鮑威爾去留風波再起！特朗普放狠話，一個更分裂、更弱勢的美聯(lián)儲將誕生？

美國總統(tǒng)特朗普當?shù)貢r間29日再次表示，還是有可能解雇現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾，并重申已有下一任美聯(lián)儲主席人選，將在1月某個時候宣布。

當前，市場并未對美聯(lián)儲獨立性受威脅進行交易，但投資者確實預計，美聯(lián)儲將迎來內(nèi)部分歧更加顯著、主席更加弱勢以及更容易發(fā)生激進變革的時期。

宏利投資管理（Manulife Investment Management）的美國利率交易主管洛里齊奧（Michael Lorizio）稱：“如果新任美聯(lián)儲主席在溝通方式上深思熟慮，不僅有助于他們將共識引向其觀點，而且還能創(chuàng)造穩(wěn)定，避免做出任何可能損害美聯(lián)儲對經(jīng)濟的影響力的舉動。”

仍威脅解雇鮑威爾

特朗普29日表示，他仍然在考慮就鮑威爾在美聯(lián)儲一項翻修工程中的“嚴重無能”，對后者提起訴訟。特朗普稱，鮑威爾“應該立即辭職”，并且“我很想解雇他”。今年7月，鮑威爾險些被特朗普罷免，但美國市場立即作出負面反應，市場人士抨擊這可能威脅美聯(lián)儲的獨立性，從而擾亂市場。這番警告令特朗普態(tài)度轉(zhuǎn)變。但此次，特朗普表示，“也許我仍然可能會（這么做）。”

鮑威爾的任期將于2026年5月結(jié)束，但他在美聯(lián)儲理事會的任期需要到2028年才正式到期。鮑威爾尚未就會否留任美聯(lián)儲理事會表態(tài)。若他選擇留下，致力于維持美聯(lián)儲貨幣政策獨立性的鮑威爾將使特朗普無法再任命另一位新的美聯(lián)儲理事會成員。

同時，當被問及是否有最中意的美聯(lián)儲主席人選時，特朗普重申，“我有，仍然有，且沒有改變。我會在適當?shù)臅r候宣布，時間還很充裕。”他未說明最看好的候選人是誰，只稱將在“1月的某個時候”宣布。

與特朗普本人關系密切的白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈塞特一直被視為下一任美聯(lián)儲主席的“領跑者”，不過特朗普也表示對前美聯(lián)儲理事凱文·沃什感興趣。其他入圍者還包括現(xiàn)任美聯(lián)儲現(xiàn)任理事克里斯托弗·沃勒與米歇爾·鮑曼，以及美國資管巨頭貝萊德的高管里克·里德爾。

不過，值得注意的是，特朗普對于繼任者決策過程曾多次發(fā)表過含糊，甚至自相矛盾的言論。他在12月稍早曾表示，他已將候選人的范圍縮小到僅僅一人，但隨后又稱他在考慮多名候選人，并對候選名單上的數(shù)個名字大加贊賞。同時，特朗普也多次表示，他非常希望下一任美聯(lián)儲主席更積極地推進降息進程，因為白宮希望大幅降低抵押貸款成本來促進美國經(jīng)濟的繁榮與增長以及尋求在中期選舉之年鞏固自己的選票與支持率。

美聯(lián)儲在最近三次會議上均選擇下調(diào)基準利率，但有美聯(lián)儲官員在12月暗示，他們很可能在2026年僅僅選擇降息一次。

而華爾街，尤其是債券投資者，對于特朗普提名的凱文·哈塞特出任下一任美聯(lián)儲主席甚是擔憂：一些大型債券投資機構在與美國財政部的溝通中明確表示，若由哈塞特掌舵，美聯(lián)儲貨幣政策以及預期管理的獨立性更可能被市場質(zhì)疑，并擔心其為迎合白宮而推動更激進或“無差別”的猛烈降息進程，從而引發(fā)通脹與美債期限溢價再定價，最終導致10年期美債及更長期美債收益率上行的風險。而10年期美債收益率是包括房貸在內(nèi)的多個貸款成本的標準，該收益率上行事實上會令特朗普政府降息、提振經(jīng)濟的意圖適得其反。同時，美債收益率大幅攀升，也會影響股市。

威靈頓投資管理的投資總監(jiān)吉達諾（Marco Giordano）告訴第一財經(jīng)，過去幾年里，投資者已清晰地認識到，央行對防范潛在經(jīng)濟沖擊的敏感度已超過其對長期甚至短期通脹目標的關注，“在財政政策持續(xù)擴張且大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體通脹仍遠高于央行目標水平的背景下，這種偏向避免經(jīng)濟陣痛的考量顯得尤為重要——這一情景導致貨幣政策與財政政策相互掣肘。而政府傾向于，甚至可能施壓央行作出支持其擴張性預算赤字的決策，可能進一步加劇這種政策脫節(jié)。”

