要更高的漲幅。

值得注意的是，最新稅負是在現行40%商品和服務稅（GST）的基礎上疊加的。報道稱，針對煙草制品與香煙的40%GST也將自2月1日起生效，此舉旨在對沖印度政府9月對多類商品實施大范圍減稅所帶來的財政收入缺口。

印度煙草使用者超過2.53億人，規模居全球第二。根據印度財政部的數據，印度政府預計煙草相關疾病帶來的經濟負擔將超過每年2.4萬億盧比（約267億美元）。

印度政府近年來持續采取措施，防止“罪惡商品”變得更便宜、更容易獲得。最新通知發布前，政府已對用于生產某類煙草相關產品的機器新增健康與國家安全稅。

印度財政部在聲明中表示，讓香煙保持“足夠昂貴”的稅收框架，是抑制使用、減輕公共衛生系統壓力的最有效手段之一。該部門同時認為，提高此類產品稅負不會助長走私或灰色市場擴張。