內(nèi)部更分裂、主席更弱勢的美聯(lián)儲？

不論如何，隨著特朗普屢屢干涉美聯(lián)儲，投資者正在為未來一年非同尋常的美聯(lián)儲做準備。截至目前，市場尚未押注美聯(lián)儲獨立性會被完全侵蝕。但投資者仍在為內(nèi)部分裂更顯著、主席更弱勢和更可能發(fā)生激進變革的美聯(lián)儲，做好準備。

目前市場暫時沒有太大反應的一個原因是，美聯(lián)儲主席歷來對12人組成的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）擁有巨大的影響力，該委員會對利率進行投票，但他們無權自行設定利率。因此，特朗普要獲得對美聯(lián)儲的明確控制，仍需滿足很多條件。

FOMC由總統(tǒng)任命的7名美聯(lián)儲理事和由各地區(qū)聯(lián)儲董事會選出并經(jīng)美聯(lián)儲理事會確認的5名地區(qū)聯(lián)儲主席組成。目前，有3名美聯(lián)儲理事是特朗普任命的。本月稍早，這三名理事與其他理事一起，一致同意了對地區(qū)聯(lián)儲主席的重新任命。

市場人士預計，特朗普在未來幾個月可能會有更多機會挑選理事，這可能會改變美聯(lián)儲的勢力平衡。其中一個機會將是，如果鮑威爾在明年5月主席任期屆滿后辭去美聯(lián)儲理事會的職務，將額外空出一個理事席位。另一個機會將是，如果最高法院作出有利于特朗普的裁定，允許他罷免美聯(lián)儲理事莉莎·庫克（Lisa Cook），又會額外空出一個理事職位。

加皇資本市場（RBC Capital Markets）美國利率策略主管格溫（Blake Gwinn）稱，屆時，最多將有3名理事是特朗普第二任期任命的，再加上他第一任期任命的兩名，他獲得對FOMC多數(shù)控制權的可能性將大到足以令市場受到驚嚇的程度。

即使特朗普未能獲得對FOMC的多數(shù)掌控權，但一個內(nèi)部更加分裂的美聯(lián)聯(lián)儲，也足以在市場中引發(fā)問題。一些市場人士甚至預計會出現(xiàn)美聯(lián)儲主席力主降息，但被其他官員投票否決的情況。

法國外貿(mào)銀行（Natixis）企業(yè)和投資銀行業(yè)務的美國利率策略主管布里格斯（John Briggs）表示，F(xiàn)OMC每位成員的觀點都將更具分量，這可能會給利率路徑帶來更多不確定性，從而加劇美債市場的波動，并導致美國國債收益率進一步上升，因為“如果市場波動性不確定性上升，投資者理應獲得更高的收益”。

事實上，隨著投資者擔憂美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加劇，最近幾周，短期和長期美債收益率利差已經(jīng)擴大，這表明投資者對美聯(lián)儲的獨立性越來越擔心。

吉達諾告訴第一財經(jīng)，“相對其他央行，美聯(lián)儲的獨立性更有可能受到或明或暗的挑戰(zhàn)。鮑威爾的任期結(jié)束后，新任美聯(lián)儲主席的人選以及FOMC的構成，將為市場指明貨幣政策將在何種程度上配合財政政策決策的走向。最終，這種獨立性潛在被削弱的風險恐將加劇通脹，并侵蝕全球政策制定者間的協(xié)作。”

不過，許多投資者也預計，美聯(lián)儲明年初可能再次降息，有利于股市。景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭對第一財經(jīng)表示，美聯(lián)儲面臨的政治壓力短期內(nèi)不太可能消退。“盡管美聯(lián)儲最新暗示的明年降息次數(shù)低于目前市場預期，但美國經(jīng)濟仍將保持足夠韌性。”他分析道，“預計‘大而美法案（One Big Beautiful Bill）’將在明年提振美國經(jīng)濟增長。基于此，預計美股漲勢將延續(xù)至2026年，市場領漲板塊將呈現(xiàn)多元化趨勢。美聯(lián)儲降息配合美國名義增長率改善，將對中小市值企業(yè)的股票形成利好。”

此外，大多數(shù)主要央行已結(jié)束降息周期的同時，美聯(lián)儲仍在持續(xù)寬松政策，可能進一步削弱美元匯率，而美元走弱通常也有利于新興市場股票及本地債券表現(xiàn)